SpaceX首秀，加密價(jià)格發(fā)現(xiàn)成功，代幣化準(zhǔn)入路在何方？
SpaceX上市引發(fā)加密市場(chǎng)狂熱，其永續(xù)合約提前反映估值預(yù)期，助力價(jià)格發(fā)現(xiàn)；但多數(shù)代幣化產(chǎn)品無(wú)真實(shí)股權(quán)，法律確權(quán)存疑，流動(dòng)性萎縮，散戶面臨維 權(quán)困境，代幣化準(zhǔn)入機(jī)制未能有效建立。
SpaceX的重磅首秀不僅造就了一位萬(wàn)億富翁，更成為了一場(chǎng)檢驗(yàn)加密貨幣所承諾的民主化市場(chǎng)準(zhǔn)入的真實(shí)壓力測(cè)試。
SpaceX于6月12日備受矚目的公開上市，以每股135美元的價(jià)格籌集了750億美元，使公司估值超過2萬(wàn)億美元，并使其創(chuàng)始人埃隆·馬斯克成為全球首位萬(wàn)億富翁。
而且，財(cái)富增長(zhǎng)的并不只有馬斯克。那些以發(fā)行價(jià)入場(chǎng)的買家?guī)缀踉谝灰怪g就獲得了約20%的收益，而早期的私募投資者更是斬獲了更為豐厚的回報(bào)。
與此同時(shí)，加密貨幣交易者卻被 abruptly 排除在該交易之外，只能在幣安、Bybit 和 Bitget 等平臺(tái)上持有 IPO 前的認(rèn)購(gòu)代幣，卻完全未獲得任何 SpaceX 的配額。
隨著SPCX股票飆升，關(guān)鍵的代幣化股權(quán)項(xiàng)目紛紛陷入停滯。中介機(jī)構(gòu)未能獲得配額，相關(guān)營(yíng)銷活動(dòng)被突然叫停，各平臺(tái)則忙于發(fā)放退款并開展危機(jī)公關(guān)。
實(shí)際上，這是一次對(duì)“代幣化IPO準(zhǔn)入”敘事的壓力測(cè)試：價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制運(yùn)行良好，但對(duì)標(biāo)的股票的準(zhǔn)入?yún)s未能實(shí)現(xiàn)。
上市前的內(nèi)幕交易者作為價(jià)格的平行信號(hào)
據(jù)Talos Research于6月15日向Cointelegraph提供的數(shù)據(jù)顯示，在納斯達(dá)克開盤前的30分鐘內(nèi)，SPCX永續(xù)合約在Hyperliquid、幣安和OKX三大平臺(tái)上的成交量加權(quán)平均價(jià)格（VWAP）為159.89美元，較開盤價(jià)高出約6.6%；而Hyperliquid上的Cerebras（CBRS）永續(xù)合約價(jià)格則與納斯達(dá)克開盤價(jià)相差不到1.3%。
塔洛斯研究公司表示，值得注意的是，SPCX的股價(jià)曾在5月中旬一度突破220美元，隨后隨著交易員逐步調(diào)低估值預(yù)期、更加貼近現(xiàn)實(shí)，股價(jià)也一路下行直至IPO定價(jià)日。
SpaceX于5月17日至6月8日期間匯總了各交易場(chǎng)所的VWAP。來(lái)源：Talos
衍生品平臺(tái)上的上市前永續(xù)合約表明，在哪怕一股股票尚未易手之前，鏈上交易者便能為一只炙手可熱的科技獨(dú)角獸實(shí)現(xiàn)可信的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與深度流動(dòng)性。它們實(shí)時(shí)反映出投機(jī)者對(duì)該公司股價(jià)在開盤前的預(yù)期走勢(shì)。
“這些信號(hào)將越來(lái)越難以被承銷商和面向零售投資者的平臺(tái)所忽視，”Talos國(guó)際市場(chǎng)負(fù)責(zé)人薩馬爾·森向Cointelegraph表示，“尤其是在那些上市前就已在全球范圍內(nèi)存在強(qiáng)勁需求的高關(guān)注度項(xiàng)目中。”
