一文詳細了解比特幣（BTC）的沉睡資本終于蘇醒了
如今大多數(shù)人購買比特幣后，就完全不去使用它。
他們持有比特幣，稱之為數(shù)字黃金，并自豪地宣稱他們“著眼于長期投資”。這也沒什么不好，畢竟比特幣確實贏得了這樣的聲譽。
但如此龐大的持有量造就了當今加密生態(tài)系統(tǒng)中規(guī)模最大的閑置資金池之一。約 61% 的比特幣一年多未曾轉(zhuǎn)移，近 14% 的比特幣甚至超過十年未曾轉(zhuǎn)移。盡管比特幣市值超過 2 萬億美元，但目前只有 0.8% 的比特幣參與了任何形式的去中心化金融 (DeFi) 活動。
換句話說，比特幣是加密貨幣中最有價值的資產(chǎn)，但同時也是使用最少的資產(chǎn)。
現(xiàn)在，讓我們把這些與加密貨幣的其他各個方面進行比較：
- 穩(wěn)定幣在全球范圍內(nèi)大規(guī)模結(jié)算支付。
- 以太坊為智能合約、去中心化自治組織 (DAO)、錢包以及整個經(jīng)濟體系提供支持。
- 二層網(wǎng)絡（L2）運行著包含借貸、交易、游戲和數(shù)千種應用程序完的完整生態(tài)系統(tǒng)。
與此同時，比特幣作為規(guī)模最大、最安全、持有量最廣泛的資產(chǎn)，卻無法做到以上任何一點。
相比之下，它擁有數(shù)萬億美元的價值閑置著，既不產(chǎn)生收益，也不創(chuàng)造流動性，除了安全性和價格上漲之外，對整體經(jīng)濟沒有任何貢獻。
當人們試圖解決這個問題時，各種方案又帶來了新的問題。封裝比特幣（Wrapped BTC）雖然一度流行，但需要信任托管機構(gòu)?？珂湗蛟试S你將比特幣轉(zhuǎn)移到另一條鏈上，但這也帶來了安全風險。比特幣持有者想要使用他們的比特幣，但基礎(chǔ)設施從未提供過安全且原生的方式來實現(xiàn)這一點。
但這種情況終于發(fā)生了改變，在過去的幾年里，一個全新的生態(tài)系統(tǒng)圍繞比特幣正在形成，它試圖釋放所有這些“沉睡的資本”，而無需強迫人們封裝他們的比特幣、信任中間人或?qū)⑵滢D(zhuǎn)移到其他人的保管之下。
讓我們一探究竟！
為什么比特幣會走到這一步
比特幣成為被動資產(chǎn)并非偶然。它的整個架構(gòu)都朝著這個方向發(fā)展。早在去中心化金融（DeFi）出現(xiàn)之前，比特幣就做出了一個明確的權(quán)衡：將安全性置于一切之上。這一決定塑造了它的文化、開發(fā)者環(huán)境，并最終影響了圍繞它蓬勃發(fā)展的經(jīng)濟活動類型。
其結(jié)果是形成了一條極其不可篡改的區(qū)塊鏈，這固然有利于資金轉(zhuǎn)移，但卻嚴重阻礙了創(chuàng)新。大多數(shù)人只看到表面癥狀：流動性低、休眠率高以及封裝比特幣的壟斷地位，但問題的根源遠比這更深。
第一個限制是比特幣的腳本模型。它刻意避免復雜性，因此底層保持可預測性，難以被利用。這意味著沒有通用計算能力、沒有原生金融邏輯、沒有鏈上自動化。以太坊、Solana 和所有現(xiàn)代 L1 都是基于開發(fā)者會進行開發(fā)的假設而構(gòu)建的。而比特幣的構(gòu)建則基于開發(fā)者不應該進行開發(fā)的假設。
