穩(wěn)定幣apxUSD嚴重脫錨跌破 0.75 鎂！微策略STRC重挫20%引爆RWA抵押品危機
加密貨幣市場的連日下挫，正將壓力傳導至新興的去中心化金融（DeFi）衍生品市場。根據(jù) 2026 年 6 月 24 日至 25 日的市場數(shù)據(jù)，以 RWA（真實世界資產(chǎn)）作為抵押品的新型合成美元穩(wěn)定幣 apxUSD 正面臨自推出以來最嚴峻的脫錨危機，價格最低跌至 0.74 至 0.78 美元區(qū)間，流通市值縮水至約 2.8 億美元。
STRC 暴跌 20%，抵押品縮水引爆危機
這場脫錨風暴的內(nèi)核，源自 apxUSD 的底層抵押品 —— Strategy（原 MicroStrategy）所發(fā)行的 STRC 可變利率永續(xù)優(yōu)先股。STRC 的設計初衷是圍繞 100 美元面值（Par）進行交易，并通過高達 9% 至 11.5% 的動態(tài)股息率來吸引買盤。
然而，由于 Strategy 的資產(chǎn)負債表高度綁定比特幣（BTC），近期比特幣的劇烈回調(diào)直接拖累了 STRC 的表現(xiàn)。截至 24 日收盤，STRC 價格跌至約 80.84 美元，日內(nèi)低點更曾觸及 79.85 美元，較 100 美元面值大幅折價近 20%。
抵押品凈資產(chǎn)值（NAV）的急劇縮水，加上散戶高度杠桿化引發(fā)的恐慌性平倉，直接導致了 apxUSD 失去價值支撐。此外，由于跌破面值，Strategy 難以通過 ATM（At-the-market）發(fā)行新股來融資購買比特幣，進一步放大了市場的下行壓力。
官方稱「預期波動」！非 UST 式死亡螺旋
事實上，這已非 apxUSD 首次面臨考驗。早在今年 6 月 4 日，該穩(wěn)定幣就曾因比特幣下跌而脫錨至 0.90 美元。當時 Apyx Finance 官方將此現(xiàn)象稱為「功能而非缺陷（Feature not bug）」，強調(diào)這是優(yōu)先股作為抵押品的預期波動。
面對此次更為嚴重的脫錨，Apyx 協(xié)議目前仍維持著超額抵押的狀態(tài)，并未出現(xiàn)類似 Terra (UST) 的無資產(chǎn)支撐「死亡螺旋」。然而，市場機制的問題也在此刻暴露無遺：加密貨幣市場是 24/7 全天候交易，而底層的 STRC 股票卻受限于傳統(tǒng)美股的盤中交易時間，這種嚴重的「流動性錯配」，導致 apxUSD 在美股休市期間面臨龐大的贖回壓力與二級市場拋售。
高收益伴隨高風險，市場重新定價 RWA 穩(wěn)定幣
分析指出，apxUSD 與其生息版本 apyUSD 的雙代幣模型，雖然能提供超過 10% 的高額年化報酬（APY），但投資人必須認知到，這類資產(chǎn)實質(zhì)上更像是一種「凈資產(chǎn)追蹤代幣（NAV-tracking asset）」，而非傳統(tǒng)意義上的硬錨定（Hard-pegged）穩(wěn)定幣，它完全繼承了比特幣與優(yōu)先股的高波動風險。
目前，持有 apxUSD 的投資人（尤其是杠桿借貸倉位）正面臨實質(zhì)的本金浮虧壓力。市場正密切關注 Strategy 預計于 6 月底進行的下一次股息調(diào)整，以及比特幣價格能否回穩(wěn)。這場 RWA 穩(wěn)定幣的極端壓力測試，正強迫市場對高收益衍生品的潛在風險進行重新定價。
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