Hyperliquid交易所深入分析：永續(xù)合約、事件預(yù)測市場與USDC收益
核心要點
- Hyperliquid 永續(xù)合約未平倉總量突破 100 億美元，股票、大宗商品、IPO 前置標的等資產(chǎn)板塊規(guī)模同步增長。
- 基于 HIP-3 開發(fā)者工具搭建的永續(xù)合約日均交易量約 30 億美元，充分體現(xiàn)平臺在加密原生市場之外的交易版圖持續(xù)擴張。
- USDC 將部分儲備資產(chǎn)產(chǎn)生的收益分給 Hyperliquid，平臺得以加大回購 HYPE 代幣力度，同時鞏固 Coinbase 與 Circle 作為生態(tài)戰(zhàn)略合作伙伴的地位。
引言
Hyperliquid 永續(xù)合約持倉規(guī)模超 100 億美元，股票、大宗商品、合成類 IPO 前置標的交易品類持續(xù)擴容，穩(wěn)定幣集成體系不斷完善，平臺正持續(xù)迭代，力求為所有投資者提供全品類交易市場。
Hyperliquid 于 2023 年 2 月上線，主打鏈上訂單簿永續(xù)合約交易。多數(shù)其他公鏈為提升交易速度與處理吞吐量，會采用鏈下撮合引擎、中心化排序機制；而 Hyperliquid 依托類傳統(tǒng)交易所的中央限價訂單簿（CLOB），在鏈上實現(xiàn)同等高效交易性能。
本文將分析：Hyperliquid 對比其他交易所的資金費率、HIP-3 去中心化交易所與非加密品類永續(xù)合約、HIP-4 事件預(yù)測市場，以及平臺與 USDC 發(fā)行方持續(xù)深化的合作布局。
HyperCore與HyperEVM
Hyperliquid 底層由 HyperCore 核心層與通用型 HyperEVM 虛擬機構(gòu)成。自研共識機制 HyperBFT 為鏈上訂單簿底層提供支撐，交易延遲低至亞秒級，每秒可處理最高 20 萬筆訂單。所有部署在 HyperCore 與 HyperEVM 上的交易市場，均可共享這套鏈上訂單簿架構(gòu)帶來的性能優(yōu)勢。
來源：CM Market Data Pro
Hyperliquid 的訂單簿與撮合引擎近期未平倉持倉總量達到約 100 億美元，使其躋身全球第三大永續(xù)合約交易所。這份增長一方面來自加密資產(chǎn)交易，另一方面得益于通過 HIP-3 上線的股票、大宗商品與指數(shù)交易品類。HyperCore 承擔核心交易底層設(shè)施，并與 HyperEVM 互通，后者進一步拓展平臺交易品類，覆蓋各類市場與金融服務(wù)。其中，由開發(fā)者基于 HIP-3 搭建的永續(xù)合約市場貢獻了 40 億美元未平倉持倉。
來源：Hyperliquid 文檔
HyperEVM 為開發(fā)者提供開發(fā)分支，配套大家熟悉的技術(shù)棧。依托以太坊虛擬機，開發(fā)者可部署全新應(yīng)用、借貸協(xié)議與穩(wěn)定幣，持續(xù)拓展 Hyperliquid 生態(tài)。
極具競爭力的資金費率
永續(xù)合約是加密行業(yè)普及的一類無到期日期貨產(chǎn)品，省去合約展期等交易摩擦成本。普通期貨臨近到期時，價格會向現(xiàn)貨價格靠攏；但永續(xù)合約不存在到期時間，那它如何持續(xù)錨定現(xiàn)貨價格？
資金費率機制正是用來防止合約價格與現(xiàn)貨價格大幅偏離。資金費率為正時，多頭持倉者需向空頭持倉者支付一定比例費用；費率為負時，則由空頭向多頭付費。該機制激勵交易者開反向倉位，推動合約價格貼近現(xiàn)貨價格。
交易者對比各大永續(xù)合約平臺，選擇資金費率最低的市場，能夠降低交易成本。高額正資金費率會不斷侵蝕多頭收益，因此挑選費率偏低的平臺有助于提升盈利。資金費用每小時結(jié)算一次，若持倉數(shù)日乃至整月，累積成本會十分可觀。
