摘要：

• Pre-IPO 永續(xù)為什么重要？它撬開了兩扇此前對(duì)幾乎所有人都關(guān)著的門：一是在 SpaceX、OpenAI 這類私 營(yíng)公司 * 上市前 * 就對(duì)它下方向性賭注，二是在股市休市、但新聞仍在推動(dòng)價(jià)格的夜晚、周末和盤前時(shí)段拿到一個(gè)實(shí)時(shí)價(jià)。如今有個(gè)錢包就能下這個(gè)注，持續(xù)、無需許可，而且正趕上史上最大的一波上市潮。
• 沒有公開現(xiàn)貨價(jià)，市場(chǎng)怎么給一個(gè)東西定價(jià)？這是整個(gè)品類要解決的核心難題。沒有外部?jī)r(jià)可抄（有時(shí)一抄就是幾個(gè)月），交易場(chǎng)所只能用手里唯一的東西，也就是自己的訂單簿，造出一個(gè)價(jià)，并且只在有真金白銀愿意偏離它成交時(shí)才讓它動(dòng)：動(dòng)得慢，也貴到?jīng)]法偽造。trade.xyz 用內(nèi)部預(yù)言機(jī)加一個(gè)價(jià)格區(qū)間，Ventuals 則部分依靠一級(jí)市場(chǎng)數(shù)據(jù)。出人意料的是這套真的管用：永續(xù)把 Cerebras 的開盤價(jià)預(yù)判到了 1.3% 以內(nèi)，還在某個(gè)傳統(tǒng)場(chǎng)所全部黑屏的周末替原油定了價(jià)。
• SpaceX 這一案里什么奏效了？trade.xyz 拿下了鏈上市場(chǎng)（約 96.5% 的成交量），不是因?yàn)轭A(yù)言機(jī)更聰明，而是近零資金費(fèi)讓這筆交易幾乎零成本持有、它 * 踩著 * IPO 催化劑上線、按每股計(jì)價(jià)又接入了跨所套利。6 月 12 日上市當(dāng)天，從合成永續(xù)切到追蹤現(xiàn)貨很干凈：沒有預(yù)言機(jī)跳空，沒有清算瀑布。上市當(dāng)天 perp 緊貼納斯達(dá)克實(shí)時(shí)價(jià)，差距在 1% 以內(nèi)（約 $152 對(duì) $150 撮合價(jià)）；它的盤前標(biāo)記價(jià)也正好壓在納斯達(dá)克自己的開盤指示價(jià)（約 $175）上，最后撮合價(jià)清算在更低的 $150。
• 還有哪些沒解決的風(fēng)險(xiǎn)？這個(gè)品類極擅長(zhǎng)處理價(jià)格，處理事件卻仍然原始。公司行動(dòng)，尤其是轉(zhuǎn)換后的一次股票拆分，在鏈上沒有任何管道：trade.xyz 沒公布任何 rebase 機(jī)制，Ventuals 則把這件事外包給了單獨(dú)一家數(shù)據(jù)供應(yīng)商，而它已經(jīng)出過一次事（一條過期的拆分?jǐn)?shù)據(jù)讓其市場(chǎng)閃崩 45%）。瓶頸不在價(jià)格發(fā)現(xiàn)，而在那個(gè)無聊的「公司行動(dòng)」處理層：傳統(tǒng)市場(chǎng)花了一個(gè)世紀(jì)把它標(biāo)準(zhǔn)化，鏈上卻還沒人重建。誰(shuí)能可信地交付它，誰(shuí)就補(bǔ)上了這些市場(chǎng)與它們要取代的市場(chǎng)之間最后一道缺口。

背景：Crypto 剛剛踹開的兩扇緊鎖的門

Pre-IPO 永續(xù)合約卡在兩件事的交叉口上，而這兩件事直到不久前還幾乎對(duì)所有人關(guān)著門。如今 crypto 這套軌道，把兩扇門都撬開了。

第一扇門：Pre-IPO 敞口，終于向散戶開放

上市前的 SpaceX 或 OpenAI 股份，過去只有合格投資者、風(fēng)投和少數(shù)二級(jí)柜臺(tái)碰得到，估值不透明，每輪融資才重定一次價(jià)。Pre-IPO 永續(xù)合約把這堵墻直接拆了。有個(gè)錢包就能押注一家私 營(yíng)公司估值往哪走，隨時(shí)下 注、無需許可，也不碰任何股份、配額或投票權(quán)。時(shí)機(jī)趕得極巧，史上最大的一波上市潮正好在這時(shí)開閘。SpaceX 6 月 12 日以約 $1.77T 估值上了納斯達(dá)克，OpenAI 和 Anthropic 預(yù)計(jì)跟進(jìn)。散戶頭一回能在開盤前就布好局，而不是等上市了再追高。

第二扇門：盤后時(shí)段，如今已被 crypto 接管

傳統(tǒng)交易所還守著「銀行家作息」。股票和期貨在夜里、周末、節(jié)假日全部停擺，盤后一出新聞，真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)敞口就沒處對(duì)沖。Crypto 這邊從不關(guān)門，這個(gè)時(shí)間差把整個(gè)盤后窗口讓給了它們，而大部分價(jià)格發(fā)現(xiàn)都發(fā)生在 Hyperliquid 上。

本報(bào)告的關(guān)鍵前提是：盤后那個(gè)報(bào)價(jià)不是瞎猜，它往往就落在真實(shí)市場(chǎng)重新開盤的位置上。某個(gè)周六中東沖突推高油價(jià)，當(dāng)時(shí)全市場(chǎng)只有 Hyperliquid 在交易；等 CME 原油期貨周日晚間重開，開出來的價(jià)正是 Hyperliquid 永續(xù)早就找到的那個(gè)。TD Securities 估算，傳統(tǒng)交易所還沒開盤，這個(gè)平臺(tái)就已經(jīng)消化了近期那波油價(jià)波動(dòng)的約 80%。股票也一樣，trade.xyz 的 Cerebras 永續(xù)跟納斯達(dá)克最終開盤價(jià)只差約 1.3%。盤后時(shí)段，永續(xù)合約本身就是市場(chǎng)。

現(xiàn)在有多早：僅占 TradFi 永續(xù)合約成交量的約 1%

CoinDesk 的數(shù)據(jù)能看出這個(gè)市場(chǎng)有多早期。Binance 和同類平臺(tái)的 TradFi 永續(xù)里，唱主角的是大宗商品和股票。Pre-IPO 只是堆疊圖最頂上薄薄一條，從 5 月 21 日前后上線到現(xiàn)在，也就占 TradFi 永續(xù)總成交量的 1% 出頭。

