Lighter之后還有哪些值得刷的Perp DEX？2026年值得刷的Perp DEX項目一覽
2026 年注定是 Perp DEX 的空投大年。
從 Hyperliquid、Aster、再到最近 TGE 的 Lighter，這個周期里的每一個發(fā)幣的 Perp DEX 在空投時都熱鬧的和過節(jié)一樣。Lighter 結(jié)束之后，第二梯隊的 Perp DEX 數(shù)據(jù)量也開始有了明顯的增長。根據(jù)perpetualpulse的數(shù)據(jù)顯示，目前未發(fā)幣的 Perp DEX 里交易量排名靠前的有 edgeX、Variational、Extended、GRVT、Paradex 這幾個。
新的一年，Perp DEX 賽道競爭進入更白熱化的階段，從卷手續(xù)費，到各種活動和補貼，甚至項目方之間開始互噴。面對眾多 Perp DEX 不同的積分機制和刷分策略，普通用戶如何選擇？如何在有限的資金下最大化積分權(quán)重？如何避免反擼？
在這篇文章里，小編將從團隊背景、核心機制、數(shù)據(jù)表現(xiàn)、交互策略四個維度出發(fā)，選擇了市場上熱門的四個第二梯隊的 Perp DEX ：Variational、Extended、Paradex、StandX，全面解析他們的差異和特點，并結(jié)合社區(qū) KOL 的實戰(zhàn)經(jīng)驗，給出一些總結(jié)性的內(nèi)容。
Variational
Variational Omni 這個 Perp DEX 是小編一直非常關(guān)注的產(chǎn)品之一。
自從開放虧損返還、Kaito Yaps 獎勵、積分系統(tǒng)這套組合拳下來后，Variational 的數(shù)據(jù)一路飆升：截至 2025 年 12 月 26 日，累計點差收入達 760 萬美元；截至 2026 年 1 月 3 日，累計交易量突破 1000 億美元。CT 上也有不少討論交易和刷分策略的內(nèi)容，比如dTfN（@deTEfabulaNar_）和Tony（@T0nyCrypt0）等人寫的帖子。
Variational 的團隊背景相當(dāng)扎實，兩位核心創(chuàng)始人是哥倫比亞大學(xué)的校友，曾共同創(chuàng)立過一家量化投資公司被 Genesis Trading 收購。2021 年離開 Genesis 后，兩人創(chuàng)辦了 Variational，在機器學(xué)習(xí)、量化做市與去中心化衍生品設(shè)計上持續(xù)迭代。2024 年，Variational 完成 1030 萬美元種子輪融資，由 Bain Capital Crypto 和 Peak XV Partners 領(lǐng)投，Coinbase Ventures 和 Dragonfly Capital 等跟投。
對親歷過 FTX 暴雷后的 Lucas 與 Edward 來說，如何在極端行情下放大為系統(tǒng)性沖擊，是一個需要解決的問題，也是 Variational 的設(shè)計哲學(xué)來源。2025 年 7 月，Edward 做客「Flirting with Models」播客，系統(tǒng)闡述了「OTC 衍生品如何上鏈」的思路——這是他把貝葉斯框架、做市博弈與鏈上機制融合的一次深度長談。他的個人主頁 quant.am 和 Lucas 的主頁 lucasschuermann.com 也持續(xù)更新相關(guān)研究。
小編這里想多贅述的是如何從 Variational 的產(chǎn)品特點出發(fā)，理解其點差機制和套利邏輯，來提升和優(yōu)化交互策略。
雖然 Variational 和 Lighter 都是零手續(xù)費，但盈利機制完全不同：Lighter 是收取做市商費用，而 Variational 是通過 Omni Liquidity Provider 做點差套利機制盈利。（點差是買入價和賣出價之間的差額，也是用戶進入交易的交易成本，點差越小，交易成本越低）。
簡單來說，Variational 上只有一個做市商，就是 Variational 自己。當(dāng)用戶開單時，Variational 在內(nèi)部是唯一做市商和唯一對手盤設(shè)定收取 4-6 個基點的點差，同步在外部交易平臺開反向頭寸進行對沖，捕獲內(nèi)外價差作為利潤。許多交易員也通過各種對照組的測試驗證了這個核心邏輯：點差越大，Variational 利潤越高，用戶獲得的積分權(quán)重也越高。所以如何最大化積分權(quán)重？一個大道至簡的刷分策略就是點差越大越好。那么如何讓點差變大？
