SEC力推美股全天候交易,RWA最大優(yōu)勢將不復存在?
7 月 23 日，美國證券交易委員會（SEC）宣布將于 9 月 17 日在華 盛頓總部舉辦一場公開圓桌會議，主題聚焦美國股票市場向 24 小時交易邁進的準備工作。會議將討論支持隔夜交易的基礎設施、24 小時市場下的運營與韌性，以及擴展交易時間的機遇與挑戰(zhàn)。
SEC 主席 Paul S. Atkins 在聲明中表示：「我們正邁向美國股票市場的新一天——以及新一夜。隨著隔夜交易的擴展，我很期待美國股票市場能與那些已經(jīng)實現(xiàn)持續(xù)交易的市場對齊，同時也期待在全天候交易與至關重要的投資者及客戶保護之間取得平衡?！?/p>
這場圓桌會議或許意味著美股從傳統(tǒng)時段向接近全天候（23×5）模式實質性過渡的關鍵節(jié)點。對加密行業(yè)尤其是 RWA（現(xiàn)實世界資產(chǎn)）代幣化領域而言，這一變化既壓縮了部分差異化敘事，也打開了更深層次的融合空間。
那斯達克率先行動，Cboe 同步推進
那斯達克早在今年3 月就已開始與美國監(jiān)管機構溝通，計畫在其股票市場提供每周5 天、每天24 小時的交易服務，目標在2026 下半年上線，前提是取得「監(jiān)管批準與對齊」。
Cboe（芝加哥期貨交易所）也已啟動24 小時股票交易服務，成為第一家實行全天候交易的美國交易所。
倫敦證券交易所方面，正計畫在2027 年初推出夜間交易場，加入全球「不打烊」交易所的行列。
美股交易擁抱變化
自 1985 年以來，紐約證券交易所和納斯達克等交易所的常規(guī)交易時間一直固定為美東時間周一至周五上午 9:30 至下午 4 時。這一安排已延續(xù)超過四十年。
美股長期維持常規(guī)交易時段，固然有利于集中價格發(fā)現(xiàn)和降低運營成本，但在全球資本流動高度電子化的今天，這一安排已過時。亞洲和歐洲投資者想在本地白天交易美股，往往只能依賴期貨或流動性稀薄的盤前盤后，體驗遠不如交易加密資產(chǎn)順暢。與此同時，散戶投資者通過手機 APP 已經(jīng)習慣了隨時下單，對重大新聞發(fā)布后無法立即交易的「等待感」越來越不耐煩。
常規(guī)時段之外，存在有限的延長交易窗口。盤前交易通常從凌晨開始至 9:30 結束；盤后交易從下午 4 時延續(xù)至晚上 8 時左右。這些延長時段由各交易所、另類交易系統(tǒng)（ATS）和券商平臺提供，但流動性顯著低于常規(guī)時段，點差更寬，價格發(fā)現(xiàn)效率較低。FINRA 等監(jiān)管機構多次提醒投資者，延長時段存在更高波動與執(zhí)行風險。
近年來，部分券商和 ATS 進一步將交易延伸至隔夜。例如，Interactive Brokers 等平臺提供從周日晚 8 時至周五凌晨約 3:50 的隔夜交易（中間留有短暫維護窗口），覆蓋部分 S&P 500、納斯達克 100 成分股及 ETF。然而，根據(jù)公開市場觀察，真正隔夜成交量長期僅占全市場極小比例，難以形成有深度的價格發(fā)現(xiàn)。
整體而言，美股仍以「工作日白天集中交易」為核心特征，周末與多數(shù)節(jié)假日完全休市。這與加密資產(chǎn)市場 7×24、全年無休的運行模式形成鮮明對比，也成為 RWA 代幣化敘事中常被強調的差異點之一。
23/5 交易？
2024 年以來，多家交易所與市場基礎設施機構加速推進接近全天候交易。
24X National Exchange 是首家獲得 SEC 批準可開展 23 小時交易（23×5）的全國性證券交易所，計劃在 2026 年下半年正式上線 23/5 夜盤完整交易。NYSE Arca 計劃將交易時間延長至約 22 小時，目標同樣指向 2026 年底。納斯達克公開提出「Global Trading Hours」方案，擬新增晚 9 時至次日凌晨 4 時的夜盤時段，疊加現(xiàn)有時段后形成接近 23 小時的交易日，目標時間同樣為 2026 年下半年，前提是監(jiān)管批準與行業(yè)基礎設施對齊。Cboe 也在推進 EDGX 等平臺的 23×5 計劃。
基礎設施層面進展更為關鍵。DTCC 旗下 National Securities Clearing Corporation（NSCC）已于 2026 年 6 月 28 日上線 24×5 清算服務，覆蓋從周日晚 8 時至周五晚 8 時的交易活動，可對隔夜成交即時提供中央對手方擔保，顯著降低交易對手風險。
