訂單簿是什么？幾乎所有主流電子交易所都使用訂單簿，適用于所有廣泛交易的資產(chǎn)類別，無(wú)論是股票、期貨、外匯、期權(quán)還是加密貨幣。深入了解訂單簿的運(yùn)作方式、其不同特征以及對(duì)訂單簿上其他參與者的理解是成功成為 HFT 交易員或量化分析師的重要技能。

那么，訂單簿是什么？如何使用訂單簿？下面就和腳本之家小編一起詳細(xì)了解下吧！

要點(diǎn)

• 訂單簿展示了當(dāng)前的買賣訂單（買價(jià)和賣價(jià)），反映了某一交易對(duì)的市場(chǎng)供需狀況。

• 在高流動(dòng)性市場(chǎng)中，訂單簿會(huì)實(shí)時(shí)更新。當(dāng)交易成交時(shí)，相應(yīng)訂單會(huì)立即從訂單簿中刪除，這使其成為跟蹤市場(chǎng)活動(dòng)的動(dòng)態(tài)工具。

• 訂單簿不僅有助于識(shí)別潛在的支撐位和阻力位，還能幫助分析市場(chǎng)深度。然而，買賣墻有時(shí)會(huì)制造虛假的供需信號(hào)，因此建議將訂單簿與其他分析工具結(jié)合使用，以提高市場(chǎng)分析的準(zhǔn)確性。

什么是訂單簿？

訂單簿是某一特定資產(chǎn)（如股票、大宗商品或加密貨幣）當(dāng)前所有買賣訂單的實(shí)時(shí)列表，可以幫助您快速了解買方愿意支付的價(jià)格（買價(jià)）和賣方愿意接受的價(jià)格（賣價(jià)），從而掌握市場(chǎng)的供需動(dòng)態(tài)。

在幣安 App 端，訂單簿位于交易圖表下方，如下所示：

在幣安網(wǎng)頁(yè)端，訂單簿位于交易界面的左側(cè)或右側(cè)（左側(cè)為現(xiàn)貨和杠桿交易，右側(cè)為合約交易），如下所示：

訂單簿的運(yùn)作方式

在高流動(dòng)性市場(chǎng)中，訂單簿會(huì)實(shí)時(shí)更新，新的買單或賣單將添加到列表中。當(dāng)交易完成時(shí)，相關(guān)訂單將從訂單簿中移除。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，訂單簿展示的是未成交的訂單，這些訂單代表了買賣雙方正在進(jìn)行的價(jià)格協(xié)商。

如果您是買方，訂單會(huì)以您愿意支付的最高價(jià)格添加至訂單簿；如果您是賣方，則訂單會(huì)以您愿意接受的最低價(jià)格列出。

訂單簿的主要組成部分

• 買入訂單（買價(jià)）：顯示買家愿意支付的價(jià)格，通常按從高到低的順序排列。

• 賣出訂單（賣價(jià)）：顯示賣家希望出售資產(chǎn)的價(jià)格，通常按從低到高的順序排列。

• 價(jià)格與數(shù)量：每筆訂單會(huì)顯示交易者預(yù)期的買賣價(jià)格和數(shù)量。

• 價(jià)差：最高買價(jià)與最低賣價(jià)之間的差距。價(jià)差越小，意味著市場(chǎng)流動(dòng)性越高。

• 訂單匹配：當(dāng)買賣訂單匹配成功時(shí)，匹配引擎會(huì)執(zhí)行交易。也就是說(shuō)，當(dāng)買方愿意按賣方的賣價(jià)購(gòu)買，或賣方接受買方的買價(jià)時(shí)，交易即可成功完成。

可視化訂單簿：深度圖

許多交易者使用深度圖來(lái)直觀地展示訂單簿的情況。圖表的 x 軸表示價(jià)格點(diǎn)，y 軸顯示各個(gè)價(jià)格點(diǎn)上買賣訂單的數(shù)量。

