永續(xù)合約 DEX 領(lǐng)域近期表現(xiàn)強(qiáng)勁。讓我們深入探討一下這個領(lǐng)域。什么是永續(xù)合約交易所？它是如何運(yùn)作的？探索永續(xù)合約 DEX 和中心化交易所 (CEX) 的對比。

關(guān)鍵要點(diǎn)

• Perp DEX 是一個去中心化的交易所，用戶可以在這里交易鏈上永續(xù)期貨合約。
• Perp DEX 和 CEX 永續(xù)期貨處于光譜的兩端，各有其利弊。
• Perp DEX 最強(qiáng)大的吸引力之一是自我托管。
• 2025 年的數(shù)據(jù)在實(shí)踐中展現(xiàn)了優(yōu)勢：2025 年第二季度，DEX 上的永續(xù)合約總交易量達(dá)到約 8980 億美元，創(chuàng)歷史新高。

什么是Perp DEX

Perp DEX 是一個去中心化交易所，用戶可以通過該交易所交易鏈上永續(xù)期貨合約。 作為期貨合約的屬性，它沒有到期日，因此交易者可以無限期持有倉位，但請務(wù)必查看資金費(fèi)用。

在鏈上交易所中，智能合約管理和結(jié)算所有交易，確保透明度和自動化。為了確保價(jià)格準(zhǔn)確，Perp DEX 使用預(yù)言機(jī)或價(jià)格信息來追蹤現(xiàn)貨市場。重要的是，用戶始終掌控著錢包中的資產(chǎn)，直到交易執(zhí)行或清算。

與提供永續(xù)期貨的CEX相比，Perp DEX 致力于降低交易對手和托管人的風(fēng)險(xiǎn)。 與通常允許代幣現(xiàn)貨交易的常規(guī) DEX 不同，Perp DEX 提供杠桿衍生品。

資料來源：沙丘

在實(shí)踐中，現(xiàn)代 Perp DEX 可能使用不同的架構(gòu)：一些使用訂單簿模型（鏈上或鏈下匹配），而另一些使用自動做市商 (AMM) 或虛擬 AMM (vAMM) 模型。

例如，像GMX$16.07一些市場使用 AMM 或 vAMM，而較新的市場（例如 Hyperliquid）已轉(zhuǎn)向第 1 層的完整訂單簿模型，旨在實(shí)現(xiàn)高吞吐量。

Perp DEX 如何運(yùn)作

Perp DEX 通過多種機(jī)制協(xié)同運(yùn)作。

杠桿作用

首先，交易者開倉時，會以受支持的資產(chǎn)作為抵押品（保證金），作為對沖不利價(jià)格波動的緩沖。該協(xié)議允許使用杠桿：例如，用戶可以開立 10 倍或 20 倍的倉位，從而同時放大收益和風(fēng)險(xiǎn)。

如果頭寸加上抵押品的價(jià)值低于維持保證金水平，則協(xié)議可以自動清算該頭寸。

資金利率機(jī)制

其次，存在資金費(fèi)率機(jī)制。由于永續(xù)合約沒有到期日，因此必須有激勵機(jī)制來確保永續(xù)合約價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格保持一致。如果永續(xù)合約的交易價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，多頭通常會支付空頭；如果低于現(xiàn)貨價(jià)格，空頭則會支付多頭。這些資金會定期支付，例如按小時支付。

具體利率取決于永續(xù)合約價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格（通過預(yù)言機(jī)或指數(shù)計(jì)算）之間的差額，并可能包含利息。這確保了價(jià)格不會持續(xù)偏離現(xiàn)貨價(jià)格。

模型

第三，在交易撮合和提供流動性方面。在 Perp DEX 上，交易可以通過幾種不同的方式進(jìn)行。一些平臺依賴于 AMM 或 vAMM ，其中所有流動性都集中在一個大型公共資金池中。你可以把它想象成跳入一個共享資金池；每次你進(jìn)行交易時，資金池都會作為你的交易對手介入。這很簡單；它對于長尾代幣來說具有良好的擴(kuò)展性，但當(dāng)資金池較淺時，價(jià)格可能會下滑，流動性提供者可能會因無常損失而承受一些壓力。

Hyperliquid、Lighter、EdgeX 比較

其他人則選擇 訂單簿模式，這感覺更接近華爾街的套路。交易員排列好他們的買入價(jià)和賣出價(jià)，系統(tǒng)像拼圖一樣進(jìn)行匹配。有時，這個過程完全在鏈上進(jìn)行，每個動作都會被記錄在賬本上；有時，為了加快速度，匹配會在鏈下進(jìn)行，然后再在鏈上結(jié)算。這樣做的好處是價(jià)格發(fā)現(xiàn)更靈敏，大宗交易的滑點(diǎn)更少，盡管在去中心化的世界里，實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)需要付出更多努力。