第二個限制是比特幣的升級路徑。任何改動，哪怕是微小的功能變更，都需要整個生態(tài)系統(tǒng)的協(xié)調(diào)一致。硬分叉在社會層面上幾乎不可能實現(xiàn)，而軟分叉則需要數(shù)年時間。因此，當其他加密貨幣迭代更新整個設計范式（例如自動做市商、賬戶抽象、二級網(wǎng)絡、模塊化區(qū)塊鏈）時，比特幣卻幾乎停滯不前。它成為了結(jié)算層，卻從未真正成為執(zhí)行層。
第三個限制在于文化層面。比特幣的開發(fā)者生態(tài)系統(tǒng)本質(zhì)上是保守的。這種保守性即保護了網(wǎng)絡，但也抑制了實驗精神。任何引入復雜性的提案都會受到質(zhì)疑。這種心態(tài)有利于保護底層，但也確保了新的金融基礎(chǔ)架構(gòu)無法像在其他地方那樣在比特幣上涌現(xiàn)。
此外，還有一個結(jié)構(gòu)性的限制：比特幣的價值增長速度超過了其周邊基礎(chǔ)設施的增長速度。以太坊從一開始就擁有智能合約；Solana 從一開始就采用了高吞吐量設計。比特幣的價值在它的“可用應用范圍”擴展之前，就已經(jīng)膨脹成了一個資產(chǎn)類別。因此，整個生態(tài)系統(tǒng)最終出現(xiàn)了一個悖論：你擁有數(shù)萬億美元的資本，卻幾乎沒有地方可以部署這些資本。
最后一個限制在于互操作性。比特幣具有獨特的隔離性，它無法與其他區(qū)塊鏈互操作，也沒有原生橋接。直到最近，還沒有以最小化信任為前提的方式將比特幣連接到外部執(zhí)行環(huán)境。因此，任何使比特幣可用的嘗試都必須完全放棄比特幣的安全模型，例如封裝、橋接、托管鑄幣、多重簽名和聯(lián)盟。對于一種建立在對中介機構(gòu)不信任基礎(chǔ)上的資產(chǎn)而言，這種方式永遠無法擴展。
第一種變通方案：封裝器、側(cè)鏈和跨鏈橋
當比特幣底層無法支撐有意義的活動這一事實變得顯而易見時，業(yè)界便一如既往地開發(fā)出了各種變通方案。起初，這些方案看似進步，使比特幣得以進入 DeFi 活動蓬勃發(fā)展的領(lǐng)域。但仔細審視之下，它們都存在一個共同的缺陷：使用這些方案必須放棄比特幣信任模型的一部分。
最引人注目的例子就是封裝比特幣（Wrapper Bitcoin）。它一度成為比特幣與以太坊之間的默認橋梁，而且在一段時間內(nèi)，這種模式似乎行之有效。它釋放了流動性，使比特幣能夠用作抵押品、在自動做市商（AMM）中進行交易、進行抵押貸款、循環(huán)交易、再抵押——基本上實現(xiàn)了比特幣本身無法做到的一切。但其代價是，封裝比特幣的存在前提是真正的比特幣由他人持有。這意味著托管、對外部機構(gòu)的依賴、運營風險，以及一個與比特幣底層安全機制無關(guān)的擔保體系。
聯(lián)盟式系統(tǒng)（Federated systems）試圖通過將控制權(quán)分散到多個實體來減輕這種信任負擔。與單一托管機構(gòu)不同，由一個團體共同持有支持封裝資產(chǎn)的比特幣。這有所改進，但遠未達到完全消除信任的程度。用戶仍然依賴于一組協(xié)調(diào)的運營商，而錨定效應的強度也僅取決于他們的激勵機制和誠信度。對于偏好無需信任系統(tǒng)的社區(qū)而言，這并非完美的解決方案。
跨鏈橋技術(shù)帶來了一系列新的問題。用戶不再依賴托管，而是依賴于一套外部驗證者，而這些驗證者集合的安全保障通常比用戶離開的鏈要弱?？珂湗蚣夹g(shù)使得跨鏈轉(zhuǎn)移比特幣成為可能，但也成為了加密貨幣領(lǐng)域最大的安全漏洞之一。多項分析指出，跨鏈橋漏洞是加密貨幣領(lǐng)域最大的資金損失來源之一。
