Robinhood加密負責人：Meme和代幣化美股為杠鈴獲客策略，各業(yè)務線都已做到上億收入
Johann Kerbrat 為 Robinhood 高管，負責加密業(yè)務全部產(chǎn)品線（包括 Robinhood Chain、代幣化股票、質押服務、永續(xù)合約），其薪酬和股權激勵與 $HOOD 股價直接掛鉤。
本期所有關于 Robinhood Chain 的討論均涉及其直接負責的業(yè)務。標題使用「內部人視角」而非「分析」，反映這一利益關系。
關鍵引用
「我們的理念是讓鏈無許可、對所有東西開放。meme 也好，RWA 也好，還有很多產(chǎn)品都來者不拒。我們正在和鏈深度整合。」
「Robinhood 有 2700 萬入金賬戶。對這些用戶來說，DeFi 仍然太復雜，需要太多技術知識。我們想的是怎么把 DeFi 的好產(chǎn)品帶過來，同時讓它好用、好上手，不用創(chuàng)建錢包、不用管私鑰?！?/p>
「我覺得競爭最終對客戶有利。我們在加密交易上線時就把費用砍了一大截?，F(xiàn)在鏈上還太早了，討論市場份額為時過早?！?/p>
「我們才上線三周。如果你考慮的是把幾千萬用戶帶到鏈上，帶來更多實用性，帶來人們真正使用的東西（不只是一時的波動），那你在想的是一個長期收入來源?！?/p>
「我們不希望看到明年整個 Robinhood 的交易活動全跑到鏈上。那有點做夢。但如果能找到傳統(tǒng)方式做不到的事情，比如國際股票、24/7 交易，鏈就能成為解決方案?！?/p>
一、上線三周數(shù)據(jù)：$30 億周交易量只是起點
主持人開場拋出一組數(shù)字：Robinhood Chain 主網(wǎng)上線后，周 DEX 交易量達到 $30 億，超過 5000 萬筆交易，超過 100 萬個地址，TVL 超 $3 億。
Kerbrat 的回應很直接：這些數(shù)據(jù)已經(jīng)被超過了。他說當天早上交易筆數(shù)已經(jīng)突破 1.05 億。他用「非常興奮」形容團隊狀態(tài)，核心觀點是這個數(shù)字反映了市場對鏈上產(chǎn)品的需求強度。
他特別強調生態(tài)系統(tǒng)從一開始就準備好了承接開發(fā)者，而不是先建好再等人來。這和很多 L2 上線先空跑、再慢慢引流的路徑不同。
二、「杠鈴」策略：meme 和 RWA 為什么并行
主持人提到一個有趣的現(xiàn)象：Robinhood CEO Vlad Tenev 在社交媒體上形容鏈上生態(tài)是「杠鈴」結構，一端是 meme 代幣，另一端是現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA），并說「你內心有兩匹狼」。
Kerbrat 解釋了內部思路。鏈從第一天起就定調為無許可（permissionless），對所有類型的應用開放。meme 代幣帶來了做市商和 DeFi 用戶，RWA 則服務于全球范圍內無法方便地購買美股和 ETF 的用戶。兩者并不矛盾，而是各自拉來不同群體。
他還提到幾個已經(jīng)上線的整合產(chǎn)品：Robinhood Earn（在主 App 內通過鏈上協(xié)議獲得穩(wěn)定幣收益）和代幣化股票（通過 Robinhood Wallet 在 120+ 國家可交易）。
主持人追問這和傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的差異。Kerbrat 列舉了傳統(tǒng)體系的問題：電匯只能在 9:30 到 4:00 之間操作、免傭券商也只在工作日開盤時間運行、期權和期貨合約會過期。鏈上版本從產(chǎn)品角度看是更優(yōu)解。
三、2700 萬賬戶怎么搬上鏈：DeFi 和 CeFi 的融合
Kerbrat 拋出了一個關鍵數(shù)字：Robinhood 有 2700 萬入金賬戶。這些用戶大多沒有接觸過 DeFi，因為 DeFi 仍然復雜，需要大量技術知識。
他的方案是「兩全其美」：用 DeFi 的底層技術提供高收益，用 Robinhood 的前端提供簡單 UX/UI 和安全保護。Robinhood Earn 就是一個例子，用戶在主 App 里就能獲得鏈上收益，不需要自己創(chuàng)建錢包或管理私鑰。
他把這個趨勢定義為「CeFi 和 DeFi 的融合」：中心化平臺借助區(qū)塊鏈技術做出更好的產(chǎn)品，同時保持用戶友好的體驗。
關于代幣化股票的技術實現(xiàn)，Kerbrat 透露了「即時代幣化」（just-in-time tokenization）機制。傳統(tǒng) DEX 上幣需要提前建好流動性池，而 Robinhood 因為自身已經(jīng)是券商、持有這些股票，可以在用戶需要交易時快速把股票搬上鏈。底層用了 prop AMM、標準 AMM、RFQ 和經(jīng)典池的組合，確保任何時刻都有好價格。
