揭秘韓國穩(wěn)定幣浪潮的底層邏輯
2024 年 12 月那個離奇的夜晚，前總統(tǒng)尹錫悅（ Yun Suk - yeol ）宣布實(shí)施軍事管制，派兵進(jìn)駐國民議會，甚至企圖對朝鮮動武。他大概從未想過，這場堪稱政治自 殺的鬧劇，竟會催生出全球最激進(jìn)的加密貨幣政策議程之一。
而事實(shí)正是如此。
這場歷時兩小時的未遂 政 變 以 彈 劾 告 終，造成了權(quán)力真空。而填補(bǔ)這一空白的，是素有「顛覆者」之名的前道知事（注：相當(dāng)于中國的前省長）李在明。憑借統(tǒng)一的政府班底與明確的執(zhí)政授權(quán)，李在明政府在上任后短短數(shù)日便推出《數(shù)字資產(chǎn)基本法》（ Digital Asset Basic Act ），并著手廢除長達(dá)八年的企業(yè)加密貨幣限制政策。
在深入探討之前，有一點(diǎn)關(guān)于韓國的情況需要說明：韓國是一個科技發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體，民眾對加密貨幣有著廣泛認(rèn)知，同時也面臨著傳統(tǒng)貨幣政策難以解決的結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)難題。而加密貨幣，既為緩解當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)壓力提供了應(yīng)對之策，也為構(gòu)建長期競爭優(yōu)勢奠定了基礎(chǔ)。
目前韓國持有加密貨幣賬戶的人數(shù)已達(dá) 1600 萬，超過了該國 1410 萬股票投資者的數(shù)量。這是韓國歷史上首次出現(xiàn)數(shù)字資產(chǎn)的散戶參與度超過傳統(tǒng)股票的情況。
韓國近三分之一的人口參與加密貨幣交易，在 60 歲以下的成年人中，這一比例更是超過半數(shù)。20% 的政府官員披露的加密貨幣持倉總額約達(dá) 980 萬美元。
根據(jù)韓亞金融研究院的一份報(bào)告，韓國 20 至 50 歲人群中 27% 持有加密貨幣，且數(shù)字資產(chǎn)占其金融資產(chǎn)組合的 14%。
這是多年來加密貨幣應(yīng)用不斷升溫的結(jié)果，背后的推動因素包括經(jīng)濟(jì)壓力、民眾對技術(shù)的熟悉度，以及政治體系最終選擇順應(yīng)而非抵制這一變革。
數(shù)據(jù)源來源于@yna
經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)
韓國對加密貨幣的接納，源于傳統(tǒng)政策工具無力解決的真實(shí)經(jīng)濟(jì)壓力。該國 2025 年的 GDP 增長預(yù)期僅為 0.8%，這樣的數(shù)字通常只在重大金融危機(jī)期間才會出現(xiàn)。
2025 年 3 月，青年失業(yè)率升至 7.5%，為 2021 年以來同期最高。
韓國的國家債務(wù)與 GDP 之比正趨近于 47% - 48% ，疫情后這一比例有所上升，目前已趨于穩(wěn)定。截至 2024 年末，韓國的家庭債務(wù)與 GDP 之比達(dá) 90%-94%，位居全球前列，在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和亞洲國家中更是高居榜首。這與其他主要經(jīng)濟(jì)體形成鮮明對比，在那些國家，政府債務(wù)往往超過家庭債務(wù)。美國的家庭債務(wù)占比為 69.2%，而政府債務(wù)占比達(dá) 128%；日本政府債務(wù)占比高達(dá) 248%，家庭債務(wù)占比卻僅為 65.1%。韓國這種倒掛的債務(wù)結(jié)構(gòu)帶來了獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)壓力：政策決策更多受到個人財(cái)務(wù)壓力的驅(qū)動，而非 主 權(quán) 財(cái)政擔(dān)憂主導(dǎo) 。