側(cè)鏈的出現(xiàn)更增添了復雜性。它們是獨立于比特幣的鏈，通過各種錨定機制連接。有些側(cè)鏈采用多重簽名控制，有些則采用特殊目的實體（SPV）證明。但它們都沒有繼承比特幣的安全性。它們運行著自己的共識機制、驗證者集合和風險評估體系。“比特幣側(cè)鏈”這個標簽往往更多的是一種營銷噱頭，而非事實。流動性
確實流動起來了，但安全性保障卻沒有。
所有這些方法的共同之處在于，它們都將比特幣推向了外部，使其脫離底層架構(gòu)，進入到由他人強制執(zhí)行規(guī)則的環(huán)境中。這在短期內(nèi)解決了可用性問題，但卻造成了更大的問題：比特幣突然間開始在它自身旨在避免的信任模型下運行。
這些缺陷顯而易見：
- 封裝比特幣 (Wrapped BTC) 之所以發(fā)展壯大，僅僅是因為人們?nèi)萑掏泄軝C構(gòu)作為臨時解決方案。
- 側(cè)鏈雖然存在，但由于未能繼承比特幣的安全性，仍然局限于小眾市場。
- 跨鏈橋?qū)⒈忍貛排c其他鏈連接起來，但也引入了全新的攻擊途徑。
每一種變通方案都解決了一個問題，卻又帶來了另一個問題。
突破時刻：比特幣終于擁有了新的原語
長期以來，比特幣的局限性被認為是不可逆轉(zhuǎn)的。底層架構(gòu)不會改變，升級速度緩慢，任何旨在增強其表達能力的提議都被視為不必要的風險而被駁回。
但過去幾年，這種假設開始動搖。
1. 比特幣獲得了一種“驗證而不執(zhí)行”的能力：最重要的突破是出現(xiàn)了一類新的驗證模型，使比特幣能夠在不親自運行計算的情況下，檢查其他地方完成的計算結(jié)果。
正是這一突破使得 BitVM 以及后來的類似 BitVM 的系統(tǒng)成為可能。這些系統(tǒng)并沒有改變比特幣的功能，而是利用了比特幣通過反欺詐證明來強制執(zhí)行結(jié)果的能力。
這意味著你可以在比特幣之外構(gòu)建邏輯、應用程序，甚至是完整的執(zhí)行環(huán)境，而比特幣仍然能夠確保其正確性。這與以太坊“一切在 L1 層執(zhí)行”的理念截然不同。比特幣現(xiàn)在終于可以進行裁決了。這正是最終開啟以下大門的原因：
- 比特幣擔保的匯總（Rollup）
- 信任最小化的跨鏈橋
- 可編程的比特幣金庫
- 鏈下計算、鏈上驗證
2. 像 Taproot 這樣的升級悄然擴展了比特幣的應用范圍：Taproot 最初并非作為 DeFi 升級來推廣的，但它卻為 BTCFi 提供了所需的加密基礎(chǔ)：更低成本的多重簽名、更靈活的密鑰路徑支出以及更佳的隱私保護。更重要的是，它使得 Taproot Assets（用于穩(wěn)定幣）以及更高級的金庫系統(tǒng)等架構(gòu)成為可能。
3. 比特幣原生資產(chǎn)的出現(xiàn)：隨著 Taproot 和更新的證明系統(tǒng)出現(xiàn)，項目開始推出基于比特幣或從比特幣獲得安全性的資產(chǎn)，而無需對 BTC 進行封裝。
結(jié)合 Taproot、Schnorr 簽名和新的鏈下驗證技術(shù)，開發(fā)者現(xiàn)在可以在比特幣本身上構(gòu)建資產(chǎn)，或者直接繼承比特幣安全性的資產(chǎn)。
這包括以下內(nèi)容：
- Taproot Assets（Tether 直接在比特幣/閃電網(wǎng)絡堆棧上鑄造 USDT）