根據(jù)前面討論的原理，我們知道減少點差的方式有：交易主流幣種，比如如 BTC 或者 ETH；選擇流動性好的時間段。
那么反過來思考，增大點差的方式就是：交易小幣種，流動性差的山寨幣點差比主流幣更大；另外，可以選流動性差的時間段，比如周末、亞洲夜間等時段。這樣權(quán)重就會比較高了，在此基礎(chǔ)上，可以再提升交易筆數(shù)、持倉時長、單筆交易金額等等擴大交易量數(shù)據(jù)。
通過這些方式，可以在同等交易量下獲得更高的積分權(quán)重，進而在空投分配中占據(jù)更有利位置。
Extended
和 Variational 經(jīng)常一起被提及的 Perp DEX 還有 Extended，目前許多交互策略都是使用 Extended 和 Variational 做對敲。
Extended 是一個非常具有傳統(tǒng)金融基因的 Perp DEX，團隊成員基本都來自 Revolut，這是一家估值 750 億美元的歐洲金融科技獨角獸企業(yè)，Extended 的 CEO Ruslan Fakhrutdinov 曾負責(zé) Revolut 加密業(yè)務(wù)運營，此前還擔(dān)任過麥肯錫咨詢顧問；CTO 曾擔(dān)任包括 Revolut 在內(nèi)的 4 個加密交易所架構(gòu)師；CBO 則是前 Revolut 加密首席工程師、Corda 區(qū)塊鏈貢獻者。
這個由前 Revolut 團隊打造的 Perp DEX，已完成 StarkWare 領(lǐng)投的 650 萬美元融資，天使投資人中還包括 Revolut 高管和 Lido 聯(lián)合創(chuàng)始人 Konstantin Lomashuk 等。2025 年 8 月，Extended 在 Starkex 主網(wǎng)正式上線，后遷移至 Starknet。截至 2026 年 1 月 6 日，累計交易量達 1086 億美元，TVL 為 1.42 億美元，未平倉合約 2.06 億美元。
Extended 的產(chǎn)品設(shè)計目前看起來也基本很完善了，除了主流加密貨幣之外還覆蓋了六種 TradFi 資產(chǎn)：標普 500、納斯達克的股指，歐元兌美元的外匯，貴金屬的黃金、白銀，以及大宗商品的石油。從 OI 分布看，黃金交易一直在 Extended 的前 5 位，這也說明 TradFi 資產(chǎn)確實有不小的真實需求。
除此之外，Extended 還有一個亮點是其金庫 XVS（Extended Vault Shares）的設(shè)計，目前 XVS 余額的最高 75% 可以直接計入抵押資產(chǎn)用于杠桿交易，也就是說交易抵押品本身也在生息，同時還大大提升了流動性，Extended 的路線圖計劃將提升至 90%。截至撰稿時，Extended 金庫 XVS 過去 30 天的 APR 是 17%，TVL 為 77M 美元，占據(jù)了 Starknet 總 TVL 的近 50%。
手續(xù)費結(jié)構(gòu)上，Extended 的 Taker 費用為 0.025%，Maker 費用為 0%；清算費用為 0.5%；因為是部署在 Starknet 網(wǎng)絡(luò)上因此還涉及到一個 Gas 費，但是這部分由 Starknet 補貼后為 0 了。另外會根據(jù)不同積分等級獎勵 xvs，等級越高，交易越多，獎勵的越多。
如前文所述，Extended 經(jīng)常和 Variational 經(jīng)常一起被提及，由于 Extended 的手續(xù)費結(jié)構(gòu)對 Maker 更友好，因此律動小編的交互 Tips 是：在 Extended 做 Maker 訂單，掛單近市價，這樣可以享受 Extended 的返傭；然后同時在 Variational 同樣的價格做對反方向開單。平倉時盡量讓 Extended 賬戶為盈利賬戶，在 Variational 為虧損賬戶，因為 Variational 還有一個虧損返還的彩票 機制。
Paradex
Paradex 也是律動小編之前簡單介紹過的一個 Perp DEX，此前小編更好看其作為最大的期權(quán) DEX 的潛力，在永續(xù)合約上的優(yōu)勢不算突出，但小編現(xiàn)在已經(jīng)改變了這一看法。
Paradex 從 2025 年下半年開始在永續(xù)合約市場上有非常明顯的增長，截止 2026 年 1 月 6 日 Paradex 已經(jīng)突破了 2000 億美元的交易量。