在 Binance 上，Pre-IPO 成交量同樣高度集中在個(gè)別標(biāo)的：SpaceX 約占 79%，OpenAI 占 11%，Anthropic 占 9%。這個(gè)品類 5 月 20 日左右才上線，之后 Binance 很快拿下了其中六成以上的份額。CEX 上的 Pre-IPO 還在萌芽期，主角是 SpaceX。真正有意思的活動(dòng)在鏈上。

SPCX 在各交易場(chǎng)所的格局：Binance 領(lǐng)跑，Hyperliquid 穩(wěn)居鏈上主場(chǎng)

6 月 10 日的市場(chǎng)快照

聚焦 SpaceX 本身，它眼下就是整個(gè) Pre-IPO 市場(chǎng)。6 月 10 日這張快照里，SPCX 永續(xù)全場(chǎng)所 24 小時(shí)總成交量約 $323M。Binance （官方網(wǎng)址 官方下載）以 $166M（51%）領(lǐng)先，Hyperliquid 以 $69M（21%）穩(wěn)居第二，OKX（官方網(wǎng)址 官方下載） $61M（19%），再往后是 MEXC 和一堆小場(chǎng)所。

鏈上格局：一個(gè)只有一家建設(shè)者的市場(chǎng)

用數(shù)據(jù)對(duì)比 Trade.xyz 與 Ventuals：96.5% 對(duì) 3.5%

Trade.xyz 累計(jì)成交量約 $658M，其中 SPCX $552M，第二個(gè)標(biāo)的 QNT $106M，全擠在約三周里。Ventuals 累計(jì)約 $152M，比較均勻地?cái)傇?SPACEX（$53M）、OPENAI（$43M）和 ANTHROPIC（$56M）上，花了約七個(gè)月。

把兩者放到同一時(shí)間軸上，差距一目了然。在 SPCX 上線后的重疊窗口內(nèi)，trade.xyz 占鏈上 Pre-IPO 成交量約 96.5%，這與第三方追蹤機(jī)構(gòu)「約占 Hyperliquid Pre-IPO 一籃子 95%」的口徑相互印證。Ventuals 掛牌的標(biāo)的更多，包括目前唯一在線的 Anthropic 和 OpenAI 合約，但只分到很小一部分流量。上幣不是護(hù)城河，流動(dòng)性才是。

HIP-3：這一切底下的平臺(tái)層

HIP-3 是 Hyperliquid 的一次升級(jí)，它把單一的永續(xù)合約場(chǎng)所變成了供建設(shè)者部署永續(xù) DEX 的平臺(tái)。任何質(zhì)押 500,000 枚 HYPE 的團(tuán)隊(duì)，都可以在 Hyperliquid 的撮合層 HyperCore 上部署自己的永續(xù)市場(chǎng)。建設(shè)者掌控上幣、預(yù)言機(jī)、杠桿上限和合約參數(shù)；HyperCore 掌控執(zhí)行、資金費(fèi)、清算和保證金。Trade.xyz 是專注傳統(tǒng)資產(chǎn)的 HIP-3 部署：把股票、指數(shù)和大宗商品做成 24/7 永續(xù)合約，以 USDC 計(jì)保證金并結(jié)算，僅支持逐倉(cāng)。

沒有外部真值時(shí)，Trade.xyz 如何為市場(chǎng)定價(jià)

先從問題說起，因?yàn)橹挥邢雀惺艿絾栴}，這套設(shè)計(jì)才講得通。普通永續(xù)是從交易所抄一個(gè)實(shí)時(shí)現(xiàn)貨價(jià)；Pre-IPO 永續(xù)根本沒有現(xiàn)貨價(jià)可抄，而且可能一連幾個(gè)月都沒有。于是交易場(chǎng)所只能用手里唯一的東西，也就是自己的訂單簿，造出一個(gè)可信的價(jià)，還得讓它貴到?jīng)]法被隨便推動(dòng)。這一節(jié)講的全部，都在回答同一個(gè)問題：當(dāng)一個(gè)資產(chǎn)還沒有價(jià)格時(shí)，你怎么給它定價(jià)？

盤后股票永續(xù)的兩套預(yù)言機(jī)機(jī)制

要理解 Pre-IPO 永續(xù)，先得理解盤后股票永續(xù)。加密永續(xù)全天候都有實(shí)時(shí)外部?jī)r(jià)格，股票沒有。AAPL 只在美股交易時(shí)段才有真實(shí)市場(chǎng)價(jià)，所以給資金費(fèi)和標(biāo)記價(jià)供數(shù)的預(yù)言機(jī)得準(zhǔn)備兩套機(jī)制：外部數(shù)據(jù)在時(shí)用一套，外部數(shù)據(jù)不在時(shí)用另一套。外部市場(chǎng)開盤時(shí)，中繼器（relayer）直接把機(jī)構(gòu)公允價(jià)（數(shù)據(jù)源包括 Pyth）當(dāng)預(yù)言機(jī)傳入。休市時(shí)，預(yù)言機(jī)只能靠永續(xù)自己的訂單簿接著轉(zhuǎn)，這才是整套設(shè)計(jì)最見功夫的地方。

內(nèi)部預(yù)言機(jī)：三個(gè)核心思路

看可成交的訂單簿究竟在哪。

中繼器計(jì)算向訂單簿兩側(cè)各推入一筆固定 $1,000 訂單的平均成交價(jià)，由此得出可成交買價(jià)和可成交賣價(jià)。如果當(dāng)前預(yù)言機(jī)價(jià)格落在這個(gè)區(qū)間內(nèi)，什么都不會(huì)發(fā)生——訂單簿與預(yù)言機(jī)一致，預(yù)言機(jī)保持不動(dòng)。只有當(dāng)預(yù)言機(jī)價(jià)格落到區(qū)間之外，即真實(shí)掛單深度愿意在偏離價(jià)位成交時(shí)，預(yù)言機(jī)才會(huì)被推向訂單簿。買盤重則上拉，賣盤重則下壓，區(qū)間內(nèi)的噪音被完全忽略。想推動(dòng)這個(gè)預(yù)言機(jī)，必須投入真金白銀的流動(dòng)性，而不是刷幾筆成交。

預(yù)言機(jī)從不跳變。

它以三十分鐘的時(shí)間常數(shù)向訂單簿緩慢靠攏，且硬性上限保證單次更新最多只能收斂剩余距離的約 9.5%，無論距上次更新過去了多久。停牌和不規(guī)則更新都無法讓它跳空。

