美國證券交易委員會(huì)（SEC）于2025年發(fā)布的指引，進(jìn)一步明確了加密貨幣質(zhì)押的監(jiān)管立場，界定了哪些行為被允許、哪些行為不被允許，以及如何合法合規(guī)地參與質(zhì)押。

2025年5月29日，美國證券交易委員會(huì)發(fā)布了有關(guān)加密貨幣質(zhì)押的新指引，旨在帶來監(jiān)管清晰。在此之前，投資者和服務(wù)提供商一直不確定監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否會(huì)將質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)認(rèn)定為證券，因而面臨法律風(fēng)險(xiǎn)。

SEC此次新舉措在指引中明確哪些質(zhì)押類型被允許，哪些則不被允許。該指引為節(jié)點(diǎn)運(yùn)營者、驗(yàn)證者和個(gè)人質(zhì)押者提供了明確的合規(guī)支持，將協(xié)議層質(zhì)押視為核心網(wǎng)絡(luò)功能，而非投機(jī)性投資。

本文將解析在新規(guī)下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何界定加密貨幣質(zhì)押，哪些行為仍被禁止，誰將從中受益，以及需要規(guī)避的做法。

無論你是獨(dú)立驗(yàn)證者還是通過第三方服務(wù)參與質(zhì)押，了解這些最新變化都是在美國保持合規(guī)運(yùn)營的關(guān)鍵。

2025年如何合法參與加密貨幣質(zhì)押？SEC最新質(zhì)押指引解讀

SEC最新質(zhì)押指引解讀

2025年，SEC公司財(cái)務(wù)部（Division of Corporation Finance）發(fā)布了具有里程碑意義的指引，明確了在何種情況下基于權(quán)益證明（PoS）網(wǎng)絡(luò)的協(xié)議層質(zhì)押不屬于證券發(fā)行行為。

• 該指引適用于獨(dú)立質(zhì)押、委托第三方驗(yàn)證者以及托管類方案，只要這些方式直接關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的共識(shí)過程。
• SEC明確，這些質(zhì)押活動(dòng)不符合Howey測試下“投資合同”的定義。
• 監(jiān)管機(jī)構(gòu)還將真正的協(xié)議層質(zhì)押與那些承諾通過他人努力帶來收益的方案（如借貸或投機(jī)平臺(tái)）進(jìn)行了區(qū)分。
• 根據(jù)指引，通過直接參與網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)（如交易驗(yàn)證或區(qū)塊鏈安全保障）獲得的質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)，不會(huì)被視為投資收益。

新SEC規(guī)則下允許的質(zhì)押活動(dòng)

美國證券交易委員會(huì)（SEC）公司財(cái)務(wù)部明確指出，特定權(quán)益證明（PoS）網(wǎng)絡(luò)中的質(zhì)押活動(dòng)，只要作為網(wǎng)絡(luò)共識(shí)過程的一部分進(jìn)行，不構(gòu)成證券發(fā)行。這類協(xié)議層質(zhì)押被視為行政管理行為，而非投資合同。

指南明確允許以下質(zhì)押模式：

• 獨(dú)立質(zhì)押（Solo staking）： SEC最新指南允許個(gè)人利用自身資源和基礎(chǔ)設(shè)施，將其加密資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押。只要個(gè)人保有對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán)和控制權(quán)，并直接參與網(wǎng)絡(luò)驗(yàn)證，其質(zhì)押行為不被認(rèn)定為證券發(fā)行。
• 委托質(zhì)押（非托管）： SEC允許用戶將驗(yàn)證權(quán)委托給第三方節(jié)點(diǎn)運(yùn)營商，同時(shí)保持對(duì)加密資產(chǎn)及私鑰的控制權(quán)。由于該模式不涉及資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移，也不存在依賴他人管理努力獲利的預(yù)期，因此屬于合規(guī)行為。節(jié)點(diǎn)運(yùn)營商是否使用自身加密資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)押，并不會(huì)影響協(xié)議層質(zhì)押的Howey測試（美國證券認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)）分析。
• 托管質(zhì)押（Custodial staking）： 如加密交易所等托管方可代表用戶進(jìn)行質(zhì)押，但須確保資產(chǎn)明確為所有者利益持有，未被挪作他用，并在質(zhì)押活動(dòng)開始前向所有者充分透明披露相關(guān)流程和信息。
• 驗(yàn)證者節(jié)點(diǎn)運(yùn)營服務(wù)： 指南允許運(yùn)營驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)并直接從網(wǎng)絡(luò)獲得獎(jiǎng)勵(lì)。此類行為被視為提供技術(shù)服務(wù)，而非對(duì)第三方業(yè)務(wù)的投資。

