質(zhì)押ETH穩(wěn)賺 4600 萬美元,BitMine為何仍陷入巨額虧損?
BitMine 大力布局以太坊持倉，試圖將其轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定現(xiàn)金流來源，上季度質(zhì)押業(yè)務(wù)創(chuàng)收近 4600 萬美元。
但 9210 萬美元的衍生品期權(quán)虧損完全抵消質(zhì)押收益，疊加資管成本持續(xù)走高、公司激進增發(fā)股票，原有股東收益空間被大幅壓縮。
截至 5 月 31 日的 2026 財年第三季度財報顯示，公司營收從去年同期 210 萬美元飆升至 4650 萬美元；其中 98%（4570 萬美元）來自質(zhì)押與節(jié)點驗證業(yè)務(wù)。BitMine 正加速剝離比特幣挖礦業(yè)務(wù)，全面轉(zhuǎn)向以太坊持財庫模式。
營收大幅增長的背后，公司本季度凈虧損 8360 萬美元，對比去年同期僅 62.3 萬美元小幅虧損，虧損規(guī)模急劇擴大。
期權(quán)巨虧，抹去以太坊質(zhì)押全部收益
拖累本季度業(yè)績的核心因素，是公司以太坊衍生品期權(quán)交易策略。 BitMine 本季度以太坊相關(guān)衍生品合計虧損 9210 萬美元，約為同期質(zhì)押業(yè)務(wù)總收入的兩倍。其中，7860 萬美元來自到期期權(quán)合約凈損失，1400 萬美元來自行權(quán)頭寸虧損。未平倉合約帶來的 53.4 萬美元收益僅能略微抵消部分虧損。
去年同期公司未開展任何衍生品交易，資管業(yè)務(wù)風(fēng)險敞口出現(xiàn)質(zhì)的飛躍。本財年前九個月，衍生品累計虧損 1.333 億美元，其中行權(quán)虧損 7930 萬美元、到期合約虧損 5450 萬美元，僅未平倉合約盈利 51.5 萬美元。同期質(zhì)押與驗證業(yè)務(wù)合計僅創(chuàng)收 5690 萬美元，衍生品虧損規(guī)模超過質(zhì)押收入兩倍。
BitMine 表示，其期權(quán)策略以賣出看跌期權(quán)為主，屬于整體持倉管理方案的一環(huán)。賣出看跌期權(quán)雖能賺取權(quán)利金、逢低增持資產(chǎn)，但一旦行情反向波動、合約在不利條件下行權(quán)，將產(chǎn)生巨額虧損。本次大額虧損足以說明，依靠期權(quán)增厚收益的嘗試，目前完全抵消了節(jié)點質(zhì)押業(yè)務(wù)創(chuàng)造的穩(wěn)定收入。
與此同時，公司行政及綜合管理費用從去年同期 74.4 萬美元暴漲至 3730 萬美元。管理層解釋，漲幅主要源于數(shù)字資產(chǎn)托管與資管服務(wù)費、薪資上調(diào)，以及董事現(xiàn)金和股票形式的薪酬增加。
剔除加密資產(chǎn)估值變動前，質(zhì)押收入足以覆蓋本季度銷售成本和管理費用。即便扣除多項非現(xiàn)金項目，公司自身調(diào)整后非 GAAP 口徑凈虧損仍達 7080 萬美元。 這份財報表明，節(jié)點驗證業(yè)務(wù)已經(jīng)形成可觀的穩(wěn)定現(xiàn)金流，但整體持倉交易策略持續(xù)消耗質(zhì)押盈利。
持續(xù)增發(fā) BMNR 股票囤積以太坊，股東權(quán)益大幅稀釋
BitMine 大規(guī)模囤積以太坊的資金幾乎全部來自公開市場增發(fā)普通股，成本完全由原有股東承擔(dān)。截至 5 月 31 日的九個月內(nèi)，公司通過場內(nèi)增發(fā)計劃累計售出 3.407 億股 BMNR 普通股，扣除發(fā)行費用后募資 118.7 億美元；同期斥資 116.9 億美元購買以太坊。
股東股權(quán)被大幅稀釋。流通普通股數(shù)量九個月增幅 149%，從 2025 年 8 月 31 日的 2.324 億股增至 2026 年 5 月末 5.797 億股；季度結(jié)束后仍持續(xù)增發(fā)，截至 7 月 9 日總股本已達 6.032 億股。
依托股權(quán)融資，截至 5 月 31 日 BitMine 累計持有 542 萬枚以太坊，綜合持倉成本 190.5 億美元；撰稿時持倉量已增至 570 萬枚。
BitMine 的關(guān)鍵指標，來源：BitMine Tracker