標(biāo)記價(jià)格取中位數(shù)。

驅(qū)動(dòng)保證金和清算的標(biāo)記價(jià)格，是三個(gè)候選值的中位數(shù)：預(yù)言機(jī)本身、預(yù)言機(jī)加上永續(xù)合約基差的短期移動(dòng)平均、以及訂單簿快照（最優(yōu)買價(jià)、最優(yōu)賣價(jià)、最新成交價(jià)）。中位數(shù)結(jié)構(gòu)意味著快變量自己永遠(yuǎn)無法把標(biāo)記價(jià)格拖離慢速預(yù)言機(jī)太遠(yuǎn)。每小時(shí)的資金費(fèi)再把市場(chǎng)往預(yù)言機(jī)方向推，配有標(biāo)準(zhǔn)乘數(shù)和上限，確保任何單一小時(shí)的支付都很小。

Pre-IPO 永續(xù)：同一引擎，三處改動(dòng)

IPOP（Pre-IPO 永續(xù)合約）本質(zhì)上是一個(gè)永遠(yuǎn)等不到「周五收盤價(jià)」可依靠的盤后股票永續(xù)。上市之前根本不存在外部?jī)r(jià)格，所以市場(chǎng)要連續(xù)運(yùn)行內(nèi)部定價(jià)機(jī)制，有時(shí)長(zhǎng)達(dá)數(shù)月。Trade.xyz 為此做了三處改動(dòng)，每一處都揭示了問題的本質(zhì)。

• 資金費(fèi)率被砍到標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)率的 1%。周末永續(xù)合約最多漂移兩天，周一開盤就會(huì)糾偏，所以正常資金費(fèi)可以忍受。IPOP 可能在沒有任何錨的情況下交易六十天以上，市場(chǎng)往往會(huì)停留在反映純粹情緒的持續(xù)溢價(jià)或折價(jià)上。在標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)率下，任何逆主流情緒持倉(cāng)的人，早在 IPO 到來之前就會(huì)被資金費(fèi)放干血。把乘數(shù)砍到幾乎為零，才讓這個(gè)合約變成真正拿得住的東西。我們的看法：比起任何預(yù)言機(jī)上的巧思，正是這一個(gè)參數(shù)讓 trade.xyz 的產(chǎn)品變得可交易，本報(bào)告后文的資金費(fèi)數(shù)據(jù)印證了這一點(diǎn)。
• 初始種子價(jià)。周末市場(chǎng)以最后一個(gè)真實(shí)外部?jī)r(jià)格初始化。IPOP 沒有任何歷史，所以 trade.xyz 自行設(shè)定一個(gè)初始參考價(jià)。它不是預(yù)測(cè)，只是數(shù)學(xué)上的起點(diǎn)。以 SPCX 為例（5 月 17 日 UTC 深夜上線），參考價(jià)定為每股 $150：取 SpaceX 公開報(bào)道的 $1.75T–$2T 目標(biāo)估值的中點(diǎn)，除以假設(shè)的 118.7 億股完全稀釋股本。
• 發(fā)現(xiàn)邊界（discovery bound）。一個(gè)圍繞參考價(jià)、標(biāo)記價(jià)格不得越出的價(jià)格區(qū)間（collar），并配套一條規(guī)則：清算價(jià)落在當(dāng)前區(qū)間之外的倉(cāng)位，在區(qū)間生效期間不會(huì)被清算。

對(duì)于 5 倍杠桿的 SPCX，區(qū)間寬度為上下各 20%。靜態(tài)區(qū)間要么凍結(jié)價(jià)格要么形同虛設(shè)，所以這個(gè)區(qū)間是階梯式的：當(dāng)慢速預(yù)言機(jī)爬到距上沿 90% 的位置時(shí)，參考價(jià)重新錨定到該上沿，并圍繞它打開一個(gè)新的 20% 區(qū)間。

SPCX 在每個(gè)方向各有七級(jí)這樣的階梯。把各級(jí)復(fù)合起來，合約從 $150 種子價(jià)出發(fā)的硬性終身區(qū)間約為每股 $25 至 $645。

操縱這個(gè)市場(chǎng)要花多少錢：昂貴、顯眼、緩慢

這種分工，對(duì)任何想操縱的人都很關(guān)鍵。標(biāo)記價(jià)反應(yīng)快但有硬頂，一次拉盤幾乎能瞬間把它砸到天花板上，然后它就凍在那兒。

預(yù)言機(jī)是三十分鐘的慢速平均值，它才是守門人：只有預(yù)言機(jī)觸及 90% 觸發(fā)線，階梯才會(huì)上移。想把價(jià)格推上一級(jí)，攻擊者得頂著套利盤把整個(gè)訂單簿托高近一個(gè)小時(shí)，下一級(jí)再來一遍。昂貴、顯眼、緩慢，這就是設(shè)計(jì)意圖，而且到現(xiàn)在為止它都穩(wěn)穩(wěn)扛住了。

兩家建設(shè)者：Trade.xyz 對(duì) Ventuals

Ventuals：部分信任外部數(shù)據(jù)

Hyperliquid 上的 Pre-IPO 永續(xù)來自兩家 HIP-3 建設(shè)者，它們從相反的方向回答同一個(gè)問題。Trade.xyz 信任自己的訂單簿；Ventuals 部分信任外部數(shù)據(jù)。Ventuals 給估值而非股價(jià)定價(jià)：SPACEX 價(jià)格 1,989 意味著市場(chǎng)隱含 $1.989T 的公司估值。它的預(yù)言機(jī)是加權(quán)混合：三分之一來自 Notice.co 的外部估值估計(jì)，三分之二來自 Ventuals 自身標(biāo)記價(jià)格的兩小時(shí)移動(dòng)平均。

Notice 聚合二級(jí)交易、掛單買賣報(bào)價(jià)、融資公告、共同基金估值、409A 估值和上市可比公司數(shù)據(jù)，至少每分鐘輪詢一次。那個(gè)刻意設(shè)定的三分之一權(quán)重，是 Ventuals 對(duì)「IPO 暴漲問題」的回答：錨住一級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)，同時(shí)給市場(chǎng)留出向上定價(jià)的數(shù)學(xué)空間。還有一點(diǎn)別忽略：這個(gè)預(yù)言機(jī)有三分之二是 Ventuals 自己的市場(chǎng)，這套設(shè)計(jì)比它的營(yíng)銷話術(shù)要自我指涉得多。

