a16z Crypto合伙人：現(xiàn)金流——企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵護(hù)城河基石
a16z Crypto合伙人認(rèn)為，現(xiàn)金流雖非傳統(tǒng)護(hù)城河，但強(qiáng)大的現(xiàn)金流能力可支撐企業(yè)長(zhǎng)期投入研發(fā)、用戶獲取與生態(tài)建設(shè)，尤其在低毛利或競(jìng)爭(zhēng)激烈領(lǐng)域，持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流成為抵御競(jìng)爭(zhēng)、構(gòu)建技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)等核心護(hù)城河的基礎(chǔ)保障。
大多數(shù)公司花費(fèi)多年時(shí)間在傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施之上制造網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。加密創(chuàng)始人則將它們作為起始條件繼承下來。
歷史上許多最優(yōu)秀的企業(yè)，都是通過將自己定位在“資金流”中而建立起來的——促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)內(nèi)價(jià)值的創(chuàng)造和轉(zhuǎn)移，并從中抽取一部分。流經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的價(jià)值越多，企業(yè)通常就發(fā)展得越大。
加密貨幣是第一個(gè)為此而原生構(gòu)建的現(xiàn)代技術(shù)。如果你的初創(chuàng)公司尚未將其產(chǎn)品和業(yè)務(wù)架構(gòu)為從這些原則中受益，那你就錯(cuò)失了良機(jī)。得益于穩(wěn)定幣、資金和價(jià)值現(xiàn)在以互聯(lián)網(wǎng)的速度流動(dòng)——全天候、全球結(jié)算，并具備端到端的可編程性。支付渠道暢通無阻，單位經(jīng)濟(jì)效益公開透明，而全球范圍內(nèi)每一美元的流動(dòng)都可觸及。
具體模式
區(qū)塊鏈在設(shè)計(jì)上就是網(wǎng)絡(luò)型企業(yè)。每筆交易都在共享賬本上結(jié)算。每一個(gè)新參與者都強(qiáng)化了下一個(gè)構(gòu)建者可以使用的同一底層網(wǎng)絡(luò)。隨著越來越多的人使用和在其上構(gòu)建，網(wǎng)絡(luò)對(duì)所有用戶都變得更有價(jià)值。
大多數(shù)公司花費(fèi)多年時(shí)間在傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施之上制造網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。加密創(chuàng)始人則將它們作為起始條件繼承下來。
網(wǎng)絡(luò)代幣放大了這一點(diǎn)。設(shè)計(jì)良好的代幣能夠使用戶、開發(fā)者、供應(yīng)商、驗(yàn)證者和協(xié)議圍繞單一結(jié)果——發(fā)展網(wǎng)絡(luò)——保持一致，并根據(jù)每個(gè)參與者的貢獻(xiàn)按比例進(jìn)行支付。但協(xié)議的收入屬于使用它的人。沒有合作伙伴回扣，沒有私下交易。只有一個(gè)在系統(tǒng)中流動(dòng)的價(jià)值與積累到構(gòu)建和發(fā)展它的人們手中的價(jià)值之間的反饋循環(huán)。
這不是一個(gè)新模式。加密貨幣只是首次使其對(duì)初創(chuàng)公司來說更容易獲得和擴(kuò)展。
鐵路公司并非靠機(jī)車賺錢。他們靠的是每一噸穿越其軌道的谷物、煤炭和鋼材賺錢。標(biāo)準(zhǔn)石油、美國鋼鐵和 AT&T 都是處于資金流中的公司。谷歌和 Meta 取代了印刷品和電視，并非因?yàn)樗鼈兊膹V告更好，而是因?yàn)樗鼈冏湓谧⒁饬D(zhuǎn)化為商業(yè)的瓶頸位置，從而能夠從數(shù)萬億美元的商業(yè)意圖中抽取一部分。AWS 處于計(jì)算流中。
