做市商和吃單者是什么意思?兩者有何差異?一文解讀金融市場流動(dòng)性機(jī)制
做市商和吃單者是兩個(gè)基本的金融概念，它們在當(dāng)今主要交易平臺的市場流動(dòng)性和費(fèi)用結(jié)構(gòu)中起著決定性作用。
理解市場流動(dòng)性的概念
在深入探討做市商和市場接受者的角色之前，理解流動(dòng)性的概念是前提。在金融領(lǐng)域，流動(dòng)性指的是在不引起價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下，輕松買賣資產(chǎn)的能力。
流動(dòng)性高的資產(chǎn)，例如大型交易所的熱門加密貨幣，通常交易迅速且價(jià)格穩(wěn)定。相反，流動(dòng)性低的資產(chǎn)，例如稀有收藏品或交易量低的代幣，由于買賣活動(dòng)有限，難以以合理的價(jià)格出售。
從交易所的角度來看，市場流動(dòng)性反映了市場活躍程度。當(dāng)市場流動(dòng)性很高時(shí)，買賣雙方往往以相近的價(jià)格進(jìn)行交易，從而有助于縮小最高買價(jià)和最低賣價(jià)之間的差距。
這種價(jià)差被稱為買賣價(jià)差。在流動(dòng)性高的市場中，買賣價(jià)差通常很??；而在流動(dòng)性低的市場中，價(jià)差會(huì)擴(kuò)大，導(dǎo)致交易成本上升。這種流動(dòng)性的形成正是交易所對掛單方和吃單方采用不同費(fèi)用模式的主要原因。
什么是做市商（Market Maker）
做市商是指發(fā)出買賣指令但不會(huì)立即執(zhí)行的交易主體。這些指令會(huì)被添加到交易所的訂單簿中，等待與其他交易者的指令進(jìn)行匹配。
做市商通過不斷提供特定價(jià)格的買賣，提供流動(dòng)性，使其他參與者能夠更方便地以公平的價(jià)格進(jìn)行交易。
做市商的特征
- 掛單：做市商最常見的訂單類型是限價(jià)單。限價(jià)單是指以預(yù)先設(shè)定的價(jià)格買入或賣出資產(chǎn)的指令，只有當(dāng)市場價(jià)格達(dá)到該水平時(shí)才會(huì)執(zhí)行。
- 例如：當(dāng)某種加密貨幣的市場價(jià)格為 85,000 美元時(shí)，交易員下單以 80,000 美元的價(jià)格購買 2 個(gè)比特幣。該訂單將保留在訂單簿中，不會(huì)立即執(zhí)行，從而為交易所創(chuàng)造流動(dòng)性。
- 角色：大型交易公司和高頻交易者經(jīng)常扮演做市商的角色，不斷地在交易簿的買賣雙方上下單。然而，任何交易者都可以通過下單但不立即成交來扮演這一角色。
關(guān)于“僅掛單”訂單的說明
并非每個(gè)限價(jià)單都能確保做市商身份。如果在提交時(shí)限價(jià)單價(jià)格恰好匹配了現(xiàn)有訂單，它可能會(huì)立即成交，從而轉(zhuǎn)變?yōu)槌詥握哂唵巍?/p>
為了確保訂單留在訂單簿中而不立即成交，交易者可以選擇“僅掛單”（Post-only）選項(xiàng)。如果訂單會(huì)立即成交，該選項(xiàng)將自動(dòng)拒絕該訂單，從而保持掛單者的做市商身份。
什么是吃單者（Market Taker）
與做市商相反，吃單者是那些提交立即成交的訂單的人——他們的訂單與訂單簿中已存在的訂單進(jìn)行匹配，從而從市場中移除流動(dòng)性。
吃單者的特征
- 市價(jià)單：吃單者最常用的訂單類型是市價(jià)單，這是一種按當(dāng)前最優(yōu)可用價(jià)格立即買入或賣出的指令。當(dāng)提交市價(jià)單時(shí)，系統(tǒng)會(huì)將其與訂單簿中已有的限價(jià)單匹配，消耗這些掛單。
- 限價(jià)單也可成為吃單：如果限價(jià)單在提交時(shí)恰好匹配了現(xiàn)有訂單，它也會(huì)成為吃單者訂單。在這種情況下，即使交易者使用了限價(jià)單類型，他們?nèi)员灰暈槌詥握摺?/li>
做市商與吃單者的區(qū)別對比
做市商和吃單者的核心區(qū)別在于每一方與交易平臺訂單簿的交互方式。
- 做市商是流動(dòng)性的建造者。通過將限價(jià)單放入訂單簿并等待匹配，做市商有助于增加市場深度并縮小買賣價(jià)差。
- 吃單者是流動(dòng)性的消耗者。吃單者通常使用市價(jià)單或立即匹配的限價(jià)單，拿走訂單簿中已建立的掛單。
吃單者追求速度和即時(shí)成交的確定性，這與做市商在操作機(jī)制和費(fèi)用結(jié)構(gòu)上形成了鮮明對比。