它的防操縱機(jī)制建在價(jià)格路徑上，而不是區(qū)間階梯里。訂單不得偏離預(yù)言機(jī)超過 20%，由撮合引擎強(qiáng)制執(zhí)行。標(biāo)記價(jià)格每三秒更新一次，每次最多變動(dòng) 1%。一旦短期沖擊價(jià)格偏離其一分鐘均值超過 2%，標(biāo)記價(jià)格的更新系數(shù)立即歸零，因此突發(fā)波動(dòng)必須持續(xù)存在，標(biāo)記價(jià)格才會(huì)跟隨。資金費(fèi)是動(dòng)態(tài)的：市場(chǎng)貼近預(yù)言機(jī)時(shí)約 15% 年化，隨偏離擴(kuò)大呈指數(shù)上升，接近區(qū)間邊緣時(shí)逼近每小時(shí) 1%。

終局設(shè)計(jì)也完全不同。公司上市時(shí)，Ventuals 市場(chǎng)結(jié)算并停止：資金費(fèi)歸零，標(biāo)記價(jià)格被強(qiáng)制改寫為首日收盤價(jià)隱含的估值，所有倉(cāng)位強(qiáng)制平倉(cāng)。它更像一個(gè)押注上市首日收盤的預(yù)測(cè)市場(chǎng)，而非永續(xù)合約。Trade.xyz 的 IPOP 則直接轉(zhuǎn)換為普通股票永續(xù)，繼續(xù)交易。

并排對(duì)比

為什么先行者輸了：持倉(cāng)成本、預(yù)言機(jī)故障與錯(cuò)過催化劑

Ventuals 于 2025 年 11 月上線，比 trade.xyz 上線任何標(biāo)的早六個(gè)月，而且至今仍持有唯一在線的 OpenAI 和 Anthropic 合約。它現(xiàn)在只占鏈上 Pre-IPO 成交量約 3.5%。解釋主要藏在機(jī)制設(shè)計(jì)里，其中兩部分可以直接量化。

持倉(cāng)成本

兩種資金費(fèi)設(shè)計(jì)意味著持有 Pre-IPO 觀點(diǎn)的成本天差地別，而實(shí)際資金費(fèi)數(shù)據(jù)顯示，差距比文檔暗示的還要大。在 5 月 17 日至 6 月 9 日完全相同的 538 個(gè)小時(shí)里，Ventuals 上的 SpaceX 多頭每一個(gè)小時(shí)都在支付資金費(fèi)，平均約 45% 年化，累計(jì)成本為名義價(jià)值的 2.79%。同樣的多頭在 trade.xyz 上只付了 0.008%。平均資金費(fèi)力度 Ventuals 高出 33 倍，累計(jì)成本高出約 350 倍。

在標(biāo)準(zhǔn) 5 倍杠桿下，Ventuals 的損耗相當(dāng)于 23 天吃掉約 14% 的保證金，而這恰恰發(fā)生在兩個(gè)場(chǎng)所賴以存在的那筆交易上：IPO 前做多 SpaceX。持倉(cāng)者提供了吸引所有人的掛單流動(dòng)性，結(jié)果一個(gè)場(chǎng)所收他們的租，另一個(gè)不收。我們認(rèn)為，這是成交量分化最大的單一原因。

拉到完整歷史看，這一點(diǎn)更扎眼。從 11 月上線起就一直持有的多頭，累計(jì)付掉了約名義價(jià)值 45% 的資金費(fèi)，因?yàn)槭袌?chǎng)好幾個(gè)月都在 Notice 錨定價(jià)上方掛著溢價(jià)，動(dòng)態(tài)乘數(shù)全程都在為此收費(fèi)。這套設(shè)計(jì)允許價(jià)格在錨之上做發(fā)現(xiàn)，就像收費(fèi)公路允許你開車。

預(yù)言機(jī)故障

Ventuals 接外部數(shù)據(jù)只靠一家供應(yīng)商，而這家出了問題。SpaceX 在 5 月 18 日至 22 日間執(zhí)行的 5 拆 1 股票拆分，沒有被正確并入 Notice 的數(shù)據(jù)源。壞數(shù)據(jù)直接流入預(yù)言機(jī)，預(yù)言機(jī)驅(qū)動(dòng)保證金計(jì)算，SPACEX-USDH 于 5 月 28 日人為閃崩約 45%，恢復(fù)前清算了約 $1.5M。

真正要緊的細(xì)節(jié)是：Ventuals 的所有保護(hù)機(jī)制都是相對(duì)預(yù)言機(jī)來定義的，所以一旦預(yù)言機(jī)本身就是故障源，每一道保護(hù)都會(huì)重新錨到這個(gè)故障上。速度上限沒攔住崩盤，只是給它排了個(gè)時(shí)間表，每三秒 1% 復(fù)合下來，約三分鐘就走完了全部 45%。更糟的是，20% 訂單價(jià)格帶反而把救援擋在門外：明知價(jià)格錯(cuò)了的套利者，按規(guī)則也沒法在壞預(yù)言機(jī)上方 20% 以外報(bào)價(jià)。Trade.xyz 在 IPO 前不會(huì)這樣崩，原因很簡(jiǎn)單，它根本沒有可被污染的外部數(shù)據(jù)源。它對(duì)應(yīng)的弱點(diǎn)是緩慢的自我指涉漂移，區(qū)間能約束、卻消不掉，而這個(gè)弱點(diǎn)還沒輪到它的「事故」。

還有三股更安靜的力量收尾

各大 CEX 一律用每股計(jì)價(jià)，也就是 trade.xyz 的單位，于是它的訂單簿能直接跟每一塊 CEX 屏幕套利，而 Ventuals 的估值單位被擋在套利網(wǎng)絡(luò)之外。事實(shí)證明這類產(chǎn)品的需求是事件驅(qū)動(dòng)、而非常態(tài)化的，提前六個(gè)月上線 SpaceX 沒給 Ventuals 撈到多少好處，trade.xyz 則正好踩著催化劑上線。再加上 Ventuals 的「結(jié)算即停止」等于提前告訴做市商：你這個(gè)市場(chǎng)上市日就死。而 Cerebras 的數(shù)據(jù)恰好說明成交量正是那天才到，該合約約 85% 的終身成交量都發(fā)生在 IPO 當(dāng)日。

