日賺百萬,為何救不了Pump.fun(PUMP)的熊市跌途?
2026 年 7 月 14 日，Pump.fun 原生代幣 PUMP 迎來 TGE 后的首次大額懸崖式解鎖。根據(jù) Tokenomist、鏈上監(jiān)測及多家數(shù)據(jù)平臺交叉驗(yàn)證，當(dāng)日理論最大解鎖代幣數(shù)量為 825 億枚，占總供應(yīng)量（1 萬億枚）的 8.25%，價值約 1.3135 億美元（按當(dāng)時價格約 0.00159 美元計算），相當(dāng)于解鎖前流通供應(yīng)量的約 20.23%。
這是團(tuán)隊 / 顧問 / 與私募投資者兩大分配類別的首次解鎖，其中私募投資者將解鎖 325 億枚代幣，團(tuán)隊與顧問等解鎖 500 億枚代幣。
7 月 15 日凌晨，根據(jù) Arkaham 鏈上追蹤數(shù)據(jù)顯示，572.79 億枚代幣解鎖后分發(fā)給了 121 個錢包。PUMP 當(dāng)前市值約 6.5 億美元，F(xiàn)DV 約 16 億美元。
月賺 2000 萬美元，日賺 94 萬美元
這一事件發(fā)生在 Pump.fun 已成為 Solana 乃至整個 Web3 最賺錢應(yīng)用之一的背景下。過去 30 天，平臺協(xié)議收入達(dá) 2452 萬美元（DefiLlama 數(shù)據(jù)），僅次于 Hyperliquid 的 4393 萬美元，高于 Polymarket 的 2200 萬美元；累計收入已突破 10.5 億美元，累計發(fā)行超 1200 萬枚代幣。
即便在深熊市場環(huán)境下，目前 Pump 每周的收入能夠維持在 500 萬美元左右。
然而如此大額的收入，似乎并未對其幣價帶來正循環(huán)。PUMP 一輪從最高點(diǎn) 0.008980 美元跌至 0.001628 美元附近震蕩。
問題到底出在哪？
Pump.fun 的核心價值捕獲機(jī)制是協(xié)議費(fèi)用回購并永久銷毀 PUMP。截至目前，其平臺官方數(shù)據(jù)顯示其年化收入 3.4371 億美元，過去 90 日平均每日收入 94.17 萬美元。累計回購銷毀金額達(dá) 4.0815 億美元，累計銷毀數(shù)占到總供應(yīng)量的 15.029%
Pump 自 2025 年 7 月 TGE 后啟動：初期將 100% 凈協(xié)議費(fèi)用（bonding curve、PumpSwap、Terminal 等跨鏈?zhǔn)杖耄鄢扑]費(fèi)與現(xiàn)金返還后）用于公開市場買入并銷毀 PUMP。
2026 年 4 月 28 日調(diào)整：轉(zhuǎn)為 50% 凈收入程序化鎖定并用于回購銷毀，持續(xù)一年；另一半用于招聘、市場推廣與產(chǎn)品開發(fā)。所有回購代幣均被永久銷毀，而非鎖倉。這構(gòu)成了 PUMP 區(qū)別于多數(shù) meme 或平臺幣的核心飛輪——平臺越賺錢，代幣供應(yīng)越稀缺。
然而，回購的力度與持久度還是引起了不小的爭議，PUMP 僅將凈收入的 50% 用于回購銷毀，較此前 100% 大幅縮水，買盤支撐驟降。對比 HYPE 近乎 99% 費(fèi)用回購，Lighter 也于近期用收入全額買回并銷毀，PUMP 的回購在收入體量相近下，顯得力度不足，難以對沖解鎖拋壓，價格自然萎靡。
此外，Pump 正在面臨的集體訴訟。美國原告將其定性為「非法數(shù)字賭場」。在如此劇烈的合規(guī)壓力下，砍掉 50% 的回購、將大筆資金挪到財庫用于招聘「500 萬美元工資的首席法務(wù)官」，是團(tuán)隊犧牲二級持幣者利益、為自身進(jìn)行合規(guī)買單的政治避險。
此外，當(dāng)一年期滿后，是否仍會持續(xù)回購仍得打個巨大問號。
更深層原因是 PUMP 的「賭場基因」。它本質(zhì)是 Meme 發(fā)射平臺，充斥 PVP 對賭與賭場文化，波動劇烈、敘事低 俗，機(jī)構(gòu)資金幾乎零意愿買入或長期 HODL。合規(guī)風(fēng)險、聲譽(yù)壓力與缺乏真實(shí)效用，讓主流資本敬而遠(yuǎn)之，僅靠散戶與投機(jī)資金撐盤，一旦解鎖來臨，承接能力必然脆弱。
巨額拋壓能否被市場與回購吸收
鏈上觀察顯示，解鎖當(dāng)日與次日已有部分分發(fā)錢包出現(xiàn)轉(zhuǎn)移，雖未引發(fā)崩盤，但短期波動與流動性測試不可避免。此外，PUMP 本身效用仍偏弱（主要為生態(tài)激勵與潛在治理），市場更多將其視為「收入分享憑證」而非嚴(yán)格實(shí)用型代幣，這在熊市情緒中放大了拋壓敏感度。
對比同類高收入?yún)f(xié)議：Hyperliquid 月收入更高但市值近 150 億美元（約 PUMP 的 20 多倍）；Polymarket 收入相近卻尚未發(fā)幣，融資估值已達(dá) 150 億美元級別。兩者的持續(xù)收入能力已經(jīng)得到證實(shí)，而 Pump 則可能因市場轉(zhuǎn)熊，meme 幣萎靡而收入銳減。
不過本次解鎖并非「一次性死亡」。團(tuán)隊與投資者有三年釋放期，而非立刻全部拋售。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，部分項目方與早期投資者會選擇持有或緩慢賣出以維護(hù)聲譽(yù)與長期利益。同時，生態(tài)激勵與基金會部分的釋放可用于增長而非純拋壓。Pump.fun 已從單一發(fā)射板擴(kuò)展至 PumpSwap、多鏈支持與直播等，形成更完整的生態(tài)。PUMP 作為其原生代幣，直接受益于平臺擴(kuò)張。
825 億枚解鎖，是 PUMP 從「100% 回購蜜月期」邁向「可持續(xù)但更克制」階段的真正壓力測試。短期（數(shù)周至 1-2 個月）內(nèi)，拋壓與回購力度的博弈將決定價格波動幅度；若市場能較好吸收而不出現(xiàn)流動性枯竭，則反而可能強(qiáng)化高收入?yún)f(xié)議代幣的敘事。
長期來看，決定 PUMP 命運(yùn)的不是單次解鎖，而是 Pump.fun 能否持續(xù)作為 Meme 經(jīng)濟(jì)的核心基礎(chǔ)設(shè)施賺錢。只要收入飛輪不停轉(zhuǎn)，回購與銷毀就會持續(xù)壓縮供應(yīng)；反之，任何收入大幅下滑都會讓后續(xù)解鎖變成真正的負(fù)累。
到此這篇關(guān)于日賺百萬,為何救不了Pump.fun(PUMP)的熊市跌途?的文章就介紹到這了,更多相關(guān)PUMP首次大額懸崖式解鎖內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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