BTCFi 報告: 為什么比特幣（BTC）上的 DeFi 是不可避免的？
要點總結
- 比特幣的資金基礎龐大但并未充分利用，BTCFi 將改變這一現(xiàn)狀：目前有超過 1400 萬枚 BTC 處于閑置狀態(tài)，比特幣缺乏以太坊 DeFi 生態(tài)中的資本效率。BTCFi 通過將 BTC 轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)，釋放流動性，使其能夠用于借貸、質(zhì)押、保險以及其他建立在比特幣安全性基礎上的去中心化金融應用。
- 機構對 BTC 原生收益的需求正在增長，而基礎設施已準備就緒：從合規(guī)托管解決方案到現(xiàn)實世界收益協(xié)議，BTCFi 的生態(tài)現(xiàn)已涵蓋 ETF、許可借貸、保險模型以及符合機構標準的質(zhì)押協(xié)議。
- 技術突破和 Layer-2 創(chuàng)新使 BTCFi 具備可擴展性和可編程性。
- Taproot 等升級和新興的 Layer-2 平臺如今已支持比特幣上的智能合約、代幣發(fā)行以及可組合的 DeFi 應用。
1. 資本流動性瓶頸：BTCFi 存在的意義
數(shù)據(jù)來源：Glassnode
如今比特幣已經(jīng)是一個超過 1 萬億美元的資產(chǎn)基礎，但這些資產(chǎn)大多處于閑置狀態(tài)。分析師估計，BTC 市值的 99% 是“閑置”的，換句話說幾乎所有比特幣都被存儲在錢包或冷錢包中，未產(chǎn)生任何鏈上收益。鏈上數(shù)據(jù)也證實了這一點：超過 1400 萬枚 BTC 長期未被動用。
數(shù)據(jù)來源：DefiLlama
這與以太坊形成鮮明對比，以太坊上有大量 ETH 被積極部署于 DeFi 和質(zhì)押中。例如以太坊上的流動性質(zhì)押協(xié)議已鎖定超過 1437 萬枚 ETH（約 560 億美元），將 ETH 轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)，并推動了一個充滿活力的鏈上經(jīng)濟。
以太坊的 DeFi“夏季”展示了通過質(zhì)押獎勵、借貸利息、流動性提供等方式實現(xiàn)的資本效率如何為智能合約平臺釋放巨大價值。相比之下，比特幣在這方面一直未被充分利用；其龐大的流動性收益為 0%，且無法在基礎層上進一步組合成金融產(chǎn)品。
BTCFi（比特幣 DeFi）的目標是釋放這些沉睡的資本。正如 CoinGecko 的入門指南所述，比特幣 DeFi“將比特幣從被動資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)性資產(chǎn)”，使持有者能夠通過 BTC 賺取收益，或?qū)⑵溆糜?DeFi 應用。
本質(zhì)上 BTCFi 的目標是為比特幣實現(xiàn) DeFi 為以太坊帶來的變革：將靜態(tài)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為收益來源，并成為進一步創(chuàng)新的基石。
2. 機構對收益的需求正在增長
比特幣 ETF 的歷史發(fā)展。數(shù)據(jù)來源：Fioderers
機構需求可能是推動 BTCFi 增長的最強催化劑，而這一趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。2023 年底至 2024 年，多家大型資產(chǎn)管理公司申請并獲批推出現(xiàn)貨比特幣 ETF，最終將 BTC 引入主流投資組合。
機構已將比特幣視為戰(zhàn)略性儲備資產(chǎn)，但它們也對收益敏感。在傳統(tǒng)金融中，資本永遠不會閑置，債券支付利息，股票支付股息，甚至現(xiàn)金也會存入貨幣市場基金。而比特幣，直到最近，仍未產(chǎn)生任何收益。
BTCFi 正在改變這一點。機構現(xiàn)在提出了一個合乎邏輯的問題：我們能用持有的 BTC 做什么？越來越多機構開始探索借貸、質(zhì)押或?qū)⒈忍貛抛鳛榈盅浩返姆绞剑越怄i收益，這與傳統(tǒng)金融模式類似。
