業(yè)績巨壓之下，Coinbase向中國用戶低頭開放注冊
7 月 14 日，有社區(qū)用戶發(fā)現(xiàn)，Coinbase 平臺悄然開放了華語區(qū)用戶注冊——不需要海外地址證明，用戶使用中國大陸身份證以及手機號即可成功注冊，整個審核過程不到 1 分鐘。截止撰稿前，注冊通道仍未關閉。
根據 2026 年 Q1 財報，Coinbase 全球加密交易市場份額為 8.6%（并不包括華語市場）。Coinbase 此前一直對中國用戶 KYC 采取限制態(tài)度，2025 年 4 月曾短暫開放過中國用戶注冊，用戶使用中國護照 + 香港地址等海外證明文件便有幾率注冊成功，但很快這些賬戶也被大規(guī)模封禁。
因此，7 月 14 日可看作 Coinbase 首次真正意義上開放大陸用戶注冊。對此，Coinbase 官方還未作出任何聲明和解釋，但市場已經將其解讀為是 Coinbase 加速進軍國際市場的重要信號。據 Gate 美股數據，Coinbase（COIN）股價 7 月 14 日收漲 2.62%，今日盤前上漲 0.74%
業(yè)績承壓下，Coinbase 瞄準中國用戶
據美國國家加密貨幣協(xié)會（NCA）統(tǒng)計，美國是全球加密交易市場份額第一的區(qū)域市場；截止 2026 年，約 6700 萬美國成年人持有加密貨幣，約占美國成年人口的 25%。雖然無法精確統(tǒng)計，但中國用戶及華語市場絕對也位于全球區(qū)域加密交易市場前三，幣安、OKX 等主流交易所都將華語區(qū)市場作為主要市場服務。
曾經“高傲”的 Coinbase 如今也默默向中國用戶敞開大門，這種轉變并不突然，原因早已標注在過往的每一份財報中。
Coinbase 已連續(xù)兩個季度實現(xiàn)凈虧損，2025 年 Q4 凈虧損 6.667 億美元，2026 年 Q1 凈虧損達 3.941 億美元。Coinbase 將 2026 年 Q1 虧損的主要原因都推給了加密市場疲軟，但若放長時間線來看，實際自 2025 年開始，Coinbase 的營收就已經開始下滑。
Coinbase 的主要收入來源仍是交易經紀業(yè)務，而散戶貢獻的交易收入占總體收入的 80%。自 2025 年以來，Coinbase 的交易經紀業(yè)務收入總體呈現(xiàn)下滑趨勢，其中占據收入大頭的散戶交易收入更是下滑明顯：2025 年 Q1 散戶貢獻的交易收入為 10.96 億美元，而到 2026 年 Q1 僅有 5.67 億美元，同比下降 48.2%。
加密市場行情下行，用戶交易量萎靡只是 Coinbase 散戶交易收入下降的原因之一，另一個原因是國內市場競爭加劇、用戶流失。
Coinbase 靠著“合規(guī)招牌”早年在美國市場建立的壟斷地位隨著美國監(jiān)管的成熟早已不復存在，已有超 10 家交易所獲得牌照允許向美國用戶提供加密交易服務，如 Robinhood、Kraken 和 Binance.US 等。并且這些交易所無一例外都比 Coinbase 收取更低的手續(xù)費，在安全和信任不在成為行業(yè)壁壘后，散戶們自然會選擇收取手續(xù)費用更低的平臺。
在這樣的沖擊之下，Coinbase 開始大力發(fā)展除加密現(xiàn)貨交易外的其他業(yè)務，如衍生品交易、預測市場和代幣化股票等，企圖將自己包裝成“萬物交易所”。至于這些業(yè)務加起來能否撼動加密現(xiàn)貨交易在 Coinbase 營收中的地位，只有等 2026 年 Q2 財報出爐后才有答案。
在業(yè)績承壓下，Coinbase 這頭倔驢終于開竅了，既然你們都來美國搶我的用戶，那么我為什么不也走出去闖一闖呢？畢竟只要離開美國，外面全是增量。因此，Coinbase 首當其沖盯上的就是全球加密交易市場份額前三的華語市場。
Coinbase 此次開放中國 KYC 也鉆了美國法律的空子。
加密 KOL Phyrex（X：@PhyrexNi）發(fā)文稱，Coinbase 不能提供服務給美國 OFAC 禁止的國家和地區(qū)，而中國并不在名單之上，因此 Coinbase 給中國用戶提供服務，在美國并不算違法。但對于中國用戶而言，Coinbase 在中國并不合規(guī)，甚至加密交易本身也處于灰色地帶，一旦中國用戶與 Coinbase 平臺發(fā)生糾紛，最壞的情況是不僅美國法律保護不了中國用戶，連中國法律也可能保護不了。
Coinbase 實際只在美國有優(yōu)勢
除了合規(guī)問題外，從產品使用角度，大部分的華語用戶已經對 Coinbase 祛魅了，因為它只在美國有優(yōu)勢，在國際舞臺上加密用戶的選擇太多了。更直白的說，現(xiàn)在注冊 Coinbase 根本沒什么用，大部分趕來注冊的用戶抱著的更多是“有總比沒有好”的心態(tài)。
從 2021 年到 2024 年，Coinbase 確實存在上幣效應。當 Coinbase 宣布支持、上線某個代幣時，該代幣價格往往出現(xiàn)短期顯著上漲的現(xiàn)象，如 LINK、POL 和 AAVE 等都出現(xiàn)過上線 Coinbase 后暴漲。
當時 Coinbase 還是美國最大的合規(guī)交易所，且上幣極其嚴格，一年可能只上線幾十個項目，這意味著當時數以千萬的美國投資者和美國機構只能通過 Coinbase 合規(guī)買幣。因此上線 Coinbase 就等于新需求的進入，上幣效應自然顯著。
但隨著近年來，美國加密監(jiān)管放松且投資者有更多購買渠道，包括不限于眾多傳統(tǒng)券商和 DEX，Coinbase 在美國加密市場的“資金閘門作用”減弱，上幣效應自然也消失。
Coinbase CEO Brian Armstrong 曾在 Q1 財報電話會上高調表示，“客戶選擇我們并非因為我們收費最低，而是因為我們能提供滿足他們需求的產品”。那么我們就拋開 Coinbase 對散戶交易收費貴這一點（高達 1.2%），單從產品和使用上來看，Coinbase 不僅差異化不夠，而且也未能滿足中國用戶需求。
首先雖然 Coinbase 開放了中國用戶 KYC，但卻無法支持法幣出入金，這個限制就足以勸退大多數人。其次從最近火熱的代幣化美股來看，Coinbase 雖然稱將大力發(fā)展代幣化美股業(yè)務，但從支持的品類及市場份額來看，遠不如幣安 bStocks 和 Hyperliquid——今日 Hyperliquid 甚至上線了 A 股長鑫存儲的盤前合約。并且 Coinbase 在 Meme、預測市場等方面的產品體驗和支持力度，也沒有明顯優(yōu)勢。
如今的 Coinbase，只能用“又貴又無用”來形容，而要想真正打開華語市場，除了悄悄放寬注冊外，還需要相應的獨家打新活動或提供其他財富效應，否則真的無人問津。
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