來源：CM Market Data Pro
2026 年 1 月至今，Hyperliquid 永續(xù)合約資金費率的周滾動標準差波動幅度高于其他交易所。Hyperliquid 比特幣永續(xù)合約資金費率波動幅度是幣安比特幣永續(xù)合約的 1.95 倍，是 Deribit 比特幣永續(xù)合約的 3.32 倍，短期持倉的資金成本會因此受到影響。盡管費率波動更大，但過去半年里，對于多頭交易者而言，Hyperliquid 比特幣永續(xù)合約的平均資金費率為全行業(yè)第二低。其平均資金費率為 0.00135%，僅比 Deribit 比特幣永續(xù)合約高出 0.01 個基點。
HIP-3：拓展傳統(tǒng)資產(chǎn)品類
Hyperliquid HIP-3上線后，平臺得以開通非加密品類交易市場，并將市場創(chuàng)建權(quán)限下放給社區(qū)。HIP-3 支持無許可模式、由開發(fā)者自主部署的去中心化交易所。trade.xyz 這類去中心化交易所可自主管理上線標的、保證金限額與預(yù)言機。想要運營永續(xù)合約去中心化交易所，需質(zhì)押 50 萬枚 HYPE 代幣（約合 3350 萬美元），以此保障經(jīng)濟安全門檻，篩選優(yōu)質(zhì)開發(fā)團隊。
來源：CM Market Data Pro
如今，股票與大宗商品市場是 HIP-3 去中心化交易所中交易活躍度最高的品類。原油、納斯達克 100 指數(shù)以及科技個股的日均交易量經(jīng)常突破 1 億美元。盡管交易主要集中在傳統(tǒng)金融市場開盤時段，但標普 500 指數(shù)近半數(shù)、原油超六成的永續(xù)合約成交量都產(chǎn)生于美股盤外時間，交易者可以實時應(yīng)對財報、宏觀數(shù)據(jù)或地緣事件帶來的行情波動。
IPO 前置企業(yè)估值交易同樣備受關(guān)注；市場押注 SpaceX（股票代碼 SPCX）上市行情，6 月 12 日相關(guān)永續(xù)合約未平倉規(guī)模突破 2.5 億美元。
HIP-4：事件預(yù)測市場
HIP-4 推出了“事件預(yù)測市場”，這類產(chǎn)品根據(jù)外部事件結(jié)果提供固定收益，豐富了交易者可選擇的金融工具。交易者參與事件預(yù)測市場無需管理保證金，也不存在爆倉清算風(fēng)險。
事件預(yù)測市場可為永續(xù)合約提供另類對沖方案。舉例來說，Hyperliquid 曾上線一個預(yù)測市場，標的為比特幣在美東時間 6 月 12 日凌晨 2 點收盤價能否站穩(wěn) 62579 美元上方。截至美東時間 6 月 11 日下午 5 點 15 分，市場定價顯示比特幣收于該價位之上的概率為 87%。若交易者持有比特幣空頭倉位，便可通過臨近到期的事件預(yù)測市場頭寸對沖自身空頭風(fēng)險。
來源：Hyperliquid App
USDH與USDC
2025 年 9 月，Hyperliquid 就發(fā)行平臺原生穩(wěn)定幣方案公開征集社區(qū)意見，該穩(wěn)定幣將同時利好交易市場與平臺用戶。質(zhì)押代幣持有者投票選定 Native Markets 作為穩(wěn)定幣發(fā)行方，獲得代幣代碼 USDH，并推出收益分成機制，計劃將 USDH 設(shè)為所有新上線交易市場的默認計價穩(wěn)定幣。
