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美股代幣化路線之爭:誰能成為下一代資產(chǎn)入口?

2026-05-30 13:37:38 | 來源: | 作者:佚名
文章探討美股代幣化的三條發(fā)展路線,Ondo以RWA產(chǎn)品切入,構(gòu)建鏈上金融資產(chǎn)分發(fā)平臺(tái),xStocks依托加密交易所提供美股價(jià)格敞口 交易,NYSE則從傳統(tǒng)證券基礎(chǔ)設(shè)施出發(fā),推進(jìn)受監(jiān)管的數(shù)字證券登記、結(jié)算與權(quán)利確認(rèn)

2026 年 5 月 26 日,Ondo Finance 官方宣布,創(chuàng)始人 Nathan Allman 意外去世。

這條消息讓市場重新關(guān)注 Ondo,也讓 RWA 賽道再次被放到聚光燈下。

從代幣化美債,到 Ondo Global Markets,再到美股、ETF 等傳統(tǒng)金融資產(chǎn)敞口,Ondo 一直站在傳統(tǒng)資產(chǎn)上鏈的核心位置。

那么當(dāng)傳統(tǒng)金融資產(chǎn)開始被 token 化,誰會(huì)掌握下一代資產(chǎn)入口?

今天,這個(gè)問題已經(jīng)不只屬于 Ondo,xStocks、NYSE 等不同參與者也正在從不同方向進(jìn)入美股代幣化市場。它們看起來都在做美股上鏈,但背后代表的路線并不一樣。

一、Ondo 的貢獻(xiàn):讓 RWA 從收益敘事走向資產(chǎn)入口敘事

Nathan Allman 對(duì) Ondo 的貢獻(xiàn),不只是創(chuàng)立了一個(gè) RWA 項(xiàng)目。更重要的是,他把一個(gè)當(dāng)時(shí)還偏概念化的方向,做成了市場能理解、用戶能使用的產(chǎn)品。

在上一輪 RWA 敘事剛興起時(shí),市場對(duì) RWA 的理解還比較模糊。很多討論停留在宏大敘事層面:房地產(chǎn)可以上鏈,債券可以上鏈,股票也可以上鏈。

但真正落到用戶側(cè),大家更關(guān)心的是一些很具體的問題:我到底能買什么?收益從哪里來?風(fēng)險(xiǎn)怎么理解?

Ondo 最早抓住的,是代幣化美債這個(gè)相對(duì)清晰的入口。

在高利率環(huán)境下,鏈上資金開始尋找更穩(wěn)定收益來源。相比依賴代幣補(bǔ)貼的 DeFi 收益,美債和貨幣市場基金這類傳統(tǒng)資產(chǎn),本身就有成熟的定價(jià)體系和市場認(rèn)知。

Ondo 通過 OUSG、USDY 等產(chǎn)品,把這類傳統(tǒng)金融資產(chǎn)帶進(jìn)鏈上世界。這也是 Nathan Allman 對(duì) Ondo 最重要的推動(dòng)之一:他讓 RWA 從敘事變成了產(chǎn)品。

但 Ondo 并不滿足于只做鏈上美債。從代幣化美債,到 Ondo Global Markets,再到美股、ETF 等公開市場資產(chǎn)敞口,Ondo 的目標(biāo)逐漸變得更清晰:它想把傳統(tǒng)金融資產(chǎn)包裝成鏈上金融產(chǎn)品,并建立一套新的分發(fā)方式。

過去,RWA 更像是 Crypto 市場尋找收益時(shí)的一個(gè)補(bǔ)充選項(xiàng)。

而 Ondo 讓 RWA 成為鏈上金融系統(tǒng)的一部分。美債、股票、ETF 這些資產(chǎn),不只是被搬到鏈上,而是可以進(jìn)入錢包、交易平臺(tái)、機(jī)構(gòu)產(chǎn)品和更多金融場景。