他表示，這些市場(chǎng)可以“成為機(jī)構(gòu)訂單、私人市場(chǎng)估值以及可比公司分析之外的有益補(bǔ)充性參考依據(jù)。”
為何代幣化的SpaceX“IPO準(zhǔn)入”在最后一公里遭遇崩盤
因此，問題并不在于對(duì)SpaceX估值的合成型、期貨式敞口。上市前的永續(xù)工具“發(fā)揮了預(yù)期作用”，塞恩表示，它們確實(shí)成為“上市前持續(xù)交易與價(jià)格發(fā)現(xiàn)的場(chǎng)所”。
Talos Research的數(shù)據(jù)顯示，SPCX永續(xù)合約市場(chǎng)在上市首日的交易量約為46億美元，八個(gè)交易平臺(tái)（包括Hyperliquid、幣安、OKX和Kraken）的未平倉(cāng)合約總規(guī)模一度逼近5億美元；與此同時(shí)，Cerebras（CBRS）在Hyperliquid平臺(tái)上的上市首日成交量達(dá)到2.81億美元。
永續(xù)合約交易者既從上市前的波動(dòng)中獲利，也從上市后的價(jià)格收斂中獲益。然而，那些購(gòu)買SpaceX IPO股票代幣化權(quán)益的投資者卻完全錯(cuò)失了上漲機(jī)會(huì)。
SpaceX的首次公開募股獲得了四倍的超額認(rèn)購(gòu),導(dǎo)致許多散戶投資者要么只能買到很少的股票，要么只能以極小的成交量成交，甚至完全未能獲配。
SpaceX按成交量和交易場(chǎng)所劃分的未平倉(cāng)合約，5月16日至6月12日。來(lái)源：Talos
與SpaceX相關(guān)的代幣化股票在主要交易所的最后一公里崩盤，包括幣安、Bybit和Bitget錢包在內(nèi)的平臺(tái)均在xStocks未能兌現(xiàn)標(biāo)的分配后取消了相關(guān)活動(dòng)并予以退款。
Bitget Wallet 首席運(yùn) 營(yíng) 官 Alvin Kan 向 Cointelegraph 表示，用戶已訂閱參與由 Kraken 的 xStocks 提供支持的代幣化首次公開募股（IPO）發(fā)行，而這些代幣“若獲發(fā)行”，將代表對(duì) SpaceX 股票的經(jīng)濟(jì)敞口。
代幣始終未能到賬。Kraken連自身用戶的市場(chǎng)需求都難以滿足，更遑論充當(dāng)?shù)谌狡脚_(tái)的分發(fā)樞紐，因?yàn)槠款i在于底層IPO股票的供應(yīng)，而非鏈上機(jī)制本身。
當(dāng)分配管道出現(xiàn)故障時(shí)，各交易所的應(yīng)對(duì)措施
用戶們竹籃打水一場(chǎng)空，因?yàn)楦髌脚_(tái)發(fā)布了聲明，稱因“不可控的外部因素”而不得不取消其推廣活動(dòng)，并退還已收取的費(fèi)用。
幣安創(chuàng)始人兼前首席執(zhí)行官趙長(zhǎng)鵬在X平臺(tái)上發(fā)布了這一公告，并配文：“當(dāng)事情未按計(jì)劃發(fā)展時(shí)，要保護(hù)用戶”，此舉隨即引發(fā)了散戶交易者的一連串憤怒回應(yīng)。
幣安客戶通知：SpaceX IPO活動(dòng)已取消。來(lái)源：幣安
一位用戶表示：“又排在隊(duì)尾了”，并指出，為了購(gòu)買代幣化的SpaceX股票，全球三大交易所已累計(jì)籌集了5.57億美元的加密資金。
“全部取消。零股已交付……事實(shí)證明，你仍然需要標(biāo)的資產(chǎn)。當(dāng)華爾街決定誰(shuí)獲得配額時(shí)，區(qū)塊鏈并不會(huì)憑空創(chuàng)造出股票。”
幣安錢包的一位代表向Cointelegraph表示，其在該活動(dòng)中的角色僅限于提供技術(shù)和支持服務(wù)。他們稱，幣安錢包并不負(fù)責(zé)“定價(jià)、發(fā)行、背書或贖回”，且面向用戶的相關(guān)材料也明確指出，配額并不具有保障性。
