UNI兩個(gè)月逆勢(shì)翻倍：一場(chǎng)遲到了5年的價(jià)值回歸
在加密貨幣市場(chǎng)整體震蕩的六月和七月，大多數(shù)主流代幣的價(jià)格走勢(shì)都乏善可陳，但 UNI 卻走得意外強(qiáng)勢(shì)。
六月初，UNI 的價(jià)格還在 2.3 美元附近徘徊，到了七月底，它已經(jīng)逼近 4.6 美元，兩個(gè)月時(shí)間接近翻倍。
把時(shí)間撥回到去年 12 月，彼時(shí) Uniswap 剛剛通過(guò)了爭(zhēng)論了多年的費(fèi)用開(kāi)關(guān)提案，但 UNI 只漲了一天就隨著大盤(pán)一路陰跌，市場(chǎng)對(duì)這個(gè) DeFi 世界的頭號(hào)交易所興趣寥寥。
但轉(zhuǎn)折點(diǎn)早在那時(shí)已經(jīng)埋下，只是當(dāng)時(shí)并沒(méi)有多少人意識(shí)到。
UNIfication 落地：費(fèi)用開(kāi)關(guān)完整圖景揭曉
2025 年 12 月 28 日，Uniswap 治理提案 UNIfication 正式在鏈上執(zhí)行。協(xié)議費(fèi)用開(kāi)關(guān)被打開(kāi)，在以太坊主網(wǎng) v2 池子和部分 v3 池子的交易費(fèi)用中切出一部分歸協(xié)議所有；
Unichain 的排序器收入在扣除 OP 分成和 L1 數(shù)據(jù)成本后也歸入同一資金池；一次性從財(cái)庫(kù)銷(xiāo)毀 1 億枚 UNI，作為對(duì)過(guò)去多年「免費(fèi)時(shí)代」的追溯性補(bǔ)償；
Uniswap Labs 將自己前端、錢(qián)包和 API 的收費(fèi)降為零，同時(shí)每年獲得 2000 萬(wàn)枚 UNI 的增長(zhǎng)預(yù)算。
所有這些協(xié)議收入最終都匯入一個(gè)名為 TokenJar 的金庫(kù)合約，而這個(gè)金庫(kù)只有一個(gè)出口：通過(guò) Firepit 合約買(mǎi)入 UNI 并永久銷(xiāo)毀。
這就是爭(zhēng)論了五年多的「費(fèi)用開(kāi)關(guān)」真正落地的樣子。
從 DeFi Summer 開(kāi)始，社區(qū)就在討論要不要讓協(xié)議分走一部分交易費(fèi)，但每次投票都卡在利益分配、法律風(fēng)險(xiǎn)和 LP 流失的擔(dān)憂上。
等到它真的通過(guò)時(shí)，市場(chǎng)的反應(yīng)卻相當(dāng)平淡。
提案消息公布時(shí) UNI 在幾小時(shí)內(nèi)漲了近 50%，但隨后大盤(pán)走弱，UNI 又跟著跌了回去，到 2026 年 3 月已經(jīng)回落到 3.8 美元下方，四五月間一直在 3 美元附近橫盤(pán)，六月初甚至跌到了 2.3 美元。費(fèi)用開(kāi)關(guān)打開(kāi)了，但開(kāi)得很安靜。
初期沉寂：銷(xiāo)毀機(jī)制如同怠速引擎
安靜的原因是數(shù)據(jù)還不夠看。
根據(jù) Dune 的統(tǒng)計(jì)，費(fèi)用開(kāi)關(guān)開(kāi)啟后的頭 12 天，累計(jì)銷(xiāo)毀的 UNI 價(jià)值只有約 80 萬(wàn)美元，折成年化大約 2600 萬(wàn)到 2700 萬(wàn)美元，對(duì)應(yīng)的銷(xiāo)毀量大約是每年 400 萬(wàn)到 500 萬(wàn)枚 UNI。
考慮到協(xié)議每年還有 2000 萬(wàn)枚 UNI 的增長(zhǎng)預(yù)算支出，這個(gè)數(shù)字很難說(shuō)有多大吸引力。
到 2026 年 5 月，累計(jì)協(xié)議收入約 1230 萬(wàn)美元，單日協(xié)議收入在 7.3 萬(wàn)美元上下。銷(xiāo)毀機(jī)制在運(yùn)轉(zhuǎn)，但它更像一臺(tái)怠速的發(fā)動(dòng)機(jī)，聲音傳不出來(lái)。
轉(zhuǎn)機(jī)降臨：Robinhood Chain 帶來(lái)交易量爆發(fā)
改變發(fā)生在 7 月。7 月 1 日，Robinhood Chain 正式上線，Uniswap 的 v2、v3、v4 和 UniswapX 在第一天就完成了部署。
這條為代幣化股票而生的鏈在八天內(nèi)就把 Uniswap 日交易量推到了 5 億美元，累計(jì)交易量在 7 月 10 日突破 10 億美元。
上線第一周，Robinhood Chain 貢獻(xiàn)了 Uniswap 全部周手續(xù)費(fèi)的近一半，約 1100 萬(wàn)美元，單日全協(xié)議手續(xù)費(fèi)一度達(dá)到 520 萬(wàn)美元，在全網(wǎng)僅次于兩大穩(wěn)定幣發(fā)行方。