隨著這些選項的出現(xiàn)，機構對 BTCFi 的興趣正在激增。BTC 的年化回報率 3%-5% 可能看起來不高，但在管理數(shù)十億美元資金時，這種增量收益極具價值。
隨著 BTCFi 的成熟，BTC 持有者現(xiàn)在可以通過去中心化協(xié)議獲得 10%-20% 的年化收益，這使得這一機會更具吸引力。如果 BTC 能夠在保留價格上漲潛力的同時提供穩(wěn)定且低風險的回報，它將不僅是儲備資產(chǎn)，更是 DeFi 的貨幣錨點。
隨著更多機構和個人將 BTC 作為長期儲備資產(chǎn)，對閑置資產(chǎn)賺取收益的需求變得愈發(fā)清晰。收益生成正從一種小眾策略演變?yōu)橘Y產(chǎn)管理的基礎組成部分。
正如美國國債支撐傳統(tǒng)資本市場一樣，比特幣可能成為加密金融中收益的底層資產(chǎn)，為從借貸利率到 DeFi 協(xié)議估值的所有領域設定基準。
3. 基礎設施已就位
BTCFi 生態(tài)系統(tǒng)正在迅速行動，推出專為機構采用設計的新產(chǎn)品和框架：
3.1 合規(guī)托管與流動性封裝
富達數(shù)字資產(chǎn)（Fidelity Digital Assets）、Coinbase 托管（Coinbase Custody）和 BitGo 等公司現(xiàn)已支持在嚴格托管合規(guī)下參與 DeFi。新興解決方案如流動性托管代幣（LCTs）例如 BounceBit 的 BBTC 使機構能夠在合規(guī)托管下持有 BTC，同時將其部署在鏈上以賺取收益。機構在保持監(jiān)管合規(guī)的同時，也能享受 DeFi 的收益潛力。
3.2 ETF 與收益整合產(chǎn)品
歐洲首只生息比特幣 ETP。數(shù)據(jù)來源：CoreDAO
在歐洲生息比特幣 ETP 已經(jīng)上線。Valour 的 BTCD ETP 將 BTC 質(zhì)押到比特幣 Layer-2 中，截至 2024 年底的年化收益率約為 5.6%。與此同時機構開始探索 BTC 掛鉤的結構化票據(jù)、雙收益產(chǎn)品以及基差交易策略，將傳統(tǒng)金融工具與加密原生收益引擎相結合。
BounceBit 的目標是讓機構通過 BTC 賺取收益。數(shù)據(jù)來源：BounceBit
例如 BounceBit Prime 將代幣化的美國國債與 BTC 收益策略結合在一個產(chǎn)品中，提供傳統(tǒng)投資者（如家族辦公室和對沖基金）熟悉的雙重回報，這是為華爾街設計的比特幣收益產(chǎn)品。
另一個例子是 SatLayer，它推出了一種由生息 BTC 支持的去中心化保險工具。SatLayer 常被稱為“比特幣版的伯克希爾·哈撒韋”，允許任何 BTC 持有者將其資產(chǎn)重新質(zhì)押到鏈上保險池中，并賺取保費收入的一部分。SatLayer 正在與加密原生和傳統(tǒng)承保機構（如 Nexus Mutual 和 Relm）合作，構建一類新的去中心化 BTC 保險產(chǎn)品。
3.3 協(xié)議成熟度與機構信任
BTCFi 協(xié)議如 Babylon 和 Lombard 的總鎖倉價值（TVL）已突破數(shù)十億美元，通過了安全審計，并正在推進 SOC2 合規(guī)。許多協(xié)議還聘請華爾街資深人士擔任顧問，并通過設計優(yōu)先考慮風險管理。這些舉措為全球大型資本配置者建立了可信度。
所有這些都指向一個未來：BTC 收益將成為機構投資組合的基石，就像美國國債在傳統(tǒng)市場中一樣。這一轉(zhuǎn)變還將產(chǎn)生連鎖效應：機構資金流入 BTCFi 不僅使比特幣持有者受益，還增強了跨鏈流動性，推動了更多 DeFi 標準，并為整個加密經(jīng)濟提供了一個可信賴、生產(chǎn)性的資本基礎層。
簡而言之，BTCFi 為機構提供了兩全其美的選擇：比特幣作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的可靠性，以及賺取收益的機會。
