穩(wěn)定幣賽道長(zhǎng)期以來(lái)的收益，基本都由穩(wěn)定幣發(fā)行企業(yè)獨(dú)享：企業(yè)吸納用戶(hù)現(xiàn)金，將儲(chǔ)備投入短期政府債券，從中賺取利息收益。但如今，負(fù)責(zé)穩(wěn)定幣分發(fā)、手握用戶(hù)流量的渠道方，想要瓜分更多收益。Open USD（簡(jiǎn)稱(chēng) OUSD）項(xiàng)目的誕生，根源正是這一利益矛盾。該穩(wěn)定幣由 140 余家金融、科技、加密企業(yè)聯(lián)合籌建，Coinbase、Visa、萬(wàn)事達(dá)、Stripe、貝萊德、谷歌均位列聯(lián)盟成員。

該項(xiàng)目面向企業(yè)推出免費(fèi)鑄幣與贖回服務(wù)，同時(shí)設(shè)計(jì)全新儲(chǔ)備收益分配機(jī)制，把大部分收益直接分給負(fù)責(zé)拓展用戶(hù)、擴(kuò)大流通的渠道平臺(tái)。

對(duì)于 USDC 發(fā)行方 Circle 而言，這份合作名單里最具威脅的名字當(dāng)屬 Coinbase。當(dāng)年正是這家交易所，讓 USDC 成長(zhǎng)為加密市場(chǎng)流通最廣的美元穩(wěn)定幣之一。Coinbase 一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，平臺(tái)內(nèi)持有流通中超過(guò) 25% 的 USDC，平均規(guī)模約 190 億美元；旗下二層網(wǎng)絡(luò) Base，單季度承接了全球 62% 的鏈上穩(wěn)定幣交易總量。

這意味著 Coinbase 支持 OUSD 絕非表面上的站臺(tái)背書(shū)。在穩(wěn)定幣收益分配規(guī)則爭(zhēng)議愈演愈烈的當(dāng)下，Circle 最重要的分銷(xiāo)合作伙伴，轉(zhuǎn)頭入股了一套與之競(jìng)爭(zhēng)的穩(wěn)定幣體系。

渠道分發(fā)的成本博弈

OUSD 聯(lián)盟的正式推出，直接撼動(dòng)當(dāng)下總市值超 3200 億美元的穩(wěn)定幣現(xiàn)有市場(chǎng)格局。長(zhǎng)久以來(lái)，Circle、Tether 這類(lèi)專(zhuān)注發(fā)行穩(wěn)定幣的企業(yè)維持著高利潤(rùn)模式：支撐代幣發(fā)行的數(shù)百億儲(chǔ)備所產(chǎn)生的利息，全部歸發(fā)行方所有。

但隨著穩(wěn)定幣不再只是投機(jī)交易工具，逐漸成為全球清算、跨境支付的底層基礎(chǔ)設(shè)施，手握終端用戶(hù)資源的渠道企業(yè)，要求徹底重構(gòu)收益分配體系。OUSD 針對(duì)性解決了這一痛點(diǎn)：取消常規(guī)鑄幣、贖回手續(xù)費(fèi)，同時(shí)從機(jī)制層面，將絕大部分儲(chǔ)備利息直接返還給分銷(xiāo)合作方。

市場(chǎng)立刻給出直觀反饋：聯(lián)盟官宣當(dāng)日，Circle 股價(jià)暴跌 16%。這一跌幅充分體現(xiàn)投資者的擔(dān)憂(yōu) ——Circle 與 Coinbase 這條核心商業(yè)合作紐帶，隨時(shí)可能斷裂。

雙方此前的合作本是互利共贏，但利益分歧持續(xù)加深。2024 年，Circle 依照收益分成協(xié)議向 Coinbase 支付 9.08 億美元，足以證明 Coinbase 是 USDC 至關(guān)重要的流通與流動(dòng)性渠道。

公開(kāi)財(cái)報(bào)顯示，Coinbase 從 USDC 中分得的收益，遠(yuǎn)超多數(shù)市場(chǎng)投資者預(yù)期，這也印證了一個(gè)事實(shí)：在穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈里，渠道分發(fā)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，已經(jīng)高于單純的發(fā)行業(yè)務(wù)。2025 全年，Coinbase 與穩(wěn)定幣相關(guān)的總收入約 13.5 億美元，占公司全年總營(yíng)收的 19%。

Coinbase 轉(zhuǎn)而成為 OUSD 創(chuàng)始成員，相當(dāng)于手握一張強(qiáng)有力的備選籌 碼，而它與 Circle 現(xiàn)行分銷(xiāo)協(xié)議即將迎來(lái)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：雙方三年一簽的合作合約，將于 2026 年 8 月到期。Tiger Research 評(píng)價(jià)：作為競(jìng)品穩(wěn)定幣的核心搭建者參與談判，讓 Coinbase 擁有極強(qiáng)的商業(yè)議價(jià)籌 碼。