2026 年 5 月，Coinbase 宣布收購 USDH 品牌相關(guān)資產(chǎn)，并啟動從 USDH 向 USDC 全面遷移工作。USDH 持有者可按 1:1 比例將手中 USDC 兌換為 USDC。Hyperliquid 上的 USDC 現(xiàn)已成為協(xié)同計價資產(chǎn)（AQA），作為保證金、現(xiàn)貨及永續(xù)合約交易的核心基準資產(chǎn)。作為協(xié)同計價資產(chǎn)發(fā)行方，Circle 與 Coinbase 雙方需各質(zhì)押 50 萬枚 HYPE 代幣；若無法持續(xù)穩(wěn)定提供相關(guān)服務(wù)，質(zhì)押代幣將被罰沒。
Hyperliquid 第二代協(xié)同計價資產(chǎn)（AQAv2）標準還要求，穩(wěn)定幣儲備資產(chǎn)產(chǎn)生的收益需與協(xié)議分成。Hyperliquid 平臺內(nèi)用于支撐 USDC 的國債、短期資產(chǎn)每產(chǎn)生 1 美元收益，Circle 與 Coinbase 需將約 90% 的儲備孳息分給 Hyperliquid。假設(shè) HyperEVM 生態(tài)內(nèi)穩(wěn)定流通 50 億美元 USDC，且利率保持平穩(wěn)，依托 Circle 投資的隔夜回購協(xié)議與短期國債，Hyperliquid 預(yù)計每年可獲得約 1.6 億美元分成收入。
來源：Coin Metrics ATLAS
在 Hyperliquid 支持原生鑄造與贖回 USDC 之前，用戶只能通過 Arbitrum-Hyperliquid 跨鏈橋存入 USDC。平臺上線原生 USDC 鑄兌功能后，該跨鏈橋便不再是必需通道。收購消息公布后不久，這座跨鏈橋內(nèi)托管的 USDC 規(guī)模已不足 10 億美元。
收益用途與HYPE代幣
USDC 成為協(xié)同計價資產(chǎn)（AQA）并向 Hyperliquid 分配儲備孳息，將為協(xié)議帶來新增收入。結(jié)合全新收益分成機制與當前測算條件，Hyperliquid 計劃額外回購并銷毀價值 4.5 億美元的 HYPE 代幣。目前 Hyperliquid 主要將交易手續(xù)費用于在二級市場回購流通中的 HYPE 代幣，隨后統(tǒng)一銷毀。代幣銷毀機制與股票回購邏輯相近，通過減少流通盤，支撐代幣價格。
市場搭建方與服務(wù)提供商通過質(zhì)押 HYPE 代幣，與 Hyperliquid 形成利益綁定。搭建方需質(zhì)押 50 萬枚 HYPE，才能運營 HIP-3 交易市場。參與 Hyperliquid 生態(tài)的各類操作均離不開 HYPE：驗證節(jié)點質(zhì)押 HYPE 作為經(jīng)濟擔保品；交易者質(zhì)押 HYPE 可享受手續(xù)費減免；同時 HYPE 也是 HyperEVM 上支付交易手續(xù)費的媒介。
總結(jié)
Hyperliquid 擁有對開發(fā)者友好的生態(tài)環(huán)境與鏈上訂單簿架構(gòu)，可在統(tǒng)一交易平臺內(nèi)快速上線各類資產(chǎn)交易市場。非加密品類永續(xù)合約與事件預(yù)測市場，讓交易者無論傳統(tǒng)金融市場是否開盤，都能及時捕捉行情變動機會。
Circle 將穩(wěn)定幣底層儲備孳息返還給 Hyperliquid，相關(guān)收益用于回購并銷毀 HYPE 代幣，持續(xù)為這款生態(tài)剛需代幣創(chuàng)造需求。Hyperliquid 仍在持續(xù)打造協(xié)同互補的產(chǎn)品矩陣，完善整套金融服務(wù)體系。
以上就是Hyperliquid交易所深入分析：永續(xù)合約、事件預(yù)測市場與USDC收益的詳細內(nèi)容，更多關(guān)于Hyperliquid交易所深入分析的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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