在幣安，您可以在圖表界面的右上角找到深度圖。在深度圖中，您還可以查看特定市場(chǎng)的當(dāng)前買賣差價(jià)。

深度圖上有兩條曲線：一條是買價(jià)曲線（綠色代表買單），另一條是賣價(jià)曲線（紅色代表賣單）。通過(guò)分析這些曲線，交易者可以預(yù)測(cè)市場(chǎng)的走勢(shì)，或者識(shí)別出可能阻礙價(jià)格突破某些水平的“買墻”或“賣墻”。

交易者如何使用訂單簿

訂單簿能夠?yàn)榻灰渍咛峁┯嘘P(guān)市場(chǎng)流動(dòng)性和趨勢(shì)的寶貴信息。交易者通常在以下幾種情況下使用訂單簿：

• 確定支撐位和阻力位：某一價(jià)格的大量買單（即“買墻”）可能意味著該價(jià)格點(diǎn)存在強(qiáng)支撐位，而大量賣單（即“賣墻”）則可能代表阻力位。

• 流動(dòng)性分析：在具有大量訂單的深度訂單簿中，買賣交易會(huì)更加順暢，不會(huì)過(guò)度推高或壓低價(jià)格。

• 市場(chǎng)深度：交易者可以關(guān)注不同價(jià)格區(qū)間待成交的訂單量，以預(yù)測(cè)潛在的市場(chǎng)走勢(shì)。例如，如果某個(gè)價(jià)格附近積累了大量買單，這些價(jià)格很可能形成支撐位。

不過(guò)需要注意的是，交易者可以輕松下單和撤單，買墻和賣墻有時(shí)可能被用來(lái)制造虛假的供需信號(hào)。因此，雖然訂單簿提供了一些市場(chǎng)見(jiàn)解，但并非絕對(duì)準(zhǔn)確，請(qǐng)勿過(guò)度依賴它。

訂單簿中的訂單類型

• 市價(jià)單：市價(jià)單會(huì)以當(dāng)前市場(chǎng)中的最優(yōu)價(jià)格立即執(zhí)行。例如，買方提交的市價(jià)單將與訂單簿中的最低賣價(jià)進(jìn)行匹配。

• 限價(jià)單：限價(jià)單允許交易者設(shè)置希望買入或賣出的具體價(jià)格。僅當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到交易者設(shè)定的限價(jià)時(shí)，訂單才會(huì)執(zhí)行。這種方式可以保證執(zhí)行價(jià)格，但不保證訂單一定會(huì)成交。

• 止損單：止損單是一種條件單，當(dāng)價(jià)格突破特定水平時(shí)，會(huì)觸發(fā)市價(jià)單或限價(jià)單來(lái)買入或賣出資產(chǎn)。止損單通常用于減少潛在損失，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要。

交易所類型

當(dāng)某一資產(chǎn)有多個(gè)相同價(jià)格的買入訂單時(shí)，當(dāng)出現(xiàn)相同價(jià)格的賣出訂單時(shí)，交易所如何確定這些訂單的優(yōu)先級(jí)？一般來(lái)說(shuō)，訂單簿中撮合訂單的方式有兩種，具體取決于交易所：

價(jià)格-時(shí)間：（對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)的連續(xù)競(jìng)價(jià)）

訂單簿中首先出現(xiàn)的訂單具有優(yōu)先權(quán)。如果我比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手早 1 秒以 425 美元的價(jià)格提交 SPY 的出價(jià)，那么當(dāng)出現(xiàn) 1 股 425 美元的賣單時(shí)，我將比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲得優(yōu)先權(quán)。
注：對(duì)于大多數(shù)交易所來(lái)說(shuō)，當(dāng)您增加特定訂單的交易量時(shí)，您將失去隊(duì)列中的優(yōu)先權(quán)，但您可以減少交易量，同時(shí)仍保持優(yōu)先權(quán)。對(duì)于這些類型的交易所，速度至關(guān)重要。

按比例：（對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)的集合競(jìng)價(jià)）

同一價(jià)格水平的每個(gè)訂單的成交量與其訂單規(guī)模相對(duì)于該價(jià)格水平的總交易量成正比。例如，如果我有 10 股出價(jià)，而其他 2 個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分別有 20 股和 30 股，我將以相同的價(jià)格成交 10 / (20 + 30 + 10) = 16.67% 的所有賣單。每個(gè)交易所都有特定的舍入邏輯來(lái)決定分配，但一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)你聽(tīng)到按比例分配時(shí)，請(qǐng)考慮與我的訂單相對(duì)于特定價(jià)格水平的總交易量的比例。