盡管同樣遭遇了xStocks的封堵，Bitget在取消其盤前訂閱并為用戶退款后，轉(zhuǎn)而接入由該交易所支持的現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)平臺(tái)Reality。
Bitget首席執(zhí)行官陳格雷西向Cointelegraph表示，Reality在現(xiàn)貨市場(chǎng)上提供1:1錨定的SpaceX代幣化股票（rSPCX），由經(jīng)紀(jì)商托管，從而取代了該交易所此前與xStocks合作的第三方項(xiàng)目。
她表示，對(duì)于用戶而言，這意味著能夠投資于“有充分支撐”的美國(guó)股票，而非追逐單一熱門IPO的短期結(jié)構(gòu)。
鏈上敞口與實(shí)際配置之間的差距
SpaceX事件的核心在于一個(gè)簡(jiǎn)單的結(jié)構(gòu)性缺口：加密交易平臺(tái)可以構(gòu)建某只股票的合成或代幣化敞口，卻無(wú)法掌控僅由擁有經(jīng)紀(jì)自營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)的承銷商才能提供的一級(jí)市場(chǎng)配售安排。
上市前的永續(xù)合約實(shí)時(shí)傳遞出交易者對(duì)SPCX合理定價(jià)的強(qiáng)烈信號(hào)，但代幣化IPO發(fā)行卻依賴于一條單一的上游分配通道，而該通道最終還是耗盡了。
森認(rèn)為，這正是為何上市前的衍生品應(yīng)當(dāng)被視為“信號(hào)”，而非上市機(jī)制本身的替代品；而SpaceX事件也進(jìn)一步印證了“在設(shè)計(jì)、營(yíng)銷與理解各類上市前風(fēng)險(xiǎn)敞口時(shí)，必須保持更為審慎的態(tài)度”。
坎表示，這一事件凸顯了“代幣化房地產(chǎn)資產(chǎn)領(lǐng)域所面臨的更廣泛現(xiàn)實(shí)”，并補(bǔ)充稱，用于發(fā)行與結(jié)算的鏈上基礎(chǔ)設(shè)施已準(zhǔn)備就緒，但加密原生渠道獲取一級(jí)市場(chǎng)配售的機(jī)制仍在發(fā)展中。
他指出，零售需求的增長(zhǎng)速度已快于供給端的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而要彌合這一差距，就需要“加密貨幣平臺(tái)、傳統(tǒng)中介機(jī)構(gòu)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間開展更緊密的協(xié)作”。
代幣化可以改善訪問權(quán)限，但無(wú)法創(chuàng)造股權(quán)
法律約束也解釋了為何SpaceX的IPO從一開始就不可能在鏈上進(jìn)行。
布羅根律師事務(wù)所的亞倫·布羅根指出，為SpaceX籌集750億美元、并以該公司未來(lái)業(yè)績(jī)?yōu)橘u點(diǎn)進(jìn)行營(yíng)銷的代幣，將完全屬于美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）近期發(fā)布的代幣監(jiān)管指引中的證券范疇。
他指出，鑒于證券法、稅收不確定性以及大型交易將招致的嚴(yán)格審查，目前“尚無(wú)可靠可行的路徑”，因此對(duì)于像SpaceX這樣規(guī)模的企業(yè)而言，全面開展代幣發(fā)行根本無(wú)法取代傳統(tǒng)的首次公開募股。
美國(guó)證券交易委員會(huì)的一位發(fā)言人拒絕就監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否對(duì)加密平臺(tái)宣傳IPO準(zhǔn)入渠道存有擔(dān)憂，以及證券監(jiān)管法規(guī)是否足以規(guī)范代幣化股權(quán)發(fā)行一事發(fā)表評(píng)論。
