為何這輪牛市與以往不同？六張圖表揭示比特幣上漲驅動力
比特幣在披薩日這天突破新高，像是命運給予加密市場的一份慶祝禮物。但不同于以往的牛市，這次比特幣新高只是屬于 BTC 獨自的狂歡，山寨幣市場的漲幅并不大。本文通過六張圖解釋了為什么比特幣最近突破十萬美元的走勢，可能比一月份那波漲勢更具持續(xù)性。金融環(huán)境、穩(wěn)定幣流入等關鍵指標顯示，本輪上漲的基礎比去年 12 月至今年 1 月的「雙頂」行情更為穩(wěn)固。
關鍵信息如下：
比特幣目前交投于十萬美元上方，市場環(huán)境顯示此次上漲的基礎比去年 12 月至今年 1 月的「雙頂」行情更為穩(wěn)固；
當前的金融環(huán)境、穩(wěn)定幣資金流入以及現(xiàn)貨 ETF 的表現(xiàn)，都比此前更加有利于比特幣走勢；
其他關鍵指標也未顯示出去年底至年初那種過熱與投機情緒的跡象。
比特幣當前價格為 $106,546.31，重新站上十萬美元大關。由于投資者往往容易受到「近期偏誤」的影響，許多人可能會認為這次走勢將重演去年 12 月至今年 1 月的情形——當時上漲動能迅速減弱，價格很快跌回六位數(shù)區(qū)間，最終一度回落至 75,000 美元。
然而，從接下來的六張圖來看，當前的比特幣市場比 12 月至 1 月期間顯得更加穩(wěn)健，這意味著其進一步上漲的可能性也更高。
「金融狀況」是指包括利率、通脹、信貸可得性和市場流動性等在內(nèi)的一系列經(jīng)濟變量，這些因素通常受到基準國債收益率（如美國 10 年期國債收益率）、美元匯率等宏觀指標的影響。
緊縮的金融環(huán)境會抑制金融市場和實體經(jīng)濟中的風險偏好，而寬松的環(huán)境則會激勵更多風險投資行為。截至目前，從 10 年期美債收益率和美元指數(shù)來看，當前的金融環(huán)境明顯比今年 1 月更為寬松，有利于比特幣的持續(xù)上漲。
報道發(fā)布時，用以衡量美元對一籃子主要貨幣匯率的美元指數(shù)為 99.60，較 1 月高點 109.00 下跌了 9%。美國 10 年期國債收益率為 4.52%，相比 1 月的 4.8% 高點下降了 30 個基點。
雖然 30 年期美債收益率已升至 5% 以上，回到 1 月水平，但市場普遍認為這對比特幣和黃金是利好因素。
市場中還有「干火藥」
以美元計價的兩大穩(wěn)定幣——USDT 和 USDC——其總市值已達到創(chuàng)紀錄的 1510 億美元。根據(jù) TradingView 的數(shù)據(jù)，這一數(shù)值比去年 12 月至今年 1 月的平均市值（1390 億美元）高出近 9%。
換句話說，現(xiàn)在市場中有更多「干火藥」——也就是可用于投資比特幣和其他加密資產(chǎn)的潛在資金。
強烈的方向性押注
自 4 月初比特幣從接近 75,000 美元的低點反彈以來，本輪上漲主要由機構主導，其押注以做多為主，而非采取套利策略。
這一點可以從兩方面看出：一是美國上市的現(xiàn)貨比特幣 ETF 持續(xù)吸引大量資金流入，二是芝商所（CME）比特幣期貨的未平倉合約規(guī)模依然相對溫和。
根據(jù)數(shù)據(jù)來源 Velo，CME 比特幣期貨的名義未平倉量已攀升至 170 億美元，創(chuàng)下自 2 月 20 日以來新高。但這一數(shù)值仍明顯低于去年 12 月的峰值——227.9 億美元。
相反，根據(jù) Farside Investors 的數(shù)據(jù)，當前 11 只現(xiàn)貨比特幣 ETF 的累計資金流入已創(chuàng)下紀錄，達到 427 億美元，遠高于今年 1 月的 398 億美元。
投機狂熱跡象缺失
從歷史上看，比特幣的階段性或周期性頂部（包括去年 12 月至今年 1 月）通常伴隨著市場的高度投機情緒，這種情緒往往會推高像 DOGE 和 SHIB 這類「非嚴肅」代幣的市值。
但目前并未出現(xiàn)類似跡象，DOGE 與 SHIB 的總市值仍遠低于 1 月的高點。
沒有過熱跡象
雖然比特幣當前接近歷史高位，永續(xù)合約市場中確實出現(xiàn)了一定的多頭杠桿需求，這在情理之中。但整體倉位依然較輕，未顯示出過度杠桿堆積或多頭過熱的跡象，資金費率也遠低于去年 12 月的高點。
圖表所示為資金費率，即持有永續(xù)合約的成本。正值表示多頭愿意為持倉支付溢價，也即多頭出錢給空頭繼續(xù)維持倉位。這通常被視為市場看漲的情緒指標。
隱含波動率顯示市場平穩(wěn)
從隱含波動率來看，當前比特幣市場顯得更為平靜。Deribit 的 DVOL 指數(shù)（反映未來 30 天的預期波動率）明顯低于去年 12 月至今年 1 月，以及 2024 年 3 月出現(xiàn)價格高點時的水平。
較低的隱含波動率意味著，交易者并未預期出現(xiàn)劇烈波動或重大不確定性，這通常是過熱市場的標志。因此也表明此次上漲趨勢更為理性，可能更具持續(xù)性。
以上就是為何這輪牛市與以往不同？六張圖表揭示比特幣上漲驅動力的詳細內(nèi)容，更多關于比特幣上漲驅動力的資料請關注腳本之家其它相關文章！
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