引言

比特幣礦工在支付功耗、硬件、設(shè)施和融資成本的同時(shí)，賺取新發(fā)行的比特幣和手續(xù)費(fèi)。當(dāng)收入下降時(shí)，一些礦工可以等待；另一些礦工可能會(huì)關(guān)閉機(jī)器、出售儲(chǔ)備或籌集資金。

沒(méi)有一個(gè)單一的指標(biāo)能捕捉到這個(gè)過(guò)程。有用的測(cè)試是經(jīng)濟(jì)狀況是否正在惡化，機(jī)器是否正在下線，以及礦工是否正在將幣種數(shù)量轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)。

有用的問(wèn)題不是“哪個(gè)指標(biāo)能預(yù)測(cè)比特幣的底部？”，而是“礦工經(jīng)濟(jì)狀況是否正在惡化，算力是否正在流失，以及礦工是否真的正在將幣種數(shù)量轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)？”

哈希價(jià)格：從每單位算力收入開始

哈希價(jià)格估算標(biāo)準(zhǔn)化單位算力的收入，通常以美元/拍哈希/秒/日?qǐng)?bào)價(jià)。其輸入包括比特幣價(jià)格、補(bǔ)貼、手續(xù)費(fèi)和難度。

這是總收入，而不是利潤(rùn)。一臺(tái)使用廉價(jià)功耗的現(xiàn)代機(jī)器可能仍然盈利，而一臺(tái)老舊機(jī)器則可能虧損。哈希價(jià)格下跌意味著利潤(rùn)壓力，而不是普遍的投降。

能源調(diào)整后的哈希價(jià)格和哈希成本：增加成本方向

能源調(diào)整后的哈希價(jià)格將挖礦收入轉(zhuǎn)換為每千瓦時(shí)美元，適用于給定的ASIC效率。哈希成本估算生產(chǎn)一拍哈希每秒一天的電力成本。將它們進(jìn)行比較可以創(chuàng)建一個(gè)實(shí)用的盈虧平衡測(cè)試：

• 能源調(diào)整后的哈希價(jià)格高于總功耗費(fèi)率，會(huì)留下正的毛電力利潤(rùn)。
• 讀數(shù)接近功耗費(fèi)率，會(huì)使老舊或效率較低的機(jī)器接近停產(chǎn)。
• 讀數(shù)低于功耗費(fèi)率，意味著機(jī)器在支付人工、冷卻、債務(wù)和其他成本之前，在電力方面就已虧損。

盈虧平衡仍然是操作員特有的，因?yàn)楣碳⒗鋮s、礦池手續(xù)費(fèi)、融資和電力市場(chǎng)信用各不相同。該指標(biāo)識(shí)別的是受壓的效率和電力成本群體，而不是宣稱所有礦工都擁有相同的經(jīng)濟(jì)狀況。

哈希彩帶：礦工收縮是否正在結(jié)束？

哈希彩帶通過(guò)30日和60日移動(dòng)平均線平滑哈希率。當(dāng)30日平均線低于60日平均線時(shí)，挖礦正在收縮。隨后向上交叉可以表明停機(jī)階段正在緩解。

它反應(yīng)有延遲，并且不衡量銷售。當(dāng)哈希價(jià)格穩(wěn)定時(shí)，恢復(fù)交叉更可信。

礦工儲(chǔ)備和交易所流量：幣種數(shù)量是否真的在移動(dòng)？

收入壓力不會(huì)自動(dòng)產(chǎn)生拋售壓力。因此，分析師會(huì)跟蹤礦工未花費(fèi)的供應(yīng)、凈頭寸變化、流出量以及直接轉(zhuǎn)移到交易所的幣種數(shù)量。

余額下降可能表明分配；余額上升可能表明保留。交易所轉(zhuǎn)移值得關(guān)注，但資金也可能在內(nèi)部移動(dòng)、用作抵押品或結(jié)算礦池義務(wù)。

這些指標(biāo)取決于地址標(biāo)簽，并且直接的交易所數(shù)據(jù)會(huì)遺漏中間錢包。方向和持久性比一日飆升更可靠。

手續(xù)費(fèi)收入份額：區(qū)塊空間需求是否支持礦工？

比特幣礦工賺取區(qū)塊補(bǔ)貼加上交易手續(xù)費(fèi)。手續(xù)費(fèi)收入占礦工總收入的百分比顯示了獎(jiǎng)勵(lì)中有多少來(lái)自用戶對(duì)區(qū)塊空間的競(jìng)爭(zhēng)，而不是新發(fā)行。

手續(xù)費(fèi)份額的上升可以在減半后緩沖礦工。隨著補(bǔ)貼的下降，預(yù)計(jì)手續(xù)費(fèi)將承擔(dān)比特幣安全預(yù)算的更多部分。持續(xù)的手續(xù)費(fèi)收入比一次擁堵高峰更重要。

Puell倍數(shù)：有用的背景，但主要是一個(gè)周期疊加

Puell倍數(shù)將新發(fā)行的比特幣的每日美元價(jià)值與其365日移動(dòng)平均線進(jìn)行比較。在每日發(fā)行量幾乎恒定的時(shí)期，它的行為與比特幣價(jià)格除以其一年平均價(jià)格非常相似。其獨(dú)特之處出現(xiàn)在減半前后，此時(shí)發(fā)行量立即下降，而滯后平均值逐漸調(diào)整。