5 月末這批以太坊持倉市值僅 108.6 億美元，賬面浮虧約 82 億美元，浮虧幅度 43%。
該持倉減值是公司本財年前九個月 90.4 億美元數(shù)字資產(chǎn)未實現(xiàn)虧損的主要來源，公司同期累計凈虧損 91 億美元。 巨額浮虧直觀體現(xiàn) BitMine 增發(fā)股票高價買入以太坊，全部風(fēng)險由股東承擔(dān)。
今年 1 月股東大會已批準將公司法定普通股上限從 5 億股上調(diào)至 500 億股。該授權(quán)不代表公司必須全額發(fā)行，但賦予管理層充足空間，可繼續(xù)增發(fā)股票用于購入數(shù)字資產(chǎn)與其他投資。
BitMine 提示，擴大以太坊持倉的能力高度依賴持續(xù)暢通的融資渠道。以太坊價格下跌、公司股價走弱、投資者認購意愿降溫，都會抬升后續(xù)融資成本，甚至限制公司以有利條件發(fā)行證券。
這套商業(yè)模式的支撐條件不止質(zhì)押年化收益與以太坊后續(xù)漲價，還需要股東接受股權(quán)大幅稀釋、持倉常年背負百億級浮虧，持續(xù)為公司囤幣提供資金。
長期服務(wù)合約抬高質(zhì)押運營成本，壓縮盈利空間
BitMine 依靠質(zhì)押業(yè)務(wù)對沖持倉價格波動，但配套長期合作協(xié)議產(chǎn)生固定費用與收益分成，不斷壓縮整體利潤。 公司與第三方服務(wù)商 Ethereum Tower 簽訂十年咨詢協(xié)議，本季度為此支出 1280 萬美元，約占當(dāng)期質(zhì)押總收入的 28%。 前九個月該項費用累計 3750 萬美元；公司測算年度費用區(qū)間 4000 萬至 5000 萬美元，計費標準按托管數(shù)字資產(chǎn)總價值階梯收取。
該協(xié)議僅在少數(shù)特定條件下可解除。若 BitMine 無正當(dāng)理由終止合作，需向 Ethereum Tower 支付剩余合約期 85% 的全部預(yù)估服務(wù)費。
此外，BitMine 收購節(jié)點運營商 Pier Two 后，另行簽訂十年管理服務(wù)協(xié)議。協(xié)議約定 Ethereum Tower 獲得 MAVAN 平臺 2% 股權(quán)，每月按平臺原生質(zhì)押獎勵比例收取分成。 截至 5 月 31 日公司尚未計提該協(xié)議相關(guān)支出，分成成本暫未體現(xiàn)在質(zhì)押業(yè)務(wù)利潤表中。
BitMine 表示絕大部分以太坊通過 MAVAN 質(zhì)押，長期來看質(zhì)押獎勵足以覆蓋資產(chǎn)托管成本。單看本季度運營層面，質(zhì)押收入確實覆蓋不含加密資產(chǎn)估值變動的銷售與行政開支。 但十年固定咨詢費、未來收益分成、各類資管綜合支出疊加，單純依靠質(zhì)押收入無法完整衡量業(yè)務(wù)真實盈利水平。
BitMine 雖然沒有債務(wù)，但對資本市場依賴卻日益加深
5 月末，BitMine 資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)杠桿極低，手握 3.403 億美元現(xiàn)金，營運資金 4.331 億美元，無傳統(tǒng)債務(wù)。公司總資產(chǎn) 116.3 億美元，總負債僅 3010 萬美元，資產(chǎn)絕大多數(shù)為以太坊等數(shù)字資產(chǎn)。 從報表來看，公司不存在即時償債危機，但前九個月經(jīng)營活動現(xiàn)金流出 2.876 億美元。公司稱現(xiàn)金消耗主要源于以太坊持倉擴張帶來的法務(wù)、咨詢、投行募資等相關(guān)費用。
季度結(jié)束后，BitMine 再度發(fā)行 350 萬股年化 9.5% 永續(xù)優(yōu)先股 BMNP，募資 2.738 億美元。 此次增發(fā)短期補充流動性，但每年新增 3325 萬美元優(yōu)先股分紅剛性支出。該證券屬于股權(quán)而非債務(wù)，但其清償順序優(yōu)先于普通股，高額分紅持續(xù)占用公司現(xiàn)金流。
管理層判斷，現(xiàn)有現(xiàn)金、預(yù)期經(jīng)營現(xiàn)金流與場內(nèi)增發(fā)工具，足以支撐公司未來至少 12 個月運營。 該判斷成立的前提是資本市場持續(xù)敞開融資窗口：若以太坊行情長期低迷、公司股價走弱、投資者認購意愿下滑，公司融資成本將走高，經(jīng)營靈活性受限。
