比特幣牛市周期結(jié)束了
比特幣牛市周期結(jié)束了！比特幣減半四個月后，我們見證了迄今為止減半后最糟糕的價格表現(xiàn)。在這篇文章中，我們解釋了為什么減半不再對BTC和其他數(shù)字資產(chǎn)的價格產(chǎn)生根本性的影響，最后一次減半可以追溯到2016年。隨著數(shù)字資產(chǎn)市場的成熟，創(chuàng)始人和投資者應(yīng)該擺脫四年周期概念。今天腳本之家小編給大家分享的是比特幣牛市周期結(jié)束了嗎的詳細介紹了，大家一起看看吧！
概括：
2024年比特幣完成第4次減半，減半后的125天經(jīng)歷最糟糕的價格表現(xiàn)。價格下跌8%，而前幾個減半周期漲幅為22%。
我們認為，2016年是對比特幣產(chǎn)生重大、根本性影響的最后一次減半。自那以后，在加密市場日益成熟和多樣化的背景下，礦工的BTC區(qū)塊獎勵規(guī)模變得微不足道。
2020年減半后，BTC和加密市場表現(xiàn)強勁純屬是巧合，因為2020年減半發(fā)生在后疫情時期全球資本注入空前的時期，僅美國當年貨幣供應(yīng)量(M2)就增加了25.3%。
認為4年周期在2024年仍然有效，但2024年1月BTC ETF的批準提前了需求，導致BTC在減半前強勁上漲的觀點是錯誤的。BTC ETF的批準是需求驅(qū)動的催化劑，而減半則是供應(yīng)驅(qū)動的催化劑，因此兩者并不相互排斥。
比特幣價格對更廣泛的市場有著顯著影響，因此也影響著創(chuàng)始人通過股權(quán)、SAFT以及私募或公募代幣銷售籌集資金的能力。鑒于加密貨幣為風險投資帶來流動性，創(chuàng)始人必須了解自上而下的市場驅(qū)動因素，才能更好地預(yù)測融資機會和運營周期。在這篇文章中，我們將打破四年市場周期概念,為探索未來工作中的真正驅(qū)動因素奠定基礎(chǔ)。打破四年周期的概念并不意味著我們對整體市場持悲觀態(tài)度。
讓我們先來看看比特幣價格在過去幾個減半周期中的表現(xiàn)。很明顯，在減半后的第五個周期（2024年)，比特幣的表現(xiàn)是減半以來最差的，也是唯一一個比特幣價格下跌的減半周期。
圖表1：比特幣價格在減半前后各周期的表現(xiàn)
那么，減半為什么會對價格產(chǎn)生影響呢？簡而言之，主要有兩個原因。
基本原因：比特幣減半減少了新供應(yīng)，導致稀缺性增加，在需求超過有限供應(yīng)的情況下，價格就會上漲。這種新的動態(tài)也會改變礦工的經(jīng)濟狀況。
心理原因：比特幣減半會加劇稀缺感，強化基于歷史模式的價格飆升預(yù)期，并吸引媒體關(guān)注，從而增加需求并推高價格。
在這項工作中，我們認為比特幣價格行為背后的根本驅(qū)動力被夸大了，在過去兩個周期中已經(jīng)無關(guān)緊要。我們將從背景出發(fā)，證明減半的凈效應(yīng)不足以對比特幣價格或更廣泛的數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)生重大影響。
每日比特幣獎勵
如果你從這篇文章中只記住一件事，那就是：
比特幣減半對市場影響的最有力論據(jù)是，除了降低比特幣通脹之外，它還會影響礦工的經(jīng)濟狀況，導致他們的資金管理發(fā)生變化。
那么，讓我們考慮一下所有挖礦獎勵立即在市場上出售的極端情況。銷售壓力會是什么？下面，你可以通過所有礦工獲得的每日區(qū)塊獎勵總額(以美元為單位)除以市場總交易量(以美元為單位)來評估這種影響。
直到2017年中期，礦工對市場的影響超過1%。如今，如果礦工們出售全部的BTC區(qū)塊獎勵，僅占市場總量的0.17%。雖然這并不包括BTC礦工之前積累的份額，但它表明隨著區(qū)塊獎勵的減少和市場成熟，BTC區(qū)塊獎勵對市場的影響已經(jīng)變得微不足道。
圖2：如果所有礦工出售每日BTC區(qū)塊獎勵，對市場的影響
減半影響