Ventuals 仍然做對(duì)了什么

這一切并不意味著 Ventuals 的設(shè)計(jì)是錯(cuò)的。它防稀釋的估值計(jì)價(jià)單位在 S-1/A 落地時(shí)無需任何 rebase；它的資金費(fèi)在「錨定」這件事上，可以說比 trade.xyz 的近零費(fèi)率更誠(chéng)實(shí)，畢竟后者讓價(jià)格除了區(qū)間之外沒有任何系繩。廉價(jià)持倉(cāng)和無錨漂移，本就是同一個(gè)設(shè)計(jì)選擇的兩面。但把昂貴的持倉(cāng)成本、一次公開發(fā)生的預(yù)言機(jī)故障、一個(gè)被孤立的計(jì)價(jià)單位、加上終局即死的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)擺在一起，就完整解釋了為什么六個(gè)月的先發(fā)只換來 3.5% 的份額。

CEX 層：Binance 對(duì) Trade.xyz

沒有預(yù)言機(jī)、沒有指數(shù)：Binance 的設(shè)計(jì)

幾大 CEX 入場(chǎng)較晚。Binance 于 5 月 21 日上線 SPCXUSDT，比 trade.xyz 晚三天，它的上線公告把設(shè)計(jì)寫得很具體。IPO 之前沒有預(yù)言機(jī)，也沒有指數(shù)。標(biāo)記價(jià)就是 Binance 自己最近十秒成交價(jià)的平均值，每秒算一次，市場(chǎng)清淡時(shí)回退到更長(zhǎng)窗口，并設(shè)每秒 1% 的變動(dòng)上限。因?yàn)闆]有溢價(jià)指數(shù)，資金費(fèi)完全沒有糾偏功能：固定每 8 小時(shí) 0.005%，約 5.5% 年化，一筆什么都不錨的純持倉(cāng)費(fèi)。從上線持有到 6 月 9 日的多頭付了約名義價(jià)值的 0.29%，這個(gè)固定成本對(duì)期間發(fā)生的一切（包括稀釋重定價(jià)）都毫不敏感。

所以三種設(shè)計(jì)里，Binance 的其實(shí)最自我指涉。Trade.xyz 至少還用訂單簿搭了個(gè)預(yù)言機(jī)；Binance 的價(jià)就是自己訂單簿的成交價(jià)，再做個(gè)十秒平滑。它靠什么穩(wěn)??？寬松的速度上限、一個(gè)可調(diào)又沒公開的最高價(jià)限制，再加上按倉(cāng)位大小遞減的杠桿：名義價(jià)值 $50K 以內(nèi)才給滿 5 倍，$2M 以上壓到 1 倍、還要 50% 維持保證金。Binance 的鯨魚管控，扮的就是 trade.xyz 發(fā)現(xiàn)邊界在鏈上的那個(gè)角色。

公司行動(dòng)：兩種哲學(xué)的分水嶺

Trade.xyz 把 S-1/A 股本變動(dòng)當(dāng)作信息，讓訂單簿自行重定價(jià)，于是多頭把 10% 的稀釋作為 PnL 硬吃了下去。Binance 把它當(dāng)作行政事件：一次價(jià)值中性的 rebase，系數(shù) 1.10，合約規(guī)模乘以 1.1，開倉(cāng)價(jià)除以 1.1，6 月 9 日公告、6 月 10 日生效，每個(gè)賬戶的權(quán)益保持不變。兩種做法都不是免費(fèi)的。

Binance 護(hù)住了持倉(cāng)者，讓他們不用承擔(dān)從未簽約的稀釋 PnL，但這么一來又造了個(gè)十天的窗口，期間它的價(jià)格在機(jī)制上就是 trade.xyz 的 1.1 倍，也就是場(chǎng)所快照里看到的那個(gè)溢價(jià)?？鐖?chǎng)所的價(jià)格分 裂，本質(zhì)上就是一張 rebase 時(shí)間差地圖。

調(diào)整后的結(jié)果：

沒人定價(jià)的缺口：trade.xyz 對(duì)股票拆分沒有答案

上面的 rebase 之爭(zhēng)掩蓋了一個(gè)更難的問題，而它落在 trade.xyz 這一側(cè)。IPO 前的股本重述不做 rebase 也能挪過去：S-1/A 讓 SPCX 在幾天內(nèi)重定價(jià)下跌約 10%，市場(chǎng)完成了工作，多頭吃下的虧損至少還是關(guān)于價(jià)值的信息。轉(zhuǎn)換之后的股票拆分則是完全不同的物種：拆分改變的是單位，不是價(jià)值。一次 5 拆 1 會(huì)讓外部股價(jià)一夜之間除以五，而轉(zhuǎn)換后的 xyz 永續(xù)在設(shè)計(jì)上就是一個(gè)帶實(shí)時(shí)外部預(yù)言機(jī)的價(jià)格追 蹤器。把已公布的機(jī)制走一遍，沒有任何一環(huán)攔得住它：只要外部數(shù)據(jù)源在線，內(nèi)部 IPD 和 EWMA 機(jī)制就被繞過，因?yàn)轭A(yù)言機(jī)只是透?jìng)魍獠績(jī)r(jià)格；發(fā)現(xiàn)邊界只在內(nèi)部定價(jià)時(shí)段生效，開盤時(shí)刻并不激活；標(biāo)記價(jià)格是錨定預(yù)言機(jī)的中位數(shù)，所以會(huì)跟著跳空。結(jié)果是機(jī)械性的：80% 的預(yù)言機(jī)跳空會(huì)清算場(chǎng)內(nèi)所有多頭（無論開倉(cāng)價(jià)是多少），白送空頭一筆橫財(cái)，殘余敞口丟給 ADL。資金費(fèi)也救不了，它糾正的是數(shù)小時(shí)尺度的基差，而這是一個(gè) tick 內(nèi)的單位變更。

這不是假設(shè)性的風(fēng)險(xiǎn)畫像。SpaceX 自己就在 5 月 18 日那一周執(zhí)行了 5 拆 1 拆分，正是毒化 Ventuals 數(shù)據(jù)供應(yīng)商的那次事件；而高價(jià)的上市公司恰恰最愛拆股：Nvidia、Amazon、Tesla、Apple 近年都做過。本報(bào)告中的其他每個(gè)場(chǎng)所都有答案：期權(quán)市場(chǎng)會(huì)調(diào)整合約條款，讓持有者在拆分后保持等價(jià)經(jīng)濟(jì)頭寸；Binance 和 OKX 公布了 rebase 機(jī)制，并且已經(jīng)在這只標(biāo)的上以價(jià)值中性方式實(shí)際執(zhí)行過；Ventuals 根本碰不到這個(gè)問題，估值計(jì)價(jià)的合約天生防拆分，而且它的市場(chǎng)在公司掛牌交易之前就結(jié)算掉了。Trade.xyz 的文檔把預(yù)言機(jī)精確到小數(shù)點(diǎn)，卻對(duì)個(gè)股公司行動(dòng)只字未提。只有它的指數(shù)產(chǎn)品能吸收公司行動(dòng)，而那只是因?yàn)橹笖?shù)期貨在上游做了這件事。

