Circle財報將至華爾街多空激辯：大摩腰斬目標價看空，TD Cowen逆勢看多CRCL
穩(wěn)定幣龍頭Circle即將于8月5日美股盤前發(fā)布新季財報，華爾街卻提前上演"多空對決"。大摩分析師Faucette將目標價從106美元腰斬至38美元，直指USDC流通量自2025年Q3以來停滯、儲備收入增長見頂；TD Cowen則首次覆蓋便給出82美元買入評級，押注RWA代幣化與Arc公鏈打開新增長曲線。
疊加CLARITY法案推進受阻的監(jiān)管陰云，市場正重新校準這家穩(wěn)定幣巨頭的價值錨點。
穩(wěn)定幣發(fā)行商 Circle （CRCL）將于美股盤前公布新一季財報，然而就在本季財報發(fā)布的前夕，華爾街圍繞 Circle 的未來價值卻已出現(xiàn)了明顯分歧。
8 月 3 日，摩根士丹利（下文簡稱“大摩”）將 Circle 評級從“持股觀望”（Equal Weight）下調(diào)至“減持”（Underweight），并將目標價從 106 美元大幅下調(diào)至 38 美元。
與此同時，TD Cowen 則首次在評級中覆蓋了 Circle，并給予了“買入”（Buy）評級，將目標價設定為 82 美元。
兩家機構給出了截然不同的評級判斷，其背后所折射出的核心分歧其實在于該如何定義當下的 Circle —— 是將其繼續(xù)視為一家依賴 USDC 規(guī)模增長的穩(wěn)定幣發(fā)行商，還是正在向數(shù)字金融基礎設施平臺演進的科技公司？
機構分歧：大摩看空 USDC 增長，TD Cowen 押注平臺化轉型
給出“減持”評級的大摩分析師為 James Faucette。在 TipRanks 上，F(xiàn)aucette 獲得了四星評級（滿分五星），其被普遍認為是一位遠高于平均水平的賣方分析師，盡管過去兩年中 Faucette 的平均回報率僅為 3.1%，但判斷勝率卻高達 60%。
Faucette 的看空邏輯，核心圍繞 Circle 當前收入模式展開。
在其看來，市場可能高估了 USDC 未來增長空間，而穩(wěn)定幣應用場景的擴展速度也低于此前預期 —— 自 2025 年第三季度以來，USDC 流通規(guī)模實際上并未實現(xiàn)增長，且目前除了匯款以及與穩(wěn)定幣相關的銀行卡消費外，USDC 尚未出現(xiàn)大規(guī)模的新應用場景。
這意味著，Circle 當前最核心的收入來源“儲備收入”可能面臨增長壓力。目前，Circle 的主要收入高度依賴于將 USDC 儲備資產(chǎn)配置于現(xiàn)金及短期美國國債等資產(chǎn)，以此獲得利息收入，因此 USDC 的流通量增長往往被視作該公司盈利擴張的重要驅(qū)動力。
Faucette 認為，如果 USDC 規(guī)模增長放緩，Circle 未來收入結構可能逐漸向利潤率更低的交易收入傾斜，基于這一判斷，其預計 Circle 未來盈利表現(xiàn)可能低于市場預期，并認為當前估值已經(jīng)反映了過高的增長預期。
與 Faucette 持有類似看空觀點的分析師還有來自瑞穗證券的 Dan Dolev。Dolev 在 TipRanks 上的評級為 4.5 星，比 Faucette 更高，該分析師在上周五對 Circle 給出了“持有”（Hold）評級，但將目標價從 50 美元下調(diào)至 45 美元。
TD Cowen 方面，給出“買入”評級的分析師為 Bryan C. Bergin，但在 TipRanks 上，Bergin 的個人戰(zhàn)績評級僅有半顆星，歷史平均回報率為 -3.4%，判斷勝率也僅有 43%……
Bergin 認為，市場當前可能低估了 Circle 從穩(wěn)定幣發(fā)行商向更廣泛金融基礎設施平臺轉型的潛力。
在其分析框架中，Circle 的未來價值并不只取決于 USDC 流通規(guī)模，而在于其能否圍繞穩(wěn)定幣建立更完整的金融服務體系，包括支付、資金管理、現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）代幣化、開發(fā)者服務以及區(qū)塊鏈基礎設施等業(yè)務。
Bergin 預計，到 2030 年 USDC 流通量有望保持約 31% 的年復合增長率，同時，基于手續(xù)費的收入增長速度將明顯快于傳統(tǒng)儲備收入。此外，Circle 正在推進的 Arc 網(wǎng)絡也將是一個潛在增長爆點，未來可能進一步擴大 Circle 在數(shù)字金融基礎設施領域的影響力。
近期的另一個關鍵變量：CLARITY 法案進度
除了公司自身商業(yè)模式之外，監(jiān)管進展也是當前影響 Circle 市場預期的重要因素。
此前，市場普遍將 CLARITY Act 視為穩(wěn)定幣行業(yè)進一步發(fā)展的關鍵催化劑 —— 若該法案最終落地，穩(wěn)定幣發(fā)行、交易以及相關金融服務將獲得更明確的監(jiān)管框架，有望降低機構采用穩(wěn)定幣的合規(guī)不確定性。
然而，目前來看，CLARITY Act 的推進并不順利。距離參議院夏季休會僅剩最后幾個工作日，市場對于其能否在短期內(nèi)完成推進的預期明顯下降。
- Odaily 注：可參閱《就差臨門一腳，Clarity 法案到底卡在哪了？》；《如果 CLARITY 法案最終沒通過會怎樣？》。
如果該法案的推進繼續(xù)延后，市場可能重新評估穩(wěn)定幣行業(yè)商業(yè)化速度，以及關于 Circle 增長預期。因此在財報公布之前，CLARITY 法案的不確定性，也成為壓制 CRCL 市場情緒的重要因素之一。
財報將至，市場等待 Circle 給出答案
歸根結底，華爾街對于 Circle 的分歧，并非來自短期業(yè)績，而是對于公司未來定位的不同判斷?？纯照哧P注的是 USDC 增長放緩后，Circle 傳統(tǒng)儲備收入模式是否仍能支撐當前估值；看多者則押注 Circle 能夠依托穩(wěn)定幣業(yè)務，逐漸成長為數(shù)字金融基礎設施平臺。
因此，本次財報中，市場除了關注營收和利潤表現(xiàn)外，也將重點觀察儲備收入（尤其是與 Coinbase 及其他合作方的分銷協(xié)議）以及支付、RWA 等業(yè)務進展。
明晚的財報發(fā)布后，Odaily 星球日報也將第一時間為各位帶來財報解讀。
以上就是Circle財報將至華爾街多空激辯：大摩腰斬目標價看空，TD Cowen逆勢看多CRCL的詳細內(nèi)容，更多關于Circle財報前，華爾街分歧巨大的資料請關注腳本之家其它相關文章！
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