穩(wěn)定幣聯(lián)盟Open USD（OUSD）登場，Circle回應(yīng)歡迎競爭
Open Standard宣布推出新的美元穩(wěn)定幣Open USD，簡稱OUSD。公告里的參與方名單很豪華，Visa、Mastercard、Stripe、American Express、BlackRock、BNY、Google、Shopify、Coinbase、Solana、Ripple等140多家公司都在其中。
如果只是“又發(fā)了一個美元穩(wěn)定幣”，這件事不值得太興奮。穩(wěn)定幣市場從來不缺新名字，真正缺的是流動性、場景、監(jiān)管信任和持續(xù)運營能力。
但OUSD不太一樣。它真正有意思的地方，不在于它又發(fā)了一枚幣，而在于它把穩(wěn)定幣行業(yè)里一個過去大家不太明說的問題擺到了臺面上：
穩(wěn)定幣儲備資產(chǎn)賺到的錢，到底應(yīng)該由誰來分？
這也是我覺得OUSD值得寫的原因。
過去幾年，穩(wěn)定幣發(fā)行方拿用戶兌入的美元或等值資產(chǎn)做儲備，儲備資產(chǎn)產(chǎn)生利息，主要收益由發(fā)行方和少數(shù)核心分銷伙伴享有。支付公司、交易所、錢包、商戶平臺、開發(fā)者幫穩(wěn)定幣進(jìn)入真實場景，但不一定能分享足夠的經(jīng)濟(jì)回報。
OUSD想改的就是這套分配邏輯。
圖片來源：Open Standard 官網(wǎng)關(guān)于 Open USD 的官方公告
用一個接地氣的說法，它像是穩(wěn)定幣界的“合作社”：不是一家發(fā)行方獨自吃掉大部分收益，而是把支付網(wǎng)絡(luò)、金融機(jī)構(gòu)、技術(shù)平臺和加密入口拉進(jìn)來，一起推廣、一起治理、一起分收益。
Open USD 改的不是技術(shù)，而是分賬方式
根據(jù) Open Standard 的官方公告，OUSD 的設(shè)計主要有三點。
第一，企業(yè)鑄造和贖回 OUSD 不收費，也沒有人為設(shè)置的規(guī)模上限。對大額、高頻的機(jī)構(gòu)用戶來說，這直接降低了使用成本。
第二，OUSD 儲備資產(chǎn)產(chǎn)生的收益，在扣除少量管理費后，將分配給合作伙伴。這里要注意，它不是說普通持幣用戶可以直接拿利息，而是把穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)濟(jì)收益返還給生態(tài)參與方。
第三，OUSD 將由 Open Standard 這家獨立公司運營，并由合作伙伴組成董事會參與治理。換句話說，它試圖避免由單一發(fā)行方完全控制穩(wěn)定幣的路線圖、收益模型和治理安排。
這三點合在一起，才是 OUSD 真正沖擊現(xiàn)有市場的地方。
穩(wěn)定幣看起來是支付工具，本質(zhì)上卻是一門金融基礎(chǔ)設(shè)施生意。用戶手里拿的是 1 枚穩(wěn)定幣，發(fā)行體系背后拿到的是 1 美元儲備。儲備資產(chǎn)如果投向現(xiàn)金、短期美債或貨幣市場工具，就會產(chǎn)生利息。在高利率環(huán)境下，這是一筆很可觀的收入。
過去，這塊收入主要屬于發(fā)行方。OUSD 的邏輯是，既然穩(wěn)定幣要靠支付公司、商戶平臺、銀行、交易所、錢包和開發(fā)者共同推起來，那這些渠道方就不應(yīng)該只是免費打工。
這不是一個小調(diào)整。它直接動了穩(wěn)定幣行業(yè)最核心的蛋糕。
Circle 為什么會被市場重新定價？
OUSD 公告發(fā)布后，Circle 股價承壓。市場反應(yīng)很直接：如果支付巨頭、銀行、科技平臺和加密基礎(chǔ)設(shè)施公司開始共同推動一個新的美元穩(wěn)定幣，USDC 的增長故事就沒有以前那么順了。
但 Circle CEO Jeremy Allaire 的回應(yīng)很克制。他表示歡迎競爭，同時強(qiáng)調(diào) USDC 的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、監(jiān)管準(zhǔn)入、流動性和多年生態(tài)積累，不是一份豪華名單就能復(fù)制的。