當(dāng)利率上升、經(jīng)濟(jì)增長停滯時，這種債務(wù)負(fù)擔(dān)會拖累消費(fèi)支出，而僅靠貨幣政策無法解決這一問題。
對數(shù)百萬韓國年輕人而言，加密貨幣正如研究員 Eli Ilha Yune 所言，代表著一種「金融上的絕望」。這并非出于對區(qū)塊鏈技術(shù)的意識形態(tài)支持，而是對一個幾乎沒有其他財(cái)富創(chuàng)造途徑的經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)實(shí)回應(yīng)。股票等傳統(tǒng)投資回報(bào)微薄，房地產(chǎn)難以負(fù)擔(dān)，國家養(yǎng)老金體系的長期可持續(xù)性也存在疑問。
這一背景解釋了為何韓國的加密貨幣應(yīng)用與其他市場不同。西方投資者通常將加密貨幣視為投資組合多元化的手段或?qū)夹g(shù)的投機(jī)，而韓國投資者則將其視為必不可少的金融基礎(chǔ)設(shè)施。政府的加密貨幣政策，是對加密貨幣已廣泛普及這一現(xiàn)狀的順勢而為。
李在明政府制定了加密貨幣議程，旨在防止韓國財(cái)富通過以美元計(jì)價的數(shù)字資產(chǎn)流向海外。韓國投資者購買穩(wěn)定幣時，主要選擇 USDT 或 USDC ，這實(shí)際上相當(dāng)于將資本輸送到了美國掌控的金融基礎(chǔ)設(shè)施中。
2025 年第一季度，韓國加密貨幣交易所向海外轉(zhuǎn)移的數(shù)字資產(chǎn)約達(dá) 56.8 萬億韓元（約合 406 億美元），其中穩(wěn)定幣占 26.87 萬億韓元（約合 191 億美元），幾乎占所有外流數(shù)字資產(chǎn)的 47.3%。
有趣的是，這種資本外流發(fā)生時，韓元相對美元其實(shí)處于走強(qiáng)態(tài)勢。2025 年，韓元對美元已升值約 6.5%，截至 7 月，匯率維持在 1393-1396 韓元兌 1 美元區(qū)間。這表明韓國投資者對美元穩(wěn)定幣的偏好并非源于本幣走弱，而是因?yàn)槿狈n元計(jì)價的替代選擇，以及美元主導(dǎo)的加密貨幣基礎(chǔ)設(shè)施在全球的統(tǒng)治地位。
《數(shù)字資產(chǎn)基本法》為韓國企業(yè)發(fā)行與韓元掛鉤的穩(wěn)定幣構(gòu)建了監(jiān)管框架。其資本金要求為：5 億韓元（約合 37 萬美元）即可進(jìn)入穩(wěn)定幣市場。這種較低的門檻旨在鼓勵國內(nèi)競爭，同時維持基本標(biāo)準(zhǔn)。
這種韓元穩(wěn)定幣策略真的能阻止資本外流嗎？如果韓國人想持有美元資產(chǎn)，他們?nèi)匀豢梢詫㈨n元兌換成 USDC 。該策略的真正目的是通過提供類似的優(yōu)勢（可編程性、去中心化金融接入、全天候交易）且無需進(jìn)行貨幣兌換，來減少對外國穩(wěn)定幣的需求。更重要的是，它能將金融基礎(chǔ)設(shè)施留在國內(nèi)，手續(xù)費(fèi)、托管服務(wù)等都流向韓國機(jī)構(gòu)，而非 Circle 或 Tether 。這是一種行為引導(dǎo)，而非資本管制，它讓韓元計(jì)價的選擇更加便捷，同時將金融運(yùn)作置于韓國監(jiān)管之下。
韓國八大銀行已著手合作開發(fā)與韓元掛鉤的穩(wěn)定幣，目標(biāo)是在 2025 年末或 2026 年初推出。該聯(lián)盟包括 K B 國民銀行、新韓銀行、友利銀行、農(nóng)協(xié)銀行、韓國產(chǎn)業(yè)銀行、水協(xié)銀行、 K 銀行和 IM 銀行。它們的目標(biāo)不僅是與 USDT 和 USDC 競爭，更是要打造能將韓國經(jīng)濟(jì)活動留在本土體系內(nèi)的金融基礎(chǔ)設(shè)施。