關(guān)于代幣化證券的聲明。來(lái)源：美國(guó)證券交易委員會(huì)
然而，在2026年1月的一份工作人員聲明中，美國(guó)證券交易委員會(huì)強(qiáng)調(diào)，代幣化股票仍屬于完整的證券，須遵守注冊(cè)與信息披露規(guī)則，并明確區(qū)分托管型、發(fā)行人主導(dǎo)的代幣化以及合成型或第三方包裝型代幣。
代幣化IPO準(zhǔn)入的未來(lái)
盡管SpaceX的IPO風(fēng)波不斷，但各主要參與者均認(rèn)為，這非但沒有扼殺代幣化股權(quán)這一敘事，反而使其得以在更為有利的條件下落地。
首席執(zhí)行官加布里埃爾·奧特向Cointelegraph表示，Dinari是一個(gè)證券代幣化平臺(tái)，其代幣化股票SPCX在配額通道耗盡期間仍保持持續(xù)在線；他指出，長(zhǎng)期機(jī)遇在于“拓展公開市場(chǎng)的覆蓋范圍，而非重新發(fā)明它們”。
他表示，這可以通過以下方式實(shí)現(xiàn)：首先以真實(shí)的底層證券為基礎(chǔ)，輔以受監(jiān)管的托管機(jī)制和明確的法律權(quán)利，然后借助代幣化來(lái)提升市場(chǎng)準(zhǔn)入與結(jié)算效率，而非借此規(guī)避監(jiān)管規(guī)則。
陳女士則表示，該交易平臺(tái)已學(xué)會(huì)規(guī)避短期的第三方架構(gòu)，轉(zhuǎn)而打造由經(jīng)紀(jì)商背書、能夠切實(shí)保障的1:1對(duì)應(yīng)代幣。
對(duì)布羅根而言，SpaceX的IPO暴露了定價(jià)與配售之間的差異。加密市場(chǎng)在上市前便已實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性與價(jià)格發(fā)現(xiàn)，但真正IPO股票的認(rèn)購(gòu)權(quán)仍牢牢掌握在傳統(tǒng)市場(chǎng)參與者手中。
森得出結(jié)論稱，盡管投資者對(duì)那些承諾投資于私募公司股權(quán)的產(chǎn)品可能更為謹(jǐn)慎，但圍繞SpaceX的活躍程度表明，這些市場(chǎng)“正變得越來(lái)越難以忽視”。
以上就是SpaceX首秀，加密價(jià)格發(fā)現(xiàn)成功，代幣化準(zhǔn)入路在何方？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于SpaceX首秀：價(jià)發(fā)現(xiàn)勝，代幣準(zhǔn)入敗的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
你可能感興趣的文章
-
幣安等平臺(tái)因分配不足取消了 SpaceX 代幣化 IPO 活動(dòng)
SpaceX 上市后市場(chǎng)熱度極高，幣安等三家交易所的代幣化股票認(rèn)購(gòu)活動(dòng)，因 xStocks 無(wú)法足額分配底層資產(chǎn)被迫終止,平臺(tái)相繼退款并發(fā)放補(bǔ)償,該事件凸顯現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化在資…
2026-06-15 -
SpaceX強(qiáng)勢(shì)助攻，代幣化引爆加密增長(zhǎng)新風(fēng)暴！
加密市場(chǎng)因SpaceX代幣化掀起熱潮,Kraken等平臺(tái)推出SpaceX IPO代幣化訪問權(quán)限，允許用戶通過xStocks參與,代幣化RWA規(guī)模暴漲589%，活躍度飆升,盡管市場(chǎng)波動(dòng)，但代幣化領(lǐng)域持…
2026-06-14 -