這些進展意味著，到 2026 年底至 2027 年初，美股有望在監(jiān)管框架內實現(xiàn)接近連續(xù)的工作日交易。真正的 7×24（含周末）仍面臨更高門檻，但「錢永不眠」的方向已從討論進入落地階段。9 月 17 日的圓桌會議，正是 SEC 在正式大規(guī)模開放前，召集交易所、做市商、清算機構、券商與投資者代表，就運營韌性、流動性管理、投資者保護等核心問題進行公開對齊。
加密 RWA 平臺
美股向接近全天候交易靠攏，直接沖擊了 RWA 代幣化平臺過去最常使用的賣點之一——「傳統(tǒng)市場只能白天交易，鏈上可以 7×24」。
當前 RWA 市場已具備一定規(guī)模，尤其是永續(xù)合約交易量。據(jù) Blockworks 最新數(shù)據(jù)顯示，上周 Hyperliquid 平臺 RWA 交易量首次超過加密資產(chǎn)交易，占平臺總交易量的 54%。其中，單只股票交易成為增長最快的品類，自 6 月以來，個股交易量已超過指數(shù)和大宗商品，目前約占 Hyperliquid RWA 交易總量的 61%，顯示鏈上金融市場正從單純的加密資產(chǎn)交易向傳統(tǒng)資產(chǎn)擴展。
美股延長交易時間后，單純「能在亞洲時段或晚上交易正股」的吸引力會被稀釋。機構與跨境投資者將能更直接地在受監(jiān)管的傳統(tǒng)交易所與 ATS 上完成接近全天候的成交，而不必完全依賴代幣化渠道。合規(guī)成本、托管與清算確定性方面，傳統(tǒng)路徑對許多大型資金仍更具吸引力。
然而，影響并非完全負面。
真正的 7×24 與即時原子結算仍是鏈上優(yōu)勢。即使美股實現(xiàn) 23×5，周末與節(jié)假日空白依然存在，清算結算仍依賴 DTCC 體系，難以完全消除 T+0 與 T+1 摩擦。RWA 代幣可在公鏈上實現(xiàn)接近即時的所有權轉移與結算，并天然支持可編程邏輯，包括自動分紅、抵押、組合等。
監(jiān)管環(huán)境在同步演進。Paul Atkins 領導下的 SEC 明確將「促進代幣化證券的鏈上交易」寫入 2026 年監(jiān)管議程，并推進代幣分類框架。代幣化證券仍被界定為證券，適用聯(lián)邦證券法，但創(chuàng)新豁免與相關規(guī)則調整正在討論中。DTCC 也在推進代幣化結算試點。美股延長交易時間過程中積累的隔夜流動性管理、價格保護與系統(tǒng)韌性經(jīng)驗，實際上也為合規(guī) RWA 二級市場提供了可參考的監(jiān)管實踐。
部分加密平臺已探索合作，例如將代幣化美股與傳統(tǒng)賬戶體系、全球流動性打通。今年 7 月 10 日，Backpack 面向國際投資者推出全球首個 7×24 小時真實美國股票交易市場，用戶可全天候買賣、持有真實美股，而非合成衍生品，
Ondo 的代幣化股票采用 1:1 底層證券支持，并通過鑄造與贖回機制與傳統(tǒng)市場流動性掛鉤。用戶可以在加密交易所直接交易這些代幣，同時非美國用戶能更便捷地獲得美股敞口。
對 RWA 平臺而言，真正的護城河正從「交易時間差異」轉向「結算最終性、跨境可及性、DeFi 可組合性以及與傳統(tǒng)基礎設施的互操作性」。私人信貸、房地產(chǎn)、另類資產(chǎn)等非公開市場資產(chǎn)的代幣化，受美股交易時間變化的沖擊更小，反而可能因整體代幣化接受度提升而受益。
風險同樣需要正視。隔夜時段流動性初期必然較薄，價格更易被推動。若 RWA 平臺在低流動性窗口開放交易，必須同步強化風控、熔斷與做市機制，否則可能放大波動并損害行業(yè)信譽。純無許可、合成類產(chǎn)品面臨的監(jiān)管壓力也可能隨傳統(tǒng)市場延長交易而進一步上升，合規(guī)發(fā)行與 ATS/ 交易所路徑的價值會相應提升。
臺灣投資者的直接影響
臺灣投資者目前交易美股需要在美東時間（臺北時間晚間至隔日清晨）操作。若美股全面轉向24 小時交易，臺灣散戶可以在白天正常時段同步交易美股，大幅縮減時差帶來的資訊落差與操作不便。
這也意味著臺灣券商與交易平臺的系統(tǒng)升級壓力將增加，目前多數(shù)臺灣券商的美股交易仍依賴美國交易所的開盤時間，24 小時交易意味著交易系統(tǒng)、清算系統(tǒng)與客戶服務都需要全天候運作。
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