更深一層，是這事對(duì)「轉(zhuǎn)換并延續(xù)」這個(gè)賣點(diǎn)的沖擊。延續(xù)性是 trade.xyz 壓過 Ventuals 的招牌優(yōu)勢(shì)：你的市場(chǎng)能活過 IPO。可一個(gè)上市后還繼續(xù)存活的永續(xù)，就得接手上市公司一整本公司行動(dòng)日歷，拆分、特別股息、分拆、改代碼，而 trade.xyz 偏偏是這組對(duì)比里唯一對(duì)其中任何一項(xiàng)都沒公布機(jī)制的。真出了事，場(chǎng)所大概率只能停市、手動(dòng)調(diào)倉(cāng)，部署者權(quán)限本就允許改參數(shù)，HIP-3 市場(chǎng)也能暫停。但這恰恰是 trade.xyz 「代碼高于裁量」那套哲學(xué)最反對(duì)的操作室式干預(yù)，還偏偏發(fā)生在最糟的時(shí)刻：用戶保證金壓在線上，手里又沒有任何事先公布的慣例能援引。我們的看法：這是整個(gè)設(shè)計(jì)里最嚴(yán)重的未決隱患。修復(fù)其實(shí)很便宜，趕在第一次轉(zhuǎn)換后拆分到來之前，把一套 rebase 慣例公布出來就行。文檔和市場(chǎng)都還沒為它定價(jià)，恰好說明這個(gè)品類有多年輕。補(bǔ)上之前，老實(shí)的結(jié)論是：trade.xyz 永續(xù)穿越 IPO 可以安心持有，穿越拆分則不行，而真正在交易它的人里幾乎沒人知道這件事。

并排對(duì)比

IPO 當(dāng)日：機(jī)制的第一次實(shí)測(cè)（6 月 12 日）

SpaceX 于 6 月 12 日以 SPCX 為代碼登陸納斯達(dá)克，定價(jià) $135，發(fā)售 5.556 億股募資 $75B，史上最大的 IPO，也把馬斯克送上了全球首位萬(wàn)億富翁。股票開盤 $150，盤中最高沖到 $176.52，收于 $161.11，全天漲 19.3%，收盤時(shí)已是美國(guó)第六大上市公司。對(duì)本報(bào)告盯的這些場(chǎng)所來說，上市這一刻，正是所有機(jī)制為之準(zhǔn)備的時(shí)刻。下面是實(shí)際發(fā)生的事。

價(jià)格階梯：八個(gè)價(jià)格，全距 37%

這張表最要緊的一點(diǎn)：八個(gè)參考點(diǎn)全距達(dá) 37%，從 $135 的 IPO 定價(jià)一直拉到 perp 的 $185 峰值；真正擠進(jìn) 20% 以內(nèi)的，只有上市后那一簇（$150–176.52）。你把哪一個(gè)叫作「答案」，就決定了 perp 這次算不算考過。

Oracle 切換成功了，我們標(biāo)記的那個(gè)窗口也確實(shí)存在

轉(zhuǎn)換本身很干凈。trade.xyz 的 SPCX perp 在開盤時(shí)從內(nèi)部訂單簿定價(jià)切到納斯達(dá)克實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)源，把 Pre-IPO 合約轉(zhuǎn)成標(biāo)準(zhǔn)股票永續(xù)，不收盤、不重開，倉(cāng)位無縫延續(xù)；Coinbase International 的 USDC 結(jié)算 SPCX perp 也以同樣方式完成切換。沒有重演 Ventuals 5 月 28 日的事故，切換過程里沒有預(yù)言機(jī)跳空，也沒有報(bào)道大規(guī)模清算瀑布。這個(gè)產(chǎn)品生命里對(duì)杠桿最敏感的一刻，沒出結(jié)構(gòu)性故障就安全度過了，這是當(dāng)天對(duì)整個(gè)品類最重要的結(jié)果：轉(zhuǎn)換并延續(xù)（convert-and-continue）行得通。

但我們?cè)?IPO 前標(biāo)記的那個(gè)缺口，也就是「已上市但尚未定出價(jià)格」的那段窗口，確實(shí)存在，而且很長(zhǎng)。9:30 ET 的開盤鐘聲只是儀式，SpaceX 并未交易。納斯達(dá)克的開盤集合競(jìng)價(jià)因 5.556 億股是上市史上最大的撮合池而由承銷商手動(dòng)調(diào)校，實(shí)際拖了好幾個(gè)小時(shí)：納斯達(dá)克總裁 Tal Cohen 說需要「再等幾個(gè)小時(shí)」才能有序開盤，到 10:38 ET 都還沒有一筆成交，第一筆成交價(jià)直到約 11:30 ET 到中午才打出，足足延遲了約兩個(gè)小時(shí)（和 2012 年 Meta 上市是同一套路數(shù)）。整個(gè)窗口里納斯達(dá)克一直在每秒廣播一個(gè)指示性的撮合價(jià)，但沒有一股能成交。于是在大約兩個(gè)小時(shí)里，SpaceX 是一家沒有可成交價(jià)格的上市公司，而 trade.xyz 自己的文檔（按它 6 月 10 日的澄清）從未寫明這個(gè)過渡窗口里 perp 到底怎么定價(jià)。這次沒出事，原因很具體：開盤集合競(jìng)價(jià)并不是黑箱。納斯達(dá)克在競(jìng)價(jià)全程每秒廣播一個(gè)不斷更新的指示價(jià)，而那個(gè)指示價(jià)（~$175）整段時(shí)間都恰好壓在 perp 自己的標(biāo)記價(jià)（~$176）上。但有個(gè)微妙之處：perp 的預(yù)言機(jī)根本沒在讀這個(gè)指示價(jià)。它的外部數(shù)據(jù)源（Pyth）只認(rèn)已成交的價(jià)格，而這時(shí)一筆都還沒有，所以它整段時(shí)間都停在內(nèi)部訂單簿上，只在第一筆成交（$150）打出的那一刻才切換。兩者一致只是巧合、不是聯(lián)動(dòng)，這恰恰是這次那個(gè)未定義窗口沒出事的原因。但若遇上無序開盤，比如停牌、指示價(jià)大幅偏離、競(jìng)價(jià)延遲，傷害正會(huì)落在這同一個(gè)沒被記錄的窗口里，而文檔里這個(gè)洞至今未補(bǔ)。

