韓三大交易所被TradFi入股：韓國加密市場正在被收編？
在亞洲，中心化交易所（CEX）的角色與西方截然不同。零售交易者更依賴交易所，而不是通過非托管錢包自己掌控資產(chǎn)。這種依賴在韓國表現(xiàn)得最為極致——監(jiān)管把出入金通道嚴格限制在僅有的 5 家持牌 CEX 上。
CEX 是韓國用戶進入加密世界的唯一途徑
把韓元換成加密貨幣，再換回來，必須走一條被嚴格管控的通道：用戶的 CEX 賬戶必須與實名認證的銀行賬戶綁定，而且每家交易所只能與指定的一家銀行合作。
自 2018 年 1 月 30 日金融監(jiān)督院（FSC）實施實名制以來，充值和提現(xiàn)只能在同一銀行名下的銀行賬戶與交易所賬戶之間進行。不允許第三方轉賬，不允許匿名虛擬賬戶，最初也不允許外國人和未成 年人參與。
所有虛擬資產(chǎn)服務提供商（VASP）必須先向韓國金融情報分析院（KoFIU）注冊才能在韓國運營。注冊本身需要獲得韓國互聯(lián)網(wǎng)振興院（KISA）的 ISMS 信息安全認證，并建立完整的反洗錢（AML）體系。但即便過了這一關，也只能做幣幣交易。
要開通韓元市場，還必須再拿下一張「實名銀行合作合同」。銀行要承擔這些合同的合規(guī)風險，因此發(fā)放極為謹慎，絕大多數(shù)已注冊的 VASP 至今仍只能做幣幣交易。最終，只有 5 家交易所同時跨過了「VASP 注冊」和「實名銀行合同」兩道門檻，能夠提供法幣與加密貨幣的兌換服務。每家交易所都被鎖定在唯一的合作銀行上。
傳統(tǒng)金融正在周期底部入股 CEX
多年來，韓國加密交易所與傳統(tǒng)金融機構分屬兩個世界，被「金融與加密分離」（????）的監(jiān)管原則隔開。這一原則雖未完全寫入法律，但金融當局一直嚴格執(zhí)行，銀行和券商實際被禁止開展加密業(yè)務。
2026 年，這條線開始模糊。大約四個月內(nèi)，韓國四大交易所中有三家先后引入了重要的傳統(tǒng)金融股東。
現(xiàn)在，交易所不再只被當作交易手續(xù)費機器，而是被視為下一階段韓國金融的客戶入口和流動性場所——包括韓元穩(wěn)定幣、托管服務和 RWA 產(chǎn)品。對銀行或券商來說，直接買股權是最快拿到 VASP 資質、現(xiàn)有用戶基礎和深厚韓元流動性的方式，趕在《數(shù)字資產(chǎn)基本法》（DABA）全面落地前占位。
這場爭奪也是一場與時間的賽跑。金融監(jiān)督院預計將在 DABA 下把單一主要股東對加密交易所的持股上限設為 20%（2026 年 3 月 3 日已達成一致）。過去四個月已發(fā)生兩起重大交易，下半年最值得關注的關鍵則是 Upbit 與 Naver Financial 的合并能否最終完成。
案例 1：Korbit 與 Mirae Asset，先行者（2026 年 2 月）
韓國最大證券公司 Mirae Asset 以約 9200 萬美元收購 Korbit 92.06% 股權，買斷 NXC 和 SK Square 的股份，并宣布將繼續(xù)收購 5.42%，最終持股達 97.15%。Korbit 市場份額僅約 1%，這筆交易更像是在押注牌照、托管能力和運營經(jīng)驗，而不是交易量。
案例 2：Upbit 與 Hana Financial，最大且最具象征意義的交易（2026 年 5 月）
Hana Financial Group 同意以約 6.67 億美元從 Kakao Investment 手中收購 Dunamu（Upbit 運營主體）6.55% 股權。這是韓國傳統(tǒng)銀行集團與數(shù)字資產(chǎn)公司之間的首筆重大股權交易。
案例 3：Coinone、OKX Ventures 與 Korea Investment & Securities（2026 年 5 月）
OKX Ventures 和韓國投資證券（KIS）各出資約 5300 萬美元，共同獲得韓國第三大交易所 Coinone 19.6% 股權。雙方刻意拆分持股，以避開預期中的 20% 上限，同時讓 CEO 繼續(xù)保持管理權。
加密市場已經(jīng)大到無法忽視
傳統(tǒng)金融真正買的不是手續(xù)費流水，而是韓元計價的出入金管道本身。在一個只有 5 家持牌 CEX 能把韓元換成加密貨幣的市場里，擁有交易所股權，就等于擁有了連接韓國零售儲蓄與數(shù)字資產(chǎn)的管道。
從這個角度看，交易量的低迷對收購方幾乎無關緊要——合法受保護通道的價值是結構性的，而非周期性的。
收購也是最快的「拿牌」方式。銀行或券商從零開始申請 VASP 注冊并拿到實名銀行合同，需要數(shù)年時間，而且完全無法保證監(jiān)管機構和合作銀行最終會點頭。
可收購的標的也越來越少。Korbit 已被拿走，Coinone 正在交易中，Upbit 和 Bithumb 體量太大，且在預期 DABA 規(guī)則下可能被限制在 20% 持股以內(nèi)。可以預見，后續(xù)交易的估值在手續(xù)費指標上看會顯得不合理，但作為對韓元出入金通道的戰(zhàn)略期權，卻完全合理。
現(xiàn)在，加密對傳統(tǒng)金融公司來說，已經(jīng)大到無法忽視。
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