比特幣近期的疲軟反映出更廣泛的經(jīng)濟(jì)壓力，但流動(dòng)性改善以及投資者對(duì)2026年的積極預(yù)期，或?qū)閺?qiáng)勁反彈奠定基礎(chǔ)。

關(guān)鍵要點(diǎn)：

• 美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模受限及可能啟動(dòng)回購(gòu)操作，顯示流動(dòng)性環(huán)境正在改善，這有望提振比特幣等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
• 財(cái) 政 壓力和部分行業(yè)疲軟目前拖累市場(chǎng)表現(xiàn)，但關(guān)稅放寬和有針對(duì)性的刺激計(jì)劃或?qū)⒅用苄枨蠡嘏?/li>

在即將到來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)12月10日利率決議前，比特幣及更廣泛的加密市場(chǎng)可能持續(xù)承壓。貨幣政策走向預(yù)期高度分化，通脹擔(dān)憂(yōu)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩跡象相互沖突。

12月FOMC的美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)利率概率。來(lái)源：CME FedWatch 工具

根據(jù)國(guó)債市場(chǎng)隱含概率，交易員在0.25%降息與維持4%利率之間分歧明顯。較為謹(jǐn)慎的美聯(lián)儲(chǔ)成員認(rèn)為，美國(guó)總統(tǒng)特朗普實(shí)施的關(guān)稅增加了通脹壓力，從而限制了降息空間和對(duì)增長(zhǎng)的支持。同時(shí)，據(jù)貝萊德報(bào)告，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)已出現(xiàn)明顯降溫跡象。

將比特幣疲軟完全歸咎于美聯(lián)儲(chǔ)并不準(zhǔn)確

美聯(lián)儲(chǔ)官員經(jīng)常提及頑固通脹帶來(lái)的擔(dān)憂(yōu)。“我擔(dān)心緊縮貨幣政策正在影響經(jīng)濟(jì)，尤其是對(duì)中低收入消費(fèi)者的影響，”美聯(lián)儲(chǔ)理事Christopher Waller周一表示。Waller否認(rèn)了因政府停擺導(dǎo)致官方數(shù)據(jù)缺失從而影響美聯(lián)儲(chǔ)判斷力的傳聞。

然而，僅僅將比特幣下跌歸因于美聯(lián)儲(chǔ)并不準(zhǔn)確，因?yàn)橄滦汹厔?shì)始于10月初。美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅幫助縮小了月度財(cái) 政赤字，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)收縮，使美元兌一籃子主要貨幣走強(qiáng)。從歷史上看，比特幣與美元指數(shù)（DXY）呈現(xiàn)逆相關(guān)關(guān)系。

反向美元指數(shù)（紅色）與BTC/USD（右）。來(lái)源：TradingView / Cointelegraph

自10月6日創(chuàng)下歷史高點(diǎn)以來(lái)，比特幣轉(zhuǎn)弱的具體誘因幾乎無(wú)法精確定位。據(jù)Savvy Wealth報(bào)告 指出，隨著貨運(yùn)活動(dòng)放緩、房地產(chǎn)市場(chǎng)走弱、企業(yè)現(xiàn)金流趨緊，整體金融狀況惡化。因此，比特幣下跌更多源自整體風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，而不僅僅是美元走強(qiáng)所致。

美聯(lián)儲(chǔ)已表示，自12月起，其管理資產(chǎn)不會(huì)再低于當(dāng)前6.5萬(wàn)億美元。這一舉措可能通過(guò)啟動(dòng)回購(gòu)協(xié)議 （Repo）操作來(lái)平衡。在實(shí)際操作中，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表保持不變，同時(shí)向金融市場(chǎng)注入現(xiàn)金，通過(guò)增加銀行準(zhǔn)備金緩解流動(dòng)性壓力。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備資產(chǎn)負(fù)債表總資產(chǎn)，單位：百萬(wàn)美元。來(lái)源：Fed

與此同時(shí)，特朗普已指示美國(guó)財(cái)  政部長(zhǎng)Scott Bessent，為2026年初面向低收入家庭推出刺激計(jì)劃 做好準(zhǔn)備，并可能逐步降低進(jìn)口關(guān)稅以減輕通脹風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，隨著One Big Beautiful Bill Act生效，2026年財(cái) 政狀況將進(jìn)一步惡化。

隨著流動(dòng)性最終回歸，比特幣或迎來(lái)強(qiáng)勁反彈

到明年初，無(wú)論結(jié)果如何，經(jīng)濟(jì)前景的不確定性都將大幅減少。目前房地產(chǎn)和汽車(chē)行業(yè)均顯現(xiàn)出明顯疲態(tài)，對(duì)地區(qū)性銀行造成巨大壓力。比特幣及其他高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)已經(jīng)采取防御姿態(tài)，但一旦流動(dòng)性回歸，它們也最有望受益最大。

貨幣市場(chǎng)基金占GDP的百分比。來(lái)源：ING

比特幣并非完全受制于美國(guó)貨幣政策，尤其是在就業(yè)市場(chǎng)走弱背景下。當(dāng)財(cái) 政狀況依然緊張時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可操作空間有限 ，擴(kuò)張措施成為其后備選項(xiàng)。隨著時(shí)間推移，預(yù)計(jì)流動(dòng)性會(huì)重返市場(chǎng)，有助于緩解更劇烈的經(jīng)濟(jì)沖擊，并為稀缺資產(chǎn)營(yíng)造更有利的大幅上漲環(huán)境。

以上就是比特幣（BTC）有望隨著流動(dòng)性環(huán)境變化實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，但美國(guó)宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍存的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于比特幣復(fù)蘇：流動(dòng)性改善，宏觀風(fēng)險(xiǎn)難阻的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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