競(jìng)價(jià)能追蹤嗎？perp 到底差多少？

能。競(jìng)價(jià)可以實(shí)時(shí)追蹤，因?yàn)榧{斯達(dá)克會(huì)在撮合過程中持續(xù)公布指示開盤價(jià)。更難的問題，也是整篇報(bào)告的關(guān)鍵：數(shù)周的鏈上價(jià)格發(fā)現(xiàn)，離真實(shí)結(jié)果到底有多近？誠(chéng)實(shí)的答案完全取決于你拿哪一個(gè)現(xiàn)貨數(shù)字去比，而這個(gè)差距本身就是結(jié)論。

對(duì)照真正要緊的那個(gè)價(jià)，也就是 SpaceX 實(shí)際掛牌的價(jià)，perp 是偏貴的。它比 $135 的 IPO 定價(jià)高出約 30%、比 $150 的開盤撮合價(jià)高出約 17%，而且一掛就是好幾周，不是幾分鐘。它真正押中的是盤中最高：$176.52，幾乎就是它自己的盤前標(biāo)記價(jià)。所以公道的講法正好是 Cerebras 那一案的反面：perp 押中了最高價(jià)，沒押中開盤價(jià)，它讀出了 SpaceX 想去的位置，卻讀不出創(chuàng)紀(jì)錄的新股供給會(huì)在哪個(gè)價(jià)位清算。有兩點(diǎn)要講清楚，免得把功勞記錯(cuò)：所謂「貼現(xiàn)貨貼到 1% 以內(nèi)」，只在開盤之后才成立，而且有一半是機(jī)械的：±10% 的邊界把轉(zhuǎn)換那一跌擋在了約 $152，肉眼以為是預(yù)測(cè)準(zhǔn)的地方，其實(shí)是邊界在出力。再說，有了實(shí)時(shí)價(jià)之后還能貼住現(xiàn)貨本來就不算本事，哪個(gè)永續(xù)都做得到，那從來不是這個(gè)市場(chǎng)要證明的東西。要證明的是那個(gè)預(yù)測(cè)，而那個(gè)預(yù)測(cè)偏高了約 17–30%。

今天上膛的兩件事

Ventuals 的 SPACEX 合約第一次實(shí)測(cè)了它的「結(jié)算即停止」（settle-and-halt）。隨著 SpaceX 上市，合約按 $161.11 隱含的首日收盤估值結(jié)算，資金費(fèi)歸零，所有倉(cāng)位強(qiáng)制平倉(cāng)，這正是 §5.1 描述的那個(gè)終局設(shè)計(jì)的首次真實(shí)檢驗(yàn)：一個(gè)在上市日就死、而不是穿越上市活下去的市場(chǎng)。

而 §6.3 標(biāo)記的拆股風(fēng)險(xiǎn)，如今從假設(shè)變成了上膛。trade.xyz 的 SPCX 現(xiàn)在是一個(gè)掛實(shí)時(shí)外部預(yù)言機(jī)的股票永續(xù)，對(duì)公司行動(dòng)沒有任何已公布的 rebase 機(jī)制。IPO 是那個(gè)安全的事件；第一次轉(zhuǎn)換后的股票拆分、特別股息或分拆，才是背后沒有任何機(jī)制托底的那一個(gè)。SpaceX 自己 5 月就做過一次 5 拆 1，正是那次擊垮了 Ventuals 的預(yù)言機(jī)，所以高價(jià)股會(huì)不會(huì)再拆，先例就是它自己。

現(xiàn)在該盯什么

從今天起有三件事變得可測(cè)量。第一，資金費(fèi)終于有了信息量。新股融券稀缺且昂貴，perp 成為唯一便宜的做空工具；而拿不到配售、只能 FOMO 做多的散戶也只能進(jìn) perp。這兩股力量的凈方向會(huì)顯現(xiàn)在轉(zhuǎn)換后頭 30 天的資金費(fèi)上。頭三天的數(shù)據(jù)已經(jīng)出來：perp 收斂回了現(xiàn)貨，但上市首日收盤時(shí)它停在約 $172、對(duì) $161 的納斯達(dá)克收盤價(jià)約有 7% 溢價(jià)；轉(zhuǎn)換后的資金費(fèi)一直是小幅正值，約每 8 小時(shí) +0.005%（年化約 5–6%），多頭還在付一點(diǎn)點(diǎn)持倉(cāng)費(fèi)。這條預(yù)測(cè)點(diǎn)名的「結(jié)構(gòu)性貼水」情形，頭三天還沒出現(xiàn)。值得做成一個(gè)常設(shè)的內(nèi)部跟蹤指標(biāo)。第二，公司行動(dòng)層是這個(gè)品類懸而未決的投資問題。誰(shuí)能拿出可信的鏈上 rebase 慣例、再配一個(gè)面向行政事實(shí)的冗余預(yù)言機(jī)，誰(shuí)就補(bǔ)上了最后一道缺口，這正是值得下 注的具體方向（隨著這類工具增多，perp-spot 聯(lián)合保證金也是）。第三，盤后故事從現(xiàn)在才真正開始。SpaceX 的大新聞，發(fā)射也好、事故也好，都在周末爆出，而第一個(gè)周末當(dāng) Starship 事件撬動(dòng) Hyperliquid 上全球唯一的實(shí)時(shí)價(jià)格時(shí)，那既是這個(gè)品類最好的事件研究，也是它最好的傳播時(shí)刻。

結(jié)論：價(jià)格已被發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)尚未完工

先說這段插曲證明了什么。沒有現(xiàn)貨市場(chǎng)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)照樣成立。一個(gè)預(yù)言機(jī)做得很精細(xì)、只靠自家訂單簿和一個(gè)價(jià)格區(qū)間運(yùn)轉(zhuǎn)的永續(xù)，把 Cerebras 穩(wěn)在了距納斯達(dá)克開盤價(jià) 1.3% 的范圍內(nèi)，讓 SPCX 隨上市臨近從投機(jī)性的 $216 上沿一路滑向 $135 的 IPO 定價(jià)，還在某個(gè)傳統(tǒng)場(chǎng)所全部黑屏的周末替原油干了同樣的活。信息流的方向，已經(jīng)悄悄掉頭了。