理論價(jià)格（Theo）：

作為交易員或投資者，核心原則之一是評(píng)估您正在交易的所有資產(chǎn)，然后以低于理論價(jià)格的價(jià)格買入，高于理論價(jià)格的價(jià)格賣出（低買高賣！）。

如何生成這樣的理論是一個(gè)不小的問(wèn)題，也是整個(gè)金融領(lǐng)域最賺錢的領(lǐng)域之一……對(duì)于一家全權(quán)對(duì)沖基金，有精英分析師和投資組合經(jīng)理團(tuán)隊(duì)梳理財(cái)務(wù)報(bào)表、替代數(shù)據(jù)（如信用卡交易）、投資者電話和大量歷史信息來(lái)評(píng)估不同的股票、債券和其他工具。對(duì)于一家 HFT 公司，將有一套使用訂單簿信息、相關(guān)資產(chǎn)、歷史測(cè)量值等的算法來(lái)生成理論價(jià)格。

基本案例研究問(wèn)題

以下每個(gè)案例都展示了某項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)有買入價(jià)和賣出價(jià)，并要求您針對(duì)每種情況提出理想的買入價(jià)和賣出價(jià)。您可以針對(duì)以下案例研究以任意 $.01 的增量報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)。此 $.01 的增量稱為最小報(bào)價(jià)單位。

示例答案如下：我希望出價(jià)：10 手 0.95 美元，報(bào)價(jià)：2 手 1.05 美元

注意：對(duì)于只是為了好玩而交易的點(diǎn)擊交易者來(lái)說(shuō)，這可能相當(dāng)技術(shù)性。然而，如果你想成為做市商，這是基本知識(shí)。

其他問(wèn)題：

什么原因可能導(dǎo)致市場(chǎng)參與者在訂單簿中撤回或擴(kuò)大訂單？

從這些小案例研究中推斷，是否存在可以概括的基于規(guī)則的報(bào)價(jià)（diming / join）策略？對(duì)于價(jià)格時(shí)間與按比例交易，它們有何不同？

案例研究1 價(jià)格-時(shí)間交換：

案例研究 2 按比例交換：

‍

案例研究 3 交易量?jī)r(jià)格時(shí)間偏差和按比例交易：
一個(gè)。

B.

‍案例研究 4 其他關(guān)于 Level Pulling 的人：

對(duì)于這種情況，您已經(jīng)在訂單簿上報(bào)價(jià)：買入價(jià)：2 手 0.95 美元，賣出價(jià)：5 手 1.05 美元

針對(duì)上述案例：

案例研究1：價(jià)格-時(shí)間交易所

我會(huì)報(bào)價(jià)市場(chǎng)0.96美元買入5手，1.04美元賣出5手。在價(jià)格-時(shí)間交易所，你通過(guò)成為某一價(jià)格層級(jí)的第一名來(lái)獲得優(yōu)先權(quán)。如果該層級(jí)已經(jīng)存在，加入會(huì)讓你排在隊(duì)列的后面，這并不理想，因此你理想上希望通過(guò)最小價(jià)格變動(dòng)（稱為高頻交易/做市商世界中的“diming”）來(lái)排到前面。
交易量大小其實(shí)并不重要，這取決于你想交易多少敞口。作為后續(xù)問(wèn)題，你在報(bào)價(jià)時(shí)會(huì)考慮多少交易量？在價(jià)格-時(shí)間交易所，這是否會(huì)改變你的報(bào)價(jià)策略？
回答：在決定報(bào)價(jià)的交易量時(shí)，你需要考慮市場(chǎng)流動(dòng)性、你的資本金限制、風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及你希望保持的庫(kù)存水平。在價(jià)格-時(shí)間交易所，如果你希望保持較高的交易優(yōu)先級(jí)，可能會(huì)傾向于報(bào)較小的交易量，以便更快地調(diào)整報(bào)價(jià)并響應(yīng)市場(chǎng)變化。

