摩根大通：Strategy 允許出售比特幣來(lái)支付優(yōu)先股股息 為市場(chǎng)引入「雙向資金流風(fēng)險(xiǎn)」
摩根大通指出，Strategy 允許出售比特幣來(lái)支付優(yōu)先股股息，為市場(chǎng)引入「雙向資金流風(fēng)險(xiǎn)」。
摩根大通在周三晚間發(fā)布的報(bào)告中指出，Strategy 創(chuàng)始人 Michael Saylor 對(duì)公司融資模式的調(diào)整，正在改變比特幣市場(chǎng)的供需格局。這家長(zhǎng)期擔(dān)任比特幣最大買(mǎi)家之一的企業(yè)，未來(lái)也可能同時(shí)成為賣家。
從「只買(mǎi)不賣」到靈活雙向操作
報(bào)告指出，Strategy 最新實(shí)施的政策允許公司根據(jù)需要出售部分比特幣，以支付優(yōu)先股股息并優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。摩根大通認(rèn)為，這種安排為市場(chǎng)引入了一種本可避免的「雙向資金流風(fēng)險(xiǎn)」。
據(jù)詳細(xì)數(shù)據(jù)，Strategy 的比特幣變現(xiàn)計(jì)劃允許出售最高 12.5 億美元比特幣用于儲(chǔ)備補(bǔ)充、優(yōu)先股股息支付及股票回購(gòu)。該公司目前現(xiàn)金儲(chǔ)備約 25.5 億美元，可覆蓋約 17 個(gè)月的股息支出。
摩根大通：2 到 3 年才是合理緩沖
摩根大通認(rèn)為，Strategy 應(yīng)將現(xiàn)金儲(chǔ)備提升至 24 至 36 個(gè)月的覆蓋水平，才能讓投資者確信公司無(wú)需在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)出售比特幣。報(bào)告強(qiáng)調(diào)，只有當(dāng) Strategy 擁有足以覆蓋未來(lái)兩至三年優(yōu)先股股息支付需求的流動(dòng)性時(shí)，市場(chǎng)信心才會(huì)真正穩(wěn)固。
「這意味著市場(chǎng)需要看到 Strategy 持有更大的現(xiàn)金緩沖，而非僅僅是 17 個(gè)月?！鼓Ω笸ǚ治鰩熢趫?bào)告中表示。
Bitwise 首席投資官同步看空：Strategy 角色已變
與此同時(shí)，Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 也在周二發(fā)表看法，指出 Strategy 在比特幣市場(chǎng)的角色已經(jīng)發(fā)生質(zhì)變。他表示，多年以來(lái) Strategy 是全球最內(nèi)核的比特幣買(mǎi)方，源源不斷為市場(chǎng)提供多頭需求，但這種單向增持的時(shí)代大幾率已落幕。
Hougan 強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)行機(jī)制不會(huì)迫使 Strategy 每年拋售數(shù)十億美元比特幣，一旦比特幣迎來(lái)牛市，Strategy 仍大幾率重回凈買(mǎi)入狀態(tài)?！钢皇窃谙乱惠喼芷谥?，它對(duì)比特幣市場(chǎng)的影響力，會(huì)遠(yuǎn)不及上一輪?！?/p>
對(duì)市場(chǎng)的意義
作為持有約 4% 比特幣供應(yīng)量的最大持倉(cāng)者，Strategy 的融資策略調(diào)整意味著比特幣市場(chǎng)的供需邏輯正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。過(guò)去市場(chǎng)可以預(yù)期 Strategy 只買(mǎi)不賣，現(xiàn)在則需要考慮這家公司同時(shí)進(jìn)行的買(mǎi)入與賣出操作，這增加了短期波動(dòng)的潛力。
摩根大通的分析也呼應(yīng)了近期市場(chǎng)走勢(shì)——7 月 2 日現(xiàn)貨比特幣 ETF 單日凈流出 6,165 枚 BTC，比特幣價(jià)格在 6 月總計(jì)流失超過(guò) 40.6 億美元資金，創(chuàng)下單月紀(jì)錄。機(jī)構(gòu)需求的下降與 Strategy 這種最大持有者的策略調(diào)整，共同構(gòu)成比特幣市場(chǎng)的新現(xiàn)實(shí)。
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