再看記分卡更難的那一半。這些場(chǎng)所處理價(jià)格極在行，處理事件卻還很原始。市場(chǎng)價(jià)格能漂亮地消化連續(xù)信息，但公司行動(dòng)不是連續(xù)信息，而是單位的一次行政性變更，鏈上這套技術(shù)棧根本沒有處理它的器官。Trade.xyz 沒有 rebase 機(jī)制，所以轉(zhuǎn)換后真來一次股票拆分，它會(huì)以一個(gè)完整的預(yù)言機(jī)跳空砸下來，資金費(fèi)糾不了，發(fā)現(xiàn)邊界那會(huì)兒甚至沒醒著、攔不住。

Ventuals 倒是把這個(gè)器官造出來了，卻外包給了單獨(dú)一家數(shù)據(jù)供應(yīng)商。5 月 28 日，一條過期的拆分調(diào)整讓它的旗艦市場(chǎng)閃崩 45%，把那些除了管道之外什么都判斷對(duì)了的持倉(cāng)者一并清算掉。就連手里有 rebase 機(jī)制的 Binance，也拖了十天才執(zhí)行，讓同一家公司在兩塊屏幕上掛出兩個(gè)價(jià)。本報(bào)告里每一次運(yùn)營(yíng)失敗都指向同一個(gè)根源：不是價(jià)格發(fā)現(xiàn)不行，而是缺了那個(gè)無聊的公司行動(dòng)處理層。傳統(tǒng)市場(chǎng)花了一個(gè)世紀(jì)把它標(biāo)準(zhǔn)化，卻沒人覺得它有趣到值得最先重建。

這也是給場(chǎng)所競(jìng)賽打分的公允方式。Trade.xyz 贏，不是因?yàn)樗念A(yù)言機(jī)更聰明。它贏在資金費(fèi)設(shè)計(jì)讓這筆交易幾乎零成本持有、贏在踩著催化劑而非搶跑上線、贏在計(jì)價(jià)單位接入了跨場(chǎng)所套利網(wǎng)絡(luò)。而讓它贏的同一組設(shè)計(jì)選擇，也正是讓它暴露的那一組：免費(fèi)持倉(cāng)意味著無錨的價(jià)格，沒有 rebase 意味著對(duì)拆分無解，「轉(zhuǎn)換并延續(xù)」意味著繼承上市公司的整本公司行動(dòng)日歷卻沒有任何處理機(jī)制。Ventuals 做了完全相反的取舍，有錨、收稅、終局即死，輸?shù)袅顺山涣繎?zhàn)爭(zhēng)，卻在結(jié)構(gòu)上免疫于如今仍未被定價(jià)、躺在對(duì)手設(shè)計(jì)里的那種故障。

最后這點(diǎn)警示是結(jié)構(gòu)性的：這些東西本質(zhì)是缺了「事件處理層」的價(jià)格追蹤 器，而恰恰是這一層，才讓一個(gè)追蹤 器值得安心持有。這個(gè)品類真正的壓力測(cè)試不是 IPO 本身，是第一次轉(zhuǎn)換后的拆分、特別股息或分拆。所以機(jī)會(huì)也很具體：誰(shuí)能在鏈上拿出可信、事先公布的公司行動(dòng)機(jī)制，一套公開的 rebase 慣例，加一個(gè)面向行政事實(shí)的冗余預(yù)言機(jī)，誰(shuí)就補(bǔ)上了這些市場(chǎng)跟它們要取代的市場(chǎng)之間最后一道缺口。價(jià)格已經(jīng)被發(fā)現(xiàn)，圍繞價(jià)格的那個(gè)市場(chǎng)，還在建。

以上就是SpaceX上市當(dāng)天,三套永續(xù)機(jī)制的第一次實(shí)測(cè)的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于SpaceX上市當(dāng)天永續(xù)機(jī)制實(shí)測(cè)的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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  2026-06-15
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  幣安等平臺(tái)因分配不足取消了 SpaceX 代幣化 IPO 活動(dòng)

  SpaceX 上市后市場(chǎng)熱度極高，幣安等三家交易所的代幣化股票認(rèn)購(gòu)活動(dòng)，因 xStocks 無法足額分配底層資產(chǎn)被迫終止,平臺(tái)相繼退款并發(fā)放補(bǔ)償,該事件凸顯現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化在資…

  2026-06-15
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  SpaceX強(qiáng)勢(shì)助攻，代幣化引爆加密增長(zhǎng)新風(fēng)暴！

  加密市場(chǎng)因SpaceX代幣化掀起熱潮,Kraken等平臺(tái)推出SpaceX IPO代幣化訪問權(quán)限，允許用戶通過xStocks參與,代幣化RWA規(guī)模暴漲589%，活躍度飆升,盡管市場(chǎng)波動(dòng)，但代幣化領(lǐng)域持…

  2026-06-14
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  TradeXYZ,xStocks,Alpaca如何把SpaceX IPO打新拆成三種玩法?一文詳解

  SpaceX 于6月12日在 Nasdaq 掛牌，募資規(guī)模約 750 億美元、估值逾 1.8 萬(wàn)億美元，且已嚴(yán)重超額申購(gòu),圍繞這只 IPO，至少有三種讓散戶提前或同步進(jìn)場(chǎng)的機(jī)制，分別是 TradeXYZ…

  2026-06-14
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  2026年SpaceX股票價(jià)格預(yù)測(cè):SpaceX IPO最新動(dòng)態(tài)和SpaceX股票未來潛力分

  自SpaceX公司歷經(jīng)漫長(zhǎng)等待終于上市以來，其股票已成為2026年最受矚目的投資標(biāo)的之一,在本指南中，我們將詳細(xì)介紹 SpaceX 股票究竟是什么，回顧最新的 IPO 新聞，展望 2026 …

  2026-06-14
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  SpaceX首秀之后:2.1萬(wàn)億美元市值,還值得追嗎?

  6 月 12 日，SpaceX 股票（Nasdaq: SPCX）正式登陸納斯達(dá)克，SpaceX IPO 定價(jià) 135 美元，上市首日以 150 美元跳開，盤中一度漲破 176 美元，最終收于 160.95 美元，市值暫…

  2026-06-14
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  BitMart認(rèn)購(gòu)用戶實(shí)現(xiàn)40%真實(shí)獲配SpaceX，開放交易、無鎖定期

  SpaceX 以135美元登陸納斯達(dá)克，BitMart 推出其代幣化權(quán)益bSPCX，達(dá)標(biāo)后開放交易,平臺(tái)拿到一手配售，用戶人均中簽約40%，余款自動(dòng)退回,該產(chǎn)品無鎖定期，可即時(shí)參照美股價(jià)格…

  2026-06-13