從區(qū)塊鏈第一股到退市邊緣，嘉楠科技陷入「困獸之斗」
7 月 15 日，嘉楠科技發(fā)布公告，稱已收到納斯達(dá)克書面通知，獲得額外 180 天寬限期，截止日期延長(zhǎng)至 2027 年 1 月 11 日。此前，其 ADS 股價(jià)已連續(xù) 30 個(gè)交易日低于 1 美元，觸發(fā)了納斯達(dá)克最低出價(jià)要求的合規(guī)警報(bào)。
市場(chǎng)反應(yīng)平淡，截至收盤，嘉楠科技報(bào) 0.29 美元，總市值約 2.17 億美元，較其 2019 年 11 月上市之初的市值巔峰縮水超過(guò)九成。這家曾經(jīng)頭頂「全球區(qū)塊鏈第一股」光環(huán)的公司，如今正站在退市的懸崖邊上。
退市倒計(jì)時(shí)的 180 天
嘉楠科技與納斯達(dá)克合規(guī)部門的拉鋸始于 2025 年 5 月。彼時(shí)，公司首次因股價(jià)持續(xù)低于 1 美元收到退市警告，隨后憑借比特幣價(jià)格反彈暫時(shí)化解危機(jī)。然而好景未長(zhǎng)，2026 年 1 月 14 日，納斯達(dá)克再次發(fā)出通知：嘉楠科技 ADS 收盤價(jià)已連續(xù) 30 個(gè)交易日低于 1 美元，公司須在 7 月 13 日前完成合規(guī)，即收盤價(jià)連續(xù) 10 個(gè)交易日達(dá)到或超過(guò) 1 美元。
7 月 13 日，初始寬限期到期。嘉楠科技未能達(dá)標(biāo)。公司在 7 月 1 日緊急將上市板塊從納斯達(dá)克全球市場(chǎng)轉(zhuǎn)至門檻相對(duì)較低的納斯達(dá)克資本市場(chǎng)，并提交申請(qǐng)爭(zhēng)取額外 180 天。
7 月 15 日，該申請(qǐng)獲批，新的生死線被劃在了 2027 年 1 月 11 日。
根據(jù)納斯達(dá)克規(guī)則，若屆時(shí)仍無(wú)法恢復(fù)合規(guī)，嘉楠科技可能面臨最終被摘牌的命運(yùn)。公司方面已表示，如有必要將考慮實(shí)施反向股票拆分以抬升股價(jià)，但這通常被市場(chǎng)視為弱勢(shì)信號(hào)。
2026Q1 財(cái)報(bào)：總營(yíng)收下降 24.3%，凈虧損 8870 萬(wàn)美元
嘉楠科技的股價(jià)低迷并非無(wú)因。其最新財(cái)報(bào)顯示，公司正處于嚴(yán)重的財(cái)務(wù)失血狀態(tài)。
2026 年 5 月 19 日，嘉楠科技公布未經(jīng)審計(jì)的第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告：總營(yíng)收 6270 萬(wàn)美元，同比下降 24.3%，環(huán)比驟降 68%；凈虧損 8870 萬(wàn)美元，較去年同期（8640 萬(wàn)美元）進(jìn)一步擴(kuò)大。公司錄得毛虧損 2290 萬(wàn)美元，其中包含約 2500 萬(wàn)美元的非現(xiàn)金存貨減值——這意味著嘉楠科技不得不大規(guī)模減記礦機(jī)庫(kù)存價(jià)值，反映出市場(chǎng)需求的急劇萎縮。
更嚴(yán)峻的是，公司對(duì)第二季度的營(yíng)收指引僅為 3500 萬(wàn)至 4500 萬(wàn)美元，預(yù)示著短期內(nèi)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒊袎?。截?2026 年 3 月 31 日，公司現(xiàn)金余額為 4350 萬(wàn)美元，較 2025 年末的 8080 萬(wàn)美元大幅縮水；不過(guò)公司在 4 月收回了約 4200 萬(wàn)美元客戶應(yīng)收款，流動(dòng)性得到一定緩解。
值得注意的是，盡管主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損，嘉楠科技的加密貨幣儲(chǔ)備卻創(chuàng)下歷史新高：一季度末，公司持有 1807.60 枚比特幣（價(jià)值 1.42 億美元）。這些數(shù)字資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上提供了一定的對(duì)沖，但也使其業(yè)績(jī)與幣價(jià)波動(dòng)高度綁定。
根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，嘉楠科技的比特幣儲(chǔ)備已升至 1915 枚，但其總價(jià)值跌至 1.2 億美元。
AI 芯片夢(mèng)碎與「賣鏟子」困境
嘉楠科技的困境，部分源于一次代價(jià)高昂的戰(zhàn)略誤判。
