ARK大舉買入加密概念股:風(fēng)險更低，還是雙重承壓？
Cathie Wood 掌舵的 ARK Invest 6 月累計買入價值 7700 萬美元的加密上市公司股票。根據(jù) ARK 每日交易揭露數(shù)據(jù)，在比特幣四年來最差的月度行情中，該基金加倉 4400 萬美元 Coinbase、2525 萬美元 Circle，以及 820 萬美元 Bullish。
Wood 與多家機構(gòu)多年來堅持同一套投資邏輯：加密上市公司為投資者提供合規(guī)渠道，無需直接持有比特幣，就能分享加密行業(yè)周期紅利。但截至 7 月 2 日 CryptoSlate 的行情數(shù)據(jù)分析，揭露了這條股票投資路徑隱藏的巨大代價。
9 家美股加密企業(yè)年化 30 日實際波動率區(qū)間為 68%–90%，幾乎是比特幣 37.6% 波動率的兩倍。拉長至 90 日維度，Circle 波動率高達(dá) 103.6%，比特幣僅 37.8%。股價回撤差距同樣顯著：Circle 較高點回撤 51.4%，MSTR 回撤 48.6%，Bullish 回撤 43.6%；而比特幣從 1 月近 97000 美元高點回落 36.4%，跌幅全部小于上述個股。
2026 年 1 月 1 日至 7 月 2 日期間 BTC、ETH 和九只在美國上市的加密公司股票的 30 天年化已實現(xiàn)波動率
單看波動率，加密股仿佛是加杠桿的比特幣，但相關(guān)性數(shù)據(jù)揭示了完全不同的真相。過去 90 個交易日，Circle、Robinhood、Bullish 與比特幣相關(guān)系數(shù)僅 0.55–0.58（相關(guān)性區(qū)間為 0 至 1，1 代表走勢完全同步，0 代表無關(guān)聯(lián)），意味著幣價波動僅能解釋加密公司股票約三分之一的波動，剩余波動全部來自企業(yè)獨有風(fēng)險：季度財報、行業(yè)競爭、融資行為、增發(fā)稀釋股權(quán)等。投資者本想藉股票布局加密行業(yè)，結(jié)果只拿到部分幣價曝險，還額外揹負(fù)一整套股票市場獨有的經(jīng)營風(fēng)險。
只有一只股票真正追蹤比特幣
下表統(tǒng)計 2025 年末至今，加密公司股票與比特幣的相關(guān)性。貝塔系數(shù)代表比特幣每波動 1%，對應(yīng)個股漲跌幅。
全市場只有 MSTR 稱得上比特幣替代標(biāo)的。貝塔 1.59、相關(guān)性 0.85，意味著它本質(zhì)是加杠桿持有比特幣的權(quán)益工具。本輪下跌行情中，其年內(nèi)跌幅與高點回撤幅度均遠(yuǎn)超比特幣。
Coinbase 是相對均衡的選擇，年內(nèi)跌幅 -26.8% 略小于 BTC，貝塔系數(shù) 1.26、相關(guān)系數(shù) 0.75，板塊內(nèi)和比特幣聯(lián)動性第二強。但它的波動率依舊接近比特幣兩倍，股價較 2025 年 7 月 419.78 美元歷史高點下跌 60.6%，在該高點買入的投資者虧損，遠(yuǎn)大于 2025 年 10 月比特幣歷史高點入場的持有者。
Circle 完美詮釋「加密外衣下的企業(yè)風(fēng)險」。它與比特幣相關(guān)性全板塊最低，90 日波動率最高。導(dǎo)火索發(fā)生在 6 月 30 日：由 Coinbase、Stripe、Visa、萬事達(dá)、貝萊德等 140 余家企業(yè)聯(lián)合背書的 Open USD 穩(wěn)定幣正式推出，CRCL 單日暴跌 17.5%。這次大跌和比特幣行情幾乎毫無關(guān)聯(lián)，純粹是穩(wěn)定幣賽道份額競爭帶來的企業(yè)獨有利空。
Robinhood 則是反面案例，同樣印證個股業(yè)務(wù)獨立于加密行情。該股年內(nèi)僅微跌 0.3%，年內(nèi)最大回撤僅 8.5%。加密業(yè)務(wù)只是其股票、選擇權(quán)、衍生性商品經(jīng)紀(jì)大盤子里一小塊，多元化業(yè)務(wù)緩沖了下跌；但反過來，加密牛市階段，它也很難給投資者帶來充足幣價收益。
礦企走勢最為反常。比特幣年內(nèi)下跌 29.5%，RIOT 大漲 74.5%，MARA 上漲 38.1%，CleanSpark 漲 24.7%。內(nèi)核邏輯是礦企轉(zhuǎn)型 AI 高性能算力服務(wù)商，簽下數(shù)百億美元算力租賃合約、持續(xù)減持庫存比特幣。盡管它們單日行情仍跟隨比特幣波動（貝塔系數(shù)均大于 1），但全年收益完全由 AI 托管業(yè)務(wù)驅(qū)動，和幣價脫鉤。