- 無需依賴以太坊、Solana 或 Cosmos 的比特幣原生穩(wěn)定幣
- 不依賴托管錨定的 BTC 背書的合成資產(chǎn)
- 以前無法實現(xiàn)的可編程金庫和多重簽名結(jié)構(gòu)
比特幣發(fā)行的資產(chǎn)首次無需離開比特幣即可使用。而且，以比特幣發(fā)行的資產(chǎn)也無需讓比特幣脫離自托管。
4. 比特幣收益成為可能：比特幣本身從未有過收益。歷史上，比特幣“賺取”收益的唯一途徑是將其打包、發(fā)送給托管機構(gòu)、在中心化平臺上借出，或?qū)⑵錁蚪拥狡渌麉^(qū)塊鏈。而所有這些方式都存在風險，完全脫離了比特幣的安全模型。
BTCFi 引入了一種全新的比特幣收益方式。它是如何實現(xiàn)的呢？通過創(chuàng)建讓比特幣為網(wǎng)絡安全做出貢獻的系統(tǒng)。由此衍生出三種類型：
- 比特幣質(zhì)押（用于其他網(wǎng)絡）：BTC 現(xiàn)在可以保護 PoS 網(wǎng)絡或應用鏈，而無需離開比特幣鏈。
- 比特幣再質(zhì)押：類似于以太坊可以通過共享安全機制保護多個協(xié)議，比特幣現(xiàn)在可以用作抵押品來支持外部鏈、預言機、DA 層等。
- 基于閃電網(wǎng)絡的收益系統(tǒng)：像 Stroom 這樣的協(xié)議允許在閃電網(wǎng)絡通道中使用的 BTC 通過提供流動性來賺取收益，同樣無需封裝或依賴托管橋。
在 BTCFi 出現(xiàn)之前，這一切都不可能實現(xiàn)。
5. 比特幣終于擁有了執(zhí)行層：鏈下驗證的最新進展使得比特幣能夠強制執(zhí)行其自身不執(zhí)行的計算結(jié)果。這使得開發(fā)者可以圍繞比特幣構(gòu)建 Rollup、跨鏈橋和合約系統(tǒng)，這些系統(tǒng)依賴比特幣進行驗證而非計算?；A(chǔ)層保持不變，但外部層現(xiàn)在可以運行邏輯并在需要時向比特幣證明其正確性。
這賦予了比特幣前所未有的能力：無需將比特幣轉(zhuǎn)移到托管系統(tǒng)或重寫協(xié)議，即可支持應用程序、類似合約的行為以及新的金融基礎(chǔ)功能。這并非“比特幣上的智能合約”，而是一種驗證模型，它既能保持比特幣的簡潔性，又能使其周圍存在更復雜的系統(tǒng)。
BTCFi概覽：實際構(gòu)建的是什么
隨著底層驗證和可移植性工具的成熟，比特幣生態(tài)系統(tǒng)終于開始以不再依賴托管機構(gòu)或封裝資產(chǎn)的方式擴展。如今出現(xiàn)的并非單一產(chǎn)品或類別，而是一系列相互關(guān)聯(lián)的層級，這些層級首次賦予了比特幣一個功能完善的經(jīng)濟體系。理解這一點的最簡單方法是觀察這些組成部分如何相互補充。
基礎(chǔ)設施層：首先顯著的變化是比特幣安全執(zhí)行環(huán)境的出現(xiàn)。這些環(huán)境并非 L1 級別的競爭對手，也不是試圖將比特幣變成智能合約平臺。它們是處理計算的外部系統(tǒng)，僅依賴比特幣進行驗證。這種分離至關(guān)重要。它創(chuàng)造了一個空間，在這個空間里，借貸、交易、抵押品管理，甚至更復雜的底層功能都可以存在，而無需對比特幣的基礎(chǔ)層進行任何更改。它也避免了舊模式的缺陷，在舊模式下，使用比特幣意味著將其交給托管人或信任多重簽名。而現(xiàn)在，比特幣本身保持不變；計算則圍繞它進行。
