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Robinhood Chain生態(tài)報(bào)告:交易熱度、TVL 來源、穩(wěn)定幣擴(kuò)張與券商演進(jìn)邏輯

2026-07-23 09:34:14 | 來源： | 作者：佚名

Robinhood 以基于 Arbitrum 構(gòu)建的股票代幣交易底層及其鏈上生態(tài)，讓傳統(tǒng)券商正式跨入自建的鏈上基礎(chǔ)設(shè)施，本報(bào)告對(duì) Robinhood Chain 生態(tài)做一次系統(tǒng)梳理，從底層架構(gòu)到生態(tài)圖譜，結(jié)合鏈上數(shù)據(jù)的實(shí)際表現(xiàn)，感興趣的小伙伴可以了解下

該事件的核心在于，券商流量、鏈上股票，錢包，以及潛在的 DeFi 收益、永續(xù)合約、AI Agent 交易被置于同一條鏈上，在產(chǎn)業(yè)鏈中重新被垂直整合。Robinhood 官方披露其全球服務(wù)近 2800 萬客戶、38 個(gè)國(guó)家、三大洲，這使 Robinhood Chain 的分發(fā)能力不同于典型 L2。

初始階段的 Robinhood Chain 增長(zhǎng)明顯，從官方及高管披露信息來看，上線約一周達(dá)到 17M 筆交易、近 350K 地址、約 $250M Protocol TVL、超過 $1B DEX 累計(jì)成交額。

最新數(shù)據(jù)，股票代幣還處于千萬美元級(jí)早期階段，股票代幣名義規(guī)模約 $17.90M，交易活躍度集中在 $NVDA 等少數(shù)熱門資產(chǎn)。

本報(bào)告對(duì) Robinhood Chain 生態(tài)做一次系統(tǒng)梳理，從底層架構(gòu)到生態(tài)圖譜，結(jié)合鏈上數(shù)據(jù)的實(shí)際表現(xiàn)，探討一個(gè)更本質(zhì)的問題：

互聯(lián)網(wǎng)券商的下一場(chǎng)演進(jìn)會(huì)走向哪里？

Robinhood Chain生態(tài)解析

定位和底層架構(gòu)

Robinhood Chain 是美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商 Robinhood 基于 Arbitrum 技術(shù)棧構(gòu)建的 Rollup 模式的 Ethereum L2，是代幣化真實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）與代幣化股票按機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)、面向 RWA 與 AI 原生應(yīng)用的 Layer 2。

根據(jù)官方文檔，其主要技術(shù)框架如下：

技術(shù)參數(shù)：Chain ID 主網(wǎng) chain ID 4663/ 測(cè)試網(wǎng) 46630。
Robinhood Chain 實(shí)現(xiàn) 100 毫秒出塊時(shí)間，繼承以太坊級(jí)別的安全性，并采用原生的無許可架構(gòu)設(shè)計(jì)。支持 Ethereum L1 與 Robinhood Chain L2 之間的任意信息傳遞（arbitrary message passing，AMP），即有 L1/L2 跨鏈消息與橋接機(jī)制。
數(shù)據(jù)可用性：該鏈以 Ethereum blobs 做數(shù)據(jù)可用性（data availability，DA），繼承以太坊安全性。
Gas Token：該鏈以 ETH 作為原生 gas token；

無原生代幣意味著沒有代幣化的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)層，價(jià)值捕獲直接落到母公司（HOOD 股價(jià)）與 Arbitrum（分成），這與多數(shù)企業(yè)造鏈形成關(guān)鍵區(qū)別。

交易費(fèi)用：Robinhood Chain 將其數(shù)據(jù)發(fā)布（post）到以太坊的 L2，因此一筆交易的費(fèi)用由以下兩部分組成：
L2 執(zhí)行費(fèi)（L2 execution fee）：在 Robinhood Chain 上執(zhí)行交易的成本。運(yùn)作機(jī)制與以太坊的 Gas 費(fèi)類似，相對(duì)低廉且穩(wěn)定。
L1 數(shù)據(jù)費(fèi)（L1 data fee）：將交易數(shù)據(jù)發(fā)布到以太坊以確保數(shù)據(jù)可用性的成本。這筆費(fèi)用會(huì)隨著以太坊網(wǎng)絡(luò)的擁堵情況而波動(dòng)，并與交易中 calldata（調(diào)用數(shù)據(jù)）的大小成正比。
交易排序機(jī)制：Robinhood Chain 采用 FCFS（first-come, first-served），按到達(dá) sequencer（排序器）的時(shí)間排序。