SpaceX鏈上打新夢(mèng)碎：萬(wàn)億美元IPO盛宴，我只分到4股
2026年6月12日SpaceX IPO登陸納斯達(dá)克的同時(shí)，全球多家頭部加密平臺(tái)（Bybit、Binance、Kraken等）通過xStocks代幣化框架發(fā)起的首場(chǎng)大規(guī)模鏈上打新活動(dòng)集體“翻車”…
2026-06-13 -
主要加密貨幣交易所取消SpaceX IPO配售，承諾退款
SpaceX順利登陸納斯達(dá)克，募資750億美元，股價(jià)上漲，市值突破2萬(wàn)億美元,受合作方Kraken 旗下xStocks無(wú)法交付底層股票影響，幣安、ByBit等多家加密平臺(tái)叫停其代幣化IPO項(xiàng)目…
2026-06-13 -
加密貨幣商業(yè)：Space X推動(dòng)代幣化迎來(lái)下一波繁榮
2026年6月，加密市場(chǎng)整體波動(dòng)，但RWA代幣化逆勢(shì)大漲，自2025年初規(guī)模暴589%,Kraken 上線代幣化SpaceX IPO股票；2026年Q1鏈上預(yù)測(cè)市場(chǎng)交易額首超鏈上賭 博,此外，F(xiàn)TX前 CEO …
2026-06-13 -
SEC擬廢除“規(guī)則611”，或?yàn)榇鷰呕拦墒袌?chǎng)發(fā)展注入新動(dòng)力
SEC擬廢除《全國(guó)市場(chǎng)系統(tǒng)監(jiān)管規(guī)則》中的611條，該規(guī)則要求交易須參照全國(guó)最優(yōu)報(bào)價(jià)，阻礙了自動(dòng)化做市商在去中心化平臺(tái)交易代幣化美股,廢除后，代幣化美股交易瓶頸有望解除…
2026-06-12 -
花旗發(fā)布《2030 資產(chǎn)代幣化市場(chǎng)展望》：6 大趨勢(shì)或催生 8.2 萬(wàn)億美元市
金融資產(chǎn)代幣化迎來(lái)發(fā)展拐點(diǎn)，多方利好助推擴(kuò)容，2030 年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)估 2.7-8.2 萬(wàn)億美元,市場(chǎng)呈漸進(jìn)式發(fā)展，混合運(yùn)營(yíng)成主流，所有權(quán)界定、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一仍是主要…
2026-06-12 -
Pre-IPO Token熱潮下,誰(shuí)在用可靠的真實(shí)資產(chǎn)幫代幣背書?
pre-IPO token 的下一輪競(jìng)爭(zhēng)，不是流量競(jìng)爭(zhēng)，而是信任分層,能證明底層資產(chǎn)、托管結(jié)構(gòu)、投資者權(quán)利和合規(guī)銷售邊界的平臺(tái)，會(huì)逐步把那些只賣故事、沒有真實(shí)底層資產(chǎn)或只提供…
2026-06-12 -
花旗推出區(qū)塊鏈平臺(tái)，支持私營(yíng)公司股票代幣化交易
2026年6月12日消息，花旗集團(tuán)推出區(qū)塊鏈交易平臺(tái)，發(fā)行代幣化存托憑證交易私企股票，初期面向海外投資者,該平臺(tái)由SDX提供技術(shù)支持，相比傳統(tǒng)模式透明度更高,當(dāng)下私募投資熱…
2026-06-12 -
富蘭克林鄧普頓、法國(guó)巴黎銀行：代幣化賦能歐盟資本效率
富蘭克林鄧普頓與法國(guó)巴黎銀行均認(rèn)為，代幣化技術(shù)通過區(qū)塊鏈加速結(jié)算、降低交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，并提升資產(chǎn)透明度與流動(dòng)性,代幣化資產(chǎn)可全天候交易，且更易作為抵押品使用，從而…
2026-06-11