4. 為什么是現(xiàn)在？推動 BTCFi 爆發(fā)的技術棧
BTCFi 不再只是一個理論概念——它正在成為現(xiàn)實，這得益于三個方面的突破：比特幣生態(tài)系統(tǒng)的技術升級、基礎設施完善帶來的市場需求增長，以及監(jiān)管清晰化推動的機構興趣。
4.1 從 Taproot 到 BitVM
Taproot 升級提升比特幣隱私和效率。數(shù)據(jù)來源：chaindebrief
比特幣協(xié)議和生態(tài)系統(tǒng)的最新升級為更復雜的金融應用奠定了基礎。例如，2021 年的 Taproot 升級提高了比特幣的隱私性、可擴展性和可編程性，甚至通過提升效率“鼓勵了比特幣上智能合約的使用”。Taproot 還支持了 Taro（現(xiàn)為 Taproot Assets）等新協(xié)議，用于在比特幣賬本上發(fā)行代幣和穩(wěn)定幣。
BitVM。數(shù)據(jù)來源：Bitcoin Illustrated
同樣 BitVM（一種擬議的比特幣“虛擬機”）等概念有望在比特幣上實現(xiàn)類似以太坊的智能合約，其測試網(wǎng)計劃于 2025 年推出。同樣重要的是，一批比特幣原生的 Layer-2 網(wǎng)絡和側鏈已經(jīng)出現(xiàn)。
例如 Stacks、Rootstock（RSK）、Merlin Chain 和新的 BOB Rollup 等平臺正在為比特幣生態(tài)引入智能合約。
Stacks 通過比特幣算力支持智能合約，通過 sBTC 實現(xiàn)跨鏈代幣化，并通過傳輸證明（PoX）質(zhì)押實現(xiàn)原生 BTC 收益，使比特幣對開發(fā)者和機構而言更具可編程性和生產(chǎn)性。
BOB（Build on Bitcoin）是一種與 EVM 兼容的 Layer-2，使用比特幣作為其最終性錨點。它甚至計劃利用 BitVM 實現(xiàn)基于比特幣安全性的圖靈完備合約。
Merlin 的 TVL 目前高于許多 ETH Layer-2，如 ZkSync、Linea 和 Scroll。數(shù)據(jù)來源：Merlin
與此同時，Babylon 協(xié)議引入了比特幣質(zhì)押以保護其他鏈，并已吸引了數(shù)萬枚 BTC。截至 2024 年底，Babylon 質(zhì)押了超過 5.7 萬枚 BTC（約 60 億美元），使其成為 TVL 排名靠前的 DeFi 協(xié)議之一。Merlin 作為曾經(jīng)比特幣 Layer-2 中 TVL 最高的平臺，在推出后 50 天內(nèi) TVL 達到約 39 億美元，極大地擴展了 BTCFi 的版圖。
這些升級和新層的結合解決了許多早期障礙，比特幣現(xiàn)在可以以模塊化方式支持代幣、智能合約和跨鏈交互。
4.2 從 Ordinals 到 BRC-20
2023 年是 Ordinals 和 BRC-20 代幣的爆發(fā)年。數(shù)據(jù)來源：Dune @dataalways
過去兩年市場對比特幣更具表現(xiàn)力的用途需求明顯增長。一個典型的例子是 2023 年 Ordinals 和 BRC-20 代幣的爆發(fā)。用戶開始在聰（sats）上刻錄資產(chǎn)和 NFT，推動了鏈上活動的激增。
截至 2023 年底，已創(chuàng)建超過 5280 萬筆 Ordinals 銘文，到 2024 年底增長至約 6970 萬筆。與此同時，礦工收取了數(shù)億美元的費用，截至 2024 年第三季度，費用超過 6900 枚 BTC（約 4.05 億美元）。
這一熱潮證明，戶愿意利用比特幣區(qū)塊空間做更多事情，而不僅僅是簡單的持有或支付，場對比特幣 NFT、代幣以及 DeFi 應用的需求已經(jīng)顯現(xiàn)。
Ordinals 協(xié)議的出現(xiàn)從根本上使比特幣能夠承載這些新型資產(chǎn)，而 BRC-20 標準為代幣化提供了框架。盡管技術上與以太坊的 ERC-20 不同，但其在擴展比特幣用途方面的作用類似。