這一穩(wěn)定幣策略反映了對數(shù)字金融領(lǐng)域美元主導(dǎo)地位的廣泛擔(dān)憂。目前，全球 99% 的穩(wěn)定幣都與美元掛鉤，這讓美國的金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管部門在數(shù)字資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域擁有了過大的影響力。
韓國銀行對私人發(fā)行的穩(wěn)定幣表達(dá)了擔(dān)憂，警告稱這類貨幣可能「嚴(yán)重削弱貨幣政策的效力，并構(gòu)成系統(tǒng)性風(fēng)險」。
這一分歧導(dǎo)致韓國央行數(shù)字貨幣（ CBDC ）項(xiàng)目于 2025 年 6 月暫停，因?yàn)楣賳T們質(zhì)疑：當(dāng)私人替代方案可能更高效地發(fā)揮類似功能時，是否還有必要推出由國家運(yùn)營的 CBDC 。
機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型
2017 年，出于對投機(jī)和洗錢活動的擔(dān)憂，韓國實(shí)施限制措施，禁止企業(yè)、機(jī)構(gòu)和金融公司開設(shè)加密貨幣交易所賬戶。
只有個人可以使用經(jīng)過驗(yàn)證的實(shí)名賬戶進(jìn)行加密貨幣交易。機(jī)構(gòu)和企業(yè)賬戶被禁止，銀行也面臨嚴(yán)格的合規(guī)義務(wù)。而本屆政府已啟動分階段解除這些限制的進(jìn)程。
初始階段（2025 年中期），非營利組織和部分公共機(jī)構(gòu)現(xiàn)已獲準(zhǔn)將通過捐贈或扣押獲得的加密貨幣變現(xiàn)，前提是它們滿足嚴(yán)格的合規(guī)要求，例如使用經(jīng)過驗(yàn)證的韓元實(shí)名交易所賬戶，并設(shè)立內(nèi)部審核委員會。
到 2025 年末，政府將通過試點(diǎn)項(xiàng)目，將加密貨幣交易所賬戶的使用資格擴(kuò)展至約 3500 家上市公司和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。這些賬戶必須經(jīng)過實(shí)名驗(yàn)證，并遵守嚴(yán)格的反洗錢（ AML ）和 KYC 協(xié)議。金融當(dāng)局已宣布，上市公司最終將獲準(zhǔn)直接參與加密貨幣交易，這將推動企業(yè)層面的大規(guī)模應(yīng)用。
各大國內(nèi)交易所已推出或升級了「機(jī)構(gòu)級」產(chǎn)品、托管解決方案和支持服務(wù)，以應(yīng)對大企業(yè)和專業(yè)投資者可能增長的需求。
目前，銀行、資產(chǎn)管理公司和經(jīng)紀(jì)商等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)仍被排除在直接加密貨幣交易之外。這種設(shè)置確保了韓國機(jī)構(gòu)加密貨幣活動的第一波浪潮將由非金融企業(yè)引領(lǐng)，這可能使它們在監(jiān)管大門進(jìn)一步打開時獲得競爭優(yōu)勢。
政治認(rèn)可
李在明的加密貨幣議程獲得了廣泛的政治支持，不僅限于其所在的共同民 主 黨。在最近的競選活動中，兩大主要政黨都承諾將合法化加密貨幣 ETF ，這在韓國政治中是罕見的兩黨共識時刻。此前反對討論加密貨幣 ETF 的金融服務(wù)委員會，如今也已提交路線圖，計(jì)劃在 2025 年底前批準(zhǔn)現(xiàn)貨比特幣 ETF 和現(xiàn)貨以太坊 ETF 。
這種政治轉(zhuǎn)向反映出加密貨幣已成為一個重要的選民議題。韓國超 1600 萬的加密貨幣持有者約占韓國總?cè)丝诘娜种唬瑪?shù)字資產(chǎn)政策已從小眾的技術(shù)政策變成了主流政治議題。
政府還采取更廣泛的措施支持加密貨幣企業(yè)。中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)部宣布計(jì)劃取消限制，不再阻止加密貨幣公司獲得風(fēng)險企業(yè)資格，使它們能夠享受重大稅收優(yōu)惠，包括五年內(nèi)企業(yè)所得稅減免 50%，以及房地產(chǎn)購置稅減免 75%。