BTC、ETH 和九只在美國上市的加密貨幣股票的年初至今價格變化
比特幣本身波動并不算小。Volmex 的比特幣 30 日波動率指數(shù) 5 月下旬最低至 24.5，2 月初峰值 68.7，7 月初回升至 41.6。即便如此，絕大多數(shù)加密股票波動率依舊翻倍。
Strategy 案例：股權(quán)結(jié)構(gòu)帶來額外風(fēng)險
持有比特幣只需要承擔(dān)幣價漲跌風(fēng)險；買入加密上市公司股票，還要疊加企業(yè)經(jīng)營、股權(quán)稀釋、估值溢價消失、融資壓力、資本結(jié)構(gòu)變動等多重變量。
Strategy 近期一個月集中暴露了所有隱患。6 月末其市凈率倍數(shù)（mNAV）首次跌破 1，該指針衡量企業(yè)總估值對比公司凈資產(chǎn)。倍數(shù)低于 1，代表市場給整個公司的估值，不如它手里持有的現(xiàn)金與比特幣值錢。截至 6 月 22 日揭露，Strategy 持有 847363 枚比特幣，mNAV 跌破 1 當(dāng)日，這批比特幣價值約 500 億美元。
mNAV 大于 1 是 Strategy 整套增長飛輪的根基。過去公司可以溢價增發(fā)普通股、優(yōu)先股，募資后繼續(xù)增持比特幣，提升每股持倉量。一旦 mNAV 跌破 1，這套循環(huán)會反向侵蝕股東價值 —— 增發(fā)股份換取資金買幣，等同于折價出售存量比特幣資產(chǎn)。
CryptoSlate 早在 1 月就報導(dǎo)過，比特幣持倉公司分為估值溢價型與折價型。6 月末 Strategy 總市值 295.4 億美元，不足 2024 年超 710 億美元峰值的一半，四類優(yōu)先股全部跌至歷史低位。
Strategy 出臺應(yīng)對方案，6 月 29 日宣布最高 12.5 億美元股票回購計劃，同時授權(quán)拋售比特幣補充流動性，覆蓋優(yōu)先股股息與債務(wù)利息。此前幾周，該公司于 6 月 1 日進(jìn)行了自 2022 年以來的首次比特幣出售，僅售出 32 枚比特幣。消息發(fā)布后該股單日大漲 12.6%，終結(jié)八連陰。全球最大比特幣持倉企業(yè)，竟需要在熊市拋售籌碼換取現(xiàn)金流，這是直接持有比特幣不會遇到的制約，也是股票獨有的風(fēng)險。
這正是 ARK 逆勢加倉的背景。6 月 25 日，加密股集體大跌之際，Wood 旗下基金單日買入 327 萬美元 Robinhood，同步加倉 Coinbase、Circle、Bullish。Wood 認(rèn)為比特幣的長期目標(biāo)價在百萬美元級別，當(dāng)下正在大幅折價布局 2025 年高點以來深度回調(diào)的加密上市公司。
數(shù)據(jù)揭示了這些公司的真實面貌。
- Strategy = 加杠桿比特幣 + 股權(quán)稀釋風(fēng)險；
- Circle = 穩(wěn)定幣賽道支付企業(yè)，深陷份額爭奪戰(zhàn)；
- Robinhood = 綜合券商，加密只是副業(yè)。
Wood 一籃子買入這些公司股票，本質(zhì)是押注不同商業(yè)模式組合，各家加密曝險強弱天差地別。
每檔個股都有獨立投資邏輯，Coinbase 年內(nèi)跑贏比特幣，Robinhood 守住了年初價格，礦企板塊整體收益領(lǐng)跑。但內(nèi)核問題依舊，買入加密股票，真的比直接持幣風(fēng)險更低？
九家上市公司數(shù)據(jù)顯示，股票要么放大比特幣波動率，要么疊加和幣價無關(guān)的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。
今年真正強勢的加密貨幣股票，依靠的是 AI 算力、經(jīng)紀(jì)流量、支付產(chǎn)品等獨立增長業(yè)務(wù)，比特幣僅為次要影響因素。
到此這篇關(guān)于ARK大舉買入加密概念股：風(fēng)險更低，還是雙重承壓？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)ARK買入加密概念股內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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