山寨幣ETF扎堆上市,幣價(jià)卻在下跌,ETF獲批還能算利好嗎?
近一個(gè)月以來(lái)，DOGE、XRP、Solana（SOL）、Litecoin（LTC）和 Hedera（HBAR）、Chainlink（LINK）等一系列新興加密項(xiàng)目的現(xiàn)貨 ETF 相繼獲批上市，與市場(chǎng)普遍預(yù)期有所不同的是，這些資產(chǎn)的價(jià)格并未因?yàn)?ETF 的上市而飆升，資金持續(xù)流入、但幣價(jià)大幅回調(diào)的現(xiàn)象引發(fā)思考：ETF 的獲批是否依然能對(duì)幣價(jià)形成長(zhǎng)期有效支撐？
一、幣價(jià)承壓：短期情緒與投機(jī)盤(pán)的清洗
在 10 月底至 11 月期間，市場(chǎng)迎來(lái)了新興加密資產(chǎn) ETF 的密集上市。但據(jù) SoSoValue 數(shù)據(jù)顯示，資金持續(xù)流入和價(jià)格暴跌的脫鉤現(xiàn)象在這些資產(chǎn)中普遍存在：
- Solana (SOL)： 自 10 月底上市以來(lái)，SOL ETF 已連續(xù)四周錄得凈流入，目前總凈資產(chǎn)已達(dá) 9.18 億美元，其中 Bitwise 和灰度 ETF 分別貢獻(xiàn)了 6.31 億美元和 1.48 億美元。然而，SOL 現(xiàn)貨價(jià)格卻從 10 月 31 日的約 184 美元一路下跌至如今的 143 美元左右，跌幅超 20%。
- XRP： 首只 XRP ETF 在 11 月 13 日上線，首日交易量為 5922 萬(wàn)美元，次日開(kāi)始連續(xù)凈流入。然而，XRP 現(xiàn)貨價(jià)格自 11 月 13 日的 2.38 美元一度下跌超 20%，目前維持在 2.2 美元左右。
- HBAR： HBAR ETF 在 10 月 28 日上市后，連續(xù)第五周實(shí)現(xiàn)資金凈流入，總凈資產(chǎn)達(dá) 6549 萬(wàn)美元，但 HBAR 現(xiàn)貨價(jià)格下跌了近 20%。
- DOGE：DOGE ETF 在 11 月 24 日上市首日無(wú)凈流入，交易額 141 萬(wàn)美元，當(dāng)前上市的 2 只 DOGE 現(xiàn)貨 ETF 總凈資產(chǎn)為 648 萬(wàn)美元，DOGE 幣價(jià)方面未見(jiàn)顯著波動(dòng)。
- LTC： LTC 現(xiàn)貨 ETF 在 11 月 5 日上市，目前累計(jì)總凈流入 726 萬(wàn)美元，但近一個(gè)月以來(lái)，出現(xiàn)多個(gè)單日凈流入為 0 的情況。受此影響，LTC 價(jià)格自 10 月 28 日 Canary LTC 現(xiàn)貨 ETF 上市以來(lái)已下跌約 14%。
可以發(fā)現(xiàn)，除萊特幣 ETF 外，其他幣種 ETF 均呈現(xiàn)資金持續(xù)流入的狀態(tài)，但幣價(jià)無(wú)一例外地陷入下跌或盤(pán)整。
造成這種脫鉤的原因，或來(lái)自宏觀因素和投機(jī)行為的疊加效應(yīng)。
首先，必須承認(rèn) ETF 獲批期間加密市場(chǎng)整體環(huán)境并非處于高昂的牛市情緒。核心資產(chǎn)的表現(xiàn)印證了這一點(diǎn)：比特幣 ETF 在 11 月凈流出 34.8 億美元，以太坊 ETF 凈流出 14.2 億美元。核心資產(chǎn)的巨額流出，形成了強(qiáng)大的整體負(fù)面情緒和宏觀逆風(fēng)，淹沒(méi)了新興 ETF 帶來(lái)的增量利好。在這種環(huán)境下，“買(mǎi)預(yù)期，賣(mài)事實(shí)”行為導(dǎo)致投機(jī)者在利好兌現(xiàn)時(shí)集中拋售獲利，形成短期拋壓。
其次，市場(chǎng)下跌過(guò)程中，流動(dòng)性相對(duì)較差的山寨幣拋售情緒被放大。與比特幣相比，XRP、SOL 等幣種的市場(chǎng)深度較淺，承接拋售的能力有限。同時(shí)，目前資金流入的速度相對(duì)緩慢，機(jī)構(gòu)仍處于觀察期，其漸進(jìn)式的配置速度，難以立刻抵消巨鯨和投機(jī)盤(pán)的集中拋售壓力。
總之，資金流入 ETF 和幣價(jià)的短期脫鉤，是投機(jī)清洗、宏觀逆風(fēng)，以及機(jī)構(gòu)資金部署速度滯后共同作用的結(jié)果。然而，這并不意味著利好失效，而是提醒投資者 ETF 的價(jià)值須從更長(zhǎng)期的視角、從機(jī)構(gòu)的配置結(jié)構(gòu)中去尋找。
二、長(zhǎng)期價(jià)值：機(jī)構(gòu)配置與持續(xù)資金的涌入
既然短期幣價(jià)表現(xiàn)被外部因素干擾，那么 ETF 的價(jià)值需從兩個(gè)核心維度來(lái)審視：機(jī)構(gòu)資金流入的持續(xù)性，以及資產(chǎn)本身的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
這種價(jià)值首先體現(xiàn)在傳統(tǒng)金融巨頭的態(tài)度轉(zhuǎn)變上。此前一直對(duì)加密資產(chǎn)持保守態(tài)度的全球最大資產(chǎn)管理公司之一——先鋒集團(tuán) (Vanguard Group) 宣布開(kāi)放比特幣 ETF 交易。多年來(lái)，其高管們一直認(rèn)為加密貨幣缺乏內(nèi)在價(jià)值：既無(wú)法產(chǎn)生現(xiàn)金流，也不適合長(zhǎng)期退休策略。他們將數(shù)字資產(chǎn)視為投機(jī)工具，而非核心投資組合。該公司在比特幣 ETF 于 2024 年 1 月上市后拒絕了這些產(chǎn)品，甚至限制客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的基金。
