USDC入局Hyperliquid,穩(wěn)定幣戰(zhàn)火燒向永續(xù)合約
Hyperliquid 是當(dāng)下加密行業(yè)最炙手可熱的標(biāo)的之一。上周，21Shares 與 Bitwise 順勢(shì)推出 HYPE 現(xiàn)貨 ETF 登陸美國(guó)交易所，Grayscale 和 VanEck 等機(jī)構(gòu)也緊隨其后加速布局。在機(jī)構(gòu)資金爭(zhēng)相入場(chǎng)的背后，一場(chǎng)圍繞該交易所收益權(quán)益的長(zhǎng)期資源爭(zhēng)奪早已打響。
去年秋季，Hyperliquid 公開(kāi)征集原生穩(wěn)定幣 USDH 合作方案，初衷是挽回大量外流收益。此前平臺(tái)橋接渠道內(nèi)沉淀約 56 億美元 USDC，每年產(chǎn)生近 2 億美元利息收益盡數(shù)流向 Coinbase 與 Circle，Hyperliquid 自身并未分得分毫。
經(jīng)過(guò)社區(qū)投票，Native Markets 擊敗 Paxos、Ethena 等競(jìng)標(biāo)方拿下 USDH 發(fā)行權(quán)并正式上線。
合作格局迎來(lái)大反轉(zhuǎn)
然而就在上周，Native Markets 宣布將 USDH 相關(guān)業(yè)務(wù)出售給 Coinbase，雙方達(dá)成協(xié)議：逐步關(guān)停原生穩(wěn)定幣 USDH，重新將 USDC 定為平臺(tái)核心計(jì)價(jià)結(jié)算幣種。作為交換，Hyperliquid 可分得平臺(tái)九成相關(guān)收益分成（具體收益結(jié)算機(jī)制尚未完全明確）。
起初，外界普遍認(rèn)為，這筆交易是 Hyperliquid 單方面獲利、Coinbase 與 Circle 讓步妥協(xié)，實(shí)則這種看法并不準(zhǔn)確。
Hyperliquid 從這筆交易中獲得的好處顯而易見(jiàn)：
收益分成比例大幅提升，收入規(guī)模近乎達(dá)到此前 USDH 時(shí)期的兩倍；
借力 Coinbase 在美國(guó)政壇與監(jiān)管層面的深厚資源，獲得強(qiáng)力合規(guī)背書(shū)；
回歸用戶早已習(xí)慣的 USDC 生態(tài)，優(yōu)化整體使用體驗(yàn)，同時(shí)適配近半年來(lái)?yè)纹鹌脚_(tái)熱度的 HIP-3 主流交易市場(chǎng)。
外界低估了 Coinbase 與 Circle 的核心訴求。這場(chǎng)合作最關(guān)鍵的價(jià)值，是為 USDC 打通規(guī)模空前的流通應(yīng)用渠道，戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)超表面。
USDC 的增長(zhǎng)勢(shì)頭
自美國(guó)《GENIUS 法案》落地推行后，USDC 迎來(lái)明顯發(fā)展紅利。Circle 早早做好布局，依托 USDC 本土發(fā)行、嚴(yán)守合規(guī)的定位精準(zhǔn)契合新規(guī)要求，交易量隨之穩(wěn)步走高。
Allium 數(shù)據(jù)顯示，2026 年 5 月 USDC 鏈上交易額達(dá)到 3550 億美元，近數(shù)月內(nèi)超越 USDT，法案落地后其增長(zhǎng)速度持續(xù)加快。
但市場(chǎng)存量格局并未發(fā)生實(shí)質(zhì)改變。2025 年 4 月《GENIUS 法案》落地前夕，USDT 穩(wěn)定幣市場(chǎng)占比 67%，USDC 為 27.6%；時(shí)隔一年，USDT 占比 67.3%，USDC 僅小幅升至 28.1%，整體份額幾乎原地踏步。即便 USDC 交易活躍度飆升，存量市場(chǎng)份額依舊保持不變。
此前行業(yè)報(bào)告指出，美國(guó)本土是 USDC 的核心基本盤，新規(guī)落地后這里更是其主要增長(zhǎng)陣地。但如今本土市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈：支付巨頭 Stripe 推出 Tempo 穩(wěn)定幣入局賽道，多家大型傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也順勢(shì)發(fā)行符合新規(guī)的本土穩(wěn)定幣，持續(xù)擠壓 USDC 本土市場(chǎng)空間。
反觀海外市場(chǎng)，USDC 幾乎毫無(wú)立足之地。全球絕大多數(shù)地區(qū)依舊以 USDT 為通用美元結(jié)算資產(chǎn)，兼具儲(chǔ)蓄、投資、交易多重用途，版圖還在持續(xù)擴(kuò)張。過(guò)去一年多條新興公鏈誕生，核心目的就是進(jìn)一步拓寬 USDT 流通場(chǎng)景；Tether 更是推出符合美國(guó)新規(guī)的 USAT，直接切入美國(guó)本土市場(chǎng)，正面狙擊 USDC。
眼下 Coinbase 與 Circle 手握增長(zhǎng)勢(shì)能，必須抓緊窗口期搶占流通渠道，避免被競(jìng)品搶占先機(jī)，而永續(xù)合約交易賽道就是最佳突破口。
永續(xù)合約，穩(wěn)定幣必爭(zhēng)之地
永續(xù)合約是加密行業(yè)增速最快的賽道之一，常年保持同比數(shù)倍高速增長(zhǎng)，而該賽道與穩(wěn)定幣深度綁定，絕大多數(shù)永續(xù)合約交易均以穩(wěn)定幣作為計(jì)價(jià)結(jié)算媒介。
目前 USDT 已經(jīng)牢牢占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，成為全球頭部中心化交易所幣安絕大多數(shù)交易對(duì)的核心結(jié)算幣種。幣安用戶主流使用 USDT 交易，進(jìn)一步穩(wěn)固平臺(tái)內(nèi) USDT 存量，同時(shí)帶動(dòng)平臺(tái)充提業(yè)務(wù)與鏈上相關(guān)生態(tài)流通。
