山寨季結(jié)束了嗎？比特幣ETF重寫加密貨幣投資策略
山寨季結(jié)束了嗎？為什么沒有感覺到山寨季到來？有了通過期權(quán)和期貨進(jìn)行對(duì)沖的能力，押注流動(dòng)性差、交易量低的山寨幣的動(dòng)機(jī)大大減弱。2 月份創(chuàng)紀(jì)錄的 24 億美元資金流出和 ETF 贖回創(chuàng)造的套利機(jī)會(huì)進(jìn)一步證實(shí)了這一點(diǎn)，迫使加密貨幣市場(chǎng)擁有了前所未有的紀(jì)律性。傳統(tǒng)的“周期”始于比特幣，然后進(jìn)入山寨幣季。這樣的模式幾乎不會(huì)再有了！
比特幣交易所交易產(chǎn)品可能從根本上改變了加密貨幣“山寨季”的概念。
多年來，加密貨幣市場(chǎng)一直遵循著熟悉的節(jié)奏，即幾乎可以預(yù)測(cè)的資本輪換之舞。
然而，這個(gè)曾經(jīng)被視為理所當(dāng)然的周期顯示出結(jié)構(gòu)性崩潰的跡象。
現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金 (ETF) 打破了紀(jì)錄，在 2024 年流入了 1290 億美元的資本。這為散戶和機(jī)構(gòu)投資者提供了前所未有的比特幣訪問權(quán)限，但也造成了真空，吸走了投機(jī)資產(chǎn)中的資本。機(jī)構(gòu)參與者現(xiàn)在有一種安全、受監(jiān)管的方式來接觸加密貨幣，而沒有山寨幣市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。許多散戶投資者也發(fā)現(xiàn) ETF 比尋找下一個(gè) 100 倍代幣的危險(xiǎn)追逐更有吸引力。著名的比特幣分析師 Plan B 甚至用他的實(shí)際 BTC 換取了現(xiàn)貨 ETF。
這種轉(zhuǎn)變是實(shí)時(shí)發(fā)生的，如果資本仍然鎖定在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，山寨幣將面臨市場(chǎng)流動(dòng)性和相關(guān)性份額的減少。
山寨幣季結(jié)束了嗎？結(jié)構(gòu)化加密貨幣投資的興起
比特幣 ETF 為追逐高風(fēng)險(xiǎn)、低市值資產(chǎn)提供了一種替代方案，因?yàn)橥顿Y者可以通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品獲得杠桿、流動(dòng)性和監(jiān)管透明度。散戶曾經(jīng)是山寨幣投機(jī)的主要推動(dòng)者，現(xiàn)在可以直接獲得比特幣和以太坊。
機(jī)構(gòu)投資者有更大的動(dòng)機(jī)去規(guī)避山寨幣風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)沖基金和專業(yè)交易部門曾經(jīng)追逐流動(dòng)性較低的山寨幣帶來的更高回報(bào)，現(xiàn)在他們可以通過衍生品部署杠桿，或者通過傳統(tǒng)金融軌道上的 ETF 進(jìn)行投資。
有了通過期權(quán)和期貨進(jìn)行對(duì)沖的能力，押注流動(dòng)性差、交易量低的山寨幣的動(dòng)機(jī)大大減弱。2 月份創(chuàng)紀(jì)錄的 24 億美元資金流出和 ETF 贖回創(chuàng)造的套利機(jī)會(huì)進(jìn)一步證實(shí)了這一點(diǎn)，迫使加密貨幣市場(chǎng)擁有了前所未有的紀(jì)律性。
傳統(tǒng)的“周期”始于比特幣，然后進(jìn)入山寨幣季。資料來源：Cointelegraph Research
風(fēng)險(xiǎn)投資會(huì)放棄加密貨幣初創(chuàng)公司嗎？
風(fēng)險(xiǎn)投資 (VC) 公司歷來是輪轉(zhuǎn)季的命脈，為新興項(xiàng)目注入流動(dòng)性，并圍繞新興代幣編造宏大敘事。
然而，由于杠桿易于獲取且資本效率是首要任務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司正在重新考慮他們的方法。
風(fēng)險(xiǎn)投資公司力求獲得盡可能多的投資回報(bào) (ROI)，但典型的范圍在 17% 到 25% 之間。在傳統(tǒng)金融中，無風(fēng)險(xiǎn)資本利率是衡量所有投資的基準(zhǔn)，通常以美國(guó)國(guó)債收益率表示。
在加密貨幣領(lǐng)域，比特幣的歷史增長(zhǎng)率充當(dāng)預(yù)期回報(bào)的類似基準(zhǔn)。這實(shí)際上成為行業(yè)版本的無風(fēng)險(xiǎn)利率。在過去十年中，比特幣過去 10 年的復(fù)合年增長(zhǎng)率 (CAGR) 平均為 77%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黃金 (8%) 和標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù) (11%) 等傳統(tǒng)資產(chǎn)。即使在過去五年中，無論是牛市還是熊市，比特幣都保持了 67% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率。