我們先來回顧一下。比特幣減半大約每四年發(fā)生一次，礦工的區(qū)塊獎勵減半。這降低了新BTC的產(chǎn)生速度，減少了進入市場的新供應(yīng)。
BTC的總供應(yīng)量上限為2100萬，每減半一次，達到上限的速度就會減慢。每次減半之間的時期稱為一個「周期」，從歷史上看，每次減半都會影響比特幣的價格，因為供應(yīng)減少而稀缺性增加。詳見圖3。
圖3：比特幣減半動態(tài)、區(qū)塊獎勵、總供應(yīng)量和周期
比特幣減半后的表現(xiàn)
首先，從對我們大多數(shù)人來說最重要的價格表現(xiàn)來看，我們看到減半后的表現(xiàn)是比特幣誕生以來最差的。截至今天(2024年9月2日)，比特幣的交易價格比今年4月20日減半當天開盤價63800美元低約8%。
圖表4：各減半后BTC的價格表現(xiàn)
「減半前的表現(xiàn)如何？」減半前的表現(xiàn)確實非常強勁?；仡?00天前的表現(xiàn)，我們發(fā)現(xiàn)BTC的價格幾乎翻了2.5倍。這與第2個周期時BTC占數(shù)字資產(chǎn)市值的99%的情況幾乎相當，減半在當時仍然意義重大。
圖表5：各減半周期前200天的BTC價格表現(xiàn)
話雖如此，記住那段時期發(fā)生的事情也很重要。在2024年初，我們獲得了BTC ETF的批準，自2024年1月11日以來，BTC凈流入量達到29.9萬，大大推動了價格上漲。所以，價格上漲并不是因為人們預(yù)期減半。
圖6顯示了BTC在BTC ETF獲批和減半之間的表現(xiàn)。2024年1月BTC ETF獲批后，BTC的需求增加，導致第5個周期的100天上漲幅度超過平均周期上漲幅度17%。
圖6：各周期減半前BTC價格200天的上漲表現(xiàn)
圖7顯示了比特幣ETF獲批和減半后的100天表現(xiàn)。很明顯,對比特幣ETF獲批和減半，前者對價格的影響更大，兩者100天表現(xiàn)之間的價差約為29%。
圖7：減半和ETF獲批后的100天比特幣表現(xiàn)
「因此，比特幣ETF提前引發(fā)了我們通常在減半時看到的需求和價格行為!」
這是為4年周期辯護的無力論據(jù)?，F(xiàn)實情況是，這兩種催化劑是相互獨立的。ETF是需求驅(qū)動的催化劑，而減半則是供應(yīng)驅(qū)動的催化劑。它們并不相互排斥，如果減半仍然重要，我們應(yīng)該看到雙重催化劑帶來的重大價格變動。
2016年是最后一次減半
我認為2016年和進入第3個周期是減半對市場產(chǎn)生真正有意義的影響的最后一次。正如圖表2中討論的那樣，下圖顯示了如果所有礦工在獲得區(qū)塊獎勵的當天將其出售，對市場的影響。正如你所看到的，在2017年中期左右，它下降到1%以下，而今天它勉強達到0.20%以上，這表明它的重要性微乎其微。
圖8：如果所有礦工都出售每日BTC區(qū)塊獎勵，對市場可能產(chǎn)生的影響
為了理解礦工資金決策影響力的下降，讓我們仔細研究一下起作用的各個變量。
變量：
每日BTC區(qū)塊總獎勵——每個周期下降
每日BTC交易總量——隨著市場成熟而上升
隨著時間的推移，區(qū)塊獎勵下降，市場成熟，礦工影響力的相關(guān)性降低。
圖9展示了BTC的交易量和礦工的BTC區(qū)塊獎勵的累積情況。正是由于交易量的急劇上升，礦工的區(qū)塊獎勵才變得微不足道。
圖9：BTC礦工每日獎勵和每日交易量
對于當時的人來說，很明顯是什么推動了這一時期交易量的增長?；仡櫼幌拢涸谝蕴挥?015年推出并解鎖智能合約功能后，ICO熱潮隨之而來，導致以太坊平臺上出現(xiàn)了許多新的代幣。新代幣激增，導致BTC的主導地位下降。新資產(chǎn)的涌入(i)推動了包括BTC在內(nèi)的數(shù)字資產(chǎn)市場各個角落的交易量，(ii)激勵交易所更快地發(fā)展成熟，使其能夠更輕松地吸引用戶并處理更大的交易量。
圖表10：第3階段ETH新代幣的推出和BTC的主導地位
但是……但是2020年呢?