如前文所述，Paradex 團隊最大的優(yōu)勢是具有極強的機構(gòu)級期權(quán)和衍生品市場的經(jīng)驗，這是其他幾個項目團隊不具備的優(yōu)勢。Paradex 由加密機構(gòu)流動性平臺 Paradigm（與同名風(fēng)投無關(guān)）孵化，雖然孵化方不是我們熟知的加密頂級 VC Paradigm，而是同名的加密機構(gòu)流動性平臺 Paradigm，但同樣值得拿出來聊一聊。
Paradigm 2019 年創(chuàng)立，為對沖基金、做市商和家辦等機構(gòu)提供服務(wù)，在加密期權(quán)等衍生品交易市場有較長的研究。最早其工作模式是處理場外撮合，將場內(nèi)執(zhí)行、清算和結(jié)算交給 FTX 等交易所。巔峰時期占據(jù)了全球加密貨幣期權(quán)市場 30% 的份額，以 4 億美元估值完成 3,500 萬美元融資，Jump Crypto 和 Alameda Research 共同領(lǐng)投。但在 FTX 倒閉后，Paradigm 作為合作方也受到了很大沖擊，交易量極速下滑之后推出了 Paradex 來重建生態(tài)。
得益于其在衍生品市場的多年研究，Paradex 的特色是支持永續(xù)合約、永續(xù)期貨、永續(xù)期權(quán)和現(xiàn)貨，且比 Hyperliquid 更早實現(xiàn)了類似的統(tǒng)一保證金制度，所有交易都統(tǒng)一在一個賬戶，任何資產(chǎn)都可作為抵押，支持逐倉、交叉和組合保證金模式，大大提升了資金利用率。另外值得一提的是，Paradex 目前也是 0 手續(xù)費用。
Paradex 在金庫方面也有一些創(chuàng)新，官方金庫截止目前的 APR 為 13.5%，TVL 為 105.4M 美元。金庫允許用戶按份額獲得 LP 代幣，并可組合如 Pendle、Morpho、Aave 等主流 DeFi。除了官方金庫之外，Paradex 還具有市面上 Perp DEX 里可選擇性最多的交易員金庫選擇，可以根據(jù)交易員的交易風(fēng)格、P&L、收取的管理費和抽成、APY 以及 TVL 等衡量選擇自己信賴的金庫。
目前 Paradex 已公布代幣經(jīng)濟學(xué)，積分空投的占比為 20%，包括空投在內(nèi)的 57.6% 代幣給社區(qū)進行獎勵，社區(qū)對其發(fā)幣預(yù)期異常強烈，因此 Paradex 也常與 Extended、Variational 等共同構(gòu)成 2026 年 Perp DEX farming 組合。
StandX
StandX 一開始也是因為其 Binance 基因而受到社區(qū)的追捧，CEO Aaron Gong 和聯(lián)創(chuàng) Justin Cheng 都曾是 Binance 的 Futures 合約業(yè)務(wù)的核心團隊，具有充足的 CEX 衍生品經(jīng)驗。
StandX 在去年 4 月上線了穩(wěn)定幣 DUSD，11 月底上線主網(wǎng)，截至目前完全自籌資金，未接受任何外部投資。作為核心產(chǎn)品之一，DUSD 提供了 5.2% 的 APY，TVL 為 157M 美元。StandX 的金庫 SLP 截止目前的 TVL 為 22M 美元，APY 數(shù)據(jù)還沒顯示。
另一個值得一提的功能是最近上線的 Maker Points，也是 Perp DEX 賽道首創(chuàng)的「掛單即挖礦」模式，被許多 KOL 稱為是 Perp DEX 賽道的「Blur」，只要訂單沒有成交就沒有成本。限價單必須在訂單簿上停留超過 3 秒才能獲得積分，核心機制就是掛單越接近市價、規(guī)模越大、掛單時間越長，積分越多，最好是控制在 10 個基點內(nèi)，這樣獲得的積分是 100% 的。10 個基點就是 0.1%，比如比特幣 10 萬美元，那么掛單價格在 9.99 萬美元和 10.01 萬美元之間就行。另外 10–30 個基點是 50% 的積分，30–100 的基點是 10% 的積分。
這個模式會讓 StandX 的深度很大的增加，預(yù)計也會有很多工作室接入 StandX 的 API 開始跑腳本，有代碼能力的朋友也可以嘗試用 AI 結(jié)合跑一下，玩法會比其他 Perp DEX 刷真實的手續(xù)費交易量好玩很多，成本也低很多。
StandX 主網(wǎng)還只上線了還不到兩個月時間，但是日交易量已經(jīng)達到了歷史新高 3.72 億美元，市場討論度也很高，總體來說相對其他幾個 Perp DEX 是一個更早期的 Alpha 機會。
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