Robinhood Chain 在排序器層面做合規(guī)篩查，意味著某些交易可能在進(jìn)入排序或執(zhí)行前被過濾或影響執(zhí)行。

（*FCFS 屬于減少公開 gas 競(jìng)價(jià)型 MEV，但不消除 MEV，排序權(quán)集中于 sequencer。公平性主要依賴 sequencer 運(yùn)營(yíng)方本身按 FCFS 執(zhí)行。理論上，Sequencer 仍先看到交易流，可延遲、重排、插入或?qū)彶榻灰?。?nbsp;

協(xié)議收入：10% 凈協(xié)議收入給 Arbitrum，8% DAO、2% Developer Guild。

在 Arbitrum Expansion Program 框架下，約 10% 的凈協(xié)議收入回流 Arbitrum。這也是主網(wǎng)上線后 ARB 大漲的直接催化——市場(chǎng)把它當(dāng)成「L2 收入分成模板」在定價(jià)。

從 7 月中旬的費(fèi)用審計(jì)來看，回流 Ethereum 的費(fèi)用，Arbitrum 拿約 10%，Ethereum 從中捕獲的價(jià)值不到 0.2%。

平臺(tái)特性：計(jì)劃支持 DeFi 可組合性，7×24、自托管、支持及可接入 DeFi。實(shí)際取決于白名單、風(fēng)控和監(jiān)管。

生態(tài)分層圖譜

官方給出的生態(tài)伙伴以及相關(guān)數(shù)據(jù)來看，該鏈生態(tài)主要呈現(xiàn)自建旗艦資產(chǎn)與外部協(xié)議接入結(jié)合的形式，我們將其分層整理：

Robinhood Chain生態(tài)解析

此外，Robinhood Chain 生態(tài)已開始出現(xiàn)早期社區(qū) Meme 項(xiàng)目。例如，社區(qū) Meme CASHCAT（非官方發(fā)行），其市值一度達(dá)到約 2 億美元，隨后經(jīng)歷明顯回落。Meme 和高頻交易快速創(chuàng)造交易、費(fèi)用、壓力測(cè)試和注意力，但也會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)股票代幣真實(shí)使用的觀察。

未來，Robinhood 規(guī)劃引入 Crypto Agentic Trading（AI 代理自動(dòng)交易）能力，擴(kuò)展 AI Agent 的邊界。

如果從行業(yè)上下游的角度去看，其上游不是傳統(tǒng)意義上的「礦工 / 驗(yàn)證者」，是 Robinhood 的合規(guī)資產(chǎn)、用戶賬戶、錢包入口、穩(wěn)定幣和 DeFi 合作方；下游則是交易、抵押借貸、永續(xù)、AI agent 和潛在的證券金融化場(chǎng)景。

Robinhood Chain生態(tài)解析

Robinhood 平臺(tái)自身承擔(dān)了 Wallet、App、Earn、Stock Tokens、Agentic 等多個(gè)角色，把握控制入口、資產(chǎn)、體驗(yàn)與部分變現(xiàn)路徑。如果 Stock Tokens 的鏈上交易與抵押借貸規(guī)模起不來，它可能退化為一條高流量新 L2；如果增長(zhǎng)順利，有潛力變成 RWA 時(shí)代的垂直金融鏈。

數(shù)據(jù)解析

根據(jù) DeFiLlama 數(shù)據(jù)（截至 7 月 19 日），我們對(duì) Robinhood Chain 的生態(tài)數(shù)據(jù)進(jìn)行觀察。

Robinhood Chain生態(tài)解析

DEX 成交額

Robinhood Chain 的 DEX 成交額在 7 月 8 日后進(jìn)入爆發(fā)增長(zhǎng)，7 月 11 日成交額達(dá)到階段高點(diǎn) $877.6M，之后有所回落，但仍連續(xù)維持?jǐn)?shù)億美元級(jí)別。