我覺得這個回應(yīng)并不是場面話。
Circle 真正想說的是：穩(wěn)定幣不是發(fā)布會生意，而是網(wǎng)絡(luò)生意。
USDC 不是一夜之間做起來的。它有交易所深度，有鏈上集成，有機(jī)構(gòu)客戶，有合規(guī)披露，有贖回能力，也有開發(fā)者生態(tài)。穩(wěn)定幣越多人用，流動性越深；流動性越深，越多人繼續(xù)用。這種網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，不是 140 個 logo 當(dāng)天就能替代的。
但 Open USD 的威脅也是真實的。
因為它不是一家小公司出來發(fā)幣，而是把穩(wěn)定幣的下游入口組織起來了。Visa、Mastercard、Stripe、Shopify、Coinbase、BlackRock、BNY 這些名字背后，分別代表支付清算、商戶收單、消費場景、加密交易、資產(chǎn)管理和托管能力。
過去是發(fā)行方找渠道分銷穩(wěn)定幣。Open USD 想做的是，渠道方共同定義穩(wěn)定幣。
這才是 Circle 被市場重新定價的原因。
Circle 說歡迎競爭，但壓力不會消失
Circle 的反駁大概有兩層。
第一層是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。USDC 已經(jīng)積累了多年市場信任和真實使用場景。OUSD 真正要證明的，不是有沒有大公司站臺，而是這些公司會不會把真實資金流、商戶流量和交易場景導(dǎo)進(jìn)來。
第二層是分潤邏輯。Allaire 的意思是，Circle 本來也會把大量收入分給分銷伙伴，同時保留足夠收入繼續(xù)投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。換句話說，“分收益”不是 OUSD 獨創(chuàng)，關(guān)鍵在于怎么分、分給誰，以及這個模式能不能支撐長期建設(shè)。
這個判斷有道理。
但市場擔(dān)心的也不是 OUSD 明天就取代 USDC，而是趨勢變了。未來銀行、支付公司、金融科技平臺、商戶網(wǎng)絡(luò)都可能進(jìn)入穩(wěn)定幣發(fā)行或分銷體系。只要大家開始問“為什么我?guī)湍銕碛脩艉徒灰?，卻不能分到更多收益”，Circle 的商業(yè)模型就會被持續(xù)追問。
這才是穩(wěn)定幣競爭下半場的核心。
上半場大家問的是：誰更透明？誰更合規(guī)？誰的儲備更可信？
下半場大家會問：誰掌握渠道？誰控制場景？誰來分收益？
“合作社模式”聽起來好，但歷史并不總是站在它這邊
聯(lián)盟型穩(wěn)定幣不是第一次出現(xiàn)。
最典型的例子是 Libra，后來改名 Diem。2019 年，F(xiàn)acebook 牽頭組建豪華聯(lián)盟，想發(fā)行全球穩(wěn)定幣。它當(dāng)年的參與陣容同樣很強(qiáng)，也同樣試圖把支付、科技、金融和互聯(lián)網(wǎng)平臺放進(jìn)一個體系里。
結(jié)果大家都知道。項目遭遇全球監(jiān)管圍堵，合作伙伴陸續(xù)退出，治理和合規(guī)壓力不斷累積，最后資產(chǎn)被出售，從未真正面向公眾上線。
OUSD 當(dāng)然不是 Diem。今天的監(jiān)管環(huán)境和市場成熟度已經(jīng)不同。美國 GENIUS Act 已于 2025 年 7 月 18 日簽署成法，首次在聯(lián)邦層面對支付穩(wěn)定幣建立監(jiān)管框架；雖然主要義務(wù)仍需通過后續(xù)規(guī)則制定逐步落地，但相比 Libra/Diem 當(dāng)年，發(fā)行主體準(zhǔn)入、儲備安排、反洗錢和制裁合規(guī)等監(jiān)管邊界已經(jīng)清晰很多。
圖片來源：White House 關(guān)于 GENIUS Act 簽署成法的說明
但聯(lián)盟項目的老問題不會自動消失。
流動性怎么冷啟動？合作伙伴之間怎么決策？儲備托管方是誰？贖回安排是否足夠穩(wěn)？KYC、AML、制裁篩查、凍結(jié)機(jī)制由誰負(fù)責(zé)？如果未來利率下降，儲備收益變薄，免費鑄贖和伙伴分潤還能不能持續(xù)？
