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穩(wěn)定幣的盡頭是公鏈？三巨頭的全新嘗試詳細(xì)解讀

2025-09-06 23:57:32 | 來(lái)源：本站整理 | 作者：佚名

2025年穩(wěn)定幣競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入深水區(qū)，USDT、USDC、DAI三大巨頭正將戰(zhàn)場(chǎng)從支付層延伸至公鏈基礎(chǔ)設(shè)施,通過(guò)零知識(shí)證明、模塊化架構(gòu)和跨鏈互操作性，它們?cè)噲D將穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)升級(jí)為自主運(yùn)行的金融操作系統(tǒng)，這場(chǎng)技術(shù)范式之爭(zhēng)或?qū)⒅匦露x加密經(jīng)濟(jì)的權(quán)力格局,

在加密市場(chǎng)的演變中，穩(wěn)定幣一直是最重要的基礎(chǔ)設(shè)施。從最早的USDT到如今的USDC、DAI，再到新興的USDe，穩(wěn)定幣已經(jīng)成為交易量和流動(dòng)性的核心承載。但一個(gè)正在加速顯現(xiàn)的趨勢(shì)是：穩(wěn)定幣發(fā)行商不再滿足于只做“代幣”，而是開(kāi)始搭建屬于自己的公鏈。直至今日，穩(wěn)定幣三巨頭，USDT的發(fā)行商Tether在2024年底開(kāi)始扶持一條聚焦于穩(wěn)定幣場(chǎng)景相關(guān)的比特幣側(cè)鏈Plasma，同時(shí)今年6月初又官宣了由Bitfinex和USDT統(tǒng)一流動(dòng)性協(xié)議USDT0支持的一條新L1鏈Stable。才在美股進(jìn)行IPD的Circle也宣布了自主研發(fā)了專為穩(wěn)定幣金融和可編程貨幣打造的Arc。新進(jìn)的穩(wěn)定幣巨頭USDe的發(fā)行商Ethena所支持的Converge也將在今年秋季開(kāi)啟測(cè)試網(wǎng)。

穩(wěn)定幣市值分布圖（Source: DefiLlama）

穩(wěn)定幣為何要做公鏈？

過(guò)去，穩(wěn)定幣多依附于以太坊、Solana以及其他主流公鏈運(yùn)行。這種模式看似能夠利用開(kāi)放生態(tài)的流動(dòng)性，但同時(shí)也意味著對(duì)底層技術(shù)規(guī)則和交易費(fèi)用捕獲的高度依賴。隨著加密市場(chǎng)的體量不斷擴(kuò)張，穩(wěn)定幣發(fā)行商開(kāi)始重新審視這一格局：是否需要擁有一條可以完全掌控的底層基礎(chǔ)設(shè)施，以進(jìn)一步鞏固自身的市場(chǎng)地位？

從行業(yè)發(fā)展的整體視角來(lái)看，這一趨勢(shì)背后有三層核心邏輯：

穩(wěn)定幣已成為生態(tài)入口：在加密世界里，穩(wěn)定幣扮演著"數(shù)字美元"的角色，幾乎所有鏈上活動(dòng)都離不開(kāi)它。買(mǎi)比特幣需要USDT或USDC，參與DeFi挖礦的資金池也以穩(wěn)定幣計(jì)價(jià)，很多人甚至把穩(wěn)定幣當(dāng)日常數(shù)字錢(qián)包。穩(wěn)定幣日交易量常是比特幣的好幾倍，已成為整個(gè)加密生態(tài)的流動(dòng)性基石。如果穩(wěn)定幣發(fā)行商還擁有自己的公鏈，就等于同時(shí)掌握了"貨幣發(fā)行權(quán)"和"金融基礎(chǔ)設(shè)施"，這種雙重控制力會(huì)讓他們的地位更加不可撼動(dòng)。

