灰度：比特幣今年將創(chuàng)新高
近日，灰度發(fā)布二月報告，報告指出，比特幣或于今年晚些時候創(chuàng)下新的歷史高點。以下為報告全文：
報告全文
2 月份，比特幣價格上漲 45%，自 2021 年第四季度以來首次突破 6 萬美元，僅比歷史高點低 9%。
我們認為，價格上漲可能反映了新的美國上市 ETF 的大量資金流入以及對 4 月份比特幣發(fā)行量減半的預期。
在傳統(tǒng)資產喜憂參半的月份中，加密貨幣市場在 2024 年 2 月產生了穩(wěn)健的回報，這得益于新現(xiàn)貨比特幣 ETF 的穩(wěn)定資金流入以及各種積極的基本面發(fā)展。
目前，數(shù)字資產估值面臨的主要風險可能是美聯(lián)儲的貨幣政策：通脹在 2 月份再次抬頭，這可能將降息推遲到今年晚些時候或更長時間。
無論從絕對值還是風險調整后（相對于波動性的回報率）來看，比特幣和以太幣都是 2 月份加密貨幣和傳統(tǒng)金融中表現(xiàn)最佳的資產之一。
由于通脹回升削弱了美國和歐洲央行降息的希望，全球債券市場本月下跌。股市大部分上漲，其中中國和其他新興市場股市領漲。
盡管近年來加密貨幣與傳統(tǒng)市場的相關性越來越強，但主要代幣在 2 月份的表現(xiàn)再次凸顯了加密資產類別的多元化優(yōu)勢。
對于比特幣而言，穩(wěn)健的回報可能至少部分反映了新的美國上市現(xiàn)貨比特幣 ETF 的穩(wěn)定資金流入。
從1月11日推出到當月月底，10只現(xiàn)貨比特幣ETF累計凈流入14.6億美元。2月份，凈流入大幅加速，全月凈流入達60億美元。對于整個加密貨幣交易所交易產品 (ETP)，我們估計 2 月份凈流入總額為 62 億美元，是 2021 年 10 月以來月度記錄的兩倍多。
值得注意的是，自現(xiàn)貨比特幣 ETF 推出以來，在美國上市的黃金 ETF 出現(xiàn)了凈流出，這或許表明投資者從一種價值儲存資產轉向另一種資產。
從現(xiàn)貨比特幣 ETF 流入的角度來看，按照當前的區(qū)塊獎勵率，比特幣網(wǎng)絡每天會生產約 900 個新幣，即價值約 5400 萬美元的比特幣（假設每枚幣的平均價格為 6 萬美元）。
到 2024 年 4 月，比特幣發(fā)行量將下降一半這一事件每四年安排一次，被稱為減半屆時每日發(fā)行量將降至 450 個比特幣，即價值約 2700 萬美元的比特幣 。
2 月份，美國上市現(xiàn)貨比特幣 ETF 的凈流入量平均每天為 2.08 億美元，甚至在減半之前也遠遠超過新增供應的速度。我們認為，新需求與有限的新發(fā)行之間的不平衡可能導致了估值的上升。
盡管比特幣在 2 月份帶來了穩(wěn)健的回報，但它還是被市值第二大加密資產以太坊 (ETH) 擊敗，后者在當月上漲了 47%。
市場似乎正在期待定于 3 月 13 日進行的以太坊網(wǎng)絡關鍵升級。以太坊正在追求模塊化設計理念，隨著時間的推移，連接到第 1 層主網(wǎng)的第 2 層區(qū)塊鏈上將發(fā)生更多活動。
即將到來的升級將通過為 Layer 2 提供以太坊上的指定存儲空間來適應這種增長，旨在降低其數(shù)據(jù)成本，從而期望提高其運營利潤。以太坊還可能受益于其他有利因素，包括對重新抵押技術的關注 該領域的領導者 Eigenlayer 在本月從風險投資公司 a16z 籌集了 1 億美元以及對未來的預期ETH 丹佛會議，以及 ETH ETF 監(jiān)管部門批準的前景。
2 月份表現(xiàn)最好的細分市場是公用事業(yè)和服務加密貨幣領域，上漲了 53%。該產品類別包括與人工智能（AI）技術相關的代幣，其中一些技術獲得了巨大的收益。