你知道嗎？ 獨(dú)立質(zhì)押通常需要運(yùn)行自己的節(jié)點(diǎn)，并滿足較高的代幣最低要求。例如，以太坊 （ETH¥21,653） 需32枚以太幣。質(zhì)押池則允許用戶合并小額資產(chǎn)，從而實(shí)現(xiàn)更廣泛的參與。

SEC關(guān)于加密質(zhì)押輔助服務(wù)的指引

服務(wù)提供商可向加密資產(chǎn)所有者提供“輔助服務(wù)”。這些服務(wù)應(yīng)屬于行政性或事務(wù)性范疇，不得涉及創(chuàng)業(yè)或管理努力：

• 懲罰補(bǔ)償（Slashing coverage）： 服務(wù)方可為因懲罰導(dǎo)致的損失提供補(bǔ)償，類似于金融服務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)保障，用于覆蓋節(jié)點(diǎn)運(yùn)營商操作失誤帶來的損失。
• 提前贖回（Early unbonding）： 協(xié)議可在正式解鎖期結(jié)束前，將資產(chǎn)提前返還給所有者，縮短等待周期。
• 靈活獎(jiǎng)勵(lì)發(fā)放方式（Flexible rewards schedules）： 項(xiàng)目方可按照不同于協(xié)議本身的時(shí)間表或頻率發(fā)放質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)，但不得承諾或保證超出協(xié)議規(guī)定的收益。
• 資產(chǎn)聚合（Asset aggregation）： 協(xié)議可將所有者資產(chǎn)合并以滿足最低質(zhì)押門檻，這屬于驗(yàn)證流程中的行政步驟，支持質(zhì)押行為而非創(chuàng)業(yè)活動(dòng)。

新版SEC指引將如何惠及PoS生態(tài)系統(tǒng)各方利益相關(guān)者

美國證券交易委員會(huì)（SEC）近日發(fā)布的協(xié)議質(zhì)押相關(guān)指引，為PoS（權(quán)益證明）生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)多方利益相關(guān)者提供了明確支持。

主要利好包括：

• 驗(yàn)證者與節(jié)點(diǎn)運(yùn)營商：目前，驗(yàn)證者和節(jié)點(diǎn)運(yùn)營商可在無需依據(jù)證券法注冊(cè)的前提下進(jìn)行資產(chǎn)質(zhì)押并獲得獎(jiǎng)勵(lì)。這一明確性顯著降低了個(gè)人質(zhì)押者及以太坊、XDC、Cosmos等網(wǎng)絡(luò)專業(yè)運(yùn)營商的法律風(fēng)險(xiǎn)。
• PoS網(wǎng)絡(luò)開發(fā)者與協(xié)議團(tuán)隊(duì)：新指引明確協(xié)議質(zhì)押不被認(rèn)定為投資合約，從而認(rèn)可了PoS網(wǎng)絡(luò)的設(shè)計(jì)模式。開發(fā)者可在不調(diào)整代幣經(jīng)濟(jì)模型或合規(guī)結(jié)構(gòu)的情況下推進(jìn)項(xiàng)目發(fā)展。
• 托管服務(wù)提供商：為用戶提供托管質(zhì)押服務(wù)的加密貨幣交易所與平臺(tái)，只需清晰披露相關(guān)條款，并將資產(chǎn)隔離于非投機(jī)賬戶，即可合法合規(guī)開展業(yè)務(wù)。
• 散戶投資者與機(jī)構(gòu)參與者：無論是個(gè)人還是委托質(zhì)押，投資者均可在更高確定性的環(huán)境下參與。這一透明度也吸引了以合規(guī)為導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)積極進(jìn)入PoS生態(tài)系統(tǒng)。

這些監(jiān)管措施有望推動(dòng)質(zhì)押參與更加廣泛，通過增加驗(yàn)證者數(shù)量和多樣性，進(jìn)一步提升PoS區(qū)塊鏈的安全性與去中心化水平。