如今，先鋒領(lǐng)航允許投資者交易貝萊德旗下比特幣現(xiàn)貨 ETF，其角色從一個(gè)批評(píng)者轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)分銷(xiāo)商。這一舉動(dòng)，無(wú)疑向市場(chǎng)透露出 ETF 作為合規(guī)投資工具，已然打破傳統(tǒng)金融世界的最后一道主要壁壘。
事實(shí)證明，盡管價(jià)格暴跌，機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)的配置意愿依然堅(jiān)定。例如，SOL ETF、HBAR ETF 已連續(xù)五周凈流入；Canary XRP ETF 總資產(chǎn)凈值已達(dá) 3.55 億美元，Bitwise 和灰度的 ETF 凈資產(chǎn)均約 2 億美元。這種持續(xù)的、巨額的資金積累，是衡量 ETF 長(zhǎng)期利好的關(guān)鍵指標(biāo)。分析師估計(jì)，即使規(guī)模與比特幣相形見(jiàn)絀，山寨幣 ETF 到 2026 年年中仍可能帶來(lái) 100 億至 200 億美元的資金流入。
在機(jī)構(gòu)配置策略中，資產(chǎn)的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)亦是一個(gè)關(guān)鍵。例如，Solana 的質(zhì)押 ETF 提供高達(dá) 7% 的收益率、XRP 的支付型基金等產(chǎn)品，它們或?qū)⑽龑で蠖嘣顿Y或被動(dòng)收入的投資者的特定興趣?；叶妊芯恐鞴?Zach Pandl 曾表示，Solana ETF 在未來(lái)一到兩年內(nèi)可能吸納至少 5% 的 Solana 代幣總供應(yīng)量。
然而，這種樂(lè)觀情緒正受到市場(chǎng)巨頭的強(qiáng)烈挑戰(zhàn)。全球最大的資管巨頭貝萊德（BlackRock）對(duì)山寨幣 ETF 持高度謹(jǐn)慎且負(fù)面的態(tài)度。貝萊德數(shù)字資產(chǎn)主管 Robert Mitchnick 稱(chēng)，大多數(shù)山寨幣都毫無(wú)價(jià)值，并強(qiáng)調(diào)投資于種類(lèi)繁多、發(fā)展尚不成熟的數(shù)字資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因此他們專(zhuān)注于比特幣和以太坊等成熟加密貨幣。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 也支持這一觀點(diǎn)，認(rèn)為這種立場(chǎng)解釋了貝萊德為何不愿將投資組合多元化。
這種謹(jǐn)慎立場(chǎng)帶來(lái)了潛在風(fēng)險(xiǎn)。K33 Research 表示，如果沒(méi)有貝萊德的參與，流入山寨幣 ETF 的總資金可能會(huì)減少 50% 至 70%。同時(shí)，CryptoQuant 首席執(zhí)行官警告稱(chēng)，山寨幣流動(dòng)性正在迅速下降，只有那些能夠開(kāi)辟新的流動(dòng)性渠道（尤其是通過(guò) ETF）的項(xiàng)目才能在市場(chǎng)中生存下來(lái)。
此外，LTC 現(xiàn)貨 ETF 的遭遇就是最明顯的反面教材，其上市以來(lái)連續(xù)多個(gè)工作日單日凈流入為 0。歐洲最大數(shù)字資產(chǎn)管理公司之一 CoinShares 也正式撤回了其向 SEC 提交的 XRP、Solana Staking 和 Litecoin ETF 申請(qǐng)，這證明了即使是大型資管公司，也會(huì)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈和利潤(rùn)有限的單一資產(chǎn) ETF 保持警惕。
CoinShares 首席執(zhí)行官 Jean-Marie Mognetti 表示，鑒于傳統(tǒng)金融巨頭在單一資產(chǎn)加密 ETF 市場(chǎng)的主導(dǎo)地位，公司將在未來(lái) 12-18 個(gè)月內(nèi)將資源重新分配至更具創(chuàng)新性和更高利潤(rùn)的產(chǎn)品。
結(jié)語(yǔ)
機(jī)構(gòu)的分化，恰恰印證了加密資產(chǎn) ETF 時(shí)代正在進(jìn)入一個(gè)分層配置階段。 一邊是先鋒集團(tuán)開(kāi)放比特幣 ETF 交易，象征主流金融對(duì)加密市場(chǎng)的最終接納；另一邊是 CoinShares 撤回申請(qǐng)以及貝萊德對(duì)山寨幣的謹(jǐn)慎態(tài)度，顯示出機(jī)構(gòu)對(duì)底層資產(chǎn)質(zhì)量和賽道競(jìng)爭(zhēng)的警惕。
總的來(lái)說(shuō)，ETF 獲批在本質(zhì)和長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)疑是一個(gè)重要利好，而短期幣價(jià)下跌，并非意味著利好失效，而是兌現(xiàn)方式受到了短期市場(chǎng)力量的扭曲。
到此這篇關(guān)于山寨幣ETF扎堆上市,幣價(jià)卻在下跌,ETF獲批還能算利好嗎?的文章就介紹到這了,更多相關(guān)山寨幣ETF內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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