資產(chǎn)與托管層：與此同時，新一代的比特幣跨鏈橋開始形成，它們不再是上一周期中基于托管機構(gòu)、高度依賴信任的橋，而是圍繞可驗證結(jié)果構(gòu)建的橋。這些系統(tǒng)不再要求用戶信任一組運營商，而是采用挑戰(zhàn)機制和欺詐證明，自動拒絕錯誤的狀態(tài)轉(zhuǎn)換。其結(jié)果是，用戶無需依賴之前設計中那些脆弱的信任假設，就能更安全地將比特幣轉(zhuǎn)移到外部環(huán)境。更重要的是，這種橋與比特幣持有者對安全性的固有認知相契合：最小的信任，最小的依賴。
協(xié)議層：隨著資產(chǎn)流動變得更加安全，下一階段的創(chuàng)新重點在于比特幣在這些環(huán)境中能夠發(fā)揮怎樣的作用。收益市場和安全市場正是在此背景下應運而生。在比特幣的大部分歷史中，想要通過比特幣賺取任何收益，都必須將其交給交易所或封裝到其他區(qū)塊鏈中。如今，質(zhì)押和再質(zhì)押模型使得比特幣能夠在不脫離自身控制的情況下，為外部網(wǎng)絡安全做出貢獻。收益并非來自信用風險或再抵押，而是源于維護共識或驗證計算結(jié)果的經(jīng)濟價值。
與此同時，比特幣原生資產(chǎn)開始涌現(xiàn)。開發(fā)者們不再將比特幣封裝或遷移到以太坊，而是開始使用 Taproot、Schnorr 簽名和鏈下驗證等技術(shù)，在比特幣上發(fā)行資產(chǎn)或?qū)①Y產(chǎn)錨定在比特幣的安全機制之上。這包括直接在比特幣基礎(chǔ)設施上鑄造的穩(wěn)定幣、不依賴托管機構(gòu)的合成資產(chǎn)，以及允許更靈活支出條件的金庫結(jié)構(gòu)。所有這些都擴展了比特幣的實用性，而無需將其引入不同的信任模型。
這些進展單獨來看都很有趣。而它們共同標志著第一個連貫的比特幣金融體系的誕生。計算可以在鏈下進行，并在比特幣上強制執(zhí)行。比特幣無需托管即可安全轉(zhuǎn)移。它無需離開自身托管即可獲得收益。資產(chǎn)可以原生存在，無需依賴其他生態(tài)系統(tǒng)的安全保障。每一項進展都解決了困擾比特幣十余年的流動性陷阱的不同部分。
我的看法
我認為看待 BTCFi 最簡單的方式就是：比特幣終于擁有了一個與其規(guī)模相匹配的生態(tài)系統(tǒng)。多年來，人們嘗試使用一些原本無法支持萬億級流動性的工具來構(gòu)建比特幣生態(tài)系統(tǒng)。任何認真的比特幣持有者都不會將他們的比特幣押注在托管錨定、未經(jīng)驗證的跨鏈橋或臨時搭建的側(cè)鏈上，而他們也確實沒有這樣做。
這一波不同，因為它完全按照比特幣自己的規(guī)則來迎接比特幣。安全模型完整保留，自托管完整保留，周圍的系統(tǒng)終于足夠健壯，可以承載有意義的資本。只要有一小部分休眠BTC因為基礎(chǔ)設施終于配得上它們而開始流動，影響就會極其深遠。
這波新浪潮與以往不同，因為它以比特幣自身的方式應對挑戰(zhàn)。安全模型保持不變，自托管機制完整保留，圍繞比特幣的系統(tǒng)也終于足夠強大，能夠承載可觀的資本流動。即使只有一小部分沉睡的比特幣因為基礎(chǔ)設施終于成熟而開始流動，其影響也將十分顯著。
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