這也是為什么 Nathan Allman 的離世會(huì)讓市場產(chǎn)生這么大反應(yīng)。Ondo 已經(jīng)不只是一個(gè)普通項(xiàng)目,而是這一輪 RWA 敘事里最具代表性的樣本之一。它身上承載的是市場對(duì)「傳統(tǒng)金融資產(chǎn)能否真正進(jìn)入鏈上世界」的想象。

但這件事也提醒市場,RWA 雖然連接的是美債、股票、ETF 等傳統(tǒng)金融資產(chǎn),項(xiàng)目本身仍然要面對(duì)創(chuàng)業(yè)公司式的脆弱性。尤其是Crypto 的項(xiàng)目,創(chuàng)始人的突然離開,也會(huì)讓外界重新觀察它的組織韌性。

如果 Ondo 后續(xù)仍能繼續(xù)推進(jìn) Global Markets、維持機(jī)構(gòu)合作、擴(kuò)大分發(fā)入口,并穩(wěn)定用戶和市場信心,那么這次交接反而會(huì)證明它已經(jīng)不再只依賴創(chuàng)始人驅(qū)動(dòng),而是進(jìn)入更成熟的階段。

也正因?yàn)槿绱?,今天討?Ondo,已經(jīng)不能只討論 Ondo 本身。當(dāng) RWA 從美債收益產(chǎn)品繼續(xù)走向美股、ETF 等公開市場資產(chǎn)時(shí),它觸碰到的也不再只是 Crypto 內(nèi)部的產(chǎn)品創(chuàng)新,而是傳統(tǒng)金融原本掌握的賬戶、分發(fā)和結(jié)算體系。

二、美股代幣化為什么會(huì)改變傳統(tǒng)券商的資產(chǎn)入口?

當(dāng) RWA 從美債收益產(chǎn)品走向美股、ETF 這類公開市場資產(chǎn)時(shí),它觸碰到的就不只是鏈上收益問題,而是傳統(tǒng)金融長期掌握的資產(chǎn)分發(fā)體系。

過去,全球用戶想買美股,通常繞不開券商賬戶。開戶、KYC、入金、換匯、交易、清算、托管,所有流程都在傳統(tǒng)金融體系里完成。

對(duì)券商來說,股票交易本身只是表層,真正重要的是用戶關(guān)系和資產(chǎn)沉淀。只要用戶資產(chǎn)停留在券商賬戶里,融資融券、證券借貸、財(cái)富管理等業(yè)務(wù)都可以繼續(xù)圍繞這個(gè)賬戶展開。

美股代幣化帶來的變化,是讓用戶接觸美股資產(chǎn)的路徑開始變多。用戶不一定只能通過傳統(tǒng)券商賬戶接觸美股,也可能通過交易所、錢包、鏈上應(yīng)用獲得美股和 ETF 敞口。

這并不意味著券商會(huì)被立刻取代,但原本集中在券商賬戶里的資產(chǎn)入口、交易入口和分發(fā)入口,開始出現(xiàn)外溢。

這也是 Ondo、xStocks 和 NYSE 會(huì)從不同方向進(jìn)入這場競爭的原因。它們爭奪的不是某一只股票 token,而是美股資產(chǎn)新的分發(fā)位置:誰能把傳統(tǒng)金融資產(chǎn)帶到更多用戶面前,誰就有機(jī)會(huì)成為下一代資產(chǎn)入口。

美股代幣化未來路線

三、Ondo、xStocks、NYSE:美股代幣化的三條路線

如果只看表面,Ondo、xStocks 和 NYSE 都在做美股代幣化,但它們實(shí)際代表的是三條完全不同的路線。

這三條路線,也大概率決定了未來鏈上美股到底會(huì)變成什么。

Ondo:從 RWA 產(chǎn)品出發(fā),做鏈上金融資產(chǎn)平臺(tái)

Ondo 不只是想做美股的交易入口,而是做自從發(fā)行和分發(fā)。它更像是傳統(tǒng)金融和鏈上 dapp 之間搭一層中間層:一端連接美股,另一端鏈接錢包。

