以太坊ETF通過之后：合規(guī)大棒下迎來“山寨狂舞”？
如何看待以太坊ETF被通過之后的后市行業(yè)發(fā)展變局？先說結(jié)論：在我看來，市場會迎來較長時間的“山寨”季，牛市Bull Run正當(dāng)時，只是過程不會那么美好。Why？
接下來，說說我的個人觀察：
1）比特幣ETF通過之后的市場反響并沒有有如預(yù)期般宏大，大家預(yù)想中的狂暴大瘋牛并沒有如期而至，但明顯比特幣的波動率降低了，市場承接能力在變強(qiáng)，背后的華爾街神秘力量成了大家對比特幣穩(wěn)定下來的“拖底‘保障。
因?yàn)椋珺TC純資產(chǎn)屬性，背后缺乏一個完整的生態(tài)支撐，BTC的二級市場預(yù)期和大家正在Build的一級市場似乎脫節(jié)了，短期看BTC對市場的“增益”效果，無法延展到一級價投市場，尤其是對主流以太坊的樂高生態(tài)市場，關(guān)聯(lián)性就更弱了。
然而，以太坊ETF的通過就大為不同了？一方面，ETH的通縮直接會影響一級市場的活躍度，以太坊價格增長，layer2 Gas低的優(yōu)勢會凸顯會間接帶動layer2市場的發(fā)展，以太坊流通量減少，則會加劇Restaking和AVS生息賽道的內(nèi)卷而帶動價值增長，以太坊掌握在增量基金手里，被用來投資和支持合規(guī)頭部DeFi項目等等。
如果這樣舉例覺得牽強(qiáng)，但其實(shí)只需明白，以太坊今天的價值就背后這個龐大的一級Build市場一點(diǎn)點(diǎn)催生的，反之，ETH自身資產(chǎn)價格和流通受眾面，也會給行業(yè)生態(tài)帶來源源不斷的用戶、資金以及人才資源等等。這才是以太坊ETF相對更會推動“山寨季”到來的根本原因。
2）這里所說的“山寨”幣，我更想指代的是一些有VC支持、有團(tuán)隊Build、Token沒發(fā)行時得不到市場高度重視，Token發(fā)行后幣價拉胯得不到價值支撐的“主流幣”。簡單而言，以太坊ETF的通過，能吸引主流基金涌入以太坊構(gòu)建起來的龐大生態(tài)內(nèi)，驅(qū)動價值幣的持續(xù)增長。（能不能破除價值幣不如MeMe幣的魔咒在此一舉了。
不過，理想很美好，要想讓主流基金流入生態(tài)，帶動web3的創(chuàng)業(yè)生態(tài)并不容易。美國眾議員通過的《21世紀(jì)金融創(chuàng)新與科技法案》簡稱 FIT21的通過，信息含量很大，該法案明確提出要提供關(guān)鍵的消費(fèi)者保護(hù)并促進(jìn)美國數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)的創(chuàng)新。淺淺解讀一下：
1、CFTC美國商品期貨交易委員會有了更大的監(jiān)管權(quán)力，數(shù)字虛擬資產(chǎn)在“商品‘屬性下監(jiān)管會更靈活自由，這是政策端場長期“穩(wěn)定”少變數(shù)的基礎(chǔ)；
2、“合規(guī)”會成為Crypto數(shù)字生態(tài)發(fā)展的主旋律，包括對發(fā)行資產(chǎn)的流程和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范等制度體系建設(shè)，這意味著虛擬資產(chǎn)生態(tài)會分為兩個極端：
迎合合規(guī)的會逐步在KYC、反洗錢等關(guān)鍵問題上找到解決方案，會直接得到ETF增益Buff，不迎合合規(guī)的會被加大力度制裁和打擊，會逐漸歸于小眾市場（比如：Tornado）；還記得，21年那波機(jī)構(gòu)涌入年，我們就定義市場為合規(guī)元年了，然而FTX、Luna事件的意外發(fā)生讓這一夙愿被延遲。ETF的通過，“合規(guī)”問題終究還是得面對。
3、美國ZF或者財閥會在穩(wěn)定幣、交易所、數(shù)字資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)、支付平臺等關(guān)鍵領(lǐng)域強(qiáng)勢“干涉”，短期直接做比如直接法穩(wěn)定幣的概率較低，但不排除其間接通過發(fā)牌照等方式做幕后控盤手。
3）若以上猜想被言中，可以預(yù)見：
短期Crypto二級市場會兩級分化，一些幕后暗莊會在一系列規(guī)范法案出臺前加大力度炒作，MeMe幣和部分主流幣會有高波動率，山寨會狂舞；
中期看，一些頭部DeFi、穩(wěn)定幣以及交易所等會更加加大合規(guī)力度，合規(guī)導(dǎo)向好的價值標(biāo)的會有不錯的市場表現(xiàn)，反之則截然相反，會逐漸失去價值支撐；
長期看，Crypto政治色彩會帶動加密市場一點(diǎn)點(diǎn)迎合web2市場的品味偏好，這也許會讓一部分秉承高度去中心化的原教旨主義失望，但期待政策帶利好，和被政策按地上摩擦本就是把雙刃劍。
web3 native也不是打著去中心化名義詐P洗錢的保護(hù)傘，在合規(guī)大棒下，人群社區(qū)分化，產(chǎn)品層級化是大勢所趨，Crypto一些很復(fù)雜的技術(shù)和協(xié)議，監(jiān)管也很難左右，但是市場只會站隊最主流的那條發(fā)展路線。（選擇權(quán)其實(shí)在市場。
總之，或是投·機(jī)主·義·者的最后狂歡，或是監(jiān)管利劍的一點(diǎn)點(diǎn)的威壓，或者高波動性被約束后的投機(jī)人群的流失等等。每個人心目中都有自己的Crypto發(fā)展愿景。整體而言，政治牽引下的Crypto市場一定不再維系當(dāng)初純粹”去中心化“的夢想，但卻能讓多年來混序發(fā)展的Crypto市場擁有剔除糟粕，讓主流價值幣有發(fā)光發(fā)亮的可能。
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