清算

最后，風(fēng)險(xiǎn)管理和清算機(jī)制內(nèi)置于智能合約中。預(yù)言機(jī)提供價(jià)格數(shù)據(jù)；可能設(shè)有保險(xiǎn)基金、維持保證金門檻；以及協(xié)議層面的措施，以防范極端價(jià)格波動。所有相關(guān)指標(biāo)通常都在鏈上可見：未平倉合約、資金費(fèi)率歷史、保證金狀態(tài)等，從而提高了透明度。

Perp DEX 與 CEX中心化交易所對比

Perp DEX永續(xù)合約交易所和中心化交易所 (CEX) 處于兩個極端，各有優(yōu)劣。在中心化交易所，交易者通常可以享受到深度流動性、廣泛的交易對、閃電般的訂單匹配速度，以及法幣入口和精致的用戶界面帶來的便利。

然而，代價(jià)是用戶必須將資金交給交易所，信任其私人訂單簿，并且對風(fēng)險(xiǎn)管理方式缺乏了解。這也為鏈下操縱留下了空間，并持續(xù)受到監(jiān)管壓力的陰影。

來源：Artemis

不利的一面是，Perp DEX 可能會遭受更高的 gas 或交易費(fèi)用（取決于鏈）、更高的延遲（特別是如果操作完全在鏈上進(jìn)行）、如果流動性不足，大額交易的滑點(diǎn)會更大，有時客戶支持或外圍功能也會不夠完善（例如法定貨幣集成或簡單的 UI）。

來源：Artemis

另一個關(guān)鍵區(qū)別在于監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。中心化交易所 (CEX) 受當(dāng)?shù)貒?yán)格的監(jiān)管。相比之下，被動型去中心化交易所 (DEX) 的監(jiān)管范圍則更加模糊——這種自由讓人感覺充滿力量，但當(dāng)規(guī)則突然改變時，風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來。

Perp DEX 的優(yōu)勢

Perp DEX 最大的吸引力之一是自主托管。交易時，您的抵押品會一直保留在您自己的錢包中，直到需要時為止，無論是執(zhí)行交易，還是在情況惡化時進(jìn)行清算。這意味著您不會將控制權(quán)交給可能遭受黑客攻擊、管理不善或徹底倒閉的交易所。

除此之外，透明度更是錦上添花：從融資利率、保證金要求到清算事件和費(fèi)用表，所有信息都公開在鏈上，任何人都可以查看。在一個仍然被大型中心化參與者的失敗所困擾的市場中，這種開放性不僅僅是一個特性，更是一條生命線。

Perp DEX 還支持全天候全球訪問：由于協(xié)議部署在區(qū)塊鏈上，交易永不停止，任何有互聯(lián)網(wǎng)接入的用戶都可以參與（需遵守鏈訪問規(guī)定）。簡而言之，我們稱之為“去中心化”。用戶體驗(yàn)、跨鏈集成以及 Layer 1/Layer 2 擴(kuò)展方面的創(chuàng)新，使交易更便宜、更快捷，進(jìn)一步減少了用戶的摩擦。

來源：Coin Metrics

另一個優(yōu)勢是，在很多情況下，如果考慮到所有成本，費(fèi)用會比一些中心化交易所 (CEX) 更可預(yù)測或更低。此外，許多 Perp DEX 提供“代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)”或獎勵結(jié)構(gòu)，以使激勵措施與用戶保持一致，例如，為質(zhì)押原生協(xié)議代幣的用戶提供折扣，或?qū)⒉糠仲M(fèi)用分配給代幣持有者或流動性提供者。代幣激勵、空投或治理參與也能在純粹的交易利潤之外創(chuàng)造更多價(jià)值。

2025 年第二季度 Perp DEX 交易量

2025 年的數(shù)據(jù)在實(shí)踐中展現(xiàn)了優(yōu)勢：2025 年第二季度，DEX 上的永續(xù)合約總交易量達(dá)到約 8980 億美元，創(chuàng)歷史新高。

據(jù)報(bào)道，僅 Hyperliquid 一家就占據(jù)了該交易量的 73% 左右。截至 2025 年 7 月，Hyperliquid 的月永續(xù)合約交易量已達(dá)到約 3190 億美元，市場份額徘徊在 65% 至 80% 之間。

僅僅兩個月后，其總鎖定價(jià)值 (TVL) 就攀升至約 27 億美元，遙遙領(lǐng)先于大多數(shù)競爭對手。這些里程碑表明，當(dāng)最強(qiáng)大的 Perp DEX 結(jié)合了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)設(shè)計(jì)、智能激勵機(jī)制和深厚的流動性時，其擴(kuò)張速度之快令人驚嘆。

Perp DEX 的局限性和風(fēng)險(xiǎn)

永久去中心化交易所 (Perp DEX) 或許發(fā)展迅速，但它們也暗藏著真正的風(fēng)險(xiǎn)。流動性是最大的風(fēng)險(xiǎn)之一。在成熟的平臺上，訂單簿的深度足以容納巨鯨。然而，在較新的平臺上，一筆大額交易就可能推高價(jià)格，導(dǎo)致交易員的成交情況遠(yuǎn)低于預(yù)期。而且，如果區(qū)塊鏈本身繁忙，Gas 費(fèi)用就會飆升，交易速度也會變慢——在分秒必爭的情況下，這真是令人沮喪的局面。