所有這些進步構成了幾年前尚不存在的技術棧。比特幣生態(tài)系統(tǒng)現(xiàn)已準備好圍繞其核心資產(chǎn)構建完整的 DeFi 基礎設施。
總之這些催化劑共同作用，使得 BTCFi 已經(jīng)成熟，未來幾年，這一趨勢可能會加速發(fā)展。
5. BTCFi 生態(tài)系統(tǒng)場景
BTCFi 的目標是將比特幣從被動的價值存儲轉(zhuǎn)變?yōu)槿ブ行幕鹑谥蟹e極部署的金融資產(chǎn)。
5.1 將比特幣引入 DeFi
BTCFi 的生命周期通常始于 BTC 持有者將其資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到橋接或托管方。原始 BTC 被鎖定，并發(fā)行 1:1 的代幣化版本。這種封裝后的 BTC 進入生態(tài)系統(tǒng)的資產(chǎn)層，使其能夠與智能合約和 DeFi 協(xié)議集成。
5.2 探索 BTCFi 技術棧
代幣化后，BTC 通過結構化層級在 BTCFi 技術棧中流動。在資產(chǎn)層面，Solv Protocol 通過 SolvBTC 和質(zhì)押抽象層（SAL）使 BTC 能夠作為跨鏈生息抵押品，支持結構化產(chǎn)品和資本高效用例。
機構采用得到了如 lstBTC 等產(chǎn)品的支持。lstBTC 由 Maple Finance 與 CoreDAO 合作推出，利用 Core 的雙重質(zhì)押機制。BitLayer 提供了一個信任最小化的比特幣原生 Layer-2 環(huán)境，其中 Peg-BTC 可以支持智能合約活動。
在合規(guī)方面，IXS 通過合規(guī)金融結構提供基于 BTC 的現(xiàn)實世界收益。與此同時，Botanix 等基礎設施項目通過引入 EVM 兼容性，擴展了比特幣的可編程性，使 BTC 能夠作為 Gas 支持智能合約。
5.3 利用 BTC 作為抵押品和質(zhì)押資產(chǎn)
隨著基礎設施的完善，BTC 可以作為抵押品使用。例如，在 bitSmiley 上，BTC 可用于鑄造穩(wěn)定幣，從而實現(xiàn)收益生成或穩(wěn)定幣策略。新興的質(zhì)押模型也在擴展 BTC 的用途：像 Babylon 這樣的協(xié)議允許原生 BTC 參與保護權益證明（PoS）網(wǎng)絡，并為此賺取獎勵。
5.4 風險管理與退出頭寸
在整個過程中，BTC 持有者保留對比特幣價格變動的經(jīng)濟敞口，同時獲得 DeFi 協(xié)議的收益。這些頭寸是可逆的：用戶可以隨時通過平倉、贖回封裝 BTC 并取回原始比特幣（扣除費用或收益）退出。
5.5 協(xié)議激勵與收入模型
支撐這些流動的是多樣化的盈利模式。借貸平臺通過發(fā)起和利用費用賺取收入，捕獲借款人和貸款人之間的利差。DEX 對每筆交易收取流動性費用，通常與流動性提供者和協(xié)議國庫分享。質(zhì)押和橋接服務從賺取的獎勵中抽取傭金，激勵其維護正常運行時間和網(wǎng)絡安全。
一些協(xié)議使用原生代幣補貼使用、引導活動或管理國庫。托管產(chǎn)品通常采用傳統(tǒng)資產(chǎn)管理模式，對托管或管理的資產(chǎn)收取年費（例如 0.4%-0.5%）。
此外，利差捕獲提供了一種不那么顯眼但重要的收入來源：協(xié)議可以通過跨鏈套利或結構化收益策略從利率差異和基差交易中獲利。
這些模型共同展示了 BTCFi 協(xié)議如何激活閑置比特幣，同時建立可持續(xù)的收入基礎。隨著更多 BTC 進入這一分層系統(tǒng)，它不僅流通，還會復利，產(chǎn)生收益并支撐一個以比特幣為中心的并行經(jīng)濟。
以上就是BTCFi 報告: 為什么比特幣（BTC）上的 DeFi 是不可避免的？的詳細內(nèi)容，更多關于BTCFi 存在的意義的資料請關注腳本之家其它相關文章！
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