你知道嗎？ “質(zhì)押”這一概念最早可追溯至2012年，誕生于首個(gè)PoS區(qū)塊鏈Peercoin。與 挖礦 不同，質(zhì)押允許用戶“抵押”代幣以驗(yàn)證交易，這一機(jī)制激勵(lì)了以 以太坊共識(shí)層 和 Cardano 為代表的現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)更加重視能效與廣泛參與。

質(zhì)押與證券屬性：SEC如何界定邊界

盡管SEC最新指引為基于協(xié)議、與網(wǎng)絡(luò)共識(shí)相關(guān)的質(zhì)押行為帶來便利，但同時(shí)也明確劃定了合規(guī)質(zhì)押與類投資合約活動(dòng)之間的界限。以下行為仍不在本指引適用范圍內(nèi)：

• 與共識(shí)無關(guān)的收益農(nóng)業(yè)或質(zhì)押計(jì)劃：將代幣存入未參與區(qū)塊鏈驗(yàn)證或網(wǎng)絡(luò)安全的資金池以獲取收益，依然受證券法規(guī)監(jiān)管。
• 捆綁、不透明且承諾回報(bào)的DeFi質(zhì)押產(chǎn)品：平臺(tái)如提供結(jié)構(gòu)復(fù)雜、獎(jiǎng)勵(lì)來源不明或承諾保本/固定收益的聚合產(chǎn)品，仍將面臨監(jiān)管審查風(fēng)險(xiǎn)。
• 以“質(zhì)押”名義掩蓋借貸行為的中心化平臺(tái)：若服務(wù)通過第三方投資或出借用戶資金以獲取收益，卻稱之為“質(zhì)押”，則不符合新規(guī)，可能被視為未注冊(cè)證券。

本聲明主要針對(duì)協(xié)議層質(zhì)押，而非所有衍生形式。例如，staking-as-a-service（質(zhì)押即服務(wù)）、流動(dòng)性質(zhì)押、再質(zhì)押或流動(dòng)性再質(zhì)押等形態(tài)均未納入本指引范圍。節(jié)點(diǎn)運(yùn)營商通?？梢罁?jù)協(xié)議外自主方式分配獎(jiǎng)勵(lì)或收取服務(wù)費(fèi)用。

如何使用Babylon Protocol進(jìn)行比特幣質(zhì)押

在Kraken平臺(tái)，用戶可通過集成Babylon這一DeFi協(xié)議，對(duì)比特幣進(jìn)行質(zhì)押并獲得收益。Babylon允許比特幣為PoS網(wǎng)絡(luò)提供安全保障，無需包裹、跨鏈橋接或借貸服務(wù)。目前，該功能面向美國（部分州不適用）、英國、澳大利亞和阿聯(lián)酋的Kraken用戶開放。

以下是通過Babylon Protocol進(jìn)行比特幣質(zhì)押的主要機(jī)制：

• 無需包裹或借貸，您的BTC始終留存在比特幣主網(wǎng)。
• 您的BTC將通過原生比特幣腳本（Tapscript）按周期鎖定，為以太坊、Solana或Avalanche等PoS鏈提供安全性。
• 質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)以Babylon原生代幣BABY發(fā)放，年回報(bào)率最高可達(dá)1%，每周結(jié)算，獎(jiǎng)勵(lì)不以BTC形式發(fā)放。

在Kraken平臺(tái)通過Babylon質(zhì)押BTC的操作步驟如下：

• 第一步 – 在Kraken充值比特幣： 您需在Kraken賬戶持有BTC。如尚未持有，可直接在平臺(tái)購買，或從外部錢包轉(zhuǎn)入。
• 第二步 – 前往質(zhì)押板塊： 打開Kraken控制面板。如符合條件，系統(tǒng)將顯示比特幣質(zhì)押選項(xiàng)。
• 第三步 – 質(zhì)押BTC： 選擇希望質(zhì)押的BTC數(shù)量，確認(rèn)操作后，您的BTC將被定期鎖定，并正式參與Babylon委托流程。
• 第四步 – 獎(jiǎng)勵(lì)管理： 您每周將收到BABY代幣獎(jiǎng)勵(lì)，可選擇持有、交易或在Babylon生態(tài)內(nèi)使用。
• 第五步 – 解押流程： 解押時(shí)，7天解鎖期內(nèi)無法獲得獎(jiǎng)勵(lì)。解鎖期結(jié)束后，您的BTC將自動(dòng)釋放。

