我們是否已到熊市底部?六張圖帶你搞懂加密行業(yè)周期與發(fā)展現(xiàn)狀
近日，隨著 BitMEX、Bitmart 等項(xiàng)目相繼宣布關(guān)停，死亡項(xiàng)目再度成為市場(chǎng)討論的焦點(diǎn)。目前，RootData 制作的《2026年加密項(xiàng)目死亡合輯》已經(jīng)收錄超過 100 個(gè)項(xiàng)目。
劣質(zhì)項(xiàng)目的大量淘汰與情緒的極端悲觀往往被視為熊市見底的標(biāo)志。如今的時(shí)間點(diǎn)，究竟處于加密行業(yè)歷史的周期的什么位置？新項(xiàng)目數(shù)量、新代幣數(shù)量、融資數(shù)據(jù)等指標(biāo)究竟如何？
基于這些問題，RootData 對(duì)平臺(tái)內(nèi)多維度獨(dú)家數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理并制作了 5 張圖表，以更好的幫助大家理解加密行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，以及在整個(gè)歷史周期的位置。
一、新項(xiàng)目數(shù)量
新項(xiàng)目數(shù)量是判斷加密市場(chǎng)活躍的最重要指標(biāo)之一，反映出創(chuàng)業(yè)者對(duì)加密市場(chǎng)前景與機(jī)遇的積極性。
本圖表主要基于 RootData 收錄超過 2 萬個(gè)項(xiàng)目的 X 賬號(hào)注冊(cè)時(shí)間統(tǒng)計(jì)，可以較為準(zhǔn)確的代表新項(xiàng)目創(chuàng)立與進(jìn)入市場(chǎng)、精準(zhǔn)到月份的時(shí)間。
從該圖表來看，新創(chuàng)立加密項(xiàng)目的數(shù)量巔峰時(shí)期是在 2021年9月到2022年1月，每個(gè)月新項(xiàng)目數(shù)量都超過 300 個(gè)，BTC 價(jià)格在此期間創(chuàng)造了 6.9 萬美元的歷史新高。此后，新項(xiàng)目數(shù)量整體呈現(xiàn)持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)，分別在 2023 年 3 月、2024 年 3 月、2025 年 1 月出現(xiàn)小幅反彈。
此后，新項(xiàng)目數(shù)量呈現(xiàn)一瀉千里的態(tài)勢(shì)，今年以來每月新項(xiàng)目數(shù)量均不高于 80 個(gè)，接近 2020 年 8 月以前的水平。頗具意味的是，此時(shí)的 BTC 價(jià)格與 2021 年底創(chuàng)造新項(xiàng)目數(shù)量巔峰時(shí)期的價(jià)格持平。
二、項(xiàng)目融資數(shù)據(jù)
近年來，加密一級(jí)市場(chǎng)融資呈現(xiàn)明顯的高峰回落與結(jié)構(gòu)性調(diào)整特征。
2021年至2022年初，市場(chǎng)處于極度活躍階段，單季融資額多次突破百億美元，最高接近130億美元，融資事件數(shù)量亦攀升至592次的歷史峰值，資金涌入規(guī)模與頻率均達(dá)到階段性高點(diǎn)。
隨著主流加密貨幣價(jià)格下跌、市場(chǎng)轉(zhuǎn)為熊市，投融資金額在 2023 年跌至近五年最低值并持續(xù)地位徘徊，但融資數(shù)量很快在 24 年 3 月快速上漲，試圖在有限資金的情況下通過“廣撒網(wǎng)”式的分散投資策略來捕捉潛在機(jī)會(huì)，但事后證明這種策略依然難以避免投資回報(bào)慘淡的結(jié)局。
在最近一年，融資數(shù)量與融資金額的趨勢(shì)逐步反方向分化，雖然融資數(shù)量近幾年持續(xù)下滑，但融資金額從 24 年底以來已經(jīng)明顯提升，這主要?dú)w功于 Binance、Polymarket、Dunamu 等頭部項(xiàng)目的巨額融資。