以此為基準(zhǔn)，以這種增長(zhǎng)率投資比特幣或比特幣相關(guān)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資家將在五年內(nèi)獲得約 1,199% 的總投資回報(bào)率，這意味著投資將增加近 12 倍。
盡管比特幣仍然波動(dòng)，但其長(zhǎng)期優(yōu)異表現(xiàn)使其成為評(píng)估加密領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整回報(bào)的基本基準(zhǔn)。有了套利機(jī)會(huì)和降低的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資公司可能會(huì)做出更安全的選擇。
2024 年，風(fēng)險(xiǎn)投資交易數(shù)量下降了 46%，盡管第四季度總體投資額有所反彈。這表明，投資將轉(zhuǎn)向更有選擇性、價(jià)值更高的項(xiàng)目，而不是投機(jī)性融資。
Web3 和人工智能驅(qū)動(dòng)的加密初創(chuàng)公司仍然引人注目，但對(duì)每一種有白皮書的代幣進(jìn)行無差別融資的日子可能屈指可數(shù)。如果風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)一步轉(zhuǎn)向通過 ETF 進(jìn)行結(jié)構(gòu)化投資，而不是直接投資于高風(fēng)險(xiǎn)的初創(chuàng)公司，那么對(duì)新的山寨幣項(xiàng)目來說，后果可能是嚴(yán)重的。
與此同時(shí)，少數(shù)進(jìn)入機(jī)構(gòu)視野的山寨幣項(xiàng)目——比如最近提交了 ETF 申請(qǐng)的 Aptos——是例外，而不是常態(tài)。即使是旨在獲取更廣泛投資機(jī)會(huì)的加密指數(shù) ETF 也難以吸引到有意義的資金流入，凸顯出資本是集中的而不是分散的。
供應(yīng)過剩問題和新的市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)
形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了變化。爭(zhēng)奪關(guān)注的山寨幣數(shù)量之多造成了飽和問題。根據(jù) Dune Analytics 的數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)上有超過 4000 萬個(gè)代幣。2024 年平均每月發(fā)行 120 萬個(gè)新代幣，自 2025 年初以來已創(chuàng)建了超過 500 萬個(gè)代幣。
由于機(jī)構(gòu)傾向于結(jié)構(gòu)化敞口，并且缺乏散戶驅(qū)動(dòng)的投機(jī)需求，流動(dòng)性并沒有像以前那樣流向山寨幣。
這提出了一個(gè)殘酷的事實(shí)：大多數(shù)山寨幣都無法生存。CryptoQuant 首席執(zhí)行官 Ki Young Ju 最近警告說，如果沒有市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的根本轉(zhuǎn)變，大多數(shù)這些資產(chǎn)不太可能生存下來。“一切都在上漲的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，”Ju 在最近的 X 帖子中說道。
在資本被鎖定在 ETF 和永續(xù)合約中而不是自由流入投機(jī)資產(chǎn)的時(shí)代，等待比特幣主導(dǎo)地位減弱再轉(zhuǎn)向山寨幣的傳統(tǒng)策略可能不再適用。
加密貨幣市場(chǎng)已今非昔比。輕松、周期性的山寨幣反彈時(shí)代可能會(huì)被一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)所取代，在這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中，資本效率、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品和監(jiān)管清晰度決定了資金的流向。ETF 正在改變?nèi)藗兺顿Y比特幣的方式，并從根本上改變整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性分布。
對(duì)于那些建立在每次比特幣反彈后都會(huì)出現(xiàn)山寨幣繁榮的假設(shè)基礎(chǔ)上的人來說，現(xiàn)在可能是時(shí)候重新考慮了。隨著市場(chǎng)的成熟，規(guī)則可能已經(jīng)發(fā)生了變化。
以上就是腳本之家小編給大家分享的山寨季結(jié)束了嗎？為什么比特幣ETF重寫加密貨幣投資策略的詳細(xì)解讀了，希望大家喜歡！
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