韓國投資者對這些政策進(jìn)展反應(yīng)熱烈。穩(wěn)定幣商標(biāo)申請?zhí)峤缓螅y行股大幅上漲。 Kakao 銀行在提交加密貨幣相關(guān)商標(biāo)申請的次日股價上漲 19.3%， KB 金融集團(tuán)在類似申請后股價上漲 13.38%。
更引人注目的是，2025 年 6 月，韓國散戶投資者向 Circle 集團(tuán)股票投入近 4.5 億美元，使其成為當(dāng)月最受追捧的海外股票。自 6 月上市以來， Circle 的股價已上漲逾 500%，因?yàn)轫n國投資者將其視為全球穩(wěn)定幣應(yīng)用的風(fēng)向標(biāo)。
這種投資模式反映出投資者對韓國穩(wěn)定幣政策如何推動全球穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施需求有著深刻理解。韓國投資者正在為韓國對全球數(shù)字資產(chǎn)市場的潛在影響力布局。
李在明的加密貨幣戰(zhàn)略面臨著巨大的外部壓力。美國總統(tǒng)唐納德?特朗普威脅實(shí)施高達(dá) 50% 的對等關(guān)稅，這可能嚴(yán)重沖擊韓國依賴出口的經(jīng)濟(jì)。由于出口占 GDP 的 40%，貿(mào)易中斷可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，屆時無論監(jiān)管如何完善，可用于加密貨幣投資的資金都將受限。
時間上的緊迫性使得政策實(shí)施與經(jīng)濟(jì)惡化之間形成了一場競賽。韓國當(dāng)局正急于建立加密貨幣基礎(chǔ)設(shè)施，以防潛在的貿(mào)易沖突使經(jīng)濟(jì)環(huán)境變得過于艱難，阻礙新的投資舉措。
在國內(nèi)，央行對私人穩(wěn)定幣的反對可能引發(fā)持續(xù)的監(jiān)管緊張。韓國銀行官員更傾向于將穩(wěn)定幣發(fā)行置于銀行業(yè)監(jiān)管之下，而不是允許科技公司進(jìn)入貨幣基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。
稅收政策也尚未確定。計(jì)劃中對年利潤超過 250 萬韓元的加密貨幣收益征收 20% 資本利得稅的政策已多次推遲，但仍計(jì)劃實(shí)施。這項(xiàng)稅收與新的企業(yè)加密貨幣準(zhǔn)入規(guī)則如何相互作用，將影響機(jī)構(gòu)的應(yīng)用模式。
韓國加密貨幣政策的全球影響正受到國際社會的密切關(guān)注，對于其他面臨類似經(jīng)濟(jì)壓力和技術(shù)應(yīng)用模式的國家而言，這可能成為一個可供借鑒的范本。監(jiān)管清晰度、機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入和本土穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施的結(jié)合，構(gòu)成了數(shù)字資產(chǎn)整合的綜合方案。
如果取得成功，韓國模式可能會影響其他亞洲經(jīng)濟(jì)體的政策制定，并為那些希望在擁抱數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)新的同時保持貨幣 主 權(quán)的國家提供一個模板。
以上就是揭秘韓國穩(wěn)定幣浪潮的底層邏輯的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于韓國投資者購買穩(wěn)定幣的原因的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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