微策略優(yōu)先股STRC跌至89美元，Peter Schiff警告死亡螺旋風(fēng)險(xiǎn)
比特幣儲(chǔ)備始祖微策略（Strategy，股票代號(hào)：MSTR）發(fā)行的永續(xù)優(yōu)先股STRC，在昨日（6/17）下跌約3%至89美元，相較于100美元的面值（Par Value）折價(jià)幅度達(dá)11%，接近其發(fā)行以來(lái)的歷史低點(diǎn)。 這款全名為「可變利率 A 系列永續(xù)伸展優(yōu)先股」（Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock）的金融產(chǎn)品，主要功能是為公司融資以購(gòu)入比特幣（BTC（裝入失?。?網(wǎng)絡(luò)錯(cuò)誤））。
隨著近期比特幣價(jià)格走弱，這款價(jià)值約104億美元的資產(chǎn)正面臨嚴(yán)格的壓力測(cè)試。 此事件亦引發(fā)了市場(chǎng)多空雙方的激烈辯論，其中知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Schiff更公開(kāi)對(duì)其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)提出嚴(yán)厲批評(píng)。
STRC 跌至 89 元，折價(jià) 11%
STRC跌至89美元，其核心原因在于近期比特幣價(jià)格走勢(shì)疲軟，直接沖擊了投資人對(duì)該公司持有超過(guò)84萬(wàn)枚比特幣策略的信心。 此外，優(yōu)先股在除息（Ex-dividend）日后常面臨短期拋售壓力，加以此資產(chǎn)每年需支付近10億美元級(jí)別的股息，市場(chǎng)擔(dān)憂若折價(jià)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，市價(jià)發(fā)行（At-The-Money，ATM）融資計(jì)劃將被迫暫停，進(jìn)而縮短現(xiàn)金覆蓋期。
同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Strive 推出提供每日 支付且收益率更高 （目前為 13%） 的同類型產(chǎn)品 SATA，也加速了資金的外流。
多空觀點(diǎn)交鋒與股息調(diào)節(jié)機(jī)制
面對(duì)目前11%的折價(jià)，樂(lè)觀投資人認(rèn)為STRC的年化波動(dòng)率僅約14%，遠(yuǎn)低于比特幣的42%，且有效收益率（Effective Yield）已升至12.9%，具備高度吸引力，公司巨額的資產(chǎn)儲(chǔ)備足供支撐。 相反地，看空投資人則警告，若比特幣持續(xù)低迷，高昂的股息壓力可能迫使公司清算資產(chǎn)，形成融資效率降低的負(fù)循環(huán)。
不過(guò)，該產(chǎn)品設(shè)有股息調(diào)整機(jī)制，公司每月可透過(guò)調(diào)高利率（設(shè)有下限）來(lái)吸引買(mǎi)盤(pán)，目標(biāo)將價(jià)格拉回100美元附近，未來(lái)還需觀察公司是否會(huì)宣告調(diào)整利率。
Peter Schiff 警告本金損失與死亡螺旋風(fēng)險(xiǎn)
長(zhǎng)期反對(duì)比特幣的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Peter Schiff 針對(duì)此次下跌發(fā)表了強(qiáng)烈批評(píng)。 他指出，早期以100美元面值買(mǎi)入的保守型或退休投資人，目前本金已實(shí)質(zhì)損失11%，幾乎抵消了一整年的股息收入。
Schiff進(jìn)一步警告，隨著折價(jià)加深，微策略將被迫將收益率提升至13%以上以吸引資金，這將大幅增加其現(xiàn)金燒錢(qián)壓力，甚至可能被迫以更大的折價(jià)發(fā)行新股或被迫暫停支付股息，導(dǎo)致財(cái)務(wù)陷入死亡螺旋。
根據(jù)鏈新聞之前的統(tǒng)計(jì)，Strategy六月將支付高達(dá)2.22億美元的優(yōu)先股股息，其中STRC每月付息約1億美元。
Saylor 重申信用工具優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)品升級(jí)
微策略創(chuàng)辦人Michael Saylor未直接回應(yīng)短期價(jià)格波動(dòng)，而是持續(xù)重申STRC是全球最佳的信用工具。
他強(qiáng)調(diào)，股東會(huì)近期已通過(guò)將股息支付頻率由每月改為半月付（Semi-monthly），預(yù)計(jì)于 6月 30日記錄、7月 15日首次發(fā)放，此舉旨在提升產(chǎn)品的流動(dòng)性與吸引力。
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