Uniswap 仍然是成交額的絕對(duì)核心。以 7 月 19 日前數(shù)據(jù)為例，Uniswap V4、V3、V2 合計(jì)約 $409.2M，占當(dāng)日 DEX 成交約 95.1%。

這意味著 Robinhood Chain 的 DEX 增長(zhǎng)暫時(shí)主要來自通用 AMM 流動(dòng)性與高周轉(zhuǎn)交易。后續(xù)，需要成交額以及 RWA 交易場(chǎng)景獨(dú)立貢獻(xiàn)的相關(guān)數(shù)據(jù)指標(biāo)，繼續(xù)驗(yàn)證 Robinhood Chain 的分發(fā)和吸引力。

TVL 來源

最新協(xié)議 TVL 拆分顯示，Robinhood Chain 的 TVL 核心仍在于借貸，DEX，衍生品 / 橋，收益。其中 Morpho Blue 當(dāng)前 TVL 約 $156.8M，是最大單一協(xié)議；Uniswap V2/V3/V4 合計(jì)約 $75.6M；Arcus Perps、Spark Savings、Lighter Bridge 也進(jìn)入千萬美元級(jí)別。

Robinhood Chain TVL 來源

由于協(xié)議 TVL 匯總與 Chain TVL 之間可能存在口徑差異和重復(fù)計(jì)算，更合理的理解是：Morpho 是主要的資金沉淀，Uniswap 主要的成交部分，穩(wěn)定幣收益和衍生品是第二增長(zhǎng)曲線。

穩(wěn)定幣增長(zhǎng)

TVL 的增長(zhǎng)并不只是 DEX LP 池放大，還包括穩(wěn)定幣結(jié)算資產(chǎn)和收益資金的沉淀。DeFiLlama 數(shù)據(jù)中，穩(wěn)定幣供應(yīng)頁是該鏈重要的可持續(xù)活動(dòng)的基礎(chǔ)。

Robinhood Chain穩(wěn)定幣增長(zhǎng)

其中，USDG 成為了鏈上資金底座，其擴(kuò)張尤其關(guān)鍵，這既是 Robinhood Earn 的底層敘事資產(chǎn)，也是 Morpho 借貸和穩(wěn)定幣收益策略的主要部分。

股票代幣（Stock Tokens）

Robinhood 官方合約頁列出股票代幣為標(biāo)準(zhǔn) ERC-20，并提供合約地址，參考數(shù)據(jù)如下：

Robinhood Chain股票代幣（Stock Tokens）

股票代幣規(guī)模集中在少數(shù)高 beta 及高關(guān)注度的資產(chǎn)，$NVDA 是當(dāng)前最大單一股票代幣 Token；前 10 個(gè)資產(chǎn)合計(jì)約 $10.73M，約占股票代幣總名義規(guī)模的 60.0%。

Robinhood Chain 的穩(wěn)定幣規(guī)模遠(yuǎn)大于股票代幣規(guī)模，這意味著鏈上流動(dòng)性基礎(chǔ)仍是美元結(jié)算資產(chǎn)，股票代幣仍是增長(zhǎng)敘事。

小結(jié)

綜合來看，Robinhood Chain 穩(wěn)定運(yùn)行，鏈級(jí) TVL、穩(wěn)定幣供應(yīng)和 DEX 累計(jì)成交均顯著提高；增長(zhǎng)來源暫時(shí)以穩(wěn)定幣收益、Morpho 借貸、Uniswap 成交和投機(jī)交易為主，RWA/Stock Tokens 的真實(shí)金融化深度仍是下一階段最關(guān)鍵的驗(yàn)證項(xiàng)。

如果 RWA 成交和抵押占比不能提高，Robinhood Chain 會(huì)更像一次高質(zhì)量的公司鏈啟動(dòng)；如果能把 Robinhood 用戶與多個(gè)國(guó)家地區(qū)入口轉(zhuǎn)化為股票代幣流動(dòng)性，才能夠轉(zhuǎn)化為互聯(lián)網(wǎng)券商演進(jìn)的下一個(gè) RWA L2 范式。

產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)

回顧傳統(tǒng)券商的發(fā)展歷程，能夠看到，券商往往掌握著價(jià)值鏈前端，例如前端、客戶關(guān)系、投顧、訂單接收與路由。

而在清算、結(jié)算、托管、做市撮合、交易所上市等各個(gè)環(huán)節(jié)，由于技術(shù)和監(jiān)管的約束，長(zhǎng)期由交易所、ECN（電子通信網(wǎng)絡(luò)）、做市商、清算機(jī)構(gòu)、托管行、轉(zhuǎn)讓代理、中央證券存管等角色共同承擔(dān)。