Coinbase 首席執(zhí)行官 Brian Armstrong 對(duì)外發(fā)言措辭簡(jiǎn)短，僅表示公司「期待推動(dòng)穩(wěn)定幣普及，革新全球金融體系」。但這套商業(yè)模式背后，折射出整個(gè)行業(yè)的共識(shí)：掌握分發(fā)網(wǎng)絡(luò)的平臺(tái)，不愿再眼睜睜看著儲(chǔ)備產(chǎn)生的絕大部分利息收益流入發(fā)行方口袋。

拓展：Open USD(OUSD)幣是什么?OUSD幣運(yùn)作原理,前景分析與價(jià)格預(yù)測(cè)

Circle 為自身成熟模式辯護(hù)

Circle 并不認(rèn)同「渠道方可以輕易復(fù)刻現(xiàn)有成熟網(wǎng)絡(luò)」這一論調(diào)，主動(dòng)出面捍衛(wèi) USDC 體系。Circle 首席執(zhí)行官 Jeremy Allaire 在 X 平臺(tái)發(fā)布長(zhǎng)文，細(xì)致闡釋 USDC 生態(tài)優(yōu)勢(shì)。他表示穩(wěn)定幣具備平臺(tái)屬性與網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，長(zhǎng)期發(fā)展會(huì)形成「頭部通吃」的格局。

Allaire 援引 Artemis 平臺(tái)數(shù)據(jù)稱(chēng)，2026 年一季度 USDC 鏈上交易總額接近 30 萬(wàn)億美元，占據(jù)主流公鏈全部美元穩(wěn)定幣交易量的 80%。他表示：「如今 USDC 穩(wěn)居全球流動(dòng)性前三的數(shù)字資產(chǎn)，緊隨其后的資產(chǎn)流動(dòng)性斷層式下滑。BTC、USDT、USDC 三者擁有頂級(jí)流動(dòng)性，其他美元穩(wěn)定幣的流動(dòng)性規(guī)模僅有它們的十分之一；并且競(jìng)品流動(dòng)性大多集中在單一交易所的做市訂單中，而 USDC 的流動(dòng)性廣泛分散在數(shù)十類(lèi)應(yīng)用場(chǎng)景。搭建這套流動(dòng)性體系，我們持續(xù)深耕了近十年?！?/p>

過(guò)去兩年各發(fā)行方穩(wěn)定幣供應(yīng)量（數(shù)據(jù)來(lái)源：Artemis）

Allaire 認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)背后是長(zhǎng)達(dá)十年的深度生態(tài)整合，絕非企業(yè)聯(lián)盟一朝一夕就能替代。USDC 全面覆蓋全球各大金融交易中心、各類(lèi)去中心化金融協(xié)議與全球支付服務(wù)商，構(gòu)筑起難以逾越的運(yùn)營(yíng)護(hù)城河。

針對(duì) OUSD 宣傳的零手續(xù)費(fèi)模式，Allaire 提出質(zhì)疑：零費(fèi)用的宣傳話(huà)術(shù)看似誘人，落地到真實(shí)市場(chǎng)，往往需要更成熟、結(jié)構(gòu)化的商業(yè)方案支撐。他透露，Circle 早已通過(guò)和企業(yè)支付合作伙伴簽訂定制專(zhuān)屬合約，降低交易流轉(zhuǎn)成本，而非簡(jiǎn)單一刀切免除所有手續(xù)費(fèi)。

除此之外，Allaire 質(zhì)疑大型企業(yè)聯(lián)盟在瞬息萬(wàn)變的數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)中能否高效運(yùn)轉(zhuǎn)，他評(píng)價(jià)過(guò)往金融行業(yè)的大型聯(lián)盟普遍「推進(jìn)遲緩，結(jié)果早已可預(yù)見(jiàn)」。他說(shuō)道：「大量大型企業(yè)組建的聯(lián)盟很難協(xié)調(diào)各方，各方利益訴求難以統(tǒng)一，拖慢整體進(jìn)度，幾乎很難孕育具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新成果?！?/p>

他還透露，Circle 在 USDC 發(fā)展早期也曾嘗試小規(guī)模聯(lián)盟架構(gòu)，最終發(fā)現(xiàn)，精簡(jiǎn)自主的戰(zhàn)略合作模式，效率遠(yuǎn)高于委員會(huì)主導(dǎo)的聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)。

