SpaceX 于周四正式公布其首次公開募股（IPO）定價(jià)，以每股 135 美元的價(jià)格發(fā)行 5 億 5,560 萬股，成功募集 750 億美元，創(chuàng)下全球歷史上規(guī)模最大的 IPO 紀(jì)錄。

此一發(fā)行價(jià)使 SpaceX 的基本市值達(dá)到 1.77 兆美元，全面稀釋后的估值則高達(dá)約 1.8 兆美元，其規(guī)模已超越執(zhí)行長馬斯克（Elon Musk）旗下的特斯拉（Tesla）。本次募資獲得了市場的強(qiáng)烈追捧，認(rèn)購需求超過可用股數(shù)的 4 倍，其中散戶投資人的下單金額更是突破 1,000 億美元。隨著 SpaceX 正式掛牌，馬斯克的個(gè)人凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)將躍升至 9,700 億美元，使其極有可能成為全球首位「兆元富豪」。

SpaceX  募資規(guī)模創(chuàng)歷史新高，散戶與被動(dòng)資金追捧

據(jù)彭博社報(bào)導(dǎo)，SpaceX 本次 IPO 成功募集 750 億美元，規(guī)模已高達(dá) 2019 年沙烏地阿美（Saudi Aramco）294 億美元上市案的 2 倍以上。若承銷銀行團(tuán)完全行使 8,330 萬股的超額配售權(quán)，整體募資金額將進(jìn)一步擴(kuò)大至 86 億美元。

市場對(duì)此案反應(yīng)極為熱烈，整體認(rèn)購需求達(dá)發(fā)行量的 4 倍以上。其中，散戶投資人展現(xiàn)了極高的積極性，預(yù)期認(rèn)購額高達(dá) 1,000 億美元，遠(yuǎn)超原本為其保留的 20% 份額。

此外，隨著相關(guān)指數(shù)納入規(guī)則的調(diào)整，該股未來有望快速納入那斯達(dá)克 100 指數(shù)，這將進(jìn)一步吸引被動(dòng)型基金（Passive funds）的強(qiáng)制性買盤，為上市后的股價(jià)表現(xiàn)提供資金面支撐。

從航太到人工智慧，轉(zhuǎn)型策略推升估值

SpaceX 的估值在過去不到一年的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了跳躍式增長。該公司在 2025 年 7 月的估值約為 4,000 億美元，至同年 12 月的內(nèi)部股權(quán)交易時(shí)已達(dá) 8,000 億美元；隨后在 2026 年 2 月宣布收購馬斯克旗下的人工智慧公司 xAI，使原本 1 兆美元的航太業(yè)務(wù)估值與 AI 業(yè)務(wù)整合，將私有市場估值推升至 1.25 兆美元。

本次以 1.8 兆美元的全面稀釋估值上市，反映出市場已將其定位從單純的火箭發(fā)射與衛(wèi)星寬頻服務(wù)商，轉(zhuǎn)化為 AI 基礎(chǔ)設(shè)施巨頭。目前，SpaceX 透過向 Anthropic 和 Google 提供運(yùn)算基礎(chǔ)設(shè)施，每月可獲得高達(dá) 21.7 億美元的收入，這已成為該公司預(yù)期中最主要的營收來源。

市場看法呈現(xiàn)兩極，SpaceX 上市恐劇烈波動(dòng)

盡管市場認(rèn)購熱絡(luò)，華爾街部分資深分析師對(duì)此估值仍抱持審慎態(tài)度。知名做空機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人 James Chanos 指出，SpaceX 目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，其高估值主要建立在市場對(duì)馬斯克個(gè)人崇拜及 AI 熱潮的「希望與夢(mèng)想」之上，而非基于實(shí)質(zhì)的財(cái)務(wù)基本面。

此外，SpaceX 勾勒的太空數(shù)據(jù)中心與月球機(jī)器人工廠等愿景，多數(shù)依賴于尚未在規(guī)?；h(huán)境下獲得驗(yàn)證的技術(shù)。方程式新聞創(chuàng)辦人 Vida 即公開做空 SpaceX 的永續(xù)期貨（SPCXUSDT），但也有不少馬斯克粉絲搶破頭，并稱用貸款投資都不嫌多。

此案同時(shí)也是今年一系列大型科技股上市的先驅(qū)，后續(xù)如 Anthropic 和 OpenAI 等 AI 競爭對(duì)手亦計(jì)劃于今年內(nèi)申請(qǐng)上市，目標(biāo)估值均達(dá) 1 兆美元以上。

市場目前正密切辯論，在聯(lián)準(zhǔn)會(huì)應(yīng)對(duì)通膨壓力和外部地緣政治不確定性的背景下，市場是否有足夠的資金胃納量來吸收如此龐大的新股供應(yīng)。

馬斯克個(gè)人財(cái)富逼近兆元大關(guān)

根據(jù)彭博億萬富豪指數(shù)計(jì)算，在 IPO 定價(jià)確立后，馬斯克持有的 SpaceX 股份及期權(quán)價(jià)值將達(dá)到 6,880 億美元，其個(gè)人總凈資產(chǎn)將激增至約 9,700 億美元，距離 1 兆美元僅一步之遙。在公司治理結(jié)構(gòu)上，馬斯克在上市后仍控制著 84% 的絕對(duì)投票權(quán)，并實(shí)質(zhì)掌控董事會(huì)成員的任免權(quán)。

雖然馬斯克在上市后一年內(nèi)受到閉鎖期限制無法售股，但若 SpaceX 未來能滿足一系列極具挑戰(zhàn)性的業(yè)績表現(xiàn)條件——包括公司市值達(dá)到 7.5 兆美元、建立年運(yùn)算量達(dá) 100 兆瓦的非地球數(shù)據(jù)中心，以及在火星建立百萬人口的永久殖民地——他將可獲得總計(jì)高達(dá) 13 億股的 B 類股股權(quán)激勵(lì)，這將使其個(gè)人財(cái)富迎來更大幅度的成長。

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