案例研究2：按比例分配交易所

我會(huì)加入市場(chǎng)，可能報(bào)價(jià)0.95美元買入15手，1.05美元賣出7手。這里沒(méi)有確定的答案。在按比例分配交易所，你會(huì)根據(jù)每個(gè)價(jià)格層級(jí)上顯示的交易量來(lái)按比例分配訂單。例如，如果我報(bào)15手，而其他人報(bào)20手，我將獲得15/35，即約43%的成交量。與價(jià)格-時(shí)間交易所不同，我不想收緊買賣價(jià)差。
后續(xù)問(wèn)題：你如何決定展示多少交易量？
回答：在決定展示的交易量時(shí)，你需要權(quán)衡幾個(gè)因素，包括你希望獲得的成交量比例、你的資本金限制、市場(chǎng)流動(dòng)性以及你希望保持的匿名性。展示更多的交易量可能會(huì)增加你獲得成交的機(jī)會(huì)，但也可能導(dǎo)致你承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

案例研究3：價(jià)格-時(shí)間交易所和按比例分配交易所的偏斜交易量

A. 價(jià)格-時(shí)間：我會(huì)像之前一樣，通過(guò)diming市場(chǎng)來(lái)報(bào)價(jià)，0.96美元買入5手，1.04美元賣出5手。實(shí)際上，由于賣出方有如此多的偏斜交易量，我甚至可能希望在買入方報(bào)得更遠(yuǎn)一些，因?yàn)槟莻€(gè)大單帶來(lái)的賣出壓力。
B. 按比例分配：與案例研究2不同，我不想因?yàn)橘I入方有大量的交易量而加入。為了獲得按比例的分配，我需要展示比案例研究2中更多的交易量。在這種情況下，我可能會(huì)diming買入方0.96美元買入10手，同時(shí)加入賣出方1.05美元賣出10手。
基于以上三個(gè)案例研究，你可以開始思考在價(jià)格-時(shí)間交易所和按比例分配交易所你會(huì)如何不同地報(bào)價(jià)，以及報(bào)價(jià)規(guī)則會(huì)根據(jù)展示的交易量大小如何變化。

案例研究4：其他所有人都撤單了，現(xiàn)在只剩下我。

我也會(huì)撤單并擴(kuò)大我的報(bào)價(jià)區(qū)間，因?yàn)楣絻r(jià)值可能已經(jīng)發(fā)生了變化。作為做市商，我想利用其他人的訂單和他們對(duì)公平價(jià)值的看法。所以，如果我知道其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手已經(jīng)決定移除流動(dòng)性，我也應(yīng)該這樣做，除非我有強(qiáng)烈的信念認(rèn)為真正的理論價(jià)格是1.00美元，而其他人是錯(cuò)的?？偟膩?lái)說(shuō)，市場(chǎng)是動(dòng)態(tài)的，市場(chǎng)參與者的訂單是他們交易意愿和對(duì)價(jià)格估值的最佳表達(dá)。所以，如果其他人都在撤單，作為做市商，我必須根據(jù)這些信息更新我的理論價(jià)格和訂單。我的新市場(chǎng)報(bào)價(jià)將是0.90美元買入2手，1.10美元賣出2手，這是一個(gè)更寬且交易量更小的報(bào)價(jià)，盡管我仍然認(rèn)為理論價(jià)格是1.00美元。

結(jié)語(yǔ)

簡(jiǎn)而言之，訂單簿是了解金融市場(chǎng)供需情況的重要工具。無(wú)論是交易股票、大宗商品還是加密貨幣，了解如何解讀訂單簿都能幫助您優(yōu)化交易決策。

同時(shí)，需注意訂單可以快速創(chuàng)建或撤銷，因此買墻和賣墻有時(shí)可能被用來(lái)制造虛假的供需信號(hào)。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，建議將訂單簿分析與其他技術(shù)指標(biāo)和工具相結(jié)合，獲得更全面的市場(chǎng)洞察。

以上就是腳本之家小編給大家分享的訂單簿是什么？以及訂單簿如何使用的詳細(xì)解讀了，希望大家喜歡！

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