微策略首拋比特幣付息，現(xiàn)金儲備僅剩9億美元，利息沉重還能撐多久？
比特幣儲備策略始祖微策略Strategy (原名MicroStrategy) 昨日宣布出售32 枚比特幣 (BTC)，總金額約250 萬美元，主要用于支付優(yōu)先股的高額股息。
此舉為該公司首度透過出售比特幣來管理現(xiàn)金流，調(diào)整了過去長期持有的單一策略印象。目前微策略發(fā)行的優(yōu)先股名目價(jià)值已達(dá)155 億美元，且每月需面臨超過一億美元的配息壓力。
隨著五月份的大額債務(wù)重組，其現(xiàn)金儲備降至9 億美元，若不補(bǔ)充將于年底前消耗殆盡。昨日消息一出比特幣價(jià)格由73K 一路下跌至71K，而微策略(MSTR) 股價(jià)也大跌近6%，收在149.78 美元，一年跌幅高達(dá)59%。
Strategy 賣32 枚比特幣，MSTR 大跌近6%
Strategy 創(chuàng)辦人Michael Saylor 在五月初首度松口，表示公司可能賣出少量BTC來支付優(yōu)先股STRC 高達(dá)11.5% 的年化配息。
用優(yōu)先股募資的錢去買 BTC，等比特幣上漲，再賣一部分 BTC 支付股息，只要能持續(xù)發(fā)行優(yōu)先股達(dá)到損益平衡點(diǎn)，此模式就可一直運(yùn)行下去！
但Saylor 強(qiáng)調(diào)此目的是提升股東、彈性，而不是改變核心HODL 策略。
Saylor 果然說到做到，Strategy 在昨日宣布以平均每顆77,135 美元的價(jià)格出售32 顆比特幣，總出售金額約250 萬美元，用以支付特別股股息，消息一出比特幣價(jià)格由73K 一路下跌至71K，市場信心明顯動搖。而微策略(MSTR) 股價(jià)也大跌近6%，收在149.78 美元，一年跌幅高達(dá)59%。
Strategy 積極發(fā)行優(yōu)先股，名目價(jià)值已高達(dá)155 億美元
Strategy 近年發(fā)行了五檔優(yōu)先股(其中STRE 為歐元計(jì)價(jià))，擁有8% 以上的年化配息，讓不喜歡比特幣高度波動的投資人，也可以買入比特幣概念股，創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
微策略的終極目標(biāo)是讓「比特幣持有量的增長速度，快于假設(shè)稀釋后的流通股數(shù)」。透過發(fā)行優(yōu)先股這種「數(shù)位信用」工具來籌集資金購買比特幣，公司能在不斷擴(kuò)大比特幣儲備規(guī)模的同時(shí)，有效避免單純依賴增發(fā)普通股所帶來的股權(quán)過度稀釋。目前其優(yōu)先股的名目價(jià)值已高達(dá)155 億美元。
Strategy 每月付息高達(dá)一億美元，每季底為大宗付息日
微策略自2025 年3 月以后即不再以債券做為募資手段，改以發(fā)行各類優(yōu)先股，因?yàn)閮?yōu)先股沒有到期日，可避免公司在比特幣熊市時(shí)面臨償還大額本金的壓力。
但Strategy 為了吸引投資者，祭出高達(dá)8% 以上的各類優(yōu)先股，光是STRC 的每月配息就超過一億美元。若再遇三、六、九、十二月的季底，壓力更是沉重。鏈新聞統(tǒng)計(jì)Strategy 六月將支付高達(dá)2.22 億美元的優(yōu)先股股息。
| 優(yōu)先股代號 | 總名目價(jià)值 (百萬美元) | 配息頻率 | 目前配息率(年化) | 六月每股股息 | 六月總配息 (百萬美元) |
| STRF | 1,284 | 季配息 | 10% | 2.50 | 32.10 |
| STRC | 10,489 | 月配息 | 浮動利率，目前為11.5% | 0.95833333 | 100.52 |
| STRE | 1,049 | 季配息 | 10% | 2.9 | 26.22 |
| STRK | 1,402 | 季配息 | 8% | 2.00 | 28.04 |
| STRD | 1,402 | 季配息 | 10% | 2.50 | 35.05 |
注：STRE 為歐元計(jì)價(jià)，以1.16 的匯率轉(zhuǎn)換成美元以利計(jì)算。
現(xiàn)金儲備僅剩9 億美元，年底前即將用盡
Strategy 在去年底宣布建立14.4 億美元的儲備金，用于支付未來的股息和利息，以緩解人們的擔(dān)憂。
微策略在12 月發(fā)行普通股MSTR 募資近15 億美元，除了買入130 枚比特幣，剩余資金都將存入儲備金，確保至少能付12 個(gè)月的股息，并計(jì)劃逐步增加儲備金，最終目標(biāo)是覆蓋24 個(gè)月或更長時(shí)間的股息支付。
Strategy 在今年三月底的現(xiàn)金儲備達(dá)22.1 億美元，但公司在五月進(jìn)行了一次重大的債務(wù)管理操作，提前買回了部分可轉(zhuǎn)債。當(dāng)時(shí)它動用了約13.8 億美元的資金，買回了總本金面額達(dá)15 億美元的「2029 年到期零息可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)」。
目前Strategy 的現(xiàn)金儲備僅剩9 億美元，若忽略未來還有可能增發(fā)的優(yōu)先股(光STRC 仍有175 億美元的增發(fā)額度)，以每月1 億美元和每季2.22 億美元的速度，到年底前現(xiàn)金儲備即會用盡。
此次Strategy 賣出的32 枚比特幣，價(jià)值僅250 萬美元，不少人認(rèn)為此舉屬于「示范性」現(xiàn)金管理，未來募資主力還是得靠增發(fā)新股和優(yōu)先股籌資。
此外，根據(jù)公司的官網(wǎng)數(shù)據(jù)，其mNAV (目前股價(jià)和其擁有比特幣的價(jià)值比) 目前為1.23，表示公司發(fā)行MSTR 募資和售比特幣同時(shí)操作的情況下，其實(shí)是有套利空間的存在。
每周買幣的大戶也開始賣出，比特幣的未來還樂觀嗎？
對于以比特幣至上主義為核心理念的公司而言，這項(xiàng)轉(zhuǎn)變尤其引人注目。 Saylor 長期以來一直認(rèn)為沒有理由出售加密貨幣，這使得Strategy成為市場上最大、最穩(wěn)定的比特幣需求來源之一。
分析師指出，今年早些時(shí)候，Strategy的比特幣購買量超過了全球挖礦網(wǎng)路的產(chǎn)量，并占企業(yè)和ETF相關(guān)凈增持量的絕大部分。
盡管此次250 萬美元的拋售相對于Strategy 約600 億美元的比特幣持股而言微不足道，但它卻發(fā)生在市場敏感時(shí)期。
比特幣持續(xù)受到ETF資金流出、上漲動能減弱和投機(jī)興趣消退的雙重壓力，已從歷史高點(diǎn)下跌超過四成。在此背景下，即使Strategy象征性地放棄其「永不賣出」的立場，也可能加上劇本已脆弱的市場情緒，昨日消息一出比特幣價(jià)格由73K 一路下跌至71K，而微策略(MSTR) 股價(jià)也大跌近6%，收在149.78 美元，一年跌幅高達(dá)59%。
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