當(dāng)前位置：主頁 > 區(qū)塊鏈 > 資訊 > DeFi 穩(wěn)定幣的支點(diǎn)在哪里？

從 HyperLiquid 的 USDH 成為香餑餑詳細(xì)分析：DeFi 穩(wěn)定幣的支點(diǎn)在哪里？

2025-09-10 23:31:31 | 來源：本站整理 | 作者：佚名

Hyperliquid 的 USDH 爭奪戰(zhàn)揭示了 DeFi 穩(wěn)定幣的核心支點(diǎn)：生態(tài)主導(dǎo)權(quán)與合規(guī)性,作為高性能 L1 公鏈的原生資產(chǎn)，USDH 通過鏈上投票機(jī)制將發(fā)行權(quán)下放社區(qū)，既規(guī)避了中心化風(fēng)險，又依托 Hyperliquid 的 57 億美元流動性池形成經(jīng)濟(jì)飛輪,

近期，HyperLiquid 所掀起的 USDH 發(fā)行權(quán)競標(biāo)戰(zhàn)，一度吸引 Circle、Paxos、Frax Finance 等玩家公開角力，甚至有巨頭不惜拿出 2000 萬美元生態(tài)激勵作為博弈籌碼，這場風(fēng)暴不僅展示了 DeFi 協(xié)議原生穩(wěn)定幣的巨大誘惑力，也讓我們得以一窺 DeFi 世界的穩(wěn)定幣邏輯。

借此機(jī)會，我們也希望能重新審視：DeFi 協(xié)議穩(wěn)定幣是什么，為什么如此受重視？以及在發(fā)行機(jī)制日益成熟的今天，決定它成敗的真正支點(diǎn)，究竟在哪里？

DeFi 穩(wěn)定幣的支點(diǎn)在哪里？

來源：Paxos

DeFi 穩(wěn)定幣為什么是香餑餑？

在探討這一問題前，我們必須正視一個事實(shí)：穩(wěn)定幣市場目前仍由中心化機(jī)構(gòu)發(fā)行的穩(wěn)定幣主導(dǎo)（如 USDT 和 USDC）。它們憑借強(qiáng)大的合規(guī)性、流動性和先發(fā)優(yōu)勢，成為了加密世界與現(xiàn)實(shí)世界之間最重要的橋梁。

但與此同時，一股追求更純粹的去中心化、抗審查和透明度的力量，始終在推動著 DeFi 原生穩(wěn)定幣的發(fā)展，而對于一個日交易量動輒數(shù)十億美元的去中心化協(xié)議而言，原生穩(wěn)定幣的價值不言而喻。

它不僅是平臺內(nèi)的核心計(jì)價和結(jié)算單位，能極大降低對外部穩(wěn)定幣的依賴，更能將交易、借貸、清算等環(huán)節(jié)的價值牢牢鎖在自身生態(tài)之內(nèi)，以 USDH 之于 HyperLiquid 為例，其定位并非簡單地復(fù)制 USDT，而是要成為協(xié)議的「心臟」——作為保證金、計(jì)價單位、流動性中樞來運(yùn)行。

這意味著，誰能握住 USDH 的發(fā)行權(quán)，誰就能在 HyperLiquid 的未來格局中占據(jù)至關(guān)重要的戰(zhàn)略高地，這正是 HyperLiquid 拋出橄欖枝后，市場迅速響應(yīng)的根本原因，甚至 Paxos 與 PayPal 不惜拿出 2000 萬美元生態(tài)激勵作為博弈籌碼。

換言之，對極度依賴流動性的 DeFi 協(xié)議而言，穩(wěn)定幣不只是一個「工具」，而是涵蓋交易與價值循環(huán)的鏈上經(jīng)濟(jì)活動「支點(diǎn)」，無論是 DEX、Lending、衍生品協(xié)議，還是鏈上支付應(yīng)用，穩(wěn)定幣都扮演了美元化結(jié)算層的核心角色。

來源：imToken Web（web.token.im）的 DeFi 協(xié)議穩(wěn)定幣

而從 imToken 的視角來看，穩(wěn)定幣早已不是一個單一敘事能概括的工具，而是一個多維度的「資產(chǎn)集合體」——不同用戶、不同需求，會對應(yīng)不同的穩(wěn)定幣選擇（延伸閱讀：《穩(wěn)定幣世界觀：如何構(gòu)建用戶視角下的穩(wěn)定幣分類框架？》）。