這和傳統(tǒng)券商的邏輯不一樣。傳統(tǒng)券商的核心是賬戶體系。用戶開一個(gè)賬戶,買入股票,資產(chǎn)留在券商和托管體系中。交易、分紅、稅 務(wù)、融資融券,都圍繞這個(gè)賬戶展開。

Ondo 想做的,則是把這些傳統(tǒng)資產(chǎn)變成鏈上可以訪問、可以轉(zhuǎn)移、可以組合的資產(chǎn)敞口。

這意味著,美股和 ETF 不再只是用戶券商賬戶里的持倉,而可能進(jìn)入錢包、DEX、借貸協(xié)議、鏈上資管產(chǎn)品和更多 DeFi 場景。

Ondo 的方式優(yōu)勢很明顯

  • 更貼近 DeFi 的可組合性。
  • 可以服務(wù)全球非美國用戶對(duì)美股、美債等資產(chǎn)的需求。
  • 更容易和鏈上借貸、穩(wěn)定幣、收益產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)錢包結(jié)合。

Ondo

但它的問題也同樣明顯。

Ondo 這類產(chǎn)品需要非常復(fù)雜的法律、合規(guī)和托管結(jié)構(gòu)。用戶買到的通常不是傳統(tǒng)意義上的股票賬戶資產(chǎn),而是經(jīng)過發(fā)行主體和法律結(jié)構(gòu)包裝后的經(jīng)濟(jì)敞口。

所以,Ondo 更像是在做一個(gè)鏈上傳統(tǒng)資產(chǎn)入口,而不是完全復(fù)刻一個(gè)傳統(tǒng)券商賬戶。

xStocks:從交易入口出發(fā),先讓股票敞口在鏈上流動(dòng)

xStocks 則更像是從交易入口切入。重點(diǎn)是通過 Kraken、Bybit、KuCoin 等 Crypto 交易平臺(tái),把 tokenized stocks 直接放到用戶已經(jīng)熟悉的交易環(huán)境里。

當(dāng)然,xStocks 和傳統(tǒng)股票仍然不是一回事,用戶獲得的是價(jià)格敞口,而不是完整股東權(quán)利。

它解決的是怎么更方便地交易美股,還沒有解決投票、公司行動(dòng)、股東權(quán)利這些更深層的問題。

除此之外,xStocks 這類產(chǎn)品還要面對(duì)對(duì)手方和托管風(fēng)險(xiǎn)。即使產(chǎn)品強(qiáng)調(diào)底層資產(chǎn)支持,用戶真正依賴的也不只是鏈上 token 本身,還包括發(fā)行方是否按規(guī)則持有對(duì)應(yīng)資產(chǎn)、托管安排是否透明、交易平臺(tái)是否穩(wěn)定,以及極端行情下贖回和流動(dòng)性機(jī)制能否正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

xStocks

這也是美股代幣化和直接持有傳統(tǒng)股票最大的區(qū)別之一。

在券商賬戶里,用戶面對(duì)的是一套成熟的證券登記、托管和投資者保護(hù)體系。而在 Crypto 交易所里交易 tokenized stocks,用戶還需要額外理解發(fā)行方、托管方、交易平臺(tái)和鏈上合約之間的關(guān)系。

所以,xStocks 的優(yōu)勢是交易入口更快、更直接,但它最終能否從交易產(chǎn)品走向更成熟的鏈上股票網(wǎng)絡(luò),還取決于底層資產(chǎn)透明度、托管結(jié)構(gòu)和極端情況下的兌付能力。

NYSE:從傳統(tǒng)市場基礎(chǔ)設(shè)施出發(fā),做受監(jiān)管的數(shù)字證券平臺(tái)

NYSE 的路線和 Ondo、xStocks 都不一樣。

Ondo 和 xStocks 是從 Crypto 世界出發(fā),把美股和 ETF 敞口帶到鏈上。NYSE 則是從傳統(tǒng)證券市場內(nèi)部出發(fā),想把交易、結(jié)算、登記和權(quán)利確認(rèn)這些底層環(huán)節(jié)鏈上化。