低讀數(shù)描述的是相對(duì)于前一年的疲軟發(fā)行收入，而不是成本或銷售。Puell是在檢查哈希價(jià)格、哈希彩帶和礦工流量之后的周期疊加，而不是獨(dú)立的盈利能力信號(hào)。

當(dāng)前快照：最新數(shù)據(jù)說(shuō)明了什么

最新的公開讀數(shù)并非完全同步，因此每個(gè)日期都很重要：

• 哈希價(jià)格和盈虧平衡：2026年7月23日，哈希價(jià)格為32.74美元/PH/s/日。應(yīng)用哈希率指數(shù)的能源調(diào)整方法，對(duì)于17 J/TH的礦機(jī)群，總電力收入約為0.080美元/千瓦時(shí)；對(duì)于22 J/TH的礦機(jī)群，為0.062美元/千瓦時(shí)；對(duì)于31.5 J/TH的礦機(jī)群，為0.043美元/千瓦時(shí)。在0.05美元/千瓦時(shí)的功耗費(fèi)率下，高效的新機(jī)器仍能保持毛電力利潤(rùn)，而31.5 J/TH的礦機(jī)群在冷卻、人工和融資之前就已虧損。
• 哈希彩帶：7月19日，30日哈希率平均值為929.9 EH/s，略低于60日平均值931.7 EH/s。0.2%的差距描述的是溫和的收縮，而不是深度投降事件或確認(rèn)的恢復(fù)交叉。
• 礦工行為：7月22日，Glassnode的礦工未花費(fèi)供應(yīng)代理為176.8萬(wàn)比特幣，環(huán)比下降約0.01%。礦工到交易所的直接轉(zhuǎn)移為136.8比特幣，當(dāng)日上漲14.9%。這是值得監(jiān)控的分配，但不足以單獨(dú)創(chuàng)建廣泛的清算。
• 手續(xù)費(fèi)支持：7月22日，手續(xù)費(fèi)僅占礦工收入的0.762%。超過(guò)99%仍來(lái)自新鑄造的幣種數(shù)量，因此區(qū)塊空間需求提供的緩沖很小。
• Puell倍數(shù)：Glassnode顯示7月23日的最新讀數(shù)接近0.60。因此，每日發(fā)行價(jià)值大約比其一年平均值低40%——明顯的收入壓力，但仍高于歷史上極端的0.5以下區(qū)域。

綜合來(lái)看，這些指標(biāo)表明，截至2026年7月下旬，比特幣礦工面臨適度的收入壓力。高效的新機(jī)器仍能保持正毛利潤(rùn)，而老舊、效率較低的型號(hào)則接近或低于其電力盈虧平衡水平。網(wǎng)絡(luò)哈希率正在適度收縮，但數(shù)據(jù)尚未表明礦工普遍投降。礦工持有量代理保持相對(duì)穩(wěn)定，是有限的分配而不是恐慌性拋售。交易手續(xù)費(fèi)幾乎不貢獻(xiàn)收入，使礦工嚴(yán)重依賴區(qū)塊補(bǔ)貼，因此對(duì)BTC價(jià)格波動(dòng)高度敏感。

如何結(jié)合指標(biāo)

按順序使用指標(biāo)：

• 經(jīng)濟(jì)狀況：哈希價(jià)格是否正在下跌，手續(xù)費(fèi)收入是否提供了有意義的支持？
• 成本敞口：哪些ASIC效率和電價(jià)群體正在接近盈虧平衡？
• 操作響應(yīng)：哈希彩帶是否顯示持續(xù)收縮或恢復(fù)？
• 行為：礦工余額是否正在下降，轉(zhuǎn)移到交易所的幣種數(shù)量是否正在增加？
• 周期背景：Puell倍數(shù)是否因價(jià)格壓力、減半效應(yīng)或兩者兼有而處于極端水平？

哈希價(jià)格下跌、收入低于常見功耗成本、哈希彩帶收縮和持續(xù)的交易所流量共同構(gòu)成了更強(qiáng)的壓力情況。它們?nèi)匀徊荒茏C明比特幣已經(jīng)觸底。穩(wěn)定的利潤(rùn)、哈希彩帶恢復(fù)和較慢的分配將指向適應(yīng)。

結(jié)論

綜合來(lái)看，這些指標(biāo)區(qū)分了三個(gè)經(jīng)常混淆的問(wèn)題：礦工是否賺夠了錢？低效機(jī)器是否正在關(guān)閉？財(cái)務(wù)壓力是否正在轉(zhuǎn)化為比特幣銷售？哈希價(jià)格和能源調(diào)整后的哈希價(jià)格解決了第一個(gè)問(wèn)題，哈希彩帶解決了第二個(gè)問(wèn)題，礦工余額和交易所流量解決了第三個(gè)問(wèn)題。手續(xù)費(fèi)收入和Puell倍數(shù)提供了額外的背景信息。

這種區(qū)別是主要的收獲。低收入但沒(méi)有銷售與低收入伴隨著機(jī)器關(guān)閉和持續(xù)的交易所流量是不同的。礦工經(jīng)濟(jì)狀況、操作活動(dòng)和幣種數(shù)量移動(dòng)的證據(jù)比任何單一指標(biāo)都更具信息量。

到此這篇關(guān)于比特幣挖礦指標(biāo)：礦工收入、壓力和賣出壓力解析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)BTC 礦工指標(biāo)拆解內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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