從運(yùn)營(yíng)成本角度，Allaire 警示：如果把所有儲(chǔ)備收益全部分配給渠道，穩(wěn)定幣運(yùn)營(yíng)方將沒(méi)有留存資金，用于全球合規(guī)牌照申請(qǐng)、風(fēng)控合規(guī)落地、全天候國(guó)庫(kù)資金管理等基礎(chǔ)設(shè)施投入。

OUSD 規(guī)模化落地的多重阻礙

市場(chǎng)分析師同樣保持謹(jǐn)慎態(tài)度：即便 OUSD 聯(lián)盟擁有一眾知名企業(yè)背書(shū)，也很難快速轉(zhuǎn)化為真實(shí)鏈上流動(dòng)性。

方舟投資（ARK Invest）數(shù)字資產(chǎn)研究主管 Lorenzo Valente 指出，任何全新穩(wěn)定幣都要面臨嚴(yán)峻的冷啟動(dòng)困境。資本市場(chǎng)、加密交易所的交易體系，早已圍繞 USDT、USDC 成熟交易對(duì)深度優(yōu)化。他寫(xiě)道：「數(shù)百個(gè)互為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的企業(yè)組成聯(lián)盟，行業(yè)內(nèi)沒(méi)有成功先例。Circle、Tether 可以自主規(guī)劃產(chǎn)品迭代、自主落地業(yè)務(wù)，無(wú)需向任何合作方妥協(xié)；而跨多家競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的聯(lián)盟，決策推進(jìn)速度會(huì)極其緩慢?！?/p>

Valente 還提出監(jiān)管與反壟斷層面的隱患：Circle、Tether 耗時(shí)多年，在全球各地拿下多張合規(guī)牌照、搭建監(jiān)管溝通渠道，足以應(yīng)對(duì)各國(guó)監(jiān)管壓力；但 OUSD 同時(shí)聚合全球頭部卡組織、資產(chǎn)管理公司、大型銀行，目標(biāo)過(guò)于醒目，極易成為反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)核查對(duì)象。

與此同時(shí)，OUSD 創(chuàng)始成員能否長(zhǎng)期統(tǒng)一戰(zhàn)線(xiàn)仍是未知數(shù)。Stripe 近期收購(gòu)穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè) Bridge，持續(xù)搭建自有金融服務(wù)體系；各大銀行都在測(cè)試自研代幣化存款產(chǎn)品；Ripple 也在推出專(zhuān)屬穩(wěn)定幣。這些手握海量分發(fā)渠道的企業(yè)，都在同步布局多條數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)品線(xiàn)，不會(huì)獨(dú)家為 OUSD 導(dǎo)流，流量分散會(huì)大幅削弱 OUSD 的網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張速度。

區(qū)塊鏈風(fēng)投機(jī)構(gòu) Hivemind 的 Kayla Phillips 對(duì)此評(píng)價(jià)：「這么多機(jī)構(gòu)要如何協(xié)同治理？如果想要高效運(yùn)轉(zhuǎn)，不可能讓 140 家企業(yè)擁有平等決策權(quán)；倘若部分企業(yè)無(wú)法進(jìn)入核心治理層，又該如何持續(xù)激勵(lì)它們留在聯(lián)盟參與運(yùn)營(yíng)？」

鏈上清算賽道走向分化

OUSD 的誕生，折射出穩(wěn)定幣行業(yè)更大的趨勢(shì)：賽道逐漸分 裂，穩(wěn)定幣底層清算層或?qū)⒆呦蚨鄻踊?。大型企業(yè)不再把穩(wěn)定幣當(dāng)做面向普通消費(fèi)者的獨(dú)立產(chǎn)品，更多將其視作標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)用的后端清算工具。

對(duì) Circle 而言，想要守住市場(chǎng)份額，就必須加速推廣跨鏈轉(zhuǎn)賬協(xié)議 CCTP、機(jī)構(gòu)嵌入式錢(qián)包等增值開(kāi)發(fā)工具，讓自身軟件生態(tài)提供超越利息分成的附加價(jià)值。

歸根結(jié)底，穩(wěn)定幣賽道的競(jìng)爭(zhēng)核心已經(jīng)從底層技術(shù)比拼，轉(zhuǎn)變?yōu)榫W(wǎng)絡(luò)收益分配權(quán)的直接博弈。當(dāng)下渠道平臺(tái)抱團(tuán)，想要收回自身用戶(hù)流量產(chǎn)生的利息收益，發(fā)行方主導(dǎo)的穩(wěn)定幣模式，正遭遇有史以來(lái)最強(qiáng)的渠道端挑戰(zhàn)。

到此這篇關(guān)于親手打造 USDC,Coinbase為何轉(zhuǎn)頭扶持競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手OUSD?的文章就介紹到這了,更多相關(guān)Coinbase為何支持OUSD 內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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