融資利率也可能由友變敵。其設(shè)計(jì)初衷是使永續(xù)合約價(jià)格接近現(xiàn)貨價(jià)格，但當(dāng)市場波動時，利率可能會劇烈波動。昨天看似盈利的多頭倉位，今天可能就開始虧損，僅僅是因?yàn)槿谫Y利率對你不利。

來源：Hyperliquid

然后是隱形層：代碼。智能合約不會容忍任何錯誤。錯誤可能是 bug、有缺陷的預(yù)言機(jī)，或者是一個漏洞，在任何人做出反應(yīng)之前，就可能耗盡資金或觸發(fā)清算。這就是信任軟件而非人的代價(jià)。

監(jiān)管高于一切。衍生品是金融領(lǐng)域管控最嚴(yán)格的產(chǎn)品之一，去中心化的衍生品也并非永遠(yuǎn)遙不可及。突然的政策轉(zhuǎn)變可能在一夜之間改變游戲規(guī)則。

最后，使用 Perp DEX 并不簡單。用戶需要謹(jǐn)慎管理杠桿、關(guān)注資金、避免清算等等。這比僅僅兌換代幣需要更多謹(jǐn)慎。

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)（以 Hyperliquid 為例）

以下是領(lǐng)先的 Perp DEX 如何利用代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)來推動增長和協(xié)調(diào)激勵措施的一些具體細(xì)節(jié)：

• 原生代幣：HYPE 是 Hyperliquid 的原生代幣。該代幣可用于質(zhì)押、治理以及獲得交易費(fèi)折扣。
• 費(fèi)用分?jǐn)偤弯N毀模型：Hyperliquid 上約 93% 的交易費(fèi)用進(jìn)入 HYPE 代幣的買入和銷毀機(jī)制，有助于減少供應(yīng)并可能增加價(jià)值；剩余的約 7% 進(jìn)入做市流動性池 (HLP)，以支持深度和流動性。

• 流動性提供者/做市商池 (HLP)：用戶可以將 USDC 存入此池；他們將分享盈虧以及清算結(jié)果。HLP 目前的年利率約為 6.7%；提現(xiàn)需 4 天后才能完成。
• TVL ： 截至 2025 年 9 月， Hyperliquid 的 TVL 約為 27 億美元。

HYPE代幣分配

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)旨在維護(hù)公平的游戲規(guī)則。它獎勵那些增加流動性的人，并將交易者的收益與協(xié)議的成功聯(lián)系起來。但代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)也存在一些弊端。代幣價(jià)格波動劇烈，交易必須保持活躍才能保證手續(xù)費(fèi)的公平性。如果規(guī)則過于偏向某一方，那么巨鯨就會攫取豐厚的回報(bào)，而小用戶則會得到殘羹剩飯。

盡管交易者虧損，但礦池仍然盈利。

常問問題

什么是 Perp DEX？

Perp DEX 是一個去中心化的交易所，您可以在其中交易永久期貨、沒有到期日的合約，并通過智能合約結(jié)算。

Perp DEX 如何賺錢？

它通過每筆交易的費(fèi)用以及交易者為維持價(jià)格穩(wěn)定而支付的資金來盈利。一些平臺還會使用其代幣來銷毀費(fèi)用或分享獎勵。

2025 年最大的 Perp DEX 是哪個？

2025年，Hyperliquid 將引領(lǐng) Perp DEX 的發(fā)展。該交易所處理超過 70% 的 Perp DEX 交易，并持有約 27 億美元的鎖定價(jià)值。

在 Perp DEX 上交易有哪些風(fēng)險(xiǎn)？

杠桿可能引發(fā)快速清算。資金費(fèi)率經(jīng)常變化。小型平臺可能缺乏流動性。漏洞或預(yù)言機(jī)故障也是一種風(fēng)險(xiǎn)。

Perp DEX 比 CEX 更安全嗎？

這個問題沒有準(zhǔn)確的答案。在永久去中心化交易所 (DEX) 中，您 可以控制自己的資金，但市場和智能合約仍然存在風(fēng)險(xiǎn)。在中心化交易所 (CEX) 中，您的資金由第三方合作伙伴保管。

我需要在 Perp DEX 上進(jìn)行 KYC 嗎？

不。大多數(shù)交易所不需要錢包，但當(dāng)?shù)匾?guī)則可能有所不同。

市場上排名前五的最佳 Perp DEX 有哪些？

市場上排名前 5 的 perp dex 分別是 Hyperliquid、Lighter、KiloEX、Aster和 Paradex。

到此這篇關(guān)于Perp DEX永續(xù)合約交易所是什么?如何運(yùn)作?一文探索DEX與CEX區(qū)別的文章就介紹到這了,更多相關(guān)Perp DEX永續(xù)合約交易所內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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