在第三個周期發(fā)生了很多事情，這從邏輯上降低了挖礦資金管理的影響，并進一步降低了比特幣減半本身作為催化劑的影響。那么2020年呢？在減半后的第一年，比特幣上漲約6.6倍。這不是因為減半，而是因為為應(yīng)對新冠疫情而印制的數(shù)量空前的貨幣。
雖然不是根本因素，但從心理學的角度來看，減半可能會影響比特幣的價格走勢。在比特幣減半成為頭條新聞時，它為人們提供了一個將多余資金用于投資的目標，而當時幾乎沒有其他消費選擇。
圖11顯示了比特幣反彈的真正原因。就在2020年5月減半之前的幾個月，美國貨幣供應(yīng)量(M2)以現(xiàn)代西方歷史上前所未有的速度激增，推動了包括房地產(chǎn)、股票、私募股權(quán)和數(shù)字資產(chǎn)在內(nèi)的各種資產(chǎn)類別的投機和通貨膨脹。
圖11：2020年減半前后美國貨幣供應(yīng)量(M2)和比特幣價格
除了流入BTC的資金外，重要的是要認識到，貨幣印刷發(fā)生在DeFi春季之后，隨后DeFi進入了DeFi Summer。許多投資者被鏈上誘人的收益機會所吸引，將資金投入加密貨幣和實用型代幣，以捕獲價值。由于所有數(shù)字資產(chǎn)之間存在很強的相關(guān)性，BTC自然也從中受益。
圖12：美國貨幣供應(yīng)量(M2)和DeFi TVL
在減半發(fā)生時，全球直升機撒錢政策推動了一系列因素，引發(fā)迄今為止最大的加密貨幣反彈，似乎區(qū)塊獎勵的變化對價格行為產(chǎn)生根本性的影響。
礦工剩余供應(yīng)
「礦工在他們的金庫里持有的剩余BTC供應(yīng)量呢？這些供應(yīng)是在哈希率較低且區(qū)塊獎勵較高的前幾個周期積累起來的？」
圖13考察了礦工供應(yīng)比率，即礦工持有的BTC總量除以BTC總供應(yīng)量，有效顯示了礦工控制了多少供應(yīng)量。礦工的庫存決策對BTC價格的影響很大程度上取決于他們在早期積累的區(qū)塊獎勵。
如圖所示，礦工供應(yīng)比例一直在穩(wěn)步下降，目前約為9.2%。最近，礦工出售BTC的場外交易活動有所增加，這可能是為了避免對市場價格造成太大影響。造成這一趨勢的原因可能是區(qū)塊獎勵減少、硬件和能源等投入成本增加以及BTC價格沒有大幅上漲，迫使礦工更快地出售BTC以保持盈利。
我們理解減半對采礦業(yè)盈利的影響，以及他們需要調(diào)整資金管理以保持盈利。然而，長期發(fā)展方向是明確的。減半對BTC價格的影響只會隨著時間的推移而繼續(xù)降低。
圖表13：礦工供應(yīng)比例和環(huán)比變化
結(jié)論
雖然減半可能會產(chǎn)生一些心理影響，提醒Holder注意他們滿是灰塵的比特幣錢包，但很明顯，其根本影響已經(jīng)變得無關(guān)緊要。上一次有意義的減半影響發(fā)生在2016年。2020年，引發(fā)牛市上漲的不是減半，而是對COVID-19的應(yīng)對措施以及隨后的印鈔?，F(xiàn)在是時候讓試圖把握市場時機的創(chuàng)始人和投資者關(guān)注更重要的宏觀經(jīng)濟驅(qū)動因素，而不是依賴四年周期了?？紤]到這一點，我們將在未來的《代幣趨勢線》中探討市場周期背后的真正宏觀驅(qū)動因素。
以上就是腳本之家小編給大家分享的是比特幣牛市周期結(jié)束了的詳細介紹了，希望大家喜歡！
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