目前，加密市場(chǎng)的融資數(shù)量已經(jīng)連續(xù)三年下跌，這是加密行業(yè)歷史最長的下行周期，即便 2025 年的 BTC 價(jià)格新高也未能逆轉(zhuǎn)該趨勢(shì)，反映出資本已轉(zhuǎn)向高度審慎的配置邏輯，加速向具備強(qiáng)確定性、高壁壘的頭部賽道與項(xiàng)目集中，而非廣泛押注新興項(xiàng)目，市場(chǎng)的馬太效應(yīng)正在日益加劇。
三、并購數(shù)量
與加密投融資市場(chǎng)大幅萎縮的趨勢(shì)不同，加密行業(yè)并購數(shù)量仍然處于歷史高位，經(jīng)歷從零星試探到全面爆發(fā)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。
2013至2020年間，加密行業(yè)的并購交易量長期維持個(gè)位數(shù)，2021年首破10筆，2022年達(dá)11筆，此后加速攀升。2025年成為標(biāo)志性分水嶺：全年共完成267筆并購，同比增長超過 50%。
進(jìn)入2026年，盡管加密市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格走熊，并購活動(dòng)反而逆勢(shì)升溫。上半年共發(fā)生75起交易，總額超過 90 億美元，較去年同期激增26倍。
典型案例如萬事達(dá)卡斥資1 8 億美元收購支付基礎(chǔ)設(shè)施 BVNK，以及 Blockworks 以遠(yuǎn)低于前期估值的價(jià)格收購數(shù)據(jù)平臺(tái)Messari（折價(jià)超90%），清晰表明低價(jià)抄底與基建卡位成為主流策略。
同時(shí)，Coinbase、Kraken、Moonpay 等加密巨頭希望通過并購提升其對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的掌控力，補(bǔ)齊核心能力建設(shè)；傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)與金融公司加速入場(chǎng)，通過并購獲取核心能力，從而在市場(chǎng)規(guī)模越來越大的加密市場(chǎng)占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，
總體而言，加密并購正從周期性活動(dòng)演變?yōu)橹贫然侠顺?。隨著全球監(jiān)管框架逐步清晰，未來加密行業(yè)或?qū)⒂缮贁?shù)掌握牌照和基礎(chǔ)設(shè)施的巨頭主導(dǎo)，整合進(jìn)程仍將持續(xù)深化。
四、新代幣數(shù)量
新代幣數(shù)量則是反映加密二級(jí)市場(chǎng)活躍度的最重要指標(biāo)之一，大部分項(xiàng)目方都傾向于在市場(chǎng)回暖、態(tài)勢(shì)向好的時(shí)期發(fā)行代幣，同時(shí)與新敘事的熱度密切相關(guān)。
從整個(gè)歷史周期來看，新代幣數(shù)量在 2018 年與 2021 年迎來兩次小高峰，但真正的歷史巔峰期是從 2024 年 3 月開始，并在 2025 年 1 月創(chuàng)造歷史記錄，達(dá)到 145 個(gè)新代幣，這與其他圖表的高峰時(shí)期相差甚遠(yuǎn)。
這主要與 2024 年以來的 Meme 熱潮和 AI 代理敘事相關(guān)。2024 年 1月，pump.fun 在 Solana 主網(wǎng)上線，大幅降低了普通用戶發(fā)行代幣的技術(shù)門檻。2024 年 3 月左右，meme 熱潮正式爆發(fā)，BONK、WIF、BOME 等百倍漲幅的幣種屢見不鮮，市場(chǎng)形成“注意力即價(jià)值”的敘事：任何能吸引眼球的東西都可以被代幣化。
至 2024 年底，Truth Terminal、ai16z 等項(xiàng)目帶動(dòng) AI 代理敘事走紅，Virtuals Protocol 讓用戶能快速創(chuàng)建、代幣化并交易 AI 代理，超過 1 萬個(gè) AI 代理項(xiàng)目在近幾年創(chuàng)建。
基礎(chǔ)是代幣啟動(dòng)平臺(tái)的技術(shù)民主化，燃料是meme文化，AI代理熱潮是后期強(qiáng)力助推器。這些因素共同促成加密市場(chǎng)新代幣數(shù)量在 25 年 1 月創(chuàng)造新高。
