美國(guó)上市公司比特幣持倉(cāng)量霸主微策略(MicroStrategy)在過(guò)去多次透過(guò)出售股票及債券的方式籌集現(xiàn)金，用于購(gòu)買比特幣，在比特幣不斷飆漲之下，市場(chǎng)看好微策略不斷增持比特幣的做法，使微策略股價(jià)不斷水漲船高。

然而，微策略股價(jià)在去年11月20日觸及473.83美元高點(diǎn)后，開始不斷下跌，盡管該公司在此期間不斷購(gòu)入比特幣，在上月23日又被納入納斯達(dá)克100指數(shù)，股價(jià)仍不斷下跌，現(xiàn)報(bào)289.62美元，已較去年11月最高點(diǎn)下跌44%。

杠桿比特幣敘事消退

對(duì)此，10x Research今日發(fā)布最新報(bào)告指出，近幾周該機(jī)構(gòu)已強(qiáng)調(diào)微策略存在估值過(guò)高的問(wèn)題，投資者并未將其視為真正杠桿化的比特幣投資工具，而是為間接持有比特幣支付高額溢價(jià)。

盡管微策略持續(xù)大量購(gòu)買比特幣，但其股價(jià)表現(xiàn)最近不佳，分析師表示，這表明投資者已不再愿意透過(guò)該公司支付隱含價(jià)格高達(dá)20萬(wàn)美元(或更高)的比特幣，因?yàn)橹苯淤?gòu)買比特幣的成本要低得多。

該報(bào)告認(rèn)為，投資者已不再愿意以膨脹的凈資產(chǎn)價(jià)值(NAV)來(lái)支撐微策略，這種變化反映了投資者越來(lái)越理性，不再輕易接受微策略作為「杠桿比特幣投資工具」的非正式敘事。

10x Research提到，不可否認(rèn)的是，貝萊德執(zhí)行長(zhǎng)Larry Fink和微策略創(chuàng)辦人Michael Saylor在塑造此輪牛市的敘事中，發(fā)揮了關(guān)鍵作用，極大地推動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)比特幣的興趣，部分投資者無(wú)法直接購(gòu)買比特幣ETF，許多人選擇將微策略作為替代方案。

但隨著微策略股價(jià)已從高點(diǎn)下跌44%，以及其他公司以更小規(guī)模將比特幣納為財(cái)政儲(chǔ)備，這種敘事帶來(lái)的比特幣順風(fēng)似乎正在減弱，結(jié)合其他因素，比特幣以謹(jǐn)慎姿態(tài)進(jìn)入新的一年，10x Research認(rèn)為，流動(dòng)性、交易量以及穩(wěn)定幣發(fā)行動(dòng)能，將成為決定比特幣走向的關(guān)鍵因素。

良性循環(huán)恐已被打破？

作為堅(jiān)定的比特幣多頭，微策略在此輪比特幣牛市當(dāng)中，不僅沒有賣出比特幣獲利，反而持續(xù)發(fā)行可轉(zhuǎn)債和賣出股票籌集資金加倉(cāng)比特幣，僅在去年，微策略就斥資220億美元，買入257,250枚比特幣，目前其持倉(cāng)量已達(dá)到446,400枚比特幣，總計(jì)購(gòu)入成本高達(dá)279億美元。

微策略在去年10月底還提出21/21計(jì)劃，將在未來(lái)三年內(nèi)進(jìn)行210億美元的股權(quán)融資，并發(fā)行210億美元的固定收益產(chǎn)品(包括債務(wù)、可轉(zhuǎn)換票據(jù)和優(yōu)先股)，總共籌集420億美元，用于購(gòu)買更多的比特幣。

不過(guò)與10x Research看法相似的是，CoinDesk營(yíng)銷部總編Stephen Alpher在上月底發(fā)文分析，隨著微策略在被納入納斯達(dá)克100指數(shù)后，股價(jià)持續(xù)下跌，「發(fā)債+賣股票–買比特幣」的良性循環(huán)恐怕已被打破，當(dāng)前多個(gè)訊號(hào)可能已經(jīng)暗示，微策略股價(jià)已形成了階段性頂部。

以上就是微策略自高點(diǎn)崩跌44%！ 10x Research：杠桿比特幣敘事消退的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于杠桿比特幣敘事消退的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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