2026 年 3 月,ICE / NYSE 與 Securitize 簽署合作備忘錄,雙方圍繞 tokenized securities 搭建一套更完整的市場基礎(chǔ)設(shè)施,包括證券登記、轉(zhuǎn)讓代理、代幣化發(fā)行,以及面向機(jī)構(gòu)級(jí)數(shù)字證券市場的監(jiān)管、運(yùn)營和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

這也是 NYSE 路線和鏈上項(xiàng)目最大的區(qū)別。

對(duì)于 NYSE 來說,鏈上股票不是只有價(jià)格捕捉。NYSE 想解決的是證券市場里更底層的問題:股票被 token 化之后,誰來確認(rèn)持有人權(quán)利?誰來登記和轉(zhuǎn)讓?交易完成后如何結(jié)算?分紅、投票、公司行動(dòng)這些傳統(tǒng)證券流程又該如何延續(xù)?

這也注定了NYSE 的路線不會(huì)像 Crypto 原生項(xiàng)目那樣快。它需要監(jiān)管批準(zhǔn),也需要傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào),還必須和現(xiàn)有證券市場規(guī)則兼容。即使最終落地,它大概率也不會(huì)完全走向無許可和高度開放的 DeFi 模式。

四、三條路線的現(xiàn)狀:Ondo 和 xStocks 已經(jīng)在分發(fā),NYSE 正在補(bǔ)規(guī)則

如果說第三章講的是三條路線的差異,那么從目前進(jìn)展看,它們已經(jīng)走出了不同節(jié)奏:Ondo 在擴(kuò)展分發(fā)入口,xStocks 在 CEX 里跑交易量,NYSE 則還在規(guī)則和基礎(chǔ)設(shè)施層面推進(jìn)。

Ondo:從代幣化美債,走向美股和 ETF 的鏈上分發(fā)網(wǎng)絡(luò)

相比早期的代幣化美債產(chǎn)品,Ondo Global Markets 已經(jīng)把資產(chǎn)范圍擴(kuò)展到美股和 ETF。

更重要的是,這些資產(chǎn)不只是停留在 Ondo 自己的平臺(tái)里,而是開始進(jìn)入更多錢包、交易平臺(tái)和鏈上入口。

一個(gè)比較關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)是 Binance Wallet 的集成。

2025 年 11 月,Ondo 宣布其 100+ tokenized stocks & ETFs 接入 Binance Wallet,面向 Binance Wallet 的用戶開放。

到 2026 年 2 月,Binance 又進(jìn)一步把 10 個(gè) Ondo 代幣化美股和 ETF 加入 Binance (官方網(wǎng)址 官方下載)Alpha 和 Binance Wallet,包括 AAPLon、GOOGLon、TSLAon、NVDAon、QQQon 等標(biāo)的。

這標(biāo)志著 Ondo 正在從單一平臺(tái),走向更大的流量入口。用戶不一定需要直接進(jìn)入 Ondo 自己的平臺(tái),也可能通過 Binance Wallet、Binance Alpha 這類入口接觸相關(guān)資產(chǎn)。

Ondo Global Markets 的資產(chǎn)規(guī)模也在繼續(xù)擴(kuò)大。2026 年 5 月,Ondo 宣布 Ondo Global Markets 的 TVL 突破 10 億美元,成為首個(gè)達(dá)到這一規(guī)模的 tokenized stocks 平臺(tái)。

xStocks:交易所集成更快,正在變成 Crypto 世界里的美股交易入口

xStocks 現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入多家交易所的股票代幣入口。

Kraken 是其中最重要的平臺(tái)之一。根據(jù) Kraken 披露,xStocks 目前已經(jīng)支持 100+ 美股和 ETF 的代幣化版本;自 2025 年 6 月上線以來,總交易量已經(jīng)超過 250 億美元。