雖然最初設計時并未考慮人工智能應用，但我們預計 Filecoin (FIL) 已受益于市場對此主題的興趣。該項目最初側重于去中心化存儲，但現(xiàn)在包括智能合約和計算基礎設施，這可能會與基于區(qū)塊鏈的人工智能應用程序帶來協(xié)同效應。2 月 16 日，F(xiàn)ilecoin 宣布與 Solana 集成，為網(wǎng)絡提供去中心化的區(qū)塊歷史記錄。Filecoin 目前在去中心化數(shù)據(jù)存儲領域占據(jù)主導市場份額（~99%）。
另一方面，金融加密貨幣行業(yè)上漲了 34%。升值的部分原因是去中心化交易所（DEX） Uniswap的治理代幣激增。該平臺通過交易費用產生收入，當用戶訪問前端網(wǎng)站時，其中一部分將轉入 Uniswap 基金會。然而，目前沒有任何收入直接流向 UNI 治理代幣的持有者。
2 月 23 日，Uniswap 基金會的治理負責人提議將費用收入直接分配給 UNI 持有者，這些持有者將代幣質押在平臺上并委托投票權。如果實施，UNI 代幣將從交易量最大的去中心化金融應用程序之一中獲得部分交易費用。
二月份估值的上漲伴隨著交易量的增加和各種鏈上指標的上升，尤其是以太坊。例如，根據(jù) Coin Metrics 數(shù)據(jù)，2 月份 ETH 日均現(xiàn)貨交易量達到 58 億美元，為 2021 年 9 月以來的最高水平。以太坊網(wǎng)絡上所有轉賬的價值也增至 2022 年 6 月以來的最高水平。
最后，本月穩(wěn)定幣總市值又增加了 55 億美元。相關新聞中，穩(wěn)定幣發(fā)行商 Circle 宣布將停止支持 Tron 區(qū)塊鏈上的 USDC。約 80% 的 USDC 流通在以太坊網(wǎng)絡上，只有約 1% 在 Tron 上（其中 Tether 是主要的穩(wěn)定幣）。
在比特幣 ETF 流入和各種基本面積極因素的支持下，加密貨幣市場今年表現(xiàn)強勁。然而，上一個加密周期的一個重要教訓是，美聯(lián)儲貨幣政策和經(jīng)濟狀況等宏觀因素可能會嚴重影響加密資產估值。
如果宏觀市場前景保持樂觀，該行業(yè)的許多有利因素包括比特幣減半和以太坊即將升級可能會導致代幣價格在今年進一步上漲。比特幣的價格目前僅比歷史高點低 9%，因此今年晚些時候可能會創(chuàng)下新的歷史高點。
相比之下，不太有利的宏觀前景可能會抑制估值。2023 年第四季度，比特幣可能受益于美聯(lián)儲從加息轉向降息的轉變。
如果央行確實在未來幾個月降息，可能會削弱美元并支撐與美元競爭的資產（包括比特幣）的估值。但在 1 月份，美國通脹的穩(wěn)步下降似乎在某些措施上放緩或暫停，市場開始對通脹前景走高。如果通脹仍然居高不下，美聯(lián)儲官員可能會考慮將降息推遲到今年晚些時候或 2025 年。一般來說，美國利率上升可能對美元價值有利，對比特幣可能不利。
我們認為，最有可能的結果是美國消費者價格通脹將繼續(xù)下降，從而促進美聯(lián)儲最終降息。但加密貨幣投資者應關注即將發(fā)布的通脹報告以及美聯(lián)儲在 3 月 20 日下次會議上更新的政策利率指引。
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灰度發(fā)布二月市場報告指出比特幣價格 2 月上漲約 45%，自 2021 年第四季度以來首次突破 6 萬美元。
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