這些問題，才是真正考驗 OUSD 的地方。
所以我對 OUSD 的態(tài)度是：重視它的模式?jīng)_擊，但不預(yù)支它的成功。
它提出了一個好問題，但好問題不等于好答案。
對亞洲背景從業(yè)者，真正要看的不是熱鬧
這件事對亞洲背景的加密支付、跨境結(jié)算、出海電商和 Web3 企業(yè)，有三個現(xiàn)實啟示。
第一，多穩(wěn)定幣時代正在到來，選幣會變成合規(guī)問題。
以前企業(yè)做穩(wěn)定幣收付款，主要是在 USDT 和 USDC 之間選擇。未來如果 OUSD、銀行系穩(wěn)定幣、支付機(jī)構(gòu)穩(wěn)定幣不斷出現(xiàn)，企業(yè)可能會面對更多幣種接入需求。
但每接入一個新穩(wěn)定幣，都不是簡單增加一個收款選項。企業(yè)需要評估發(fā)行主體、儲備資產(chǎn)、贖回安排、凍結(jié)機(jī)制、鏈上部署、托管結(jié)構(gòu)、制裁合規(guī)和用戶條款。選幣不只是商務(wù)問題，而是法務(wù)、財務(wù)、合規(guī)和風(fēng)控都要參與的問題。
第二，合規(guī)正在從護(hù)城河變成入場券。
過去 USDC 相對 USDT 的重要賣點，是更透明、更合規(guī)、更容易被機(jī)構(gòu)接受。但隨著美國穩(wěn)定幣監(jiān)管框架逐步清晰，更多銀行、支付公司和金融科技公司會在規(guī)則內(nèi)進(jìn)入市場。未來頭部玩家都講合規(guī)，合規(guī)就不再是少數(shù)人的差異化優(yōu)勢，而是入場券。
第三，亞洲市場短期不會被改寫，但企業(yè)結(jié)算場景值得盯。
USDT 在亞洲場外市場和高頻交易場景里的流動性地位，不會因為 OUSD 尚未上線就被動搖。OUSD 瞄準(zhǔn)的也不是散戶，而是企業(yè)級資金流轉(zhuǎn)、商戶收款、跨境支付和平臺結(jié)算。
如果未來 Stripe、Shopify、西聯(lián)匯款、Coinbase 等平臺把 OUSD 放進(jìn)默認(rèn)結(jié)算路徑，最先感受到變化的，可能不是幣圈散戶，而是做出海收款、海外 SaaS、跨境貿(mào)易和加密支付的企業(yè)。
結(jié)語
Open USD 未必會成為 USDC 殺手，也未必能撼動 USDT 的全球流動性。
但它已經(jīng)提出了一個足夠尖銳的問題：穩(wěn)定幣產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益，到底應(yīng)該由誰分享？
如果穩(wěn)定幣只是發(fā)行方的產(chǎn)品，儲備收益主要歸發(fā)行方，邏輯上說得通。
但如果穩(wěn)定幣正在變成支付網(wǎng)絡(luò)的底層基礎(chǔ)設(shè)施，那么支付公司、商戶平臺、銀行、交易所、錢包和開發(fā)者都會要求坐上牌桌。
Circle 歡迎競爭，是因為它相信 USDC 的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和合規(guī)積累。Open USD 強(qiáng)調(diào)開放治理和共享收益，是因為它看到了現(xiàn)有穩(wěn)定幣模式中渠道方的利益不平衡。
這場競爭最后不會由公告決定，也不會由 140 個 logo 決定。它會由真實資金流、真實交易量、真實贖回壓力和真實監(jiān)管審查決定。
但無論 Open USD 最后能不能成功，它都已經(jīng)改寫了穩(wěn)定幣行業(yè)的提問方式。
以后任何一家想獨享儲備收益的發(fā)行方，都要先回答渠道方一句話：
憑什么？
以上就是穩(wěn)定幣聯(lián)盟Open USD（OUSD）登場，Circle回應(yīng)歡迎競爭的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于Open USD面世最新消息的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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