結(jié)算層的戰(zhàn)略價(jià)值：公鏈本質(zhì)上是巨大的"收費(fèi)站"，每筆交易都要交過(guò)路費(fèi)。目前USDT在以太坊上轉(zhuǎn)賬要付幾美元甚至幾十美元手續(xù)費(fèi)，這些錢(qián)全被以太坊賺走了。USDT每天交易量動(dòng)輒幾百億美元，產(chǎn)生的手續(xù)費(fèi)收入是天文數(shù)字。波場(chǎng)（TRX）能成為頂級(jí)公鏈，很大程度就是因?yàn)樘峁缀趺赓M(fèi)的USDT轉(zhuǎn)賬，吸引大量用戶從以太坊遷移。如果Tether當(dāng)初自己做公鏈，這些用戶和收益本來(lái)都是自己的。擁有自主公鏈后，穩(wěn)定幣發(fā)行商不僅能收取手續(xù)費(fèi)，還能提供更便宜的轉(zhuǎn)賬服務(wù)，更關(guān)鍵的是掌控定價(jià)權(quán)——不再"寄人籬下"，能根據(jù)業(yè)務(wù)需求優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)性能。

生態(tài)粘性與議價(jià)權(quán)：在加密世界里，開(kāi)發(fā)者去哪里，用戶就跟到哪里。Solana因?yàn)榻灰踪M(fèi)便宜、速度快，大量項(xiàng)目選擇在上面開(kāi)發(fā)，用戶也跟著涌入。如果穩(wěn)定幣發(fā)行商有自己的公鏈，就能主動(dòng)吸引開(kāi)發(fā)者建設(shè)生態(tài)，比如提供專門(mén)開(kāi)發(fā)工具、給新項(xiàng)目代幣激勵(lì)或承諾永久低手續(xù)費(fèi)。一旦形成規(guī)模會(huì)產(chǎn)生滾雪球效應(yīng)，穩(wěn)定幣發(fā)行商就不再只是"印鈔廠"，而是平臺(tái)級(jí)企業(yè)。更重要的是話語(yǔ)權(quán)提升——現(xiàn)在Circle或Tether和傳統(tǒng)銀行合作基本是"求人辦事"，但如果擁有繁榮的公鏈生態(tài)，有數(shù)百萬(wàn)用戶和數(shù)千應(yīng)用，在談判桌上的地位就完全不同，甚至可能讓傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)尋求合作。

穩(wěn)定幣三巨頭公鏈的方向與與差異化

Plasma：利用比特幣保證安全

穩(wěn)定幣支付的專用公鏈。Plasma是一條專門(mén)為穩(wěn)定幣支付而生的區(qū)塊鏈，可以理解為"穩(wěn)定幣版的支付寶"。它最大的特色是與比特幣深度綁定——用戶可以直接用真正的比特幣參與智能合約，而不需要通過(guò)復(fù)雜的包裝代幣。更貼心的是，在Plasma上轉(zhuǎn)賬時(shí)，你可以直接用USDT或比特幣來(lái)支付手續(xù)費(fèi)，不用像其他公鏈那樣必須先買(mǎi)原生代幣。這條鏈的設(shè)計(jì)理念很明確：讓穩(wěn)定幣支付變得像微信轉(zhuǎn)賬一樣簡(jiǎn)單。對(duì)于想要開(kāi)發(fā)支付應(yīng)用的團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，他們可以直接調(diào)用Plasma的基礎(chǔ)設(shè)施，而不用從零開(kāi)始搭建復(fù)雜的底層系統(tǒng)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，Plasma想要解決的問(wèn)題就是讓穩(wěn)定幣支付變得更快、更便宜、更安全，同時(shí)降低普通用戶和開(kāi)發(fā)者的使用門(mén)檻，推動(dòng)穩(wěn)定幣在日常支付場(chǎng)景中的普及。