除了 Kraken,Bybit(官方網(wǎng)址 官方下載)、KuCoin 等交易所也陸續(xù)接入 xStocks。隨著更多平臺(tái)加入,xStocks 不再只是單個(gè)平臺(tái)里的實(shí)驗(yàn)產(chǎn)品,而是開始成為多個(gè) CEX 都在采用的美股代幣方案。

從目前進(jìn)展看,xStocks 取得的成績主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:

  • 交易所入口變多
  • 覆蓋資產(chǎn)數(shù)量擴(kuò)大
  • 交易量已經(jīng)開始跑出來

從這個(gè)角度看,xStocks 已經(jīng)初步驗(yàn)證了 CEX 場景里的美股代幣需求。

NYSE:速度更慢,但正在從規(guī)則層面靠近 tokenized securities

NYSE 目前還沒有像 Ondo、xStocks 那樣跑出用戶端交易量,進(jìn)展主要發(fā)生在規(guī)則和基礎(chǔ)設(shè)施層面。

2025 年 12 月,DTC 獲得 SEC Staff No-Action Letter,允許其在一定條件下為 DTC 托管資產(chǎn)提供 tokenization 服務(wù)。

隨后,NYSE 也開始推進(jìn)自己的平臺(tái)。2026 年 1 月,ICE / NYSE 宣布開發(fā) tokenized securities platform,計(jì)劃支持 24/7 交易、即時(shí)結(jié)算、美元金額下單和穩(wěn)定幣資金通道,但平臺(tái)仍需監(jiān)管批準(zhǔn)。

2026 年 3 月,NYSE 與 Securitize 簽署合作備忘錄,雙方將圍繞 tokenized securities 推進(jìn)數(shù)字轉(zhuǎn)讓代理、代幣化發(fā)行,以及機(jī)構(gòu)級(jí)數(shù)字證券市場所需的監(jiān)管、運(yùn)營和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。

本月 NYSE Texas 提交 Rule 7.39「Tokenized Securities」相關(guān)規(guī)則變更,允許符合 DTC Pilot Program 條件的參與者,在交易所交易 tokenized form 的 DTC Eligible Securities。

從當(dāng)前節(jié)點(diǎn)看,NYSE的美股代幣方案還沒有進(jìn)入全面上線階段。比較現(xiàn)實(shí)的時(shí)間表是:2026 年下半年可能先出現(xiàn)小范圍試點(diǎn)。但真正形成穩(wěn)定交易量、接入更多券商和用戶,可能要到 2027 年以后。

美國數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管框架也在往這個(gè)方向靠攏。2026 年 5 月,CLARITY 法案也明確一個(gè)方向:證券被 token 化之后,并不會(huì)因?yàn)樯湘溇兔撾x證券市場規(guī)則,而是要在現(xiàn)有證券監(jiān)管框架下尋找新的交易、結(jié)算和披露方式。

五、結(jié)語:RWA 的下一步,是讓金融不再被國界切開

美股代幣化最有意思的地方,不只是讓用戶多了一個(gè)買美股的入口,而是讓傳統(tǒng)金融資產(chǎn)開始進(jìn)入一個(gè)更開放的流動(dòng)網(wǎng)絡(luò)。

當(dāng)美股、美債和 ETF 可以被穩(wěn)定幣購買、被錢包持有、被交易所分發(fā),它們就不再只是某個(gè)券商賬戶里的資產(chǎn),而開始具備更強(qiáng)的全球流動(dòng)性。

短期看,Ondo 和 xStocks 可能會(huì)更快。它們更貼近 Crypto 用戶,也更容易通過錢包、CEX 和鏈上應(yīng)用跑出早期流動(dòng)性。對(duì)于用戶來說,這類產(chǎn)品最先解決的是“能不能更方便地獲得美股敞口”的問題。