在這套分類中，「DeFi 協(xié)議穩(wěn)定幣」（DAI、GHO、crvUSD、FRAX 等）正是其中一個獨(dú)立的門類，與中心化穩(wěn)定幣相比，它們更強(qiáng)調(diào)去中心化屬性和協(xié)議自治——以協(xié)議本身的機(jī)制設(shè)計(jì)和抵押資產(chǎn)為錨定基礎(chǔ)，力圖擺脫對單一機(jī)構(gòu)的依賴。這也是為什么即便市場反復(fù)波動，仍然有大量協(xié)議不斷嘗試。

從 DAI 開啟的「范式之爭」

DeFi 協(xié)議原生穩(wěn)定幣的演進(jìn)，本質(zhì)上是一場圍繞場景、機(jī)制和效率的范式之爭。

1.MakerDAO（Sky）的 DAI（USDS）

作為去中心化穩(wěn)定幣的鼻祖，MakerDAO 推出的 DAI 開創(chuàng)了超額抵押鑄造的范式，允許用戶將 ETH 等作為的抵押品存入金庫以鑄造 DAI，并經(jīng)受住了多次市場極端行情的考驗(yàn)。

但少為人知的是，DAI 也是最早擁抱 RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）的 DeFi 協(xié)議穩(wěn)定幣，早在 2022 年 MakerDAO 就開始嘗試使資產(chǎn)發(fā)起人可以將真實(shí)世界的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為通證代幣進(jìn)行貸款融資，試圖為 DAI 尋找更龐大的資產(chǎn)支撐和需求場景。

而在最新從 MakerDAO 更名為 Sky，并推出 USDS 作為終局計(jì)劃的一部分后，MakerDAO 計(jì)劃是基于新穩(wěn)定幣吸引與 DAI 不同的用戶群體，進(jìn)一步拓展從 DeFi 到鏈下場景的采用。

2.Aave 的 GHO

有趣的是，以借貸為基本盤的 Aave 倒是在向 MakerDAO 靠攏，推出了去中心化、有抵押品支持、且與美元掛鉤的 DeFi 原生穩(wěn)定幣 GHO。

它和 DAI 的邏輯大同小異——是一種使用 aTokens 作為抵押品鑄造的超額抵押穩(wěn)定幣，用戶可使用 Aave V3 中的資產(chǎn)作為抵押品，進(jìn)行超額抵押鑄造。唯一的區(qū)別在于由于所有抵押品都是生產(chǎn)性資本，會產(chǎn)生出一定的利息（aTokens），這具體要取決于借貸需求。

來源：Dune

從實(shí)驗(yàn)對照角度看，MakerDAO 是依賴鑄幣權(quán)擴(kuò)張生態(tài)，而 Aave 則在它成熟的借貸場景中衍生出穩(wěn)定幣，這兩者算是提供了不同路徑下的 DeFi 協(xié)議穩(wěn)定幣發(fā)展模板。

而截至發(fā)文時，GHO 鑄造量突破 3.5 億枚，在過去 2 年基本處于平穩(wěn)增長的態(tài)勢，市場認(rèn)可度與用戶接受度穩(wěn)步上升。

3.Curve 的 crvUSD

crvUSD 自 2023 年上線以來，已相繼支持包括 sfrxETH、wstETH、WBTC、WETH 和 ETH 在內(nèi)的多種主流資產(chǎn)作為抵押品，并覆蓋了主要的 LSD（流動性質(zhì)押資產(chǎn)）類別。其獨(dú)特的 LLAMMA 清算機(jī)制也讓用戶更易于理解和使用。

截至發(fā)文時，crvUSD 鑄造數(shù)量突破 2.3 億枚，值得一提的是，僅 wstETH 一種資產(chǎn)就占據(jù)了 crvUSD 鑄造總量的一半左右，凸顯其在 LSDfi 領(lǐng)域的深度綁定和市場優(yōu)勢。