目前鏈上有 90+ 股票代幣，但他認為這只是起點，未來會擴展到國際股票、私募市場等更多資產(chǎn)類別。
四、為什么選 Arbitrum：不自建 L1 的邏輯
主持人問了一個技術架構問題：為什么用 Arbitrum 的技術棧而不是自建一條鏈。
Kerbrat 的回答很務實。Robinhood 想專注于自己擅長的事情：做好 UX/UI、做好金融產(chǎn)品，而不是重建一個已經(jīng)存在的東西。達到以太坊級別的安全性和去中心化需要很長時間，經(jīng)歷很多決策（從 PoW 到 PoS 的遷移、多個基金會的協(xié)作）。直接用以太坊的安全性和 EVM 生態(tài)的流動性，是更合理的選擇。
選擇 Arbitrum 作為 L2 技術棧的原因包括：Stylus（允許用任何編程語言寫智能合約）、極快的出塊速度（金融產(chǎn)品對速度要求高）、低 gas 費（即使交易量大的時期也能保持低費用）。他還提到上周鏈上活動激增時主動壓低了 gas 費，確保用戶體驗不受影響。
關于 Ethereum「租金」爭議（Robinhood Chain 賺了超過 $100 萬收入，但只向以太坊支付了 1-2%），Kerbrat 認為這是以太坊默認的機制設置，談不上公平不公平。他的視角是長線：如果 Robinhood 能把幾千萬用戶帶到鏈上，帶來真實使用場景，這最終會成為以太坊生態(tài)的長期收入來源。
五、與 Base 的競爭：做大蛋糕而非搶份額
主持人提到了社交媒體上 Robinhood Chain 和 Coinbase Base 之間的「人造競爭」。Base 最近承認社交實驗失敗、轉向其他方向，而 Robinhood 也在探索鏈上社交交易的可能性。
Kerbrat 對競爭的態(tài)度很明確：競爭對客戶有利。當年 Robinhood 上線加密交易時直接把費用砍了一大截，最終受益的是用戶。但現(xiàn)在討論市場份額太早了，Robinhood Chain 才三周，Base 已經(jīng)跑了一兩年。
他用一個數(shù)字做了對比：目前全球只有極小比例的人口持有代幣化資產(chǎn)。他的目標是把蛋糕做大，讓全球更多人能擁有資產(chǎn)，而不是在現(xiàn)有小盤子里搶份額。對 Base 的社交實驗，他評價說「嘗試新事物很正常，有時會失敗，有時會成功」。
Robinhood 的重點放在金融產(chǎn)品上：Earn、現(xiàn)貨交易、永續(xù)合約。這些是他們擅長、能帶來價值的領域。
六、DeFi 合作伙伴的選擇邏輯
主持人列舉了 Robinhood Chain 發(fā)布時宣布的合作伙伴：Morpho（借貸金庫）、Lighter（永續(xù)合約）、0x（聚合和報價 API）、Chainlink（預言機）、LayerZero（跨鏈）。
Kerbrat 解釋了選伙伴的三個標準。第一，Robinhood 是上市公司、在全球持有多張牌照，合作方必須理解合規(guī)要求并配合。第二，要能打造獨特體驗。比如和 Morpho 合作時，遠超簡單接入 API 的層面，需要定制化的穩(wěn)定利率、保險機制和專屬 UX，得花大量時間深度討論和聯(lián)合開發(fā)。第三，要和競品形成差異化。
關于永續(xù)合約（perps）進入美國主 App 的時間表，Kerbrat 表示仍在等監(jiān)管明確，即使 CLARITY 法案通過，永續(xù)合約也是另一個大問題。目前通過 Robinhood Wallet 和 Lighter 的合作，用戶可以體驗永續(xù)合約交易。他還透露 Bitstamp（Robinhood 收購的歐洲交易平臺）已經(jīng)在擴展永續(xù)合約，從加密擴展到商品和 ETF 合約。
七、從券商到超級應用：$HOOD 的投資邏輯
最后一個話題回到了投資視角。主持人問：持有 $HOOD 股票現(xiàn)在意味著什么？
Kerbrat 描繪了 Robinhood 的「超級應用」版圖：股票、期權、期貨、預測市場、加密、信用卡（當天剛發(fā)布了白金卡）、銀行服務、AI 代理交易（已有 MCP 可用）。核心是做一個 App 滿足用戶不同人生階段的全部金融需求。
他特別提到了金融教育的缺失：年輕人在學校學不到金融知識，但高中畢業(yè)就需要開始考慮退休規(guī)劃。Robinhood 想在金融教育上發(fā)力，IRA 賬戶就是一例。
從商業(yè)模式看，目前各業(yè)務線都做到九位數(shù)（上億美元）收入，收入來源多元化，不再只是一個純交易平臺。關于鏈本身的收入，Kerbrat 坦言現(xiàn)在優(yōu)先考慮采用率而非純營收。gas 費的設定是平衡術：太低會被垃圾交易和機器人濫用，太高會阻礙采用。目前處于「為采用優(yōu)化」而非「為收入優(yōu)化」的階段。
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