Converge：巧妙融合傳統(tǒng)金融和 DeFi 應(yīng)用Converge是一條很有意思的區(qū)塊鏈，它最大的特點(diǎn)就是"雙重性"——既可以是完全開(kāi)放的DeFi樂(lè)園，也可以是嚴(yán)格合規(guī)的金融平臺(tái)，用戶可以根據(jù)需要選擇不同的模式。想象一下，同一條公鏈上，散戶可以自由地參與各種DeFi挖礦和交易，而銀行和基金等機(jī)構(gòu)則可以在合規(guī)層面進(jìn)行受監(jiān)管的數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)，兩者互不干擾但又能互相受益。在費(fèi)用方面，Converge支持用USDe和USDtb這些穩(wěn)定幣直接支付手續(xù)費(fèi)，成本完全可控。這種設(shè)計(jì)特別適合那些想要同時(shí)服務(wù)散戶和機(jī)構(gòu)客戶的項(xiàng)目——散戶用戶可以享受DeFi的高收益和創(chuàng)新玩法，機(jī)構(gòu)用戶則可以在滿足合規(guī)要求的前提下參與數(shù)字資產(chǎn)投資。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，Converge想要打破傳統(tǒng)金融和DeFi之間的壁壘，讓兩個(gè)世界能夠和諧共存并相互促進(jìn)。

Stable：為機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的USDT L1

Stable是一條完全圍繞USDT打造的區(qū)塊鏈，專門(mén)服務(wù)于全球數(shù)億USDT用戶的轉(zhuǎn)賬需求。它最大的創(chuàng)新是讓USDT成為網(wǎng)絡(luò)的"血液"——用戶轉(zhuǎn)賬時(shí)不需要支付任何手續(xù)費(fèi)，也不用提前準(zhǔn)備其他代幣，直接用USDT就能完成所有操作，就像使用銀行轉(zhuǎn)賬一樣簡(jiǎn)單。對(duì)于注重隱私的用戶，Stable還提供了加密轉(zhuǎn)賬功能，確保交易信息不被泄露。更重要的是，它專門(mén)為企業(yè)和機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)了完整的支付解決方案，包括批量轉(zhuǎn)賬、商戶收款、借記卡集成等功能，讓企業(yè)可以像使用傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)一樣使用USDT進(jìn)行日常經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，Stable與其他主流公鏈保持良好的兼容性，用戶可以輕松地在不同網(wǎng)絡(luò)間轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，Stable就是想讓USDT真正成為數(shù)字世界的美元，不僅僅是交易工具，更是完整的支付基礎(chǔ)設(shè)施。

Arc：專為機(jī)構(gòu)金融打造

機(jī)構(gòu)金融的合規(guī)橋梁。Arc是Circle專門(mén)為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)量身定制的區(qū)塊鏈，可以看作是"華爾街版的穩(wěn)定幣公鏈"。它最大的優(yōu)勢(shì)是背靠Circle在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的深厚根基，這讓Arc天然具備了其他公鏈難以企及的合規(guī)優(yōu)勢(shì)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，在Arc上開(kāi)展業(yè)務(wù)就像在一個(gè)受監(jiān)管的金融環(huán)境中操作，風(fēng)險(xiǎn)可控且符合法規(guī)要求。技術(shù)上，Arc讓企業(yè)直接用USDC支付所有費(fèi)用，財(cái)務(wù)核算變得簡(jiǎn)單透明，不用再為復(fù)雜的代幣換算頭疼。更重要的是，Arc專門(mén)針對(duì)機(jī)構(gòu)需求設(shè)計(jì)了各種金融工具，比如企業(yè)可以輕松地將房地產(chǎn)、股權(quán)等傳統(tǒng)資產(chǎn)代幣化，或者搭建自己的數(shù)字支付系統(tǒng)。對(duì)于那些想要擁抱區(qū)塊鏈但又擔(dān)心合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，Arc提供了一條相對(duì)安全的入場(chǎng)通道。