以下是這兩種重要市場角色的詳細(xì)區(qū)別：
| 對比維度 | 做市商（Maker） | 吃單者（Taker） |
|---|---|---|
| 流動(dòng)性角色 | 主動(dòng)增加流動(dòng)性，掛單等待 | 直接移除流動(dòng)性，立即匹配 |
| 典型訂單類型 | 限價(jià)單，等待目標(biāo)價(jià)格 | 市價(jià)單，按當(dāng)前最優(yōu)價(jià)立即成交 |
| 對價(jià)差的影響 | 幫助縮小價(jià)差，穩(wěn)定市場 | 消耗現(xiàn)有訂單，流動(dòng)性稀薄時(shí)可能擴(kuò)大價(jià)差 |
| 費(fèi)用政策 | 交易所通常給予更低費(fèi)率或返傭，以鼓勵(lì)提供流動(dòng)性 | 因享受即時(shí)成交的便利，需支付更高費(fèi)用 |
做市商-吃單者模型中的費(fèi)用機(jī)制
采用做市商-吃單者定價(jià)模型的交易所，通常對做市商收取的費(fèi)用低于吃單者。在某些平臺上，做市商甚至每筆交易還能獲得少量返傭。
原因很明確：做市商提供流動(dòng)性，幫助交易所對所有參與者更具吸引力。擁有深度訂單簿和窄價(jià)差的平臺將比流動(dòng)性薄弱的平臺吸引更多交易者。因此，交易所自然有動(dòng)力獎(jiǎng)勵(lì)那些創(chuàng)造流動(dòng)性的人。
與此同時(shí)，吃單者支付更高的費(fèi)用，因?yàn)樗麄兪芤嬗谧鍪猩桃呀?jīng)建立的流動(dòng)性。在大多數(shù)平臺上，以當(dāng)前市場價(jià)格立即執(zhí)行交易的便利性通常伴隨著更高的手續(xù)費(fèi)。
交易者應(yīng)注意，費(fèi)用結(jié)構(gòu)可能因每月交易量等級而異。因此，在開始交易前查看任何交易所的費(fèi)用表是必要的。
DeFi生態(tài)中的做市商
在去中心化金融（DeFi）領(lǐng)域，傳統(tǒng)的做市商-吃單者模型運(yùn)作方式有所不同。大多數(shù)DeFi交易平臺不使用中心化訂單簿。相反，它們依賴自動(dòng)做市商（AMM）——這是一種使用流動(dòng)性池和智能合約來執(zhí)行代幣交換的協(xié)議，無需匹配單個(gè)買賣雙方。
在AMM機(jī)制中，將資產(chǎn)存入流動(dòng)性池的用戶扮演了類似于做市商的角色：他們提供流動(dòng)性，以便其他交易者可以進(jìn)行代幣交換。作為回報(bào)，流動(dòng)性提供者通常會(huì)獲得該池產(chǎn)生的部分交易手續(xù)費(fèi)。每次交換的價(jià)格是根據(jù)池中資產(chǎn)的比例通過算法確定的，而不是通過訂單簿匹配訂單。
然而，一些去中心化交易所確實(shí)采用了訂單簿模型。在這種情況下，做市商和吃單者的概念與傳統(tǒng)中心化交易所類似。
常見問題
問：做市商和吃單者的核心區(qū)別是什么？
答：主要區(qū)別在于流動(dòng)性。做市商在訂單簿中掛單等待，為交易所增加流動(dòng)性；而吃單者提交的訂單會(huì)立即與現(xiàn)有訂單匹配，減少流動(dòng)性。這一區(qū)別決定了交易者需要支付的費(fèi)率。
問：做市商是否總是享受更低的費(fèi)用？
答：在大多數(shù)采用做市商-吃單者模型的交易所，做市商通常支付較低費(fèi)用或獲得返傭。然而，具體結(jié)構(gòu)會(huì)根據(jù)各交易所的規(guī)定、賬戶等級或交易者的月交易量而變化。
問：如何判斷我的訂單是做市單還是吃單？
答：如果你的訂單被放入訂單簿并等待匹配，那就是做市商訂單。如果你的訂單立即與現(xiàn)有訂單匹配，那就是吃單者訂單。為了主動(dòng)控制，你可以選擇“僅掛單”選項(xiàng)（如果支持），以確保訂單始終保持在掛單狀態(tài)。
結(jié)論
掌握做市商和吃單者的概念是幫助交易者理解交易所運(yùn)作方式和管理交易成本的核心機(jī)制之一。
做市商通過提供流動(dòng)性為市場穩(wěn)定做出貢獻(xiàn)，而吃單者則幫助資產(chǎn)交換變得快速和便捷。理解你在每筆交易中的角色將有助于你在中心化交易所或高級DeFi平臺上做出更明智的決策。
到此這篇關(guān)于做市商和吃單者是什么意思?兩者有何差異?一文解讀金融市場流動(dòng)性機(jī)制的文章就介紹到這了,更多相關(guān)做市商和吃單者全面介紹內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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