Uniswap 創(chuàng)始人 Hayden Adams 稱(chēng)其為以太坊主網(wǎng)之外最活躍的鏈。
v4 費(fèi)用開(kāi)關(guān)激活：現(xiàn)金流數(shù)據(jù)顯著攀升
緊接著是投票。7 月 7 日至 12 日的 Snapshot 投票決定將費(fèi)用機(jī)制擴(kuò)展到 v4 池子，隨后一周進(jìn)行鏈上投票；
7 月 10 日至 15 日，針對(duì) Robinhood Chain 部署開(kāi)啟協(xié)議費(fèi)用的溫度檢查也在進(jìn)行。7
月 27 日，v4 的費(fèi)用開(kāi)關(guān)正式激活。效果是立竿見(jiàn)影的：
根據(jù) DefiLlama 的數(shù)據(jù)，協(xié)議收入在激活后接近翻了三倍，單日流向 UNI 銷(xiāo)毀的資金從 7 月初的約 11.4 萬(wàn)美元上升到 32.5 萬(wàn)美元，其中 Robinhood Chain 一條鏈就貢獻(xiàn)了 17 萬(wàn)美元，超過(guò)總量的一半，以太坊主網(wǎng)貢獻(xiàn)了約 8.2 萬(wàn)美元。消息落地當(dāng)天，UNI 上漲 12%，價(jià)格觸及 4.4 美元。
回頭看這條曲線，邏輯其實(shí)很清晰。去年年底打開(kāi)費(fèi)用開(kāi)關(guān)時(shí)，市場(chǎng)買(mǎi)賬的是預(yù)期，預(yù)期兌現(xiàn)不了就跌回去；
而當(dāng)銷(xiāo)毀數(shù)據(jù)從每月幾十萬(wàn)美元爬升到每天幾十萬(wàn)美元，并且交易量最大的新收入來(lái)源也接入這臺(tái)銷(xiāo)毀機(jī)器時(shí)，市場(chǎng)定價(jià)的就不再是預(yù)期而是現(xiàn)金流。
一個(gè)年交易量上萬(wàn)億美元的協(xié)議，過(guò)去代幣持有者一分錢(qián)都分不到，現(xiàn)在每一筆交易都在為代幣創(chuàng)造一個(gè)永久性的自動(dòng)買(mǎi)家。這種從治理代幣到現(xiàn)金流資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變，才是這輪上漲的核心敘事。
回購(gòu)銷(xiāo)毀的勝負(fù)手：籌碼結(jié)構(gòu)決定有效性
值得一提的是，回購(gòu)銷(xiāo)毀在今天的加密行業(yè)已經(jīng)不新鮮了。
Hyperliquid 每月回購(gòu)規(guī)模接近 9500 萬(wàn)美元，pump.fun 也有 3500 萬(wàn)美元，Jupiter 把一半運(yùn)營(yíng)收入用于回購(gòu)，dYdX、Aave、Lido 都在推進(jìn)類(lèi)似機(jī)制。
但回購(gòu)銷(xiāo)毀能不能起作用，從來(lái)不取決于機(jī)制本身，而取決于籌碼結(jié)構(gòu)。
UNI 是一個(gè) 2020 年就完成分發(fā)的「老代幣」，六年時(shí)間讓籌碼足夠分散，流通盤(pán)里沒(méi)有懸而未決的巨額解鎖，交易所里可供出售的 UNI 大約只有 8.3 億美元，回購(gòu)形成的買(mǎi)盤(pán)是真實(shí)作用于二級(jí)市場(chǎng)的。
很多新項(xiàng)目雖然也掛著回購(gòu)銷(xiāo)毀的招牌，但每個(gè)月團(tuán)隊(duì)和投資人解鎖的代幣數(shù)量遠(yuǎn)高于回購(gòu)量，銷(xiāo)毀掉的籌碼在源源不斷的新增供應(yīng)面前只是杯水車(chē)薪，價(jià)格自然撐不住。
總結(jié)
這是老 DeFi 項(xiàng)目難得的優(yōu)勢(shì)?；畹脡蚓?，發(fā)得夠早，籌碼洗得夠干凈，回購(gòu)銷(xiāo)毀這臺(tái)機(jī)器才能真正轉(zhuǎn)動(dòng)起來(lái)。對(duì) UNI 來(lái)說(shuō)，接下來(lái)要驗(yàn)證的問(wèn)題也很具體：Robinhood Chain 的 Gas 補(bǔ)貼大約在上線 90 天后到期，到那時(shí)交易量還能留下多少，決定了這輪翻倍是價(jià)值回歸的開(kāi)始，還是又一次由補(bǔ)貼撐起來(lái)的幻覺(jué)。
到此這篇關(guān)于UNI兩個(gè)月逆勢(shì)翻倍：一場(chǎng)遲到了5年的價(jià)值回歸的文章就介紹到這了,更多相關(guān)UNI逆勢(shì)翻倍內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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