特點(diǎn)與技術(shù)參數(shù)對(duì)比

通過(guò)以上對(duì)各個(gè)穩(wěn)定幣公鏈核心理念的介紹，可以明顯感受到Ethena的Converge與其他三者存在顯著差異。從定位來(lái)看，Plasma、Stable和Arc都將自己定義為支付基礎(chǔ)設(shè)施，專注于讓穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬變得更簡(jiǎn)單、更便宜，本質(zhì)上是在用區(qū)塊鏈技術(shù)改造傳統(tǒng)支付體驗(yàn)。而Converge則明確將自己定位為DeFi創(chuàng)新平臺(tái)，這與Ethena本身的基因相符。USDe與USDC、USDT等由現(xiàn)金和國(guó)債支持的傳統(tǒng)穩(wěn)定幣不同，它通過(guò)Delta中性策略維持價(jià)格穩(wěn)定，這種創(chuàng)新機(jī)制使得Converge天然更適合那些深度參與DeFi或?qū)︽溕辖鹑趧?chuàng)新感興趣的用戶群體。

更重要的差異體現(xiàn)在增長(zhǎng)策略和對(duì)"開(kāi)放性"的理解上。Plasma強(qiáng)調(diào)比特幣原生集成，Stable追求零手續(xù)費(fèi)體驗(yàn)，Arc依托Circle的合規(guī)優(yōu)勢(shì)，這些都是在現(xiàn)有框架內(nèi)的優(yōu)化改進(jìn)。前三者主要通過(guò)降低使用門(mén)檻來(lái)吸引傳統(tǒng)用戶——免手續(xù)費(fèi)、簡(jiǎn)化操作、合規(guī)保障等，采用的是典型的"先做大用戶基數(shù)"策略。Converge則選擇了截然不同的路徑：通過(guò)提供更高收益和更多創(chuàng)新機(jī)會(huì)來(lái)吸引crypto原住民，然后再通過(guò)可選合規(guī)層向外擴(kuò)圈，體現(xiàn)的是"先做深用戶價(jià)值"的增長(zhǎng)哲學(xué)。Converge最具前瞻性的創(chuàng)新在于其"可選許可"模式。默認(rèn)情況下，網(wǎng)絡(luò)完全開(kāi)放，任何人都可以自由橋接資產(chǎn)、部署應(yīng)用、參與DeFi活動(dòng)，充分保持了去中心化金融的創(chuàng)新活力。但當(dāng)涉及RWA代幣化或需要滿足KYC/KYB要求時(shí)，相關(guān)應(yīng)用可以選擇性地啟用合規(guī)層。這種設(shè)計(jì)巧妙地平衡了DeFi的開(kāi)放精神和傳統(tǒng)金融的合規(guī)需求，既不會(huì)因?yàn)檫^(guò)度監(jiān)管扼殺創(chuàng)新，也不會(huì)因?yàn)橥耆湃味寵C(jī)構(gòu)望而卻步。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，其他三條鏈?zhǔn)窃谟眯录夹g(shù)做傳統(tǒng)的事，而Converge是在為未來(lái)的金融生態(tài)搭建基礎(chǔ)設(shè)施。

Converge可選許可架構(gòu)（Source: Converge）

挑戰(zhàn)與未來(lái)展望

穩(wěn)定幣公鏈需承載大規(guī)模轉(zhuǎn)賬、清算與支付，對(duì)穩(wěn)定性和安全性要求極高，一旦出現(xiàn)漏洞或中斷，將動(dòng)搖穩(wěn)定幣的信任根基。同時(shí)，生態(tài)冷啟動(dòng)是另一大挑戰(zhàn)，后進(jìn)入者必須依靠差異化功能與激勵(lì)機(jī)制，才能對(duì)抗以太坊、Solana 等既有公鏈的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。未來(lái)，穩(wěn)定幣與公鏈的融合將模糊“貨幣”與“基礎(chǔ)設(shè)施”的邊界，使其從單一代幣演化為生態(tài)操作系統(tǒng)。在合規(guī)與開(kāi)放的平衡中勝出的項(xiàng)目，最有可能成為傳統(tǒng)金融與加密金融的橋梁，并在全球金融基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)關(guān)鍵地位。

以上就是穩(wěn)定幣的盡頭是公鏈？三巨頭的全新嘗試的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于穩(wěn)定幣終局：公鏈還是超級(jí)應(yīng)用？的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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Tag：穩(wěn)定幣三巨頭

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