但長期看,NYSE 這類受監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施路線不會(huì)缺席。

如果 DTC、NYSE、Securitize 以及相關(guān)監(jiān)管框架逐步成熟,tokenized securities 可能不再只是鏈上的價(jià)格敞口,而會(huì)開始接近傳統(tǒng)證券市場認(rèn)可的數(shù)字化資產(chǎn)形態(tài)。到那個(gè)階段,鏈上項(xiàng)目要面對(duì)的就不是『有沒有用戶交易」,而是能不能接入更清晰的登記、托管、結(jié)算和權(quán)利確認(rèn)體系。

所以,美股代幣化最終不一定是 Crypto 路線和 TradFi 路線的你死我活。

更可能出現(xiàn)的結(jié)果,是短期由 Ondo、xStocks 這類項(xiàng)目先教育用戶、跑出流動(dòng)性和使用場景;長期則由 NYSE、DTC 等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)上監(jiān)管、結(jié)算和權(quán)利確認(rèn)。

到那時(shí),Crypto 項(xiàng)目如果想繼續(xù)留在核心位置,就不能只做前端交易入口,而要和受監(jiān)管的底層市場結(jié)構(gòu)發(fā)生更深連接。

這也決定了 RWA 未來的競爭重點(diǎn)。

它不是簡單地把幾只股票搬上鏈,而是誰能在開放流動(dòng)性和合規(guī)基礎(chǔ)設(shè)施之間找到平衡,讓傳統(tǒng)金融資產(chǎn)真正進(jìn)入一個(gè)更全球化、也更可信的數(shù)字市場。

到此這篇關(guān)于美股代幣化路線之爭:誰能成為下一代資產(chǎn)入口?的文章就介紹到這了,更多相關(guān)美股代幣化未來路線內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章,希望大家以后多多支持腳本之家!

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    2026-08-02 22:40
    8月2日,下周,市場將迎來一系列備受關(guān)注的公司財(cái)報(bào)。周一:Palantir。作為此前受AI浪潮推動(dòng)最明顯的標(biāo)的之一,Palantir的業(yè)績?cè)鏊倌芊衿ヅ淦淠壳案咂蟮墓乐?,將直接反映出AI應(yīng)用端的成色。投資者將重點(diǎn)觀察政府與商業(yè)客戶的合同擴(kuò)張、AIP平臺(tái)落地進(jìn)度,以及全年指引是否上調(diào)。近期股價(jià)波動(dòng)較大,財(cái)報(bào)后波動(dòng)率預(yù)期較高。周二:AMD與SpaceX。其中,AMD的財(cái)報(bào)將成為全周的重頭戲。在存儲(chǔ)芯片巨頭上周釋放積極信號(hào)后,AMD的表現(xiàn)將成為AI芯片需求是否持續(xù)火熱的“風(fēng)向標(biāo)”。而SpaceX也將發(fā)布上市以來的首份財(cái)報(bào),財(cái)報(bào)發(fā)布兩天后(8月6日)還將迎來多達(dá)9.115億股股票解禁,將創(chuàng)美股史上最大單股解禁洪峰,對(duì)SpaceX和納斯達(dá)克構(gòu)成流動(dòng)性壓力測試。周三,禮來(LLY.US)、諾和諾德(NVO.US)、閃迪(SNDK.US)、西部數(shù)據(jù)(WDC.US)。前兩者于盤前發(fā)布的財(cái)報(bào)將揭開減肥藥市場的最新戰(zhàn)況。而閃迪(SNDK.US)、西部數(shù)據(jù)(WDC.US)于盤后的財(cái)報(bào)將直接影響存儲(chǔ)板塊情緒。閃迪此前因AI存儲(chǔ)需求預(yù)期大幅波動(dòng),市場預(yù)計(jì)其營收與利潤將受益于企業(yè)級(jí)SSD和HBM相關(guān)需求。西部數(shù)據(jù)則關(guān)注HDD與閃存業(yè)務(wù)的平衡,以及數(shù)據(jù)中心存儲(chǔ)需求的持續(xù)性。
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