2025年合規(guī)加密貨幣質(zhì)押最佳實(shí)踐

隨著美國證券交易委員會(huì)（SEC）正式認(rèn)定協(xié)議級(jí)質(zhì)押不屬于證券活動(dòng)，參與者及服務(wù)提供商應(yīng)采取合規(guī)措施，確保合法運(yùn)營。這些做法有助于提升透明度、保障用戶權(quán)益并降低監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)SEC指引，2025年合規(guī)加密貨幣質(zhì)押的最佳實(shí)踐包括：

• 確保質(zhì)押直接參與網(wǎng)絡(luò)共識(shí)： 僅以參與區(qū)塊鏈驗(yàn)證的方式進(jìn)行質(zhì)押，投資應(yīng)通過協(xié)議自動(dòng)獲得獎(jiǎng)勵(lì)，而非依賴管理操作或投資類行為。
• 保持托管安排透明： 托管方需清晰披露資產(chǎn)歸屬，不得將托管資產(chǎn)用于加密貨幣交易或借貸，僅作為質(zhì)押代理人履行職責(zé)。
• 質(zhì)押服務(wù)上線前咨詢法律顧問： 應(yīng)尋求法律意見，確保質(zhì)押服務(wù)具備行政性質(zhì)，并完全遵循SEC相關(guān)要求。
• 避免承諾固定或保底收益： 收益應(yīng)由協(xié)議機(jī)制決定，避免因Howey測試被認(rèn)定為投資合同。
• 使用標(biāo)準(zhǔn)化、清晰的披露與合同文件： 明確說明用戶權(quán)利、資產(chǎn)用途、費(fèi)用及托管條款，防止歧義。

遵循上述規(guī)范，可確保質(zhì)押活動(dòng)合規(guī)透明，充分體現(xiàn)SEC強(qiáng)調(diào)的基于共識(shí)參與原則。

您知道嗎？ 通過質(zhì)押Cosmos或Tezos等代幣，每年可獲得5%-20%的收益，為加密資產(chǎn)持有者帶來被動(dòng)收入。與交易相比，質(zhì)押操作更為簡便——只需鎖定代幣、支持網(wǎng)絡(luò)并定期獲得獎(jiǎng)勵(lì)，因此成為長期投資者的熱門選擇。
2025年，美國證券交易委員會(huì)（SEC）出臺(tái)的指南被視為美國加密貨幣質(zhì)押領(lǐng)域的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，為PoS協(xié)議質(zhì)押活動(dòng)提供了明確的合規(guī)規(guī)則。該指南明確區(qū)分了用于支持網(wǎng)絡(luò)共識(shí)的協(xié)議質(zhì)押與被歸類為投資合約的收益型產(chǎn)品。

美國證券交易委員會(huì)確認(rèn)，自行質(zhì)押、自主托管質(zhì)押以及部分特定托管安排不構(gòu)成證券發(fā)行，這一舉措解決了長期困擾市場參與者的主要法律不確定性。

根據(jù)該監(jiān)管框架，個(gè)人驗(yàn)證者和用戶可以將代幣委托給第三方節(jié)點(diǎn)運(yùn)營者，只要始終保持對(duì)資產(chǎn)的控制權(quán)或所有權(quán)。委員會(huì)將質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)視為服務(wù)報(bào)酬，而非來自管理活動(dòng)的利潤，因此無需適用Howey測試標(biāo)準(zhǔn)。

這一指南為合規(guī)質(zhì)押基礎(chǔ)設(shè)施奠定了穩(wěn)固基礎(chǔ)，有望推動(dòng)機(jī)構(gòu)參與、促進(jìn)質(zhì)押服務(wù)創(chuàng)新，并吸引更多散戶加入。

通過強(qiáng)調(diào)透明度、自主托管和與去中心化網(wǎng)絡(luò)的協(xié)同，美國證券交易委員會(huì)的做法有助于促進(jìn)PoS生態(tài)系統(tǒng)健康發(fā)展，同時(shí)抑制高風(fēng)險(xiǎn)或不透明的質(zhì)押行為。對(duì)于美國加密貨幣行業(yè)而言，這一監(jiān)管認(rèn)可極為重要且及時(shí)。

到此這篇關(guān)于2025年如何合法參與加密貨幣質(zhì)押？SEC最新質(zhì)押指引解讀的文章就介紹到這了,更多相關(guān)幣圈SEC最新質(zhì)押介紹內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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