4.Frax Finance 的 frxUSD

Frax Finance 的故事最具戲劇性，在 2022 年算穩(wěn)危機(jī)中，F(xiàn)rax 迅速調(diào)整策略，通過增加足額儲備以徹底轉(zhuǎn)變?yōu)橥耆盅旱姆€(wěn)定幣，算是穩(wěn)住了陣腳。

更關(guān)鍵的一步是，它在過去兩年精準(zhǔn)地切入了 LSD 賽道，利用其生態(tài)產(chǎn)品 frxETH 和手中積累的治理資源，在 Curve 等平臺上創(chuàng)造了極具吸引力的收益率，成功實(shí)現(xiàn)了第二增長曲線。

而在最新的 USDH 競標(biāo)賽中，F(xiàn)rax 更是提出「社區(qū)優(yōu)先」提案，并計(jì)劃將 USDH 與 frxUSD 1:1 掛鉤，frxUSD 由貝萊德收益型 BUIDL 鏈上國債基金支持，「100% 的底層國債收益將通過鏈上程序化方式直接分配給 Hyperliquid 用戶，F(xiàn)rax 不收取任何費(fèi)用」。

從「發(fā)行」到「交易」，什么才是支點(diǎn)？

從以上案例可以看到，某種程度上，穩(wěn)定幣是 DeFi 協(xié)議從「工具」走向「體系」的必經(jīng)之路。

其實(shí)作為 2020-2021 年盛夏后被遺忘的敘事，DeFi 協(xié)議穩(wěn)定幣一直都處在不斷演化的路徑中，從 MakerDAO、Aave、Curve 到如今的 HyperLiquid，我們發(fā)現(xiàn)，這場戰(zhàn)爭的焦點(diǎn)已經(jīng)悄然改變。

關(guān)鍵不在發(fā)行的能力，而在于交易和應(yīng)用的場景。說白了，無論是超額抵押還是足額儲備，發(fā)行一個與美元掛鉤的穩(wěn)定幣，已經(jīng)不再是難題，真正的關(guān)竅在于「它能用來做什么？誰會用它？它能在哪里流通？」

就像 HyperLiquid 在招標(biāo) USDH 發(fā)行權(quán)時所強(qiáng)調(diào)的那樣——以服務(wù)于 HyperLiquid 生態(tài)為先且合規(guī)為標(biāo)準(zhǔn)，這便是 DeFi 穩(wěn)定幣的真正支點(diǎn)所在：

首先自然是可供這個穩(wěn)定幣廣泛落地的內(nèi)生場景，這也是穩(wěn)定幣的「根據(jù)地」，譬如——對于 Aave，是借貸；對于 Curve，是交易；對于 HyperLiquid，將是衍生品交易（保證金資產(chǎn)），可以說一個強(qiáng)大的內(nèi)生場景可以為穩(wěn)定幣提供最原始、最忠實(shí)的需求；
其次是流動性深度，畢竟穩(wěn)定幣的生命線在于其與其他主流資產(chǎn)（如 ETH, WBTC）以及其他穩(wěn)定幣（如 USDC, USDT）的交易對，擁有一個或多個深度流動性池，是其保持價格穩(wěn)定和滿足大規(guī)模交易需求的基礎(chǔ)，這也是為什么 Curve 至今仍是所有穩(wěn)定幣的必爭之地；
然后還有可組合性與擴(kuò)展性，一個穩(wěn)定幣能否被其他 DeFi 協(xié)議輕松集成，作為抵押品、借貸資產(chǎn)或收益聚合器的基礎(chǔ)資產(chǎn)，決定了其價值網(wǎng)絡(luò)的天花板；
最后則是「錦上添花」的收益驅(qū)動——在存量博弈的 DeFi 市場，收益率是吸引流動性的最有效手段，「為用戶賺錢」的穩(wěn)定幣才更具吸引力；

一言以蔽之，中心化穩(wěn)定幣依舊是 DeFi 的底層流動性，而對于所有 DeFi 協(xié)議而言，發(fā)行原生穩(wěn)定幣，已不再是單純的技術(shù)選型，而是一場關(guān)乎生態(tài)價值閉環(huán)的戰(zhàn)略布局，其真正的支點(diǎn)，早已從「如何發(fā)行」轉(zhuǎn)向了「如何讓它被高頻地交易和使用」。

