比特幣期貨期權雙警示：BTC沖7萬美元背后的下行隱憂
比特幣多頭正全力沖刺7萬美元，但期貨和衍生品市場的謹慎信號或許能解釋為何成功仍遙不可及。
要點介紹：
- 盡管比特幣價格目前正向7萬美元攀升，但比特幣衍生品仍顯示出持續(xù)的恐慌情緒，期貨溢價明顯低于中性水平。
- 市場持謹慎態(tài)度源于廣泛的避險情緒，以及對機構比特幣清算和比特幣網(wǎng)絡安全的持續(xù)擔憂。
比特幣周三，比特幣重新測試了7萬美元關口，從周二的低點6.25萬美元回升。盡管流入比特幣交易所交易基金（ETF）的資金有助于穩(wěn)定市場情緒，但這一勢頭未能重振BTC衍生品市場的信心。交易員們?nèi)該鷳n，基本面因素正阻礙比特幣持續(xù)上漲至75,000美元。
比特幣美國上市ETF每日凈資金流，單位：百萬美元。來源：Farside Investors
在美國上市的比特幣ETF在兩天內(nèi)錄得7.64億美元的凈流入，部分抵消了此前八個交易日中12億美元的凈流出。這些大幅波動通常歸因于機構投資者的活躍交易，表明當價格跌至6.5萬美元以下時，市場需求強勁。
盡管存在這種需求，市場對BTC期貨杠桿看漲頭寸的偏好卻大幅下降。
比特幣兩個月期貨年化溢價。來源：Laevitas.ch
周四，比特幣期貨相對于現(xiàn)貨市場的年化溢價為2%，遠低于5%的中性閾值。自1月31日以來，看漲勢頭基本缺失——當天，比特幣在堅守超過九個月后，跌破了85,000美元的支撐位。期權市場的數(shù)據(jù)進一步表明，專業(yè)交易員正優(yōu)先考慮規(guī)避下行風險。
Deribit上BTC 30天期權隱含波動率偏斜（看跌-看漲）。來源：Laevitas.ch
周四，比特幣看跌（賣出）期權的交易價格較同等看漲（買入）工具高出14%。在中性市場環(huán)境下，這一指標通常在-6%至+6%之間波動，表明恐懼情緒仍占據(jù)主導地位。盡管這一偏斜指標已從周二創(chuàng)下的28%“恐慌”水平有所改善，但比特幣價格回升至7萬美元并未顯著改變衍生品交易員謹慎的市場預期。
比特幣價格走弱背后是否隱藏著單一實體？
近來，一些未經(jīng)證實的理論被提出，試圖解釋比特幣在七周內(nèi)下跌了32%的原因。這一下行趨勢始于2025年10月10日的市場暴跌，那次暴跌導致加密貨幣領域總計190億美元的杠桿頭寸被清算。這種波動恰逢美國總統(tǒng)唐納德·特朗普宣布對中國商品的進口關稅上調(diào)100%。
其他市場參與者已將近期的看跌情緒與對量子計算的擔憂聯(lián)系起來。這些擔憂在杰富瑞策略師克里斯托弗·伍德于1月將其“貪婪與恐懼”模型投資組合中的比特幣剔除后進一步加劇，他指出比特幣可能對長期安全性構成潛在風險。作為回應，開發(fā)者起草了一份名為BIP-360的提案，該提案旨在推動鏈上后量子密碼學的發(fā)展。
來源：X/_Checkmatey_
對比特幣表現(xiàn)平平的最新解釋涉及量化交易公司Jane Street。這些說法在Terraform Labs的法院指定管理人起訴該公司后愈演愈烈，該管理人指控Jane Street存在內(nèi)幕交易行為，而這些交易加速了2022年5月Terra Luna生態(tài)系統(tǒng)的崩盤。
簡街近期提交的13-F文件披露，其持有大量貝萊德iShares比特幣信托ETF以及多家比特幣挖礦公司股票。不過，CryptoQuant研究主管胡里奧·莫雷諾指出，這種操作正是delta中性策略的典型特征。
最終，英偉達（NVDA 美國）周四在強勁財報發(fā)布后股價下跌5%，這表明投資者的風險規(guī)避情緒正在加劇，這或許部分解釋了為何比特幣難以重新站上7.5萬美元關口。
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