這個(gè)模式是一致的：找到價(jià)值流動(dòng)的地方，并把自己置于其中間。
金融市場(chǎng)使這一模式更加清晰。Visa 在 2024 財(cái)年處理了 15.7 萬億美元的支付量，并報(bào)告了 359 億美元的凈收入。Jane Street 去年公布了 205 億美元的凈交易收入——超過了花旗集團(tuán)或美國銀行。美國前五大做市商處理了 87% 的訂單流支付：它們不預(yù)測(cè)市場(chǎng)；它們處于每一筆訂單的流中，并隨著交易量的增長(zhǎng)賺得更多。
這些企業(yè)還有另一個(gè)共同點(diǎn)：網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。Visa 對(duì)更多商戶更有用，因?yàn)榇嬖诟嗟目?；?duì)更多持卡人更有用，因?yàn)楦嗟纳虘艚邮芩?。訂單流也是如?mdash;—每增加一個(gè)經(jīng)紀(jì)商，就會(huì)收窄點(diǎn)差，吸引更多經(jīng)紀(jì)商，從而吸引更多流量。
資金流加上網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是有史以來最持久的商業(yè)結(jié)構(gòu)之一。
你的利潤就是我的機(jī)會(huì)
貝索斯稱之為“你的利潤就是我的機(jī)會(huì)”。他當(dāng)時(shí)在談?wù)摿闶?，但這更適用于傳統(tǒng)金融服務(wù)——世界上最大的利潤抽取池。支付、托管、借貸、外匯、證券化、結(jié)算、做市，無一例外。Visa 和萬事達(dá)卡在 1960 年代設(shè)計(jì)的網(wǎng)絡(luò)上收取 2-3% 的交易費(fèi)。匯款通道收取 6-9%。主要經(jīng)紀(jì)商和托管人對(duì)每筆證券交易抽取一部分。即使在美國于 2024 年轉(zhuǎn)向 T+1 結(jié)算后，資金仍然會(huì)在一夜之間閑置，作為對(duì)每個(gè)參與者的結(jié)構(gòu)性稅收。
這些利潤率中的每一個(gè)都是一個(gè)目標(biāo)。壓縮成本，提高速度，并有可能擴(kuò)展整個(gè)市場(chǎng)。Stripe 和 Square 證明了這在支付領(lǐng)域是可行的。
加密創(chuàng)始人有機(jī)會(huì)構(gòu)建下一個(gè)版本——可編程、即時(shí)、全球性，并且原生地處于資金流中。
而且前沿領(lǐng)域遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出金融服務(wù)。計(jì)算和 GPU 市場(chǎng)。內(nèi)存芯片。AI 訓(xùn)練數(shù)據(jù)。能源。機(jī)器人技術(shù)。太空。稀土金屬。每一個(gè)類別都是全球價(jià)值可以開始以現(xiàn)有軌道從未設(shè)計(jì)承載的體量進(jìn)行流動(dòng)的領(lǐng)域。
每一個(gè)都是從頭開始構(gòu)建在可編程基礎(chǔ)設(shè)施之上的資金流業(yè)務(wù)的開放領(lǐng)域。這些市場(chǎng)沒有現(xiàn)有的軌道，沒有根深蒂固的中介，也沒有什么需要捍衛(wèi)的東西。
作為創(chuàng)始人，問問自己：
1、你今天處于資金流中嗎？
2、當(dāng)你產(chǎn)品上活動(dòng)的價(jià)值增長(zhǎng) 10 倍時(shí)，你的收入會(huì)隨之增長(zhǎng)嗎？
3、如果你正在構(gòu)建一個(gè)新產(chǎn)品，在你目標(biāo)市場(chǎng)中，相對(duì)于正在創(chuàng)造的價(jià)值，哪里利潤抽取的幅度最高？
機(jī)會(huì)就在那里。抓住它，融入新的潮流，讓網(wǎng)絡(luò)從那里開始累積增長(zhǎng)。
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