2025 年 6 月 24 日，公司宣布終止非核心的 AI 芯片業(yè)務(wù)，全面回歸比特幣礦機(jī)與自營(yíng)挖礦。其歷時(shí)數(shù)年的「第二曲線」探索以失敗告終。據(jù)公開資料，嘉楠科技 2024 財(cái)年僅實(shí)現(xiàn)約 90 萬(wàn)美元的邊緣計(jì)算產(chǎn)品收入，但相關(guān)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)支出卻高達(dá)約 2142 萬(wàn)美元，占公司全年總運(yùn)營(yíng)支出的 15%。在 2024 財(cái)年 2.498 億美元凈虧損的壓力下，這塊「只燒錢不產(chǎn)糧」的業(yè)務(wù)被果斷砍掉。
然而，回歸主業(yè)并未讓嘉楠科技輕松多少。礦機(jī)行業(yè)正面臨前所未有的競(jìng)爭(zhēng)壓力。與比特大陸等對(duì)手相比，嘉楠科技的市場(chǎng)份額持續(xù)受到擠壓。2025 年第二季度，公司總銷售算力為 640 萬(wàn) TH/s，同比僅增長(zhǎng) 3%；而到了 2026 年第一季度，產(chǎn)品收入已跌至 4290 萬(wàn)美元，較 2024 年第四季度的 1.649 億美元斷崖式下滑。
嘉楠科技創(chuàng)始人 張楠庚
礦機(jī)廠商的本質(zhì)是「賣鏟子」——其命運(yùn)與比特幣周期緊密相連。當(dāng)幣價(jià)高企、挖礦收益豐厚時(shí)，礦工資本開支意愿強(qiáng)烈；一旦幣價(jià)低迷、全網(wǎng)算力競(jìng)爭(zhēng)加劇，礦機(jī)需求便迅速冷卻。2025 年以來(lái)，盡管比特幣價(jià)格在部分時(shí)段表現(xiàn)強(qiáng)勁，但礦業(yè)整體已進(jìn)入「后減半」時(shí)代的低邊際收益階段，嘉楠科技的傳統(tǒng)商業(yè)模式遭受重創(chuàng)。
面對(duì)退市與虧損的雙重壓力，嘉楠科技管理層正試圖從純粹的硬件銷售商轉(zhuǎn)型為「算力基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商」，通過(guò)垂直整合與能源布局尋找生機(jī)。
自營(yíng)挖礦成為關(guān)鍵抓手。截至 2026 年一季度末，嘉楠科技在全球 10 個(gè)聯(lián)合挖礦項(xiàng)目中的總算力已達(dá)約 11 EH/s，同比增長(zhǎng) 66%，環(huán)比增長(zhǎng) 10.7%。公司通過(guò)收購(gòu) Cipher Mining 旗下德州 ABC Projects 的 49% 股權(quán)，此外，公司在加拿大啟動(dòng)了 3 兆瓦的挖礦試點(diǎn)項(xiàng)目，探索將礦機(jī)余熱用于溫室農(nóng)業(yè)；并與日本電力工程商簽署 4.5 兆瓦合同，參與電網(wǎng)負(fù)載調(diào)節(jié)。
在資本層面，2025 年 11 月，嘉楠科技獲得 BH Digital、Galaxy Digital 等機(jī)構(gòu)總計(jì) 7200 萬(wàn)美元的戰(zhàn)略投資，用于強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債表及基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)張。同年 12 月，公司董事會(huì)批準(zhǔn)了 3000 萬(wàn)美元的股份回購(gòu)計(jì)劃，試圖向市場(chǎng)傳遞信心。
然而，其股價(jià)走勢(shì)顯示市場(chǎng)并未為其買單。
小結(jié)
嘉楠科技的困境是整個(gè)加密礦業(yè)寒冬的縮影。
2025 年以來(lái)，全球資本市場(chǎng)對(duì)加密行業(yè)的敘事發(fā)生顯著轉(zhuǎn)移。隨著人工智能算力需求爆發(fā)，大量原本投向礦機(jī)與挖礦的資本轉(zhuǎn)向 AI 數(shù)據(jù)中心與高性能計(jì)算）礦工開始將算力遷移至 AI 項(xiàng)目，直接壓縮了比特幣礦機(jī)的需求空間。
更深層的挑戰(zhàn)在于商業(yè)模式的可持續(xù)性。作為 ASIC 芯片設(shè)計(jì)公司，嘉楠科技需要持續(xù)投入研發(fā)以維持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
從更宏觀的視角看，嘉楠科技正在經(jīng)歷一場(chǎng)去泡沫化的殘酷洗禮。2019 年上市時(shí)，公司憑借區(qū)塊鏈第一股的概念享受高估值；如今，市場(chǎng)不再為概念買單，而是要求實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流與盈利能力。
在比特幣下輪牛市周期到來(lái)之前，礦業(yè)公司的盈利將持續(xù)承壓，嘉楠科技必須在 6 個(gè)月內(nèi)證明自己具備穿越周期的能力。
到此這篇關(guān)于從區(qū)塊鏈第一股到退市邊緣，嘉楠科技陷入「困獸之斗」的文章就介紹到這了,更多相關(guān)區(qū)塊鏈第一股嘉楠科技內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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