綜合最新財報，BitMine 當(dāng)下存在一組相互矛盾的現(xiàn)實： 一方面，公司搭建起成熟質(zhì)押業(yè)務(wù)，單季度創(chuàng)收數(shù)千萬美元，可覆蓋核心運營開支； 另一方面，期權(quán)大額虧損完全吞噬質(zhì)押盈利，長期合作合約持續(xù)抬升管理成本，以太坊囤幣擴張完全依靠增發(fā)股票，總股本已增加了一倍多。
因此，BitMine 長期經(jīng)濟效益取決于質(zhì)押收入能否穩(wěn)定覆蓋各類資管成本與期權(quán)虧損，該公司能否持續(xù)穩(wěn)定獲得股權(quán)融資，以及以太坊價格能否大幅回暖。
到此這篇關(guān)于質(zhì)押ETH穩(wěn)賺 4600 萬美元,BitMine為何仍陷入巨額虧損?的文章就介紹到這了,更多相關(guān)BitMine陷入巨額虧損內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
你可能感興趣的文章
-
Bitmine上季質(zhì)押收益4,570萬美元，以太坊正式取代挖礦成為主力收入
Bitmine 發(fā)布截至 5 月底季報，以太坊質(zhì)押收入占總營收 98%，Tom Lee 預(yù)估完全質(zhì)押后年收益達 2.84 億美元，Robinhood Chain 上線不到半個月交易量已破 10 億美元,以太坊正…
2026-07-15 -
Bitmine ETH 質(zhì)押收入達4570萬美元，占第二季度總收入98%
Bitmine在截至5月31日的季度中，通過以太坊質(zhì)押和驗證產(chǎn)生4570萬美元收入,該業(yè)務(wù)約占Bitmine期內(nèi)總收入的98%,Bitmine目前質(zhì)押的ETH數(shù)量為全球最多，并預(yù)計如果Bitmine通過M…
2026-07-15 -
Bitmine上季度以太坊質(zhì)押收入 4600 萬美元，占整體營收98%
Bitmine 財報顯示，上季度以太坊質(zhì)押收入約 4600 萬美元，占到總收入 98%，對比去年同期營收大幅增長,目前該平臺質(zhì)押 490 萬枚 ETH；旗下 MAVAN 節(jié)點平臺面向機構(gòu)服務(wù),負責(zé)…
2026-07-15 -
加密貨幣投資公司Bitmine再買2.7萬枚以太坊 逼近5%煉金術(shù)目標
美股上市企業(yè) Bitmine 近期購入 27801 枚以太坊，其 ETH 持倉占全網(wǎng)總量 4.8%，即將達成 5% 的布局目標,公司質(zhì)押大量 ETH 賺取年化收益，入選羅素 1000 指數(shù)；TomLee 看好 …
2026-07-14 -
以太坊機構(gòu)持倉占比破4.5%：BitMine增持1.27 億美元ETH釋放什么信號？
2026 年 7 月納斯達克上市公司 BitMine 持續(xù)逆勢加倉 ETH，累計斥資 3.4 億美元，持倉達 574.2 萬枚，占流通量 4.8%，距 5% 持倉目標僅一步之遙,ETH 價格大幅回落但機構(gòu)持…
2026-07-11 -
24小時狂買7000萬ETH！BitMine沖刺全網(wǎng) 5% 持倉體量
BitMine 持續(xù)大額增持 ETH，最新 24 小時加碼 7000 萬美元，持倉占全網(wǎng)供給 4.8%，逼近 5% 目標,其依托監(jiān)管利好預(yù)期布局 ETH 質(zhì)押，與 MSTR 的 BTC 持倉策略形成明顯市場分…
2026-07-09 -
以太坊（ETH）上漲至2000美元，Bitmine收購ETH，Robinhood L2加速
以太坊強勢回升至2000美元關(guān)口，機構(gòu)涌入提振信心,Bitmine豪擲數(shù)十億美元瘋狂收購，持倉近540萬枚劍指5%流通量,Robinhood Chain主網(wǎng)上線，以Arbitrum為底座開啟美股代幣化…
2026-07-08 -
美國上市公司Bitmine上周再度增持4.2萬枚以太坊！董事長看好《Clarity
美國上市公司Bitmine今日發(fā)布重磅公告，宣布上周再度增持4.2萬枚ETH,這家以「囤積以太坊」為核心戰(zhàn)略的企業(yè)，目前已掌握全球4.8%的ETH供應(yīng)量，不僅穩(wěn)居全球第一大以太坊企…
2026-07-07