不過，這個(gè)周期大量代幣生命周期極短，大部分代幣都在短時(shí)間內(nèi)歸零，并導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性被嚴(yán)重稀釋，傳統(tǒng)“山寨季”被推遲或碎片化。
五、一級(jí)市場(chǎng)投資者數(shù)量
根據(jù) RootData 數(shù)據(jù)，目前近 7000 個(gè)項(xiàng)目、VC 或者人物曾經(jīng)參與一級(jí)市場(chǎng)融資輪次，其中 VC 的數(shù)量為 2617 個(gè)，人物數(shù)量近 3000 名。
雖然都與加密一級(jí)市場(chǎng)態(tài)勢(shì)密切相關(guān)，但不同于融資金額與數(shù)量的趨勢(shì)，該圖表并非自 2021 年就大幅下滑，而是在 2024 年 4 月出現(xiàn)一個(gè)高 潮，累計(jì)參投的投資者數(shù)量超過 900 名，創(chuàng)造歷史記錄。
這主要是由投資者主題結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致的。在 21-22 年，加密融資市場(chǎng)的主要參與者為 VC，許多二三線 VC 大量參投山寨項(xiàng)目融資，一度平均每月投資超過 20 筆。同樣的，許多項(xiàng)目的融資輪次里動(dòng)輒出現(xiàn) 20-40 個(gè)VC 名字，以彰顯其受歡迎程度。
不過在 22-23 年的熊市中，大量 VC 遭到市場(chǎng)淘汰，以創(chuàng)業(yè)者與 KOL 為主體的天使投資人開始成為一級(jí)市場(chǎng)最活躍的主體之一。許多項(xiàng)目的融資 PR 里開始動(dòng)輒出現(xiàn)數(shù)十個(gè)天使投資人的名字，最高記錄超過 100 個(gè)。
但隨著融資數(shù)量的持續(xù)下滑以及投資者回報(bào)率過于差勁，如今天使投資人的身影也開始從大多數(shù)項(xiàng)目的投資者名單中淡去。本月，具有投資記錄的投資者名單只有 100 個(gè)左右，創(chuàng)造自 2020 年 7 月以來的新低。
六、新生態(tài)項(xiàng)目數(shù)量
各 Layer1/2 的新生態(tài)項(xiàng)目長期以來都是加密行業(yè)新項(xiàng)目的主要來源，許多 Layer1/2 都會(huì)舉辦各種黑客松、孵化計(jì)劃等，來提升自己的生態(tài)活躍度。
長期以來，以太坊及其 Layer2 占據(jù)新項(xiàng)目數(shù)量的統(tǒng)治級(jí)優(yōu)勢(shì)，2022 年包攬前四名，不過 Solana 從 2024 年開始，在其 DeFi 與 meme 浪潮中成為新項(xiàng)目的主要目的地。與此同時(shí)，Hyperliquid 、Arc 與 Robinhood Chain 成為近兩年為數(shù)不多新的上榜 Layer1/2，進(jìn)一步擠壓以太坊生態(tài)的市場(chǎng)空間。
在今年前 7 個(gè)月，RootData 收錄的各 Layer1/2 新的生態(tài)項(xiàng)目收錄幾乎全部出現(xiàn)大幅下跌的態(tài)勢(shì)，目前排名前 8 的 Layer1/2 分別是 Solana（59個(gè)）、Robinhood Chain（42個(gè)）、Ethereum（36個(gè)）、Base（30個(gè)）、Hyperliquid（19個(gè)）、BNB Chain、Arbitrum、Polygon、Arc、Sui。
到此這篇關(guān)于我們是否已到熊市底部?六張圖帶你搞懂加密行業(yè)周期與發(fā)展現(xiàn)狀的文章就介紹到這了,更多相關(guān)加密熊市底部分析內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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