這也注定，未來能夠勝出的 DeFi 穩(wěn)定幣，必然是那些能夠?yàn)槠涑钟姓咛峁┳顖?jiān)實(shí)應(yīng)用場景、最深度流動性以及最可持續(xù)收益的「超級資產(chǎn)」，而不僅僅是一個「貨幣」。

以上就是從 HyperLiquid 的 USDH 成為香餑餑詳細(xì)分析：DeFi 穩(wěn)定幣的支點(diǎn)在哪里？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于DeFi 穩(wěn)定幣的支點(diǎn)在哪里？的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

免責(zé)聲明：本文只為提供市場訊息，所有內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，不代表本站觀點(diǎn)和立場。投資者應(yīng)自行決策與交易，對投資者交易形成的直接或間接損失，作者及本站將不承擔(dān)任何責(zé)任。！

Tag：DeFi 穩(wěn)定幣

你可能感興趣的文章

幣圈快訊

韓國金融當(dāng)局召開的緊急會議將于北京時間17:00開始
2026-07-29 16:43
7月29日，據(jù)韓國議員YooDong-soo稱，韓國金融當(dāng)局今日召開緊急會議，會議將于當(dāng)?shù)貢r間下午6點(diǎn)（北京時間17:00）開始。(金十)
SK海力士美股盤前跌近5%
2026-07-29 16:43
7月29日，美股市場SK海力士盤前一度跌近5%至123.71美元。今日韓國市場SK海力士收跌9.6%，盤中一度跌近20%創(chuàng)紀(jì)錄最大日內(nèi)跌幅，較6月高點(diǎn)回撤53%。消息面上，SK海力士今早公布業(yè)績顯示，二季度運(yùn)營利潤同比激增557%至60.5萬億韓元，營收增長257%至79.3萬億韓元，兩項(xiàng)指標(biāo)均刷新季度紀(jì)錄，但仍未達(dá)分析師預(yù)期，市場對AI芯片需求能否持續(xù)支撐高估值的疑慮進(jìn)一步加深。
Nexo通過第三方持牌機(jī)構(gòu)繼續(xù)在EEA提供服務(wù)
2026-07-29 16:43
7月29日，加密借貸平臺Nexo攜手兩家獲MiCAR牌照的合作伙伴，確保持續(xù)在歐盟提供服務(wù)。Nexo重申，在MiCAR（加密資產(chǎn)市場法規(guī)）全面實(shí)施前，其產(chǎn)品已完全符合歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)（EEA）的合規(guī)要求。這一合規(guī)狀態(tài)通過兩家持牌合作伙伴——Tangany（負(fù)責(zé)MiCAR托管業(yè)務(wù)）和DLTFinance（負(fù)責(zé)MiCAR/MiFIDII經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)）——得以實(shí)現(xiàn)，且期間服務(wù)未受中斷。
月之暗面在新一輪融資中籌集35億美元估值達(dá)到350億美元
2026-07-29 16:43
7月29日，市場消息：月之暗面（MoonshotAI）在剛剛完成的一輪融資中籌集了超出預(yù)期的35億美元，估值達(dá)到350億美元。
荷蘭國際：中東沖突提醒投資者對歐元保持謹(jǐn)慎
2026-07-29 16:40
荷蘭國際集團(tuán)分析師FrancescoPesole在一份報告中指出，中東沖突中軍事打擊行動的重啟提醒投資者在歐元兌美元匯率方面應(yīng)保持謹(jǐn)慎。他表示，要使歐元確保持續(xù)升至1.15美元上方，需要市場通過數(shù)據(jù)或美聯(lián)儲的溝通來降低對美國加息的預(yù)期，同時風(fēng)險情緒也需企穩(wěn)。如果市場對于沖突局勢將緩和的普遍樂觀預(yù)期是正確的，那么歐元兌美元匯率很可能已經(jīng)觸底。

最新国产好看的视频,伊人天堂AV在线,国产Aaaaaa视频,蜜臀视频在线观看一区,人妻av色图,密臀久久久精品影片,青青视频免费观看毛片,久草在线观看视,国产三级精品色情在线

從 HyperLiquid 的 USDH 成為香餑餑詳細(xì)分析：DeFi 穩(wěn)定幣的支點(diǎn)在哪里？

目錄

DeFi 穩(wěn)定幣為什么是香餑餑？