雖然 Hyperliquid 整體交易量不及幣安，但它是規(guī)模最大的鏈上永續(xù)合約交易所，坐擁 30% 鏈上永續(xù)合約市場(chǎng)份額，未平倉(cāng)合約量占比更是高達(dá) 46%，行業(yè)龍頭地位難以撼動(dòng)。
截至 4 月 30 日數(shù)據(jù)，其交易量達(dá)到 Bybit 五成、OKX 三成、Coinbase 國(guó)際站近八成，雖僅為幣安交易量的 13%，但增長(zhǎng)勢(shì)頭十分強(qiáng)勁。
憑借在鏈上永續(xù)合約領(lǐng)域的絕對(duì)統(tǒng)治力，Hyperliquid 輻射范圍可媲美幣安海外布局，這也為 Coinbase 與 Circle 提供了絕佳契機(jī)：借助 Hyperliquid 生態(tài)，讓 USDC 對(duì)標(biāo) USDT 完成渠道突圍，將其打造為 USDC 全球化流通的重要樞紐。
Coinbase 的務(wù)實(shí)布局思路
不少人疑惑，為何 Coinbase 不自主發(fā)力拓展永續(xù)合約業(yè)務(wù)，搭建專屬流通渠道？核心原因在于合規(guī)束縛：受美國(guó)本土監(jiān)管政策限制，Coinbase 用戶覆蓋范圍、可上線交易品類均受到嚴(yán)格約束，目前業(yè)務(wù)僅覆蓋約 100 個(gè)國(guó)家，遠(yuǎn)少于幣安的 180 個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
而 Hyperliquid 所處運(yùn)營(yíng)環(huán)境更為寬松，業(yè)務(wù)可觸達(dá)更多市場(chǎng)，這一地域布局優(yōu)勢(shì)是 Coinbase 無(wú)法復(fù)刻的。
因此 Coinbase 與 Circle 選擇借力而行。由 Hyperliquid 負(fù)責(zé)打通全球市場(chǎng)版圖，USDC 順勢(shì)入駐滲透。雙方合作之下，Coinbase 無(wú)需直面各地復(fù)雜的監(jiān)管壁壘，就能共享賽道增長(zhǎng)紅利，拿下單憑自身實(shí)力難以觸及的海量市場(chǎng)份額與收益。
Tether 效仿同類打法
Tether 也早已布局同款戰(zhàn)略，且已落地實(shí)操。今年 4 月 Solana 生態(tài) DEX Drift 遭遇安全漏洞事件后，Tether 宣布出資最高 1.475 億美元助力其重啟運(yùn)營(yíng)，借此敲定多項(xiàng)合作：將 USDT 定為平臺(tái)核心結(jié)算資產(chǎn)、為做市商搭建專項(xiàng) USDT 資金池、上線交易激勵(lì)活動(dòng)。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，Tether 借行業(yè)危機(jī)成功拿下主流 Solana 永續(xù)合約去中心化交易所的底層貨幣主導(dǎo)權(quán)。在此之前，Solana 生態(tài)內(nèi) USDC 流通體量是 USDT 的兩倍有余，如今格局被改寫(xiě)。
兩大穩(wěn)定幣巨頭已然達(dá)成共識(shí)：永續(xù)合約賽道是決定未來(lái)穩(wěn)定幣市場(chǎng)格局的關(guān)鍵戰(zhàn)場(chǎng)。
想要牢牢抓住《GENIUS 法案》帶來(lái)的發(fā)展機(jī)遇，Coinbase 與 Circle 亟需進(jìn)一步拓寬流通場(chǎng)景，而此次與 Hyperliquid 達(dá)成合作正是最優(yōu)解。依托這座頭部鏈上交易樞紐，USDC 能夠進(jìn)駐加密行業(yè)增速頂尖的賽道，具備了與 USDT、幣安生態(tài)正面抗衡的實(shí)力。
與此同時(shí)，行業(yè)監(jiān)管風(fēng)向持續(xù)利好：美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)主席公開(kāi)表態(tài)，支持美國(guó)本土開(kāi)放永續(xù)合約交易，《CLARITY 法案》落地或?qū)咔逑嚓P(guān)障礙；美國(guó)證監(jiān) 會(huì)也在「Project Crypto」框架下推出創(chuàng)新豁免政策，放寬加密平臺(tái)代幣化美股鏈上交易準(zhǔn)入條件。
在兩大監(jiān)管機(jī)構(gòu)雙雙松綁的大趨勢(shì)下，Coinbase 提前完成布局，讓搭載 USDC 的 Hyperliquid 做好進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)的準(zhǔn)備，搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
諸多行業(yè)跡象表明，華爾街及各類機(jī)構(gòu)投資者，都將 Hyperliquid 視作入局下一代永續(xù)合約交易體系的核心入口，這也將為平臺(tái)及入駐的 USDC 帶來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展勢(shì)能。
到此這篇關(guān)于USDC入局Hyperliquid,穩(wěn)定幣戰(zhàn)火燒向永續(xù)合約的文章就介紹到這了,更多相關(guān)USDC入局Hyperliquid內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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