Robinhood Chain產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)

每一次券商的演進(jìn)，都將這一訂單鏈條上相對(duì)中間的環(huán)節(jié)內(nèi)化掉，將賺取收入的方式向后端挪動(dòng)。例如，前幾次的演進(jìn)階段中，內(nèi)化的環(huán)節(jié)包括顧問、經(jīng)紀(jì)人、傭金定價(jià)、收入結(jié)構(gòu)等。

Robinhood Chain產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)

這是一種結(jié)構(gòu)性的后退：新的技術(shù)往往會(huì)降低某一層的成本，新的競(jìng)爭(zhēng)中把降本的空間讓給用戶，這讓「看得見的」傭金趨近于零，因此，券商需要向后不透明且更難被商品化的后端環(huán)節(jié)中尋找利潤(rùn)，例如遷移到更后端的利差、訂單流、訂閱、證券借貸或基礎(chǔ)設(shè)施抽租，使得利潤(rùn)捕獲點(diǎn)后移。

這一次，雖然 Robinhood 的一條 L2 并不等于吞并傳統(tǒng)撮合、清算、結(jié)算、托管，但其試圖把部分交易執(zhí)行、資產(chǎn)狀態(tài)記錄、結(jié)算邏輯和交易活動(dòng)遷入相對(duì)可控的鏈上基礎(chǔ)設(shè)施，試圖將券商過去只能外包或租用的一部分的后端能力納入其中。

作為「前端流量型」的 Robinhood Chain 將利潤(rùn)池繼續(xù)向后端推，從 PFOF（訂單流付費(fèi)）、利息、訂閱等，進(jìn)一步遷移到 sequencer 費(fèi)、鏈上交易費(fèi)、生態(tài)分成和 RWA 資產(chǎn)流轉(zhuǎn)抽租，是順應(yīng)這種發(fā)展趨勢(shì)的。

基于以上趨勢(shì)，長(zhǎng)期來看，鏈上股票資產(chǎn)將是 Robinhood Chain 決定長(zhǎng)期差異化的資產(chǎn)層：

如果 Robinhood Chain 只產(chǎn)生 meme 交易和 Uniswap volume，那么它的護(hù)城河會(huì)被 Base、BNB Chain、Solana、Hyperliquid 等高流量鏈快速稀釋。真正不可替代的是 Stock Tokens 這種旗艦資產(chǎn)本身的發(fā)展：全天候的股票 /ETF 交易；以 Robinhood 作為發(fā)行、前端及分發(fā)方；與 perps、穩(wěn)定幣、AI agent 策略組合；可接入借貸池、可作為抵押品等等。

風(fēng)險(xiǎn)提示

監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：政策不確定性帶來的鏈上股票跨境分發(fā)，合規(guī)邊界等問題。一旦監(jiān)管要求收緊，可能影響可訪問國(guó)家、資產(chǎn)范圍、交易和組合使用場(chǎng)景。

TVL 單點(diǎn)集中：短期 TVL 一度高度集中于 Morpho 等少數(shù)協(xié)議，單一協(xié)議出問題可能放大為鏈級(jí)信任危機(jī)。
早期交易量：短期一部分熱點(diǎn)來自 Meme 幣和短期投機(jī)活動(dòng)，后續(xù)數(shù)據(jù)仍需觀察驗(yàn)證。
Sequencer（排序器）中心化：FCFS 不消除 sequencer 權(quán)力，排序、審查、停機(jī)和 preconfirmation 違約仍存在單點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
敘事競(jìng)爭(zhēng)：若 Coinbase、Kraken 或傳統(tǒng)券商推出更清晰的 1:1 實(shí)股結(jié)構(gòu)，Robinhood 敘事可能被削弱。

以上就是Robinhood Chain生態(tài)報(bào)告:交易熱度、TVL 來源、穩(wěn)定幣擴(kuò)張與券商演進(jìn)邏輯的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于Robinhood Chain